国资改革 - 国资委要求央企向前瞻性战略性新兴产业集中国资改革迎新机遇期[1][2] - 中信证券称国有资本是打造新发展格局排头兵国资改革迎新机遇期[3] 大模型发展 - 百度文心大模型日均调用量达15亿次较去年Q4增长30倍[4] - 大模型发展迈入爆发期中国企业有机会形成产业龙头[5] 市场情况 - 市场缩量29.5亿元两市成交10亿以上个股与昨日持平[9] - 创一年新高个股较上个交易日增加46家至144家[15] 公司相关 - 道氏技术硅碳负极产品性能优已批量销售单壁碳纳米管已供货[17] - 蔚蓝锂芯锂电池LED芯片等业务受资金关注[18]

报告公司投资评级 蔚蓝锂芯的投资评级为"优于大市"，维持原有评级。[1] 报告的核心观点 1. 前三季度及Q3业绩同环比均大幅改善,盈利能力持续改善。2024年前三季度公司实现营收48.38亿元,同比+30.92%,实现归母净利润2.82亿元,同比+173.21%。Q3公司实现营收17.74亿元,同比+22.72%,环比+8.44%;归母净利润1.15亿元,同比+86.19%,环比+18.49%。[4] 2. 分行业看,LED、金属物流和锂电池三个主要业务板块均保持营收环比增长。其中,LED业务表现出色,Q3贡献归母净利润约4800万元。锂电池受研发费用增加影响,Q3净利润环比有所下滑,但预计Q4这一影响将会去除。[5] 3. 锂电池出货量持续增长,2024年Q3达到1.18亿颗,预计2024年全年出货有望超4.3亿颗。公司国内产能6亿颗,满产可实现5亿颗出货量,马来西亚4亿颗产能正在建设中,预计2025年上半年完成投产爬坡,下半年实现满负荷量产。[6] 4. 盈利预测方面,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.10亿元、6.20亿元、7.56亿元。参考可比公司估值情况,给予公司2024年30-35倍PE,对应合理价值区间为10.68-12.45元。[6][8] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司实现营收48.38亿元,同比+30.92%;实现归母净利润2.82亿元,同比+173.21%。Q3毛利率为18.95%,同比+7.35pct,环比+3.26pct;归母净利率为6.46%,同比+2.20pct,环比+0.55pct。[4] 2. 预计公司2024-2026年营业收入分别为6758百万元、8577百万元、9488百万元,净利润分别为410百万元、620百万元、756百万元。毛利率预计分别为15.5%、17.0%、18.0%,净资产收益率预计分别为6.0%、8.3%、9.2%。[7][9] 3. 公司资产负债率2023年为38.4%,2024-2026年预计分别为37.9%、38.2%、36.9%。流动比率2023年为1.51,2024-2026年预计分别为1.59、1.68、1.84。[10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度营收48亿元,同比增31%;归母净利润2.8亿元,同比增173% [2] - 2024年第三季度营收18亿元,同环比增23%/8%;归母净利润1.1亿元,同环比增86%/19% [2] - 2024年第三季度毛利率18.9%,同环比提升7.4/3.3个百分点;归母净利率6.5%,同环比提升2.2/0.5个百分点 [2] 业务表现 - 锂电池业务第三季度收入6.7亿元,环比增9%;出货量1.18亿颗,环比增18% [2] - 锂电池业务第三季度毛利率19.8%,较上半年提升4.6个百分点 [2] - LED业务第三季度收入4.5亿元,环比增12%;毛利率22.5%,较上半年提升6.6个百分点 [3] - 金属物流业务第三季度收入6.2亿元,环比增6% [3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.0/6.0/6.9亿元,同比增长183%/50%/14% [4] - 对应PE为26x/18x/15x [4] 根据目录分别总结 业绩表现 - 2024年前三季度营收48亿元,同比增31%;归母净利润2.8亿元,同比增173% [2] - 2024年第三季度营收18亿元,同环比增23%/8%;归母净利润1.1亿元,同环比增86%/19% [2] - 2024年第三季度毛利率18.9%,同环比提升7.4/3.3个百分点;归母净利率6.5%,同环比提升2.2/0.5个百分点 [2] 业务表现 - 锂电池业务第三季度收入6.7亿元,环比增9%;出货量1.18亿颗,环比增18% [2] - 锂电池业务第三季度毛利率19.8%,较上半年提升4.6个百分点 [2] - LED业务第三季度收入4.5亿元,环比增12%;毛利率22.5%,较上半年提升6.6个百分点 [3] - 金属物流业务第三季度收入6.2亿元,环比增6% [3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.0/6.0/6.9亿元,同比增长183%/50%/14% [4] - 对应PE为26x/18x/15x [4]

