投资评级相关 - 报告对巨星科技(002444 CH)的投资评级为“买入”，目标价为33.44元 [6] 核心观点相关 - 2024H1巨星科技归母净利预计同比增长25% - 35%，扣非归母净利润预计同比增长25% - 35%受益于海外终端需求恢复和东南亚基地投产，公司订单和盈利能力提升，上调盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为1.76、2.06、2.38元 [2] - 新品带动巨星科技市占率提升，主动去库结束下终端需求有所恢复，东南亚制造基地投产及公司收入规模增长有望提升盈利能力 [3] - 巨星科技2024年5月9日取得美国某大型零售业公司采购确认，采购标的为20V无绳锂电池电动工具系列和相关零配件，预计订单金额为每年不少于3000万美元，超过公司2023年动力工具产品收入的10%，产品预计24H2开始交付客户，2024年确认收入不超过4000万美元 [4] - 在降息预期下，美国成屋销量有望修复，巨星科技作为工具类公司需求有望受益 [5] 经营预测指标与估值相关 - 巨星科技2022 - 2026年营业收入预计分别为12,610、10,930、12,646、14,766、17,442百万元人民币，同比变化分别为15.48%、- 13.32%、15.70%、16.77%、18.12%；归母净利润预计分别为1,420、1,692、2,115、2,478、2,864百万元人民币，同比变化分别为11.78%、19.16%、25.02%、17.18%、15.55%；EPS预计分别为1.18、1.41、1.76、2.06、2.38元 [6] - 可比公司24年Wind一致预期PE均值为17倍，考虑到巨星科技24年海外基地投产，营收规模及盈利能力有望持续提升，给予公司24年19倍PE [2] 基本数据相关 - 巨星科技目标价为33.44元，收盘价(截至6月28日)为24.70元，市值为29,702百万元人民币，6个月平均日成交额为314.15百万元人民币，52周价格范围为17.29 - 27.65元，BVPS为12.69元 [7] 可比公司估值相关 - 给出创科实业、玲珑轮胎、安克创新等可比公司的估值情况，包括市值、EPS、PE等数据，可比公司24 - 26CAGR平均为17.86%，2024E年PE平均为17倍 [9]

证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2024-028 杭州巨星科技股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1.业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 2.预计的经营业绩： 扭亏为盈 √同向上升 同向下降 | --- | --- | --- | --- | |-----------------|---------------------------------------------|--------|------------------| | 项 目 | 本报告期 | | 上年同期 | | 归属于上市公 | 比上年同期增长： 25.00% - 35.00% | | | | 司股东的净利 润 | 盈利： 109,068.87 万元– 117,794.38 万元 | 盈利： | 87,255.10 万元 | | 扣除非经常性 | 比上年同期增长： 25.00% - 35.00% | | | | 损益后的净利 润 | 盈利： 113,308 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨巨星科技（ ） 002444.SZ [巨Ta星b科le_技Title] 年年报 点评：去库尾 2023 &2024Q1 声至销售边际复苏，后续展望终端需求恢复 报告要点 [2T0a2b3le年_S全um年m营a收ry]109.3亿元，同比-13.32%；净利润16.92亿元，同比+19.14%。其中Q4营 收23.2亿元，同比-16.42%；净利润1.85亿元，同比+18.3%。2024Q1实现营收33.06亿元， 同比+29.38%，实现净利润4.13亿元，同比+36.7%。 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为109.30亿元，同比下降13.32%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入33.06亿元，同比增加29.38%[2] - 公司自有品牌占收入比例由不足10%提升到接近50%[3] - 公司预测2024-2026年营业收入分别为138.06/159.16/188.11亿元[6] - 巨星科技2026年预计营业收入将达到18,810.6百万元，较2023年增长约72.2%[10] 用户数据 - 公司在中国市场创下iPhone销售收入纪录为967.7亿美元[16] 未来展望 - 公司预计2026年净利润将达到2,790百万元，较2023年增长约64.2%[10] - 2026年ROE预计为13.53%，较2023年增长约2.26个百分点[10]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入33.06亿元，同比增长29.38%[1] - 公司Q1归母净利润为4.13亿元，同比增长36.70%[1] - 公司Q1净利率为12.94%，同比增长1.08%，毛利率为31.38%，同比增长2.13%[3] - 公司Q1经营活动现金流净额为1.68亿元，存货周转天数较去年同期大幅下降至104天[4] - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为132.68/157.77/177.51亿元，归母净利润分别为20.60/24.04/27.91亿元[5] 未来展望 - 公司预测2026年营业收入将达到17750.77百万元，较2022年增长12.5%[8] - 2026年净利润率预计为16.0%，较2022年提高4.5个百分点[8] - 公司2026年的ROE预计为13.3%，较2022年增长2.7个百分点[8] - 公司2026年的PE(X)为10.9，PB(X)为1.4，较2022年均有所下降[8] - 公司2026年的EV/EBITDA为6.6，较2022年下降4.9个百分点[8] 其他新策略 - 行业评级标准为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来判断[13] - A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以恒生指数为基准，美国市场以标普500指数为基准[14] - 报告仅供财通证券股份有限公司客户使用，不构成对任何人的投资建议，不承担任何使用本报告内容引致的损失责任[15, 19]

