业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现归母净利润49.47亿元，同比下降75.87%[1] - 公司电池系列产品实现营收77.08亿元，同比增长18.98%；毛利率同比提升至17.96%[4] - 2026年预计营业总收入将达到36,698百万人民币，较2022年增长约87.5%[9] - 2026年预计净利润将达到5,752百万人民币，较2022年增长约181.9%[9] - 2026年预计每股收益将达到2.57元，较2022年增长约152.5%[9] - 2026年预计资产负债率将保持在0.3左右[9] - 2026年预计ROE将达到9.3%，较2022年增长约99.1%[9] - 2026年预计P/E比率为15.5，较2022年下降约60.3%[9] 未来展望 - 公司2024-2026年预测每股收益调整至1.52/2.13/2.57元，对应市盈率26.2/18.8/15.5倍[5] - 公司投资评级为"买入"，预计未来6-12个月内股价将超越基准指数20%以上[11] - 行业投资评级为"强于大市"，预计未来6-12个月内行业指数将表现强于基准指数[12] 其他新策略 - 赣锋锂业于2024年4月9日发布了相关信息[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入329.72亿元，同比下降21.16%[1] - 公司2023年归母净利润为49.47亿元，同比下降75.87%[1] - 公司2023年毛利率为13.9%[15] - 公司2026年预计营业收入为29963百万元，较2023年增长18.6%[16] - 公司2026年预计净利润为5032百万元，较2023年增长34.0%[16] 锂盐价格影响 - 公司锂盐价格下跌导致盈利下滑，碳酸锂均价同比下滑46.36%[3] - 公司氢氧化锂均价同比下滑42.53%[3] - 公司锂盐价格持续承压，供给过剩压力仍存，后续锂盐价格预计将持续下跌[11] 产品销售情况 - 公司动力电池销量增长20.38%[3] - 公司消费电池销量增长51.83%[3] - 公司毛利率提升至17.96%[3] 未来展望 - 公司拥有全球领先的锂资源储备，锂盐产能扩张项目预计2030年前将达到60万吨/年[7] - 公司在锂电池领域实现垂直整合，扩充锂电池产能，规划建设年产50GWh以上的新型锂电池项目[9] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为25.83、37.31、49.98亿元，维持“增持”评级[12] 其他信息 - 公司建议投资评级为买入，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[18] - 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[19] - 使用本研究报告需注意风险提示及法律声明，报告仅供公司客户使用[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营收329.72亿元，同比-21.16%[5] - 公司归母净利润49.47亿元，同比-75.87%[5] - 公司确认非经常性损益约22.71亿元[9] - 公司投资收益约33.15亿元[9] 锂产品产量和销量 - 公司锂产品产量约10.43万吨，同比+7.25%[7] - 公司销量约10.18万吨，同比+4.57%[7] 未来展望 - 公司计划在2025年之前形成总计年产30万吨LCE锂盐供应能力[11] - 公司在锂电池业务方面将形成年产约20Gwh的有效产能[13] - 公司控股子公司赣锋锂电正在建设年产6GWh新型锂电池生产项目[14] - 公司计划在2024年下半年建成并投产年产2万吨碳酸锂及年产8万吨磷酸铁项目[16] 财务预测 - 公司下修了2024-2026年的盈利预测，但仍维持“买入”评级[17] - 2026年每股收益预计为3.43美元[19] - ROE预计在2026年达到12%[19] - 资产负债率预计在2026年降至40%[19] - P/E比率预计在2026年为11.6[19] - EV/EBITDA比率预计在2026年为10.2[19] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[26] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[26] - 公司总机电话为0755-82130833[26] - 上海分部地址为上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层[26] - 北京分部地址为北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层[26]

