业绩总结 - 公司2023年全年营收为52.2亿元，同比下降16.9%[9] - 公司23Q4营收为15.26亿元，同比增长33.9%[10] - 公司23Q4毛利率为13.4%[12] - 公司23Q4末存货为15.52亿元，环比下降11.3%[15] - 公司2026年预计营业收入将达到881.3百万元，较2023年增长约69.2%[20] - 公司2026年预计净利润为741百万元，较2023年增长约270.5%[20] - 公司2026年预计每股收益为0.60元，较2023年增长400%[20] 其他展望 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[25] - 报告中的信息和意见仅供参考，不代表证券买卖出价或征价邀请[25] - 过往业绩不预示未来回报，投资者应独立评估风险[25] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[26]

业绩总结 - 公司2023年业绩承压，盈利能力下滑，营业收入为52.22亿元，同比下降16.92%[1] - 公司锂电池业务受到短期承压，销量逐步恢复，2023年实现营业收入16.38亿元，同比下降35.93%[2] - LED业务扭亏为盈，金属物流配送业务经营良好，LED业务整体营收约12.40亿元，毛利率为13.11%；金属物流配送业务实现营收23.02亿元，毛利率为15.53%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.02亿元、4.56亿元、5.67亿元，给予公司2024年25-30倍PE估值，合理价值区间为8.72-10.47元，首次覆盖给予“优于大市”评级[5] - 公司盈利预测：2024-2026年锂电池业务销量分别为3.80亿颗、4.20亿颗、5.00亿颗，LED业务收入保持10%增速，金属物流产品收入保持5%增速[8] 市场扩张和并购 - 公司稳步推进海外布局，积极挖掘应用场景，推动马来西亚锂电池项目建设，拓展其他应用场景如两轮车、AI机器人等[3] 风险提示 - 全球宏观经济不确定性、下游客户订单需求不及预期、产能投放不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等风险提示[6]

证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 2024年4月8日 股票投资评级 蔚蓝锂芯(002245) 增持|维持 需求复苏进行时，eVTOL 等新应用积极开拓 个股表现 ⚫ 投资要点 事件：蔚蓝锂芯披露2023年年报。 蔚蓝锂芯 电力设备 -3% 2023年，公司实现营收52.22亿元，同比-16.92%；实现归母净 -9% 利 1.41 亿元，同比-62.78%；实现扣非归母净利 1.11 亿元，同比- -15% -21% 62.59%。最终业绩落于此前业绩预告的中值附近，符合预期。 -27% -33% 分业务板块来看， -39% -45% （1）锂电池业务：2023年下游去库时间长于预期，销量毛利率 -51% -57% 有所承压。2023年营收16.38亿元，同比-35.93%。受22H2以来的海 -63% 2023-04 2023-06 2023-08 2023-11 2024-01 2024-03 外通胀、地缘冲突、国际客户去库等因素影响，下游客户采购恢复缓 慢，导致公司锂电池业务销售承压。2023 年，公司锂电池产量 1.90 资料来源：聚源，中邮证券研究所 亿支，同比-49.38%；销量2.20亿 ...

业绩总结 - 公司23年营收为52亿元，同比减少17%[1] - 归母净利润为1.41亿元，同比减少63%[1] - 下修24-25年归母净利至3.3/4.0亿元，同比+132%/+22%[1] - 26年归母净利预期为4.6亿元，同比+17%[1] - 2026年公司预计营业总收入将达到843.7亿元，较2023年增长61.6%[2] - 2026年公司预计净利润将达到49亿元，较2023年增长147.5%[2] - 2026年公司预计每股净资产将达到6.48元，较2023年增长15.7%[2] - 2026年公司预计ROE-摊薄率将达到6.21%，较2023年增长185.8%[2] - 2026年公司预计资产负债率将达到42.59%，较2023年增长11.1%[2] 业务展望 - Q4出货预计环比增长30%，单颗盈利持续恢复，24年目标出货4亿颗，同比增长80%+[1] - 金属物流保持稳定增长，LED业务开始实现盈利，24年金属物流+LED业务预计贡献2亿利润[1] 投资评级 - 公司不会因接收人收到报告而视其为客户，报告中的信息不构成投资建议[4] - 公司投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级[6] - 投资者应充分考虑自身特定状况，不应将报告作为唯一投资决策因素[7]