公司和行业概述 行业概述 - 整个工具行业的增长预计在15%-20%左右,呈现恢复性增长[15] - 工具行业中,电动工具的增速低于OPE(户外电动工具),OPE的增速更快[21] - 中国制造仍占全球工具行业80%以上的份额,但部分生产正在向越南、欧洲等地转移[15] - 国内主要工具品牌客户有东城、大义,他们对明年的需求预期较为乐观[15] 公司概述 - 公司今年1-9月的营收约20亿元,全年预计可达22亿元左右[11] - 公司三季度毛利率达19.76%,预计四季度和明年毛利率将进一步提升至25%-30%区间[10] - 公司今年研发费用约2亿元,占营收8%左右,明年预计维持在8%左右[11] - 公司海外产能明年将达到2亿颗,占总产能的三分之一左右[24] - 公司海外产品价格较国内高10%-20%,明年调价后价差可能达到20%左右[8][9] - 公司四大工具品牌客户(博世、百得、TTI、日本客户)的占比明年有望达到20%左右[19][20] - 公司正在开发新产品,如EVITO全基尔产品,预计明年上半年开始量产[12] 关键观点和论据 产能和产量 - 公司今年全年产能约6亿颗,明年将增加到8亿颗左右[1][3][24] - 公司海外产能明年将达到2亿颗,占总产能的三分之一左右[24] - 公司今年7亿颗订单中有一半已经锁定,另一半存在一定浮动[2] - 公司明年产量预计将增长接近50%[3] 客户和市场 - 公司明年海外客户占比预计达60%,其中欧美占48%,新兴市场占12%[4] - 公司明年容量型产品占比预计增至25%左右,其他为规律型产品[4][6] - 公司与博世的合作将在2024年大幅增长,预计可达到百万颗左右[7] - 公司四大工具品牌客户的占比明年有望达到20%左右[19][20] - 美国客户对明年需求增长预期更为乐观,预计增速在10%以上[3] 财务和盈利 - 公司三季度毛利率达19.76%,预计四季度和明年将进一步提升至25%-30%[10] - 公司三季度研发费用较高,主要是新产品导入和产线转移,四季度将恢复正常[10][11] - 公司LED和金属材料业务的利润贡献将继续保持10%左右的增长[17] - 公司海外工厂毛利率预计将高于国内,主要受益于税收优惠等[22][23] - 公司单颗产品净利润有望维持在较好水平[10] 其他重要内容 新产品和技术 - 公司正在开发EVITO全基尔产品,预计明年上半年开始量产[12] - 公司正在开发一些新型储能产品,但占比较小,主要集中在两轮车领域[6] 海外布局 - 公司海外产能明年将达到2亿颗,占总产能的三分之一左右[24] - 公司海外工厂生产成本略高于国内,主要体现在供应链环节[22][23] - 公司海外工厂有利于规避关税等政策风险,有利于获得更多订单[16] 其他 - 公司存货水平与销售规模基本匹配,没有异常[13] - 公司三季度有少量资产减值,主要集中在LED业务[13]

公司经营情况 - 2024年7-9月,公司实现营业总收入17.74亿元,同比增长22.72%;归母净利润1.15亿元,同比增长86.19%;扣非归母净利润1.09亿元,同比增长175.19% [1] - 2024年1-9月,公司实现营业总收入48.38亿元,同比增长30.92%;归母净利润2.82亿元,同比增长173.21%;扣非归母净利润2.33亿元,同比增长214.77% [1] 业务板块情况 - LED业务7-9月营业收入约4.50亿元,毛利率约22.5% [2] - 锂电池业务7-9月营业收入约6.65亿元,毛利率约19.76% [2] - 金属业务7-9月营业收入约6.20亿元,净利润保持季度环比正增长 [2] - 锂电池业务第三季度研发费用较高,达到8500万元左右,主要是新产品转量产导致 [2] 未来展望 - 海外客户占比约达到50% [3] - 明年国内产能预计6亿颗,满产可实现5亿颗出货;马来西亚产能约4亿颗,预计上半年投产并爬坡 [3] - 美国客户对明年增长预期较为乐观,预计工具需求量增长会在两位数以上 [3] - LED业务和金属业务未来保持乐观,LED业务已贡献近7000万元净利润 [3]

江苏蔚蓝锂芯集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：002245 证券简称：蔚蓝锂芯 公告编号：2024-066 江苏蔚蓝锂芯集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 江苏蔚蓝锂芯集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|-- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 锂电池业务提供成长动力,公司是小型动力电池主要供应商 [1] - LED 高端产品竞争力不断提升,在背光、高光效照明等应用领域产品性能行业领先 [1] - 公司持续提升综合竞争力,在锂电池和 LED 业务方面均有技术和制造优势 [1] 公司业务概况 锂电池业务 - 公司全资子公司江苏天鹏电源在圆柱电池领域技术积累深厚,尤其在倍率型动力工具锂电池应用领域处于行业领先地位,是进入全球 TOP4 电动工具国际品牌公司供应链的小型动力电池主要供应商 [1] - 2024 年上半年,随着电动工具锂电池海外大客户去库存基本结束,公司获取订单规模增加,并积极拓展电动工具、智能家居之外的智能出行市场 [1] - 公司坚定推进全球化战略,积极推动马来西亚锂电池投资项目建设,项目进度符合预期 [1] LED 业务 - 公司 LED 业务从蓝宝石衬底切磨抛、PSS、外延片、LED 芯片、CSP 封装拥有完整产业链,是国内主要的 LED 芯片供应商之一 [1] - 公司银镜大功率倒装芯片、MiniLED 背光芯片等产品获得客户认可,在高端应用领域取得领先市场份额 [1] - 公司积极布局汽车照明应用市场的大功率倒装芯片,并已形成批量出货,同时也在研发 Micro LED 产品 [1] 财务表现 - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 4.22 亿元、5.72 亿元和 6.36 亿元,对应 PE 分别为 24X、18X 和 16X [2] - 2022 年毛利率为 15.8%,EBITDA 率为 15.2%,归母净利润率为 6.0% [8] - 2023 年受海外通胀和国际品牌工具去库存影响,主要大客户采购恢复缓慢,公司业绩有所下滑 [2] - 2024 年以后,随着下游需求回暖,公司净利润水平有望快速修复 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [38] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1 公司实现营收 30.65 亿元,同比增长 36%;实现归母净利润 1.67 亿元,同比增长 302% [14] - 2024Q2 公司实现营收 16.36 亿元,同比增长 28%,环比增长 14%;实现归母净利润 0.97 亿元,同比增长 78%,环比增长 37% [15] 公司锂电池业务表现 - 公司锂电池出货量稳步提升,2024H1 锂电池业务实现营收 11.06 亿元,同比增长 79% [33] - 2024H1 公司锂电池业务毛利率为 15.13%,同比提升 8.55个百分点,盈利能力显著修复 [34] - 公司锂电池海外工厂建设顺利推进,马来西亚项目厂房已于2024年5月封顶,有望2025年投产 [35] 其他业务表现 - 2024H1 公司LED业务实现营收 7.51 亿元,同比增长 25%;毛利率为 15.86%,同比提升 1.18个百分点 [36] - 2024H1 公司金属物流业务实现营收 11.57 亿元,同比增长 14%;毛利率为 14.50%,同比下降 1.83个百分点 [37] 盈利预测和财务指标 - 考虑到订单结构对公司盈利能力的短期影响,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.32/5.65/6.57亿元,同比增长207%/31%/16% [38] - 公司2024-2026年EPS预测为0.37/0.49/0.57元,动态PE为22/17/14倍 [38]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩符合预期，利润率继续修复 - 公司2024年上半年营收30.6亿元，同比增长36.2%；归母净利润1.67亿元，同比增长301.7% [6] - 2024年第二季度营收16.36亿元，同比增长28.1%，环比增长14.4%；归母净利润0.97亿元，同比增长78.3%，环比增长36.8% [7] - 2024年上半年毛利率15.0%，归母净利率5.5%；2024年第二季度毛利率15.7%，归母净利率5.9%，均环比有所提升 [19] 各业务板块表现良好 - 锂电池业务2024年上半年营收约11.06亿元，同比增长78.71% [8] - LED业务2024年上半年营收约7.51亿元，同比增长24.7% [8] - 金属物流配送业务继续保持良好经营状态，利润贡献小幅增长 [8] 公司未来发展前景看好 - 锂电池业务通过海外大客户去库存结束和采购恢复，订单规模增加 [10] - 积极拓展智能出行市场，推进全球化战略，为海外销售和客户服务能力提升奠定基础 [10] - LED业务通过持续研发投入和产品创新，在高端产品领域竞争力不断提升 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予蔚蓝锂芯"增持"评级 [2] 报告的核心观点 上半年业绩同比大幅改善，锂电业务景气向好 - 2024H1公司实现营收30.65亿元，同比+36.19%；实现归母净利1.67亿元，同比+301.74% [8] - 二季度公司实现营收16.36亿元，同比+28.11%；实现归母净利9666万元，同比+78.34% [8] - 锂电池业务海外大客户去库存基本结束，相关采购逐渐恢复，推动二季度营收显著增长 [8] - 稼动率提升大幅降低锂电池生产成本，显著增强盈利能力 [8] 分业务板块表现 - 锂电池业务2024H1实现营收约11.06亿元，同比+78.71%，占总营收36.09% [9] - 重要子公司江苏天鹏在国内高端倍率型锂电池市场保持领先优势，上半年实现盈利约0.58亿元，同比+390% [9] - 出货量方面，24Q1出货约7500万颗，24Q2出货约10000万颗，超预期 [9] - 海外圆柱产能稀缺，龙头公司发布调价函涨价落地，利于公司后续盈利能力进一步恢复 [9] - LED业务2024H1实现营收7.51亿元，同比+24.70%，占总营收24.49% [9] - 24Q2表现出色，实现营收约4.02亿元，同/环比分别+78.51%/+15.55% [9] - 主要受益于公司稳步推进显示领域转型发展，叠加LED下游应用市场回暖 [9] - 金属物流配送业务2024H1实现营收11.57亿元，同比+13.76%，占总营收37.74% [9] - 公司保持行业龙头地位，主要经营主体子公司江苏澳洋顺昌实现净利润约1.05亿元 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入63.87/77.23/82.37亿元，同比增长22.32%/20.91%/6.66% [10] - 预计归母净利润4.16/5.56/6.54亿元，同比增长195.26%/33.77%/17.64% [10] - 对应PE分别为22.75/17.01/14.46倍 [10]