公司业绩 - 公司2023年实现营收329.7亿，同比-21.2%[1] - 公司归母净利49.5亿元，同比-75.9%[1] - 公司锂产品产销10.4、10.2万吨LCE，同比+7.3%、+4.6%[2] - 公司计提资产减值损失16.4亿元，同比+15.8亿元[3] - 公司2024-2026年归母净利预计为19.4、34.3和54.9亿元[4] 业务表现 - 锂盐业务营收毛利大幅下降，锂电池业务营收毛利保持增长[9] - 2023年锂盐产品营收同比下降29.3%，锂电池业务营收同比增长19.0%[10] - 2023年锂盐产销量同比增长7.3%、售价同比下降32.3%[11] - 2023年动力储能电池产销量同比增长56.5%、消费电子电池销量同比增长53.8%[12] 未来展望 - 公司自有资源迎来收获季，2024-2026年归母净利预计为19.4、34.3和54.9亿元[4] - 公司冶炼端盈利压力缓解，2024年盈利有望边际好转[15] - 公司2026年预计营业总收入将达到32,235百万元，较2023年增长28.80%[21] - 2026年预计净利润率将达到17.03%，较2024年增长7.33个百分点[21] 风险提示 - 锂价大幅下滑、扩产项目进度滞后、海外锂资源开发政策变化是公司面临的风险[19]

业绩总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为30.2/40.0/48.1亿元，同比-39%/+32%/+20%，维持“买入”评级[1] - 公司2023年实现归母净利润49.47亿元，同比下降75.87%，业绩符合预期[2] - 23年Q4公司实现归母净利润-10.63亿元，同比下降118.62%，营收72.9亿元，同比增加-48.7%[2] - 公司2023年期间费用率为9.08%，同比增长4.35pct，销售费用率为0.54%，同比增0.26pct[10] - 公司存货为82.64亿元，较年初减少18.27%，应收账款为49.48亿元，较年初减少37.32%[11] 锂盐产销量 - 23年锂盐产销量略超预期，24年销量有望同增15%+[1] - 公司预计2024年底前阿根廷Mariana盐湖将产出首批产品，碳酸锂含税成本预计在5万元以上[1] - 蒙金矿业加不斯锂钽矿已完成采选工程建设并开始调试，预计2024年产能规模达到2万吨LCE，现金成本在6万元以内[1] - 预计2024年公司自有矿权益产量将达到6-8万吨，自供比例将达到50%左右[7] - Marion项目预计2024年产量约6万吨LCE，公司持股50%，权益产量约3万吨LCE，同比增长30%+[9] 锂盐价格 - 23年锂盐含税均价为27万元，同比减少32%[5] - 23年锂盐平均成本为21万元，对应锂精矿均价约3400美元[6] - 24年Q1精矿均价预计约1000美元，对应锂盐成本约8万元[6] 未来展望 - 公司在锂电池和回收业务方面有望贡献业绩增量，预计24年碳酸锂回收量有望达到1万吨以上[10] - 公司风险提示包括产能释放不及预期和需求不及预期[11] 其他 - 公司已获得Goulamina项目规划年产4万吨电池级碳酸锂中的76%的产量，且可逐步增加包销比例至100%[10] - 公司2023年期间费用率为9.08%，同比增长4.35pct，销售费用率为0.54%，同比增0.26pct[10]

公司发展 - 公司受到锂行业的市场变化影响，包括锂需求增加主要由电动汽车电池及储能电池的需求迅速增长所推动[2] - 公司密切关注政府政策及行业走势，及时跟踪了解市场需求变化，加强风险管理[2] - 公司不断引进和培养专业人才，加强锂资源开发团队建设及与专业团队合作[3] 财务状况 - 公司2023年营业收入为329.72亿人民币，较上一年下降21.16%[18] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为49.47亿人民币，较上一年下降75.87%[18] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1.46亿人民币，较上一年下降98.83%[18] 全球市场 - 全球2023年锂资源供应量预计为98.8万吨LCE，同比增长30.5%[24] - 2024年全球供给锂资源预计为131.4万吨LCE，同比增长33%[24] - 预计2023年全球锂资源需求量为100.5万吨LCE，其中新能源汽车占比56%，储能占比15%；2024年全球锂资源需求量为121.8万吨LCE，其中新能源汽车占比58%，储能占比16%[28] 公司股票信息 - 公司股票简称为赣锋锂业（A股）和贛鋒鋰業（H股）[15] - 公司股票代码分别为002460（A股）和01772（H股）[15] - 公司股票上市证券交易所为深圳证券交易所和香港联交所[15]