公司基本信息 - 公司报告期为2023年1月1日至2023年12月31日[7] - 公司股票代码为002245，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[8] - 公司主要业务包括金属物流、LED及锂电池三大领域[9] - 公司控股股东变更为香港绿伟有限公司，实际控制人变更为CHEN KAI[10] - 公司聘请的会计师事务所为天健会计师事务所，签字会计师为曹小勤、王余虎[11] 财务表现 - 公司营业收入2023年为5,221,855,316元，比上年减少16.92%[12] - 公司归属于上市公司股东的净利润为140,817,473元，比上年减少62.78%[13] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为111,485,496元，比上年减少62.59%[14] - 公司现金流量净额为16.21%，基本每股收益为0.1222元/股[15] - 公司加权平均净资产收益率为2.20%，总资产为110106412亿元，归属于上市公司股东的净资产为645137693亿元[16] 业务发展 - 公司锂电池产品主要应用于消费类的小型动力系统，包括电动工具、清洁电器、智能出行等市场[22] - LED产业链包括LED衬底制作、外延生长、LED芯片制造、LED封装和LED应用五个主要环节[24] - LED照明市场二次替换需求预计将成为未来五年的主要驱动力[25] 经营情况 - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为355,409,833.97元，较上年同期增长126,564,776.15元[20] - 公司2023年度实现营业总收入522,185.53万元，同比下降16.92%[30] - 公司2023年度锂电池业务实现营业收入约16.38亿元，同比下降35.93%[30] 公司治理 - 公司审议通过了关于设立ESG可持续发展管理小组的议案[98] - 公司审议通过了关于控股子公司减资暨关联交易的议案[97] - 公司董事会讨论了公司高管薪酬、绩效考核方案等事项[108] 股东情况 - 公司前10名普通股东中，吴建勇持有公司股票10,850,000股，潘小兰持有公司股票6,544,100股[185] - 公司前10名普通股股东、前10名无限售条件普通股股东在报告期内未进行约定购回交易[186] - 绿伟有限公司为公司的控股股东，主要从事对大陆的投资业务和咨询业务[187]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为52.22亿元，同比下降16.92%[1] - 公司2023年归母净利润为1.41亿元，同比下降62.78%[1] - 公司2023年扣非后归母净利润为1.11亿元，同比下降62.59%[1] - 公司2023Q4营收为15.26亿元，同比增长33.89%[2] - 公司2023Q4归母净利润为0.38亿元，同比增长48.57%[2] 业务展望 - 公司预计2024-2026年实现营收65.87、80.21、97.05亿元，同比增速分别为26.1%、21.8%、21.0%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为3.96、5.43、7.26亿元，同比增速分别为181.4%、36.9%、33.7%[2] 业务细节 - 公司2023年全年锂电池业务实现营收16.38亿元，同比下降35.9%[2] - LED业务2023年全年实现营收12.40亿元，同比增长10.0%[2] - 公司金属物流配送业务2023年全年实现营收23.02亿元，同比降低11.4%[2] - LED业务毛利率为13.11%，同比增长13.51pct[2] - 公司金属物流配送业务毛利率为15.53%，基本持平[2] 新业务展望 - 蔚蓝锂芯公司2026年预计营业总收入将达到9,705百万元，较2023年增长86.3%[3] - 公司2024年预计EBITDA为906百万元，较2023年增长91.1%[3] - 蔚蓝锂芯公司2026年预计净利润率将达到7.48%，较2023年增长177.8%[3] - 公司2025年预计每股收益为0.47元，较2023年增长291.7%[3] - 蔚蓝锂芯公司2026年预计ROE将达到9.09%，较2023年增长316.5%[3] 投资建议 - 民生证券研究院预测蔚蓝锂芯(002245)在电力设备及新能源领域具有投资潜力[4] - 投资建议评级标准中，推荐等级表示相对基准指数涨幅15%以上，谨慎推荐等级表示相对基准指数涨幅5%～15%之间[5] - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格，提供独立、客观的研究报告，并对报告内容和观点负责[5]

证券代码：002245 证券简称：蔚蓝锂芯 江苏蔚蓝锂芯股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-Q1-01 投资者关系活动 □√特定对象调研 分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 浙商证券 黄华栋 誉华资产 田忠 蜂投基金 陈正标 人员姓名 上海证券 张钊溧 泰德圣投资 徐正敏 时间 2024 年 2月 21 日14:00-16:00 地点 公司 上市公司接待人 董事会秘书 房红亮、证券事务代表 吴向阳 员姓名 公司董事会秘书房红亮先生介绍了公司主业情况，公司目前已 形成了锂电池、LED 芯片、金属物流配送三大业务。 问：目前锂电池的经营情况如何？ ...

