报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 单季度业绩承压，前三季度利润端符合预期 - 2024年第三季度，公司实现营业总收入2.07亿元，同比减少23.02%；归属于上市公司股东的净利润为0.44亿元，同比减少30.41%，营收、利润端均有所下滑 [3] - 前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长39.41%；销售毛利率为68.93%，同比提升4.04%；销售净利率为30.53%，同比提升8.57%。公司经营效率较去年同期水平显著提升，利润端增长总体符合预期 [3] 新一代油色谱产品有望得益于需求提升，第二增长曲线有望逐步兑现 - 国家电网要求220KV及以上电压等级油浸式变压器和位置特别重要或存在绝缘缺陷的110KV油浸式变压器，应配置多组分油中溶解气体在线监测装置。特高压变电站要求配备两台高精度色谱。在此背景下，公司新一代油色谱产品在特高压领域及高端市场的需求有望大幅提升 [3] 电力造价软件业龙头，有望核心受益于配电网投资增长 - 我国配电网投资稳定增长，电力行业已形成了较为完整的定额体系，定额体系、计价体系和清单计价体系在火电、核电、新能源、储能中的全面实施，有望为软件产品带来增长空间 [3] - 公司造价产品单品类定额更新周期一般为5年，受周期特性影响，公司造价产品营收体量具备可持续性。公司在电力造价软件领域深耕多年，已形成稳定的客户群体，近年来电力造价软件产品市占率较高且毛利率保持在90%以上，未来有望凭借技术优势和细分产品进一步提升市占率和毛利率水平 [3] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度，公司实现营业总收入6.11亿元，同比增长0.25%；归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元，同比增长39.41% [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.70亿元、16.00亿元和18.38亿元，同比增长分别为25.02%、16.79%和14.89% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.45亿元、4.47亿元和5.50亿元，同比增长分别为40.34%、29.39%和23.27% [5] 盈利能力 - 公司2024-2026年预计毛利率分别为63.69%、65.04%和66.31%，保持较高水平 [8] - 公司2024-2026年预计净利率分别为25.19%、27.91%和29.95%，持续提升 [8] - 公司2024-2026年预计ROE分别为10.28%、12.57%和14.58%，逐年提升 [5] 估值水平 - 公司当前股价14.92元，对应2024-2026年PE分别为16.4倍、12.7倍和10.3倍 [5] - 与可比公司平均估值相比，公司估值较低 [4]