报告公司投资评级 - 报告给予蔚蓝锂芯"增持"评级 [2] 报告的核心观点 上半年业绩同比大幅改善，锂电业务景气向好 - 2024H1公司实现营收30.65亿元，同比+36.19%；实现归母净利1.67亿元，同比+301.74% [8] - 二季度公司实现营收16.36亿元，同比+28.11%；实现归母净利9666万元，同比+78.34% [8] - 锂电池业务海外大客户去库存基本结束，相关采购逐渐恢复，推动二季度营收显著增长 [8] - 稼动率提升大幅降低锂电池生产成本，显著增强盈利能力 [8] 分业务板块表现 - 锂电池业务2024H1实现营收约11.06亿元，同比+78.71%，占总营收36.09% [9] - 重要子公司江苏天鹏在国内高端倍率型锂电池市场保持领先优势，上半年实现盈利约0.58亿元，同比+390% [9] - 出货量方面，24Q1出货约7500万颗，24Q2出货约10000万颗，超预期 [9] - 海外圆柱产能稀缺，龙头公司发布调价函涨价落地，利于公司后续盈利能力进一步恢复 [9] - LED业务2024H1实现营收7.51亿元，同比+24.70%，占总营收24.49% [9] - 24Q2表现出色，实现营收约4.02亿元，同/环比分别+78.51%/+15.55% [9] - 主要受益于公司稳步推进显示领域转型发展，叠加LED下游应用市场回暖 [9] - 金属物流配送业务2024H1实现营收11.57亿元，同比+13.76%，占总营收37.74% [9] - 公司保持行业龙头地位，主要经营主体子公司江苏澳洋顺昌实现净利润约1.05亿元 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入63.87/77.23/82.37亿元，同比增长22.32%/20.91%/6.66% [10] - 预计归母净利润4.16/5.56/6.54亿元，同比增长195.26%/33.77%/17.64% [10] - 对应PE分别为22.75/17.01/14.46倍 [10]