财务状况 - 2023年第三季度，公司营业收入为14.45亿人民币，同比增长7.60%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为6151.45万人民币，同比增长16.58%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为0元[5] - 基本每股收益为0.0533元，同比增长16.38%[5] - 加权平均净资产收益率为0.96%，较上年度末下降0.13%[5] - 总资产为112.99亿人民币，较上年度末下降0.22%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为64.09亿人民币，较上年度末增长0.99%[5] - 非流动资产处置损益为-157.25万人民币[5] 营业外收入和支出 - 其他营业外收入和支出合计为2201.74万人民币[6] - 所得税影响额为698.49万人民币[6] 资产负债情况 - 公司2023年9月30日的流动资产总额为5,760,383,285.78元，较2023年1月1日增长了2.44%[13] - 公司2023年9月30日的非流动资产总额为5,538,163,153.47元，较2023年1月1日减少了2.84%[14] - 公司2023年9月30日的资产总额为11,298,546,439.25元，较2023年1月1日略微下降了0.22%[14] - 公司2023年9月30日的流动负债总额为3,519,930,326.61元，较2023年1月1日略微下降了0.51%[14] - 公司2023年9月30日的非流动负债总额为2,778,616,112.64元，较2023年1月1日减少了2.97%[14] - 江苏蔚蓝锂芯股份有限公司2023年第三季度负债合计为4,128,501,726.22元[15] 股东持股情况 - 公司报告期末普通股股东总数为162,836股，前十名股东持股情况中，绿伟有限公司持有147,725,928股，持股比例为12.82%[10] - 昌正有限公司持有69,669,800股，其中63,731,250股被质押，质押数量为9,000,000股，持股比例为6.05%[10] - 香港中央结算有限公司持有19,478,535股，持股比例为1.69%[10] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额为196,031,044.71元，较上期增加了44,351,950.04元[18] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-528,321,170.94元，较上期减少了548,625,502.21元[19] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为705,633,389.98元，较上期增加了-93,560,335.13元[19] 公司财务表现 - 公司交易性金融资产增加20,178.00万元，较年初增长32.64%[8] - 公司应收款项融资增加9,987.95万元，较年初增长58.27%[8] - 公司预付款项增加5,437.55万元，较年初增长35.68%[8] - 公司一年内到期的非流动资产增加28,482.48万元，较年初增长64.00%[8] - 公司其他流动资产减少49,566.10万元，较年初下降75.76%[8] - 公司应付职工薪酬减少2,223.11万元，较年初下降43.83%[8] - 公司应交税费减少2,985.60万元，较年初下降43.62%[8] - 公司其他应付款增加2,666.43万元，较年初增长49.81%[8] - 公司一年内到期的非流动负债增加4,103.77万元，较年初增长122.72%[8] - 公司营业利润、利润总额、净利润、归属于母公司所有者的净利润分别减少37,140.30万元、37,023.61万元、30,404.69万元、30,052.29万元，较上年同期分别下降76.70%、75.83%、68.53%、74.44%[8] - 2023年第三季度，江苏蔚蓝锂芯股份有限公司营业利润为112.84亿，较上年同期下降了约371.40亿[16] - 净利润为139.61亿，较上年同期下降了约304.05亿[16] - 归属于母公司股东的净利润为103.16亿，较上年同期下降了约300.52亿[16]

