报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[7][9] 报告的核心观点 1) 报告期内,公司水稻种子业务依靠品种竞争力实现持续增长,收入同比增加超20%,净利润同比增加约0.65亿元;但玉米等其他种子业务受下游种植景气下行影响,业绩预计小幅承压。[4] 2) 考虑到近期国内南涝北旱可能影响早稻及夏玉米播种,且后续全球气象周期转向拉尼娜可能性较大,玉米等大宗农产品的新季单产或受扰动,我们认为国内外粮价景气未来存在底部上修可能,公司主业有望直接受益。[8] 3) 公司作为国内玉米种子龙头,已在传统育种方面拥有充足储备,近年依靠参股杭州瑞丰、北京国丰、隆平生物等转基因性状公司稳步推进转基因玉米的研发落地,当前旗下过审转基因玉米品种数量领先,先发优势明显。后续随转基因玉米种子持续渗透,公司玉米种子业务有望分享"种子提价+份额提升"带来的双重红利,进而实现量利齐增。[8] 财务数据总结 1) 2024H1预计实现归属于上市公司股东的净利润0.90-1.20亿元,同比增长156-175%;预计实现扣除非经常性损益后的净利润-2.20~-2.90亿元,同比减少245-354%,主要受到汇兑损失的拖累。[5] 2) 报告期内,公司水稻种子业务收入同比增加超20%,净利润较上年同期增加约0.65亿元;但剔除水稻业务增益和汇兑损失影响后,公司扣非归母净利润预计同比小幅下滑,主要受到玉米等大宗农产品价格下行及国内蔬菜瓜果价格偏低的影响。[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [14] 报告核心观点 - 公司国内种业龙头地位明确,收入占比最大的玉米和水稻业务均展现良好的发展势头 [6] - 公司转基因玉米品种表现优异,在主推品种基础上形成一定的市场增量 [3] - 公司水稻产业营业收入较上年同期增长超过20%,净利润较上年同期增加约0.65亿元 [4] - 公司通过股权转让方式为隆平生物引进具有资源性优势的战略性股东,本次交易预计增加公司当期投资收益约3.4亿元 [5] - 公司已开始利用人民币跨境直贷和NRA账户放款机制,帮助子公司进行贷款置换,减少未来的外汇风险 [9] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为107.5亿元,归母净利润预计为5.40亿元 [10] - 2025年营业收入预计为126.3亿元,归母净利润预计为7.99亿元 [10] - 2026年营业收入预计为146.2亿元,归母净利润预计为11.87亿元 [10] - 2022年营业收入为36.89亿元,归母净利润为-8.76亿元 [12] - 2023年营业收入为92.23亿元,归母净利润为2.00亿元 [12] 风险提示 无

盈利情况 - 本报告期股东的净利润盈利为9,000万元-12,000万元，亏损为14,469.00万元-16,085.59万元[6] - 本报告期盈利为0.0683元/股-0.0911元/股，亏损为0.1099元/股-0.1221元/股[7] 公司业绩 - 公司市场份额持续提升，水稻产业营业收入较上年同期增长超过20%，净利润较上年同期增加约0.65亿元[10] 战略合作 - 公司通过股权转让方式为隆平生物引进具有资源性优势的战略性股东，预计增加公司当期投资收益约3.4亿元[10] 财务费用 - 境外子公司中长期外币贷款产生的汇兑损失同比增加约2.8亿元，使得财务费用较上年同期大幅增加[11]

证券代码：000998 证券简称：隆平高科 袁隆平农业高科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-04 投资者关系活动 ☑特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 长江农业 高一岑 易方达基金 姜桠耀 参与单位名称及 大成基金 齐炜中 国联安基金 石 林 人员姓名 上银基金 蒋纯文 重阳投资 吴伟荣 时间 2024年6月19日 方式 现场会议 上市公司接待人 董事会秘书 胡 博 员姓名 本次投资者关系活动以座谈方式进行交流，主要内容如下： 1.水稻板块整体表现情况如何？近两年业绩较快增长的原因？ 公司在杂交水稻育种领域持续保持行业领先和健康较快增 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到92.23亿元，同比增长22.45%[1] - 公司2023年归母净利润为2.00亿元，同比增长124.02%[1] - 公司2024Q1营业收入为20.72亿元，同比增长16.56%[5] - 公司2024Q1归母净利润为0.77亿元，同比下降48.95%[5] - 公司2023年销售毛利率为39.76%，同比增长6.45%[8] - 公司2023年四项费用率合计为32.02%，同比下降14.49%[9] - 公司调整2024-2025年归母净利润预测为5.1/6.3亿元，2026年预测为7.3亿元[10] 市场占有率 - 公司玉米种子业务市场占有率由7%提高至近10%，稳居国内第一[6] - 公司水稻种子业务市场占有率为18%，位居国内第一[6] 财务展望 - 公司维持“买入”评级[10] - 可比公司估值表中，大北农的总市值为4.69亿元，EPS在23A为192.86，PE在23A为-9[11] - 2026年，现金及现金等价物预计将达到5381百万元，营业收入预计将达到14674百万元[12] 证券投资咨询 - 报告中投资评级分为买入、未评级和卖出，买入代表股价表现优于市场指数20%以上[14] - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[17] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[18] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[19]

证券研究报告 公 2024年05月11日 司 报 告 隆平高科(000998) │ 行 业： 农林牧渔/种植业 公 投资评级： 司 当前价格： 12.42元 年 主营业务明显增长，23 年业绩扭亏为盈 目标价格： 报 点 事件： 评 基本数据 公司发布2023年年报及2024年一季报：2023年公司营收92.23亿元，同 总股本/流通股本(百万股) 1,316.97/1,296.17 比增长 22.45%;归母净利润为 2.00 亿元，同比扭亏为盈。2024 年一季度 流通A股市值(百万元) 16,098.44 公司营收 20.72 亿元，同比增长 16.56%；归母净利润 0.77 亿元，同比下 每股净资产(元) 4.25 降48.95%。 资产负债率(%) 62.80 ➢ 控股并表隆平发展，公司发展稳步向好 一年内最高/最低(元) 17.39/11.70 2023年国内主营业务明显增长，营收突破50亿元，同比增长 44.70%；国 外隆平发展纳入公司合并报表范围，贡献营收 38.86 亿元。公司控费成效 股价相对走势 明显，2023年综合毛利率39.76%，同比增加6.46pct；销售费用率、管理 隆平高 ...

报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级[2] 报告的核心观点 1) 公司国内外业务共同发力,2023年业绩同比扭亏[1] 2) 2023年公司实现了隆平发展并表,"两隆"融合取得重