证券研究报告 2024 年 11 月 05 日 评级 买入 | --- | --- | |-----------------------|-----------------| | 交易数据 | 评级变动 首次 | | 当前价格（元） | 30.55 | | 52 周价格区间（元） | 18.54-32.41 | | 总市值（百万） | 36736.50 | | 流通市值（百万） | 35163.10 | | 总股本（万股） | 120250.20 | | 流通股（万股） | 115100.00 | | | | 涨跌幅比较 -31% -11% 9% 29% 49% 69% 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 巨星科技 通用设备 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------| | % | 1M | 3M | 12M | | 巨星科技 | -2.55 | 29.07 | 52.18 | | 通用设备 | 10.05 | 29.60 | 0.68 | 杨甫 分析师 执业证书编号:S05305171 ...

巨星科技（002444）2024年三季报点评 产能瓶颈突破，利润弹性可期 2024 年 11 月 04 日 【投资要点】 公司发布 2024年三季报。公司前三季度实现营收 110.84 亿元（同比 +28.73%)，归母净利润 19.35 亿元(同比+28.50%)，扣非净利润 19.33 亿元（同比+24.95%）。单季度看，公司 Q3 实现营收 43.83 亿元（同 比+ 30. 25%),归母净利润 7. 42 亿元(同比+17. 05%), 扣非净利润 7. 26 亿元（同比+13.37%）。 � 汇率波动影响表观增速,实际业绩创历史新高。公司此次归母净利增 速处于此前业绩预告的增速中枢以下,主要原因有二:1)人民币汇 率波动,预告时人民币中间价 7.0525,实际结算时人民币中间价 7.0074. 为本轮最低:2)欧洲和美国本土企业的盈利能力略低于预 期。若按报表披露日汇率计算,三季度利润情况远超预告上限，达到 历史新高。 越南产能建设加快,二期投产缓解产能瓶颈,三四期建设保障未来发 展。Q3 公司越南二期工厂顺利投产,东南亚产能占比达 73%,预计年 底超过 75%,越南基地建设加快。产能瓶颈缓解 ...

根据电话会议记录,总结如下: 行业或公司: - 巨星集团,一家主营手工具、电动工具、户外产品等的上市公司 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] 核心观点和论据: 1. 2024年前三季度业绩亮点: - 销售收入43.82亿元,同比增长30.25% [2] - 归属上市公司股东净利润7.41亿元,同比增长17.05% [2] - 毛利率32.39%,同比提高1.09个百分点 [4] - 三费占比下降1.48个百分点,经营利润大幅增加3.46% [4][5] - 东南亚产能顺利释放,三季度收入创历史新高 [7][8] 2. 未来发展展望: - 越南二期产能已投产,三期四期正在加快建设,未来两三年产能将翻一倍 [26][27] - 激光、电动工具、户外产品等新品类将成为新的增长点 [11][12][13][14][15] - 公司将继续保持合理的分红政策,兼顾成长和回报股东 [9][10][26] 3. 对特朗普当选的影响分析: - 特朗普上台可能带来低利率、低税率和高关税,短期内可能刺激美国需求 [18][19][20][21][22][23][24][25][35][36][37][43] - 公司在东南亚的产能布局有利于应对关税政策,有望进一步提升市场份额 [25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 长期来看,特朗普的政策可能导致通胀,但公司成本优势可能带来更高的利润弹性 [43] 其他重要内容: 1. 公司三季度经营现金流较低,主要是由于业务高速发展导致应收账款大幅增加 [9] 2. 财务费用和投资收益的波动对公司利润有较大影响,未来将更加稳定 [6][8] 3. 公司在手工具、激光、电动工具等领域持续进行研发创新,获得多项专利 [11][12][13][14] 4. 公司将继续关注并购机会,但具体落地情况以公告为准 [32]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年三季度公司实现营业收入43.8亿元,同比增长30.3%;实现归母净利7.4亿元,同比增长17.1% [1] - 库存去化结束,公司收入进入复苏增长通道,三季度营收端维持较高景气度 [2] - 三季度毛利率32.9%,同比略下滑0.5个百分点,但环比提升0.2个百分点,三费占比下降 [2] - 公司加速布局海外产能基地,北美收入占比65%,其中80%产能来自海外,东南亚占73% [2] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为10,930/13,905/17,273/20,871百万元,同比增速分别为-13.3%/27.2%/24.2%/20.8% [3] - 2023-2026年归母净利润分别为1,692/2,154/2,713/3,286百万元,同比增速分别为19.2%/27.3%/26.0%/21.1% [3] - 2023-2026年毛利率分别为31.8%/32.4%/32.8%/33.2% [3] - 2023-2026年净利率分别为15.5%/15.5%/15.7%/15.8% [3] - 2023-2026年ROE分别为11.4%/12.8%/14.0%/14.6% [3] - 2023-2026年ROIC分别为16.0%/19.6%/20.4%/20.8% [3]

四公司快报 2024 年 11月 01 日 E星科技 (002444. SZ) 业绩稳定增长,电动工具发展顺利 目事件:巨星科技披露 2024年三季报 2024 年前三季度,公司实现营业收入 110.84 亿元,同比增长 28.73%; 实现归母净利润 19.35 亿元,同比增长 28.50%; 拆分单季皮观察, 2024 年 Q3 公司实现营业收入 43.83 亿元,同比增长 30.25%;实现归 母净利润 7.42 亿元，同比增长 17.05%。 目毛利率环比提升，汇兑及投资收益或影响净利率 2024 年 Q3，公司毛利率为 32.91%，较 2024 年 Q2 的 32.70%实现增 长,我们认为公司毛利率提升主要原因如下:首先,公司积极发展电 动工具业务,产品结构实现优化;其次公司收入持续增长,新产能逐 步落地,规模效应拉升毛利率;最后是 2024Q3 公司收入对应的运费、 原材料等成本价格波动趋缓。净利率端，2024年 Q3 实现销售净利率 17.15%,较 2024年Q2的 23.53%略有下滑,我们认为净利率下降的 原因如下:首先,2024年Q3 人民币兑美元汇率产生波动,公司部分 外币资产的公 ...