公司业务情况 - 公司主要从事锂电池、LED芯片及金属物流配送三大业务，报告期内实现营业总收入225,045.91万元，同比下降40.81%[15] - 公司锂电池业务实现营业收入约6.19亿元，同比下降63.99%，江苏天鹏上半年实现净利润亏损约0.20亿元[15] - LED业务整体营业收入约6.02亿元，实现归属于上市公司净利润为亏损约0.18亿元，第二季度基本实现盈亏平衡[15] - 公司LED业务继续向显示领域转型，积极拓展高端照明应用领域客户[16] - 公司开始布局Micro LED技术，进入CSP特种器件封装领域[16] - 公司金属物流配送业务保持细分行业领先地位，整体业务保持良好运营态势[16] - 公司在锂电池业务中具有领先的研发和制造能力[17] - 公司产品已成为全球高端客户长期信赖的选择[17] - 公司正在积极拓展倍率类锂电池应用以外的智能出行和储能应用领域[17] - 公司确定了全球化战略，正式开启海外产能建设并扩展国际业务团队规模[17] - 公司在LED业务中具备完整产业链，有利于打造高端产品[17] 财务状况 - 江苏蔚蓝锂芯股份有限公司2023年上半年营业收入为22.50亿元，较去年同期下降40.81%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为4.17亿元，较去年同期下降88.13%[10] - 经营活动产生的现金流量净额为6.95亿元，较去年同期增长248.76%[10] - 公司2023年上半年，公司锂电池业务营业收入同比下滑40.81%至22.5亿元[20] - 锂电池业务营业成本同比下降38.27%[21] - 锂电池业务财务费用同比下降60.17%[22] - 公司净利润同比下降幅度较大，所得税费用同比下降182.63%[23] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长248.76%[24] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降68.08%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额同比下降86.04%[26] - 现金及现金等价物净增加额同比下降85.79%[27] 公司治理及风险管理 - 公司面临的风险包括宏观经济不确定性、行业政策风险、信用风险、市场竞争加剧风险和竞争力风险[42] - 公司将积极关注汇率风险因素，防患于未然，并持续建立健全公司治理结构[43] - 公司员工持股计划中，公司董事、监事、高级管理人员等共215人持有4,990,900股，占上市公司股本总额的0.43%[47] - 第二期员工持股计划因离职收回持有的份额并转让给具备参与员工持股计划资格的员工，报告期末持股计划参与人员变为215人[48] 环境保护 - 公司及重点排污子公司的污染防治设施、系统正常运行，工业废水和生活污水经处理后达标排放[54] - 公司委托有资质单位编制突发环境事故应急预案，并定期开展应急演练[55] - 公司及重点排污子公司加强环保投入，按时足额缴纳环境保护税[56] - 公司按照规范制定自行监测方案，严格定期检测污染物排放[57] - 公司制定自行监测方案报备当地环保部门，配备实验室和监测器材，定期委托第三方检测污染因子[58] 资金运作 - 公司通过非公开发行方式成功募集资金25亿元，其中已使用0元，截至2023年6月30日，募集资金余额为1亿零740.14万元，其中20.74万元存放于募集资金专户，80,000万元为未到期的理财产品和定期存款[34] - 公司承诺投资项目中，高效新型锂离子电池产业化项目已投入100,000万元，进度达到100.07%，未达到预计效益[35] - 公司使用募集资金58,939.54万元置换预先已投入募集资金投资项目的自筹资金[37] - 公司报告期内对子公司担保总额为620,000万元，实际担保余额合计为166,268.95万元[87] - 公司报告期内未发生担保责任或有可能承担连带清偿责任的情况[88] - 公司报告期内未违反规定程序对外提供担保[89]

证券代码：002245 证券简称：蔚蓝锂芯 | --- | --- | --- | |----------------|---------------|---------------| | 投资者关系活动 | □特定对象调研 | □分析师会议 | | 类别 | □媒体采访 | □√ 业绩说明会 | | | | | | | □新闻发布会 | □路演活动 | □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 公司投资者 人员姓名 时间 15:00—17:00 地点 公司会议室 上市公司接待人 董事长兼总经理陈锴先生、财务负责人张宗华女士、董事会秘 员姓名 书房红亮先生、独立董事曹承宝先生、保荐代表人赵溪寻先生 详见附件。 投资者关系活动 主要内容介绍 附件清单（如有） 无 日期 2023 年 5 月 8 日 江苏蔚蓝锂芯股份有限公司投资者关系活动记录表 附件： 蔚蓝锂芯 2022 年度业绩说明会实录 会议时间： 2023 年 05 月 08 日（星期一） 下午 15:00-17:00 会议地点： 同花顺路演平台 （https://board.10jqka.com.cn/rs/pc/detail?ro ...