公司概况 - 公司是全球锂资源储备最多的公司之一，拥有全球锂资源项目布局[1] - 公司成立于2000年，主要生产金属锂和氯化锂产品[11] - 公司在2010年8月在深交所上市，以锂化合物业务为基础，逐渐进行全产业链布局[11] - 公司于2018年在香港联交所成功上市，成为锂行业第一家“A+H”同步上市公司[11] 业绩预测 - 公司预测2023年营业收入为294.43亿元，2024年为218.88亿元，2025年为282.54亿元[3] - 公司预测2023年净利润为60.62亿元，2024年为60.37亿元，2025年为71.45亿元[6] - 公司预测2023年EPS为3.01元/股，2024年为2.99元/股，2025年为3.54元/股[6] 锂资源项目 - 公司布局全球锂资源项目，拥有阿根廷Cauchari-Olaroz、Mariana和PPG等资源，以及中国的深层卤水、盐湖等资源[1] - 公司全球资源布局和锂资源端情况汇总是重要参考[9] - 公司的盈利预测和估值分析是投资决策的重要参考[8] 锂产品销售 - 公司预测2023-2025年锂盐产品含税价格分别为25万元/吨、9.5万元/吨、9万元/吨[4] - 公司预测2023-2025年电池产品含税均价分别为0.87元/Wh、0.77元/Wh、0.75元/Wh[4] - 公司预测2023-2025年锂业务毛利率分别为22.6%、31.1%、31.6%[4] 未来展望 - 公司认为锂价将持续下行，但中长期看成本曲线抬升和陡峭化，难以回到历史低位水平[5] - 公司主营业务毛利率为关键指标，需关注经营活动现金净流量变化[9] - 全球2020-2025年锂供给预测为关键数据，中国新能源车月度产销量也需关注[9]

分组1 - 锂电股全线走高，中创新航(03931)涨6.56%，赣锋锂业(01772)涨5.22%，天齐锂业(09696)涨超3.22%[1] 分组2 - 一季度为锂电行业需求淡季，24年Q1碳酸锂产能利用率处于全年低位，上半年锂价有望见底[2] - 25年锂电需求预计仍能维持20%以上的增速，锂资源成本曲线陡峭，碳酸锂价格低位时新增产能释放往往会低于预期，碳酸锂价格或底部企稳[2] - 锂电产业链下游需求平稳，上游供应充足，产业链持续博弈[2] - 随着行业见底、产能持续出清、下游需求增速较高，锂电行业基本面将进一步好转[2]

赣锋锂业和天齐锂业股价表现 - 赣锋锂业和天齐锂业股价早盘重挫[1] - 摩根大通发表报告指出，赣锋锂业和天齐锂业股价跑输大市，主要原因是盈警和锂矿供需前景黯淡，预计矿场关闭将重新平衡市场[3] 新发现和扩建计划 - KoBold Metals在赞比亚Mingomba项目发现巨型铜矿储量[2] - 西格玛公司计划在巴西扩建锂精矿产能[2]

