报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 24Q3 经营受环保智能仪器行业影响相对承压,公司单三季度业绩承压主因软件信息化板块产品销售存在季节性差异,以及环保智能仪器受行业环境影响阶段性承压 [2] - 产品结构优化及降本增效拉动24Q3毛利率提升,24Q3公司毛利率为70.45%,环比+5.43pct [2] - 更新换代及渠道加强,新一代油色谱监测系统蓄势待发,市场空间广阔,预计能有效增益相关产品收入及利润表现 [2] - 在储能及核电新业务领域,公司已推出相关软件产品和智能仪器,将积极开拓相关业务发展 [2] 财务数据总结 - 预计24-26年公司营收13.16/15.46/17.37亿元,同比+19.9%/17.5%/12.3% [3][5] - 预计24-26年EPS分别为0.88/1.09/1.35元,对应2024/10/29收盘价PE分别为16/13/11x [3][5] - 预计24-26年归母净利润335/414/510百万元,同比增长36.1%/23.8%/23.2% [5] - 公司毛利率预计为63.1%/64.9%/67.0%,净利率预计为25.5%/26.8%/29.4% [5] - 公司ROE预计为9.5%/10.5%/11.5%,ROIC预计为9.2%/10.2%/11.2% [5]

投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 受益于油色谱量价齐升,公司毛利率持续显著改善,前三季度整体毛利率达到68.9%,Q3毛利率高达70.53% [4] - 公司季度费用率水平波动较大,主要是由于收入波动导致,总体来看费用水平基本固定,后续预期收入提升的情况下利润率有进一步上行空间 [4] - 软件和油色谱双业务驱动下,公司预计24-26年归母净利润将分别达到3.27、4.32、5.25亿元,增速分别为33%、32%、21% [5] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,认为公司未来成长性良好,对股东回报重视 [5] 风险提示 - 无 财务数据总结 - 前三季度实现营业收入6.11亿元,同比增长0.25%,实现归母净利润1.87亿元,同比增长39.4% [1] - Q3实现营业收入2.07亿元,同比下滑23%,归母净利润0.44亿元,同比下滑30%,业绩略低于预期 [1] - 预计Q3业绩波动主要由交付节奏导致,上半年利润增长超100%,大幅超出公司历史常规增速 [2] - 公司上半年期间费用率同比下滑9.89pct,造价软件产品交付节奏受定额更新等因素影响,造成上半年利润率水平较高,Q3业绩下滑 [2]

公司业绩情况 - 2024年第三季度实现营业收入6.11亿元,同比增长0.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.87亿元,同比增长39.41% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.72亿元,同比增长39.33% [1] - 基本每股收益0.52元,同比增加44.44% [1] 软件业务情况 - 软件产品销售集中于1-6月,导致第三季度业绩不及去年同期 [2] - 软件定制化项目按预付、验收、质保节奏付款,通常情况下当年资金计划基本会在当年验收 [3] 新业务拓展 - 核电领域公司市场份额较高,将围绕自身专业领域开展相关业务拓展 [4] - 储能领域公司已推出造价类软件产品,并将视商业化应用程度拓展周边研发及应用 [4] 毛利率提升原因 - 产品结构优化 - 成本控制进一步优化,包括规模化生产和工艺改进带来的成本下降 [5] 电力智能仪器业务 - 与产业链内合作增加,有利于销售规模化和提高竞争力 [7] - 随着电网技改力度加大,未来几年销量和毛利率都会有较大助力 [7] 股东回报 - 2024年-2026年公司将实行以现金分红为主的利润分配政策,每年现金分红不低于当年实现净利润的70% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 单季度业绩承压，前三季度利润端符合预期 - 2024年第三季度，公司实现营业总收入2.07亿元，同比减少23.02%；归属于上市公司股东的净利润为0.44亿元，同比减少30.41%，营收、利润端均有所下滑 [3] - 前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长39.41%；销售毛利率为68.93%，同比提升4.04%；销售净利率为30.53%，同比提升8.57%。公司经营效率较去年同期水平显著提升，利润端增长总体符合预期 [3] 新一代油色谱产品有望得益于需求提升，第二增长曲线有望逐步兑现 - 国家电网要求220KV及以上电压等级油浸式变压器和位置特别重要或存在绝缘缺陷的110KV油浸式变压器，应配置多组分油中溶解气体在线监测装置。特高压变电站要求配备两台高精度色谱。