公司业绩 - 公司23年实现营业收入329.72亿元，同比-21%[1] - 23年实现归属于上市公司股东净利润49.47亿元，同比-76%[1] - 锂盐板块23年实现营业收入244.65亿元，同比下降29.25%[3] - 23年电池板块实现营业收入合计为77.08亿元，同比增长18.99%[5] - 预计公司24-26年归母净利润分别为30.92、45.51、55.48亿元[10] - 公司23年实现扣非净利润26.76亿元，同比-87%，23Q4实现扣非净利润-16.76亿元，同比-127.62%，环比-801.03%[15] - 公司23年全年计提资产减值损失16.39亿元，22年同期为0.65亿元[19] - 公司23年实现净利润34.08亿元，同比下降34%[21] 未来展望 - 公司规划2025年形成总计年产30万吨LCE的锂产品供应能力[9] - 预计公司24-26年归母净利润分别为30.92、45.51、55.48亿元[10] - 公司资源项目进入放量期，维持公司“增持”评级[10] - 公司资源项目逐步进入放量期，控制资源总量达到7959万吨LCE，自给率有望提升至60%以上[41] 新产品和新技术研发 - Goulamina矿山一期规划50.6万吨锂精矿产能，预计24年Q2建成投产[27] - Cauchari-Olaroz项目规划一期年产4万吨LCE，23年锂盐产量约6000吨[28] - Mariana盐湖规划2万吨氯化锂产能，计划24年底前产出首批产品[29] - PPG盐湖规划年产5万吨碳酸锂的设计产能[30] - Sonora锂黏土项目一期规划2万吨氢氧化锂产能[32] - 内蒙古加不斯铌钽矿项目生产规模为60万吨/年，已开始调试[34] 市场趋势 - 行业锂价已击穿边际成本，逐步进入磨底期，供给开始出现出清信号[40] - 公司锂盐价格大幅下跌，预计24-26年归母净利润分别为30.92、45.51、55.48亿元[43] - 公司主要产品碳酸锂/氢氧化锂价格波动风险较大，需求低于预期或供给超预期释放可能影响公司盈利[44][47] - 公司主要原料锂精矿价格波动风险较高，与锂盐价格相关，成本占比较高[45] - 下游需求不及预期可能影响碳酸锂销量，主要下游为新能源汽车[46]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入329.72亿元，同比减少21.16%[1] - 公司2023年全年实现归母净利润49.47亿元，同比减少75.87%[1] - 公司2023年锂系列产品营收244.65亿元，同比-29.25%[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为291.33、359.39、422.85亿元，净利润分别为40.47、49.69、61.04亿元[4] - 公司2022年营业收入为41822.5百万元，2023年预计下降至32971.7百万元，2024年继续下降至29133.0百万元，但2025年有望反弹至35939.3百万元[5] - 公司2022年营业利润增长率为298.0%，但2023年预计下降至-77.1%，2024年有望再次增长至18.6%[5] - 公司2022年净利润增长率为292.2%，但2023年预计下降至-75.9%，2024年再次下降至-18.2%，但2025年有望反弹至22.8%[5] 财务指标 - 公司2022年EBITDA/营业收入比例为55.5%，2023年预计下降至25.7%，但2024年有望再次上升至25.5%[5] - 公司2022年固定资产周转天数为34天，2023年预计上升至93天，但2024年有望再次上升至166天[5] - 公司2022年应收帐款周转天数为46天，2023年预计上升至72天，但2024年保持在72天[5] - 公司2022年存货周转天数为58天，2023年预计上升至100天，但2024年有望再次上升至144天[5] - 公司2022年总资产周转天数为509天，2023年预计上升至933天，但2024年有望再次下降至988天[5] - 公司2022年ROE为46.6%，2023年预计下降至10.5%，但2024年有望再次上升至10.0%[5] 评级体系 - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[6] - 收益评级中，买入对应未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6] - 风险评级中，A级表示正常风险，未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动[6]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现归母净利润49.47亿元，同比下降75.87%[1] - 公司电池系列产品实现营收77.08亿元，同比增长18.98%；毛利率同比提升至17.96%[4] - 2026年预计营业总收入将达到36,698百万人民币，较2022年增长约87.5%[9] - 2026年预计净利润将达到5,752百万人民币，较2022年增长约181.9%[9] - 2026年预计每股收益将达到2.57元，较2022年增长约152.5%[9] - 2026年预计资产负债率将保持在0.3左右[9] - 2026年预计ROE将达到9.3%，较2022年增长约99.1%[9] - 2026年预计P/E比率为15.5，较2022年下降约60.3%[9] 未来展望 - 公司2024-2026年预测每股收益调整至1.52/2.13/2.57元，对应市盈率26.2/18.8/15.5倍[5] - 公司投资评级为"买入"，预计未来6-12个月内股价将超越基准指数20%以上[11] - 行业投资评级为"强于大市"，预计未来6-12个月内行业指数将表现强于基准指数[12] 其他新策略 - 赣锋锂业于2024年4月9日发布了相关信息[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入329.72亿元，同比下降21.16%[1] - 公司2023年归母净利润为49.47亿元，同比下降75.87%[1] - 公司2023年毛利率为13.9%[15] - 公司2026年预计营业收入为29963百万元，较2023年增长18.6%[16] - 公司2026年预计净利润为5032百万元，较2023年增长34.0%[16] 锂盐价格影响 - 公司锂盐价格下跌导致盈利下滑，碳酸锂均价同比下滑46.36%[3] - 公司氢氧化锂均价同比下滑42.53%[3] - 公司锂盐价格持续承压，供给过剩压力仍存，后续锂盐价格预计将持续下跌[11] 产品销售情况 - 公司动力电池销量增长20.38%[3] - 公司消费电池销量增长51.83%[3] - 公司毛利率提升至17.96%[3] 未来展望 - 公司拥有全球领先的锂资源储备，锂盐产能扩张项目预计2030年前将达到60万吨/年[7] - 公司在锂电池领域实现垂直整合，扩充锂电池产能，规划建设年产50GWh以上的新型锂电池项目[9] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为25.83、37.31、49.98亿元，维持“增持”评级[12] 其他信息 - 公司建议投资评级为买入，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[18] - 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[19] - 使用本研究报告需注意风险提示及法律声明，报告仅供公司客户使用[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营收329.72亿元，同比-21.16%[5] - 公司归母净利润49.47亿元，同比-75.87%[5] - 公司确认非经常性损益约22.71亿元[9] - 公司投资收益约33.15亿元[9] 锂产品产量和销量 - 公司锂产品产量约10.43万吨，同比+7.25%[7] - 公司销量约10.18万吨，同比+4.57%[7] 未来展望 - 公司计划在2025年之前形成总计年产30万吨LCE锂盐供应能力[11] - 公司在锂电池业务方面将形成年产约20Gwh的有效产能[13] - 公司控股子公司赣锋锂电正在建设年产6GWh新型锂电池生产项目[14] - 公司计划在2024年下半年建成并投产年产2万吨碳酸锂及年产8万吨磷酸铁项目[16] 财务预测 - 公司下修了2024-2026年的盈利预测，但仍维持“买入”评级[17] - 2026年每股收益预计为3.43美元[19] - ROE预计在2026年达到12%[19] - 资产负债率预计在2026年降至40%[19] - P/E比率预计在2026年为11.6[19] - EV/EBITDA比率预计在2026年为10.2[19] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[26] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[26] - 公司总机电话为0755-82130833[26] - 上海分部地址为上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层[26] - 北京分部地址为北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层[26]