业绩总结 - 公司2023年营收为109.30亿元，同比下降13.32%；归母净利润为16.92亿元，同比增长19.14%[1] - 公司2024年第一季度营收为33.06亿元，同比增长29.38%，环比增长42.52%；归母净利润为4.13亿元，同比增长36.70%，环比增长122.96%[1] - 公司2023年销售费用率为7.79%，同比增长1.78%；管理费用率为7.10%，同比增长1.07%；财务费用率为-1.90%，同比下降1.02%[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到173.03亿元，营业利润为3072万元[8] - 公司2026年预计每股收益为2.20元，ROE为12.6%[8] - 公司2026年预计资产负债率为20.7%，流动比率为3.45[8] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[13] - 过往业绩不代表未来回报，投资者应独立评估风险[13] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务[14]

业绩总结 - 公司2023年全年营业总收入为109亿元，归母净利润为16.9亿元，扣非后归母净利润为17.0亿元，同比增长分别为-13%、+19%、+17%[1] - 公司2024年Q1营业总收入为33亿元，归母净利润为4.1亿元，扣非后归母净利润为4.3亿元，同比增长分别为+29%、+37%、+51%[1] - 公司2023年全年毛利率为32%，净利率为16%，同比增长分别为+5.3个百分点、+4个百分点[4] - 公司预测2026年营业总收入将达到17,896百万元，净利润将达到3,191百万元[11] - 预计2026年净利润增长率为17.9%，毛利率将达到33.4%[11] - 公司资产负债率预计将逐年下降，2026年预计为21.1%[11] 其他新策略 - 本公司具备证券投资咨询业务资格[15] - 报告基于已公开资料或实地调研资料[15] - 报告仅提供给签约客户参考使用[15]