在此背景下，公司新一代油色谱产品在特高压领域及高端市场的需求有望大幅提升 [3] 电力造价软件业龙头，有望核心受益于配电网投资增长 - 我国配电网投资稳定增长，电力行业已形成了较为完整的定额体系，定额体系、计价体系和清单计价体系在火电、核电、新能源、储能中的全面实施，有望为软件产品带来增长空间 [3] - 公司造价产品单品类定额更新周期一般为5年，受周期特性影响，公司造价产品营收体量具备可持续性。公司在电力造价软件领域深耕多年，已形成稳定的客户群体，近年来电力造价软件产品市占率较高且毛利率保持在90%以上，未来有望凭借技术优势和细分产品进一步提升市占率和毛利率水平 [3] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度，公司实现营业总收入6.11亿元，同比增长0.25%；归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元，同比增长39.41% [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.70亿元、16.00亿元和18.38亿元，同比增长分别为25.02%、16.79%和14.89% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.45亿元、4.47亿元和5.50亿元，同比增长分别为40.34%、29.39%和23.27% [5] 盈利能力 - 公司2024-2026年预计毛利率分别为63.69%、65.04%和66.31%，保持较高水平 [8] - 公司2024-2026年预计净利率分别为25.19%、27.91%和29.95%，持续提升 [8] - 公司2024-2026年预计ROE分别为10.28%、12.57%和14.58%，逐年提升 [5] 估值水平 - 公司当前股价14.92元，对应2024-2026年PE分别为16.4倍、12.7倍和10.3倍 [5] - 与可比公司平均估值相比，公司估值较低 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司Q3毛利率环比提升,主要源于产品结构变化,高毛利率的纯软件产品占比提升 [2] - 公司新型电力系统建设带来的市场机遇,油色谱仪有望成为新的成长曲线 [2] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,对应PE为17x、13x、11x [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为13.71、16.10、18.55亿元,同比增长25.15%、17.41%、15.22% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.24、4.20、5.33亿元,同比增长31.82%、29.70%、26.82% [4] - 2024-2026年EPS预计分别为0.85、1.11、1.41元 [4] - 2024-2026年ROE预计分别为9.21%、11.10%、12.91% [4]

财务业绩 - 公司2024年前三季度营业收入为6.11亿元，同比增长0.25%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元，同比增长39.41%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.43亿元，同比增长25.14%[6] - 公司2024年第三季度营业收入为2.07亿元，同比下降23.02%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4,402.18万元，同比下降30.41%[3] - 公司2024年第三季度营业收入为6.13亿元[14] - 公司2024年第三季度营业成本为1.90亿元[14] - 公司2024年第三季度销售费用为1.01亿元[14] - 公司2024年第三季度管理费用为6,954万元[14] - 公司2024年第三季度研发费用为9,874万元[14] - 公司2024年第三季度财务费用为-989万元[14] - 公司2024年第三季度其他收益为3,774万元[14] - 公司2024年第三季度投资收益为1,162万元[14] - 公司2024年第三季度信用减值损失为461万元[14] - 公司2024年第三季度资产减值损失为-165万元[14] - 公司2024年第三季度营业利润为21,004.70万元，同比增长39.2%[15] - 公司2024年第三季度净利润为18,657.21万元，同比增长39.3%[15] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日总资产为31.87亿元，较上年度末下降14.47%[3] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为29.05亿元，较上年度末下降12.90%[3] - 