公司业绩 - 公司2023年实现营收329.7亿，同比-21.2%[1] - 公司归母净利49.5亿元，同比-75.9%[1] - 公司锂产品产销10.4、10.2万吨LCE，同比+7.3%、+4.6%[2] - 公司计提资产减值损失16.4亿元，同比+15.8亿元[3] - 公司2024-2026年归母净利预计为19.4、34.3和54.9亿元[4] 业务表现 - 锂盐业务营收毛利大幅下降，锂电池业务营收毛利保持增长[9] - 2023年锂盐产品营收同比下降29.3%，锂电池业务营收同比增长19.0%[10] - 2023年锂盐产销量同比增长7.3%、售价同比下降32.3%[11] - 2023年动力储能电池产销量同比增长56.5%、消费电子电池销量同比增长53.8%[12] 未来展望 - 公司自有资源迎来收获季，2024-2026年归母净利预计为19.4、34.3和54.9亿元[4] - 公司冶炼端盈利压力缓解，2024年盈利有望边际好转[15] - 公司2026年预计营业总收入将达到32,235百万元，较2023年增长28.80%[21] - 2026年预计净利润率将达到17.03%，较2024年增长7.33个百分点[21] 风险提示 - 锂价大幅下滑、扩产项目进度滞后、海外锂资源开发政策变化是公司面临的风险[19]