业绩总结 - 巨星科技24Q1实现收入33.1亿元，同比增长29.4%[1] - 公司23年OBM收入占比达47%，箱柜产品贡献较多收入降幅，预计24年箱柜通过新品扩张带来修复[1] - 预测24-26年公司净利润分别为22.4/25.4/28.5亿元，EPS分别为1.86/2.11/2.37元/股，给予公司24年16倍PE，合理价值29.77元/股，维持"买入"评级[1] 未来展望 - 巨星科技2026年预计经营活动现金流为254.7亿元，较2022年增长55.7%[2] - 巨星科技2026年预计净利润为288.3亿元，较2022年增长99.7%[2] - 巨星科技2026年预计ROE为12.7%，较2022年略有下降[2] 其他新策略 - 买入评级表示预期巨星科技未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[4] - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[8] - 投资者应注意广发证券及其关联机构可能存在利益冲突，不应仅依据本报告作出投资决策[10]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入109.29亿，同比下降13.32%[2] - 归属于上市公司的净利股东净利润为16.91亿，同比增长19.14%[2] - 公司经营性现金流21亿，占利润的比例为89.36%[2] - 公司ROE为11.89，略低于预期，公司相信未来会有提升[2] - 公司2023年四季度收入比去年同期下降4.5亿，主要原因是欧洲公司遭黑客入侵[3] - 公司因黑客攻击导致IT系统瘫痪，影响收入两千多万欧元[4] - 公司会计准则调整导致平台销售收入净额化，影响一亿多[5] - 部分客户因年末控制库存原因延迟运输，对公司报表有影响[5] - 公司Q4外汇远期福银影响公司利润，2023年实亏变成了实盈[7] - 公司Q4库存出清，但需求未上行，库存值低于合理水平[8] 产品和技术 - 公司工具柜2024年3月份的铺销比为4.46，同比需求增长为2%[9] - 公司手工具与存储占比73.69%，动力工具和激光占比25.66%，毛利率差异明显[14] - 公司工具箱品类收入规模从2018年的1.28亿美元增长至2022年的4.5亿美元，增长幅度达到百分之七八十[17] - 公司2023年预计工具箱品类收入能够回到5.5亿美元以上，且有持续增长趋势[18] - 公司在产品研发和品类扩张上具有很大的灵活性和创新能力，能够满足不同市场需求[19] - 公司根据市场热点研发产品，如水杯市场和户外运动产品市场，取得了销售增长[20] 市场和战略 - 公司自由品牌在2023年占据了公司47.63%的占比，实现了自由品牌占比达到一半的目标[22] - 公司在未来将加大直接面对消费者的销售渠道，包括跨境电商和直销渠道的拓展，以实现销售增长[24] - 公司面临中美国债利率曲线逆差，过去背负压力，但现在逆转，中国市场增长率高于海外[37] - 公司目标是保持15%的增长，未来力争达到20%，拥有全球化运营管理能力[38]

财务表现 - 2024年第一季度，巨星科技营业收入达到33.06亿人民币，同比增长29.38%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为4.13亿人民币，同比增长36.70%[5] - 公司净利润为42.78亿元，较上期增长41.26%[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1.68亿人民币，同比下降50.40%[5] - 杭州巨星科技2024年第一季度经营活动现金流入小计为307,478,208.37元，同比增长9.93%[16] - 经营活动现金流出小计为290,639,456.52元，同比增长18.68%[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-292,465,816.71元，较上期下降117.68%[16] - 筹资活动产生的现金流量净额为891,468,395.84元，较上期增长448.47%[17] - 现金及现金等价物净增加额为820,566,806.46元，较上期增长1077.68%[17] 资产情况 - 杭州巨星科技股份有限公司2024年第一季度货币资金达到58.53亿元，较期初有较大增长[11] - 公司应收账款和存货均有较大规模，分别为26.87亿元和27.21亿元[11] - 公司非流动资产中，长期股权投资达到296.99亿元，商誉为253.86亿元[11] - 杭州巨星科技股份有限公司2024年第一季度资产总计为208.08亿元，较上期增长5.64%[12] - 公司流动负债合计为49.35亿元，较上期增长16.61%[12] 其他财务信息 - 公司非经常性损益项目合计为-1,802.40万人民币[5] - 交易性金融资产减少主要是因为理财产品到期赎回[7] - 其他应收款增加是因为支付Tesa并购交易保证金[7] - 短期借款增加是为了应对未来市场潜在的投资机会[7] - 投资收益增加主要是因为联营企业收益增加[7] - 股东信息显示，巨星控股集团有限公司持有公司38.56%的股份[8]