1 杭州巨星科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2024-048 杭州巨星科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 杭州巨星科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|--- ...

业绩预测 - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长25.00%-35.00%，盈利188,273.14万元-203,334.99万元[2] - 公司2024年前三季度扣除非经常性损益后的净利润预计同比增长25.00%-35.00%，盈利193,359.80万元-208,828.58万元[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长8.73%-32.50%，盈利68,896.36万元-83,958.21万元[4] - 公司2024年第三季度扣除非经常性损益后的净利润预计同比增长13.49%-37.64%，盈利72,680.61万元-88,149.39万元[4] 市场表现 - 随着美联储进入降息通道，美国房地产相关产业明显进入底部复苏阶段，公司三季度北美工具消费同比增速达到4%[5] 汇率影响 - 三季度人民币兑美元汇率有所升值，导致公司应收账款和美元现金资产相对贬值，使得公司投资收益相比二季度大幅减少[5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 巨星科技是中国传统制造业出海成功转型升级的典范 [1] - 巨星科技在成长的过程中,巩固和发展了四大经营扩张工具:渠道能力、研发制造和供应链管理能力、并购整合能力与全球化布局能力 [1] - 巨星科技未来将直接受益于美联储降息,因为1)巨星美国收入占比达60%以上,主要受美国地产和库存周期影响;2)美联储降息将刺激美国成屋市场复苏;3)下游大概率将开启补库 [1] 报告内容总结 手工具行业分析 - 手工具行业由成屋改造投资驱动,具有显著的消费品属性 [35][36][37][38][39][40] - 消费品属性下,品牌和渠道成为手工具最核心的竞争壁垒 [42][43][44][45][46][47] - 外延收购是工具行业转型OBM厂商最重要的发展方式 [48][49][50] 巨星科技发展历程 - 1993-2009年,巨星科技从出口贸易商转型为ODM龙头,依靠创始人优秀的能力和外贸基因,以及创新设计能力和渠道优势迅速成长 [52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63] - 2009-2016年,巨星科技在行业景气下行期间逆势提升市场份额,深耕研发和渠道 [66][67][68][69][70][71][72][73] - 2016年至今,巨星科技开启大规模并购进程,OBM收入占比迅速提升,同时通过全球化布局规避贸易风险 [80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90] 巨星科技的核心竞争力 - 客户渠道优秀,直接对接海外零售商超 [98][99][100] - 轻资产模式运营,全球化生产布局 [101][102][103][104][105] - 前瞻的商业眼光,优秀的并购策略 [106][107][108][109][110] 巨星科技的当前周期位置 - 收入端受益于美联储降息和下游补库 [116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131] - 盈利端当前处于高水平区间,未来有望进一步提升 [132][133][134][135][136] - 估值相对较低,有望随着美联储降息和补库周期抬升 [138][139]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"推荐"(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司订单及收入修复高增,主要系下游欧美零售商库存去化结束,公司订单恢复匹配终端市场需求,同时继续推出大量新品获取订单增量 [2] - 2024年第二季度公司毛利率同比提升2个百分点,主要系收入规模效应及东南亚基地投产盈利能力提升 [2] - 下游零售商库存去化结束,工具行业有望进入下一轮繁荣周期 [2] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入67.0亿元,同比增长27.8%;实现归母净利11.9亿元,同比增长36.8% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入33.9亿元,同比增长26.2%;实现归母净利7.8亿元,同比增长36.9% [1] - 2023-2026年公司营业收入、归母净利润预测分别为10,930/13,905/17,273/20,871百万元,1,692/2,154/2,713/3,286百万元 [7] - 2023-2026年公司毛利率预测分别为31.8%/32.4%/32.8%/33.2% [7] - 2023-2026年公司净利率预测分别为15.5%/15.5%/15.7%/15.8% [7]

[Table_StockNameRptType] 巨星科技（002444） 公司点评 去库结束，需求即将迎来回暖+海外产能保驾护航 | --- | --- | |---------------------------------------|-------------| | | | | [Table_Rank] 投资评级：增持（维持） | | | 报告日期： 2024-8-31 | | | 570 收盘价（元） | 26.74 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 28.13/16.97 | | 总股本（百万股） | 1202.50 | | 流通股本（百万股） | 1151.00 | | 流通股比例（%） | 95.72 | | 总市值（亿元） | 321.55 | | 流通市值（亿元） | 307.78 | | | | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 [分析师：张帆 Table_Author] 执业证书号：S0010522070003 邮箱：zhangfan@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《OBM 与 ODM 双轮驱动，领跑国 内工具行业全 ...