业绩总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为30.2/40.0/48.1亿元，同比-39%/+32%/+20%，维持“买入”评级[1] - 公司2023年实现归母净利润49.47亿元，同比下降75.87%，业绩符合预期[2] - 23年Q4公司实现归母净利润-10.63亿元，同比下降118.62%，营收72.9亿元，同比增加-48.7%[2] - 公司2023年期间费用率为9.08%，同比增长4.35pct，销售费用率为0.54%，同比增0.26pct[10] - 公司存货为82.64亿元，较年初减少18.27%，应收账款为49.48亿元，较年初减少37.32%[11] 锂盐产销量 - 23年锂盐产销量略超预期，24年销量有望同增15%+[1] - 公司预计2024年底前阿根廷Mariana盐湖将产出首批产品，碳酸锂含税成本预计在5万元以上[1] - 蒙金矿业加不斯锂钽矿已完成采选工程建设并开始调试，预计2024年产能规模达到2万吨LCE，现金成本在6万元以内[1] - 预计2024年公司自有矿权益产量将达到6-8万吨，自供比例将达到50%左右[7] - Marion项目预计2024年产量约6万吨LCE，公司持股50%，权益产量约3万吨LCE，同比增长30%+[9] 锂盐价格 - 23年锂盐含税均价为27万元，同比减少32%[5] - 23年锂盐平均成本为21万元，对应锂精矿均价约3400美元[6] - 24年Q1精矿均价预计约1000美元，对应锂盐成本约8万元[6] 未来展望 - 公司在锂电池和回收业务方面有望贡献业绩增量，预计24年碳酸锂回收量有望达到1万吨以上[10] - 公司风险提示包括产能释放不及预期和需求不及预期[11] 其他 - 公司已获得Goulamina项目规划年产4万吨电池级碳酸锂中的76%的产量，且可逐步增加包销比例至100%[10] - 公司2023年期间费用率为9.08%，同比增长4.35pct，销售费用率为0.54%，同比增0.26pct[10]

公司发展 - 公司受到锂行业的市场变化影响，包括锂需求增加主要由电动汽车电池及储能电池的需求迅速增长所推动[2] - 公司密切关注政府政策及行业走势，及时跟踪了解市场需求变化，加强风险管理[2] - 公司不断引进和培养专业人才，加强锂资源开发团队建设及与专业团队合作[3] 财务状况 - 公司2023年营业收入为329.72亿人民币，较上一年下降21.16%[18] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为49.47亿人民币，较上一年下降75.87%[18] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1.46亿人民币，较上一年下降98.83%[18] 全球市场 - 全球2023年锂资源供应量预计为98.8万吨LCE，同比增长30.5%[24] - 2024年全球供给锂资源预计为131.4万吨LCE，同比增长33%[24] - 预计2023年全球锂资源需求量为100.5万吨LCE，其中新能源汽车占比56%，储能占比15%；2024年全球锂资源需求量为121.8万吨LCE，其中新能源汽车占比58%，储能占比16%[28] 公司股票信息 - 公司股票简称为赣锋锂业（A股）和贛鋒鋰業（H股）[15] - 公司股票代码分别为002460（A股）和01772（H股）[15] - 公司股票上市证券交易所为深圳证券交易所和香港联交所[15]

公司概况 - 公司是全球锂资源储备最多的公司之一，拥有全球锂资源项目布局[1] - 公司成立于2000年，主要生产金属锂和氯化锂产品[11] - 公司在2010年8月在深交所上市，以锂化合物业务为基础，逐渐进行全产业链布局[11] - 公司于2018年在香港联交所成功上市，成为锂行业第一家“A+H”同步上市公司[11] 业绩预测 - 公司预测2023年营业收入为294.43亿元，2024年为218.88亿元，2025年为282.54亿元[3] - 公司预测2023年净利润为60.62亿元，2024年为60.37亿元，2025年为71.45亿元[6] - 公司预测2023年EPS为3.01元/股，2024年为2.99元/股，2025年为3.54元/股[6] 锂资源项目 - 公司布局全球锂资源项目，拥有阿根廷Cauchari-Olaroz、Mariana和PPG等资源，以及中国的深层卤水、盐湖等资源[1] - 公司全球资源布局和锂资源端情况汇总是重要参考[9] - 公司的盈利预测和估值分析是投资决策的重要参考[8] 锂产品销售 - 公司预测2023-2025年锂盐产品含税价格分别为25万元/吨、9.5万元/吨、9万元/吨[4] - 公司预测2023-2025年电池产品含税均价分别为0.87元/Wh、0.77元/Wh、0.75元/Wh[4] - 公司预测2023-2025年锂业务毛利率分别为22.6%、31.1%、31.6%[4] 未来展望 - 公司认为锂价将持续下行，但中长期看成本曲线抬升和陡峭化，难以回到历史低位水平[5] - 公司主营业务毛利率为关键指标，需关注经营活动现金净流量变化[9] - 全球2020-2025年锂供给预测为关键数据，中国新能源车月度产销量也需关注[9]

分组1 - 锂电股全线走高，中创新航(03931)涨6.56%，赣锋锂业(01772)涨5.22%，天齐锂业(09696)涨超3.22%[1] 分组2 - 一季度为锂电行业需求淡季，24年Q1碳酸锂产能利用率处于全年低位，上半年锂价有望见底[2] - 25年锂电需求预计仍能维持20%以上的增速，锂资源成本曲线陡峭，碳酸锂价格低位时新增产能释放往往会低于预期，碳酸锂价格或底部企稳[2] - 锂电产业链下游需求平稳，上游供应充足，产业链持续博弈[2] - 随着行业见底、产能持续出清、下游需求增速较高，锂电行业基本面将进一步好转[2]