财务状况 - 2023年第三季度，江西赣锋锂业集团营业收入为75.37亿人民币，同比下降42.77%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.60亿人民币，同比下降97.88%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-13.69亿人民币，同比下降117.20%[5] - 公司总资产为92.86亿人民币，同比增长17.31%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为48.51亿人民币，同比增长10.14%[5] - 应收账款规模下降所致，2023年9月30日为515.33亿元，较2022年12月31日的789.49亿元下降34.73%[8] - 固定资产项目部分转固所致，2023年9月30日为783.86亿元，较2022年12月31日的482.55亿元增长62.44%[8] - 在建工程投资增加所致，2023年9月30日为1405.35亿元，较2022年12月31日的954.82亿元增长47.18%[8] - 公司2023年第三季度报告显示，流动资产中货币资金为9,672,492,265.05元，应收账款为5,153,349,506.26元，存货为10,923,601,968.06元，其他应收款为882,356,988.45元[18] - 公司2023年第三季度报告显示，非流动资产中长期股权投资为13,137,447,417.33元，固定资产为7,838,584,475.20元，无形资产为17,888,619,942.55元[18] - 第三季度营业总收入为256.8亿元，较上期下降[19] - 流动负债合计为1,992.97亿元，较上期增加[19] - 长期借款为1,545.32亿元，较上期增加[19] - 江西赣锋锂业集团股份有限公司2023年第三季度营业总成本为233.41亿美元，较去年同期增长79.2%[20] - 研发费用为94.16亿美元，占营业总成本的比例为4.03%[20] - 营业利润为62.91亿美元，较去年同期下降63.5%[20] - 利润总额为63.35亿美元，较去年同期下降63.2%[20] - 净利润为58.79亿美元，较去年同期下降60.8%[20] 经营情况 - 江西赣锋锂业集团股份有限公司2023年第三季度营业成本达212.08亿，同比增长74.24%[9] - 其他综合收益为15.6亿，同比增长123.26%[9] - 销售费用为10.21亿，同比增长46.13%[9] - 财务费用为3.8亿，同比增长477.51%[9] - 本期计提的应收账款坏账损失增加，信用减值损失为5.8亿，同比增长266.11%[9] - 本期受锂行业周期性影响，计提存货跌价准备达9.52亿，同比增长3963.52%[9] - 经营活动产生的现金流量净额为负13.69亿，同比下降117.20%[9] - 投资活动产生的现金流量净额为负71.78亿，同比下降35.45%[9] - 筹资活动产生的现金流量净额为81.30亿，同比增长106.32%[9] - 报告期末普通股股东总数为31.7万股，A股占317132股，H股占42股[9] - 江西赣锋锂业集团股份有限公司2023年第三季度报告显示，前10名股东中，HKSCC NOMINEES LIMITED持股比例为20.00%，李良彬持股比例为18.77%，王晓申持股比例为7.01%[10] - 公司实际控制人李良彬家族与其他前10名股东之间不存在关联关系，也不属于一致行动人[11] - 公司于2023年7月通过董事会议案，同意子公司赣锋锂电与土默特左旗人民政府签署投资协议，在敕勒川乳业开发区投资建设锂电池生产项目[12] - 公司于2023年7月通过董事会议案，同意收购蒙金矿业70%股权[13] - 公司与Leo Lithium签署了《关于 Goulamina项目的合作协议》，将替换之前的股权认购方案，公司全资子公司赣锋国际将以认购新股的方式对Mali Lithium B.V.增资不超过1.38亿美元[14] - 公司或指定第三方计划以现金人民币10亿元认购瑞驰电动新增的1亿元注册资本[15] - 公司通过第五届董事会第六十九次会议审议通过了《江西赣锋锂业集团股份有限公司2023年员工持股计划（草案）》[16] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量中，销售商品、提供劳务收到的现金为26,785,884,974.11元[22] - 公司客户存款和同业存放款项净增加额为0元[22] - 2023年第三季度，江西赣锋锂业集团经营活动现金流入小计为282.69亿，较去年同期的262.13亿增长[23] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为8.25亿，较去年同期的6.44亿有所增加[23] - 投资活动现金流出小计为98.10亿，较去年同期的74.81亿有所增加[23] - 公司筹资活动现金流入小计为148.39亿，较去年同期的77.50亿有所增加[23] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为6.56亿，较去年同期的4.90亿有所增加[23] - 现金及现金等价物净增加额为-3.52亿，较去年同期的7.09亿下降[23] - 公司期末现金及现金等价物余额为87.22亿，较去年同期的123.24亿有所减少[24]