公司2024年9月30日货币资金为4.28亿元，较上年度末下降53.11%[6] 现金流量 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为14,261.96万元，同比增长25.0%[16] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为260.45万元，同比增加不适用[16] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-62,986.08万元，同比减少231.9%[17] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为41,993.40万元，同比减少33.8%[17] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为1,941.36万元，同比减少13.7%[16] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为26,810.74万元，同比增长5.3%[16] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为7,106.91万元，同比减少8.6%[16] - 公司2024年第三季度支付其他与经营活动有关的现金为13,431.10万元，同比减少10.6%[16] 政府补助 - 公司2024年前三季度收到与资产相关的政府补助1,853.14万元[4] - 公司2024年第三季度收到与资产相关的政府补助50.08万元[4] 股东权益 - 公司2024年第三季度普通股股东总数为23,899户，前10名股东中宁波天一世纪投资有限责任公司持股比例为28.74%[7] - 公司2024年实施了1,601.24万份股票期权激励计划，授予价格为13.91元/份[9] - 公司2024年半年度利润分配预案为每10股派送现金红利3.9元（含税），共计派送141,622,872.3元[9] - 公司未来三年股东分红回报规划为当年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的70%[10]

报告公司投资评级 理工能科（002322）的投资评级未提及。[1] 报告的核心观点 电力信息化小巨人，三战业务齐头并进 - 理工能科成立于2000年,起初以变压器色谱监测系统业务为主,后逐步拓展至电力信息化和环保监测领域,已成为集电力信息化、环保监测、电力监测为三大主线的综合型软件及设备服务商。[11][12] - 公司股权结构稳定,子公司覆盖电力信息化和环保监测业务。[12][13] - 公司坚持数字智能化发展路径,软件信息化与智能仪器齐头并进,三大业务稳步发展,新一代电力监测产品打开成长空间。[14] - 公司注重人才队伍建设,管理人员经验丰富。[15] 财务分析 - 公司业绩稳步增长,总体经营稳健。2024年上半年实现营收4.0亿元,同比增长18.7%,归母净利润1.4亿元,同比增长102.0%。[16][19] - 产品主要覆盖电力软件、环保监测、电力监测设备三大业务,公司注重研发投入。[17][18] - 三项费用率近两年整体下降,经营性现金流大幅改善,公司分红率高。[20] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.0亿元、15.1亿元和17.3亿元,归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元和4.6亿元,未来三年CAGR 23%,EPS分别为0.88、1.05和1.22元,对应PE分别为16、14和12倍。[24] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力信息化小巨人，三战业务齐头并进 - 公司业务从电力监测起步,逐步拓展至电力信息化和环保监测领域,已成为集电力信息化、环保监测、电力监测为三大主线的综合型软件及设备服务商。[11][12] - 公司股权结构稳定,子公司覆盖电力信息化和环保监测业务。[12][13] - 公司坚持数字智能化发展路径,软件信息化与智能仪器齐头并进,三大业务稳步发展,新一代电力监测产品打开成长空间。[14] - 公司注重人才队伍建设,管理人员经验丰富。[15] 2. 财务分析 - 公司业绩稳步增长,总体经营稳健。2024年上半年实现营收4.0亿元,同比增长18.7%,归母净利润1.4亿元,同比增长102.0%。[16][19] - 产品主要覆盖电力软件、环保监测、电力监测设备三大业务,公司注重研发投入。[17][18] - 三项费用率近两年整体下降,经营性现金流大幅改善,公司分红率高。[20] 3. 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.0亿元、15.1亿元和17.3亿元,归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元和4.6亿元,未来三年CAGR 23%,EPS分别为0.88、1.05和1.22元,对应PE分别为16、14和12倍。[24]

报告投资评级 - 报告给予理工能科(002322.SZ)首次覆盖"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 2024H1公司归母净利润同比大增101.97%,主要得益于电力软件及电力智能化仪器业务增长 [6] - 新一代油色谱产品有望受益于特高压变电站对在线监测装置的需求大幅提升,实现量价双升 [7] - 公司电力造价软件龙头地位稳固,有望核心受益于配电网投资增长 [8] - 公司环保智能仪器及运维与服务在手订单充裕,收入贡献韧性较强 [9][10] - 公司延续高分红策略,三年分红规划彰显公司对未来经营的信心 [11] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.45/4.45/5.46亿元,对应PE分别为16.4/12.7/10.3倍 [12] - 与可比公司相比,公司估值较低 [12] 风险提示 - 配电网投资不及预期 - 行业竞争加剧 - 环保行业投资不及预期 - 新一代油色谱产品推进不及预期 - 政策落地节奏不及预期 [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 软件销售和电网业务表现亮眼 - 公司软件销售/环保监测/电力监测设备分别实现营收1.92/1.52/0.59亿元，分别同比+25.77%/-3.28%/+97.85% [2] - 公司软件销售增长势能良好，主因电力造价软件中清单、配网、新能源类软件产品更新升级需求拉动 [2] - 电力监测设备表现强劲，公司产品力优秀，有效满足市场需求，营销策略积极有为，相关产品放量带动板块收入高增 [2] 盈利能力显著提升 - 24H1公司毛利率为68.15%，同比+1.31pct [2] - 销售费用率/管理（含研发）费用率/财务费用率分别为15.85%/27.36%/-2.19%，分别同比-2.63pct/-6.42pct/-0.81pct [2] - 净利率为35.29%，同比+14.55pct [2] - 公司高毛利业务软件销售增长以及整体规模效应提升带动公司盈利能力向上，费用端控费效果突出，带动公司整体净利率显著改善 [2] - 24H1销售收现4.82亿元，同比+13.95% [2] 电网业务空间广阔有望延续高增 - 我国电力行业信息化持续增长，2025年市场规模有望超800亿元，2021-2025CAGR达约19.3% [3] - 公司新一代油色谱智能在线监测系统市场空间广阔 [3] 高分红提升股东回报 - 公司发布2024年半年度利润分配预案，拟每10股派送现金红利3.9元（含税），以自有资金共计派送约1.42亿元 [3] - 分红方案提升股东回报，有望持续提振投资者信心 [3]

公司业绩情况 - 公司2024年上半年实现营业收入40,389.10万元，同比上升18.67%[3] - 归属于上市公司股东的净利润14,255.10万元，同比增长101.97%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,821.53万元，同比增长106.10%[3] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.9元（含税），合计派发现金红利1.42亿元[3] - 2024年-2026年，公司在实现盈利且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，实行以现金分红为主的利润分配政策，每年以现金方式分配的利润不低于当年实现归属于上市公司所有者净利润的70%[3] 各业务板块情况 - 电力软件信息化板块收入增长较快，毛利率水平提升[3] - 电力智能仪器业务市场份额提升，增幅较明显[3] - 环保智能仪器板块基本符合预期[3] - 电力投资景气度提高，公司受益明显[3] - 电力软件产品用户粘性高，电力数字化需求增加带来增量[3] 经营现金流情况 - 经营现金流大幅增加的原因包括:业务回款良好、收到政府补贴、缩小小额贷款公司放贷规模[3][4] 产品情况 - 普通油色谱订单和交付数量上半年同比有较快增长[3][4] - 油色谱毛利率大幅提升的原因包括:规模化生产带来成本下降、工艺改进、特高压产品加成[4] - 电力智能仪器未来销量和毛利率有望持续提升,受益于电网技改力度加大[4] - 便携式色谱应用于现场变压器装置检测,解决油样运送和安全问题[4] - 软件产品授权交易基本无坏账[4] - 造价软件公司份额持续提升,数字工地业务有较快增长预期[4] - 油色谱监测市场空间乐观,未来特高压设备更换和稳定性需求提升有利于公司[4][5] - 网外油色谱单价和毛利率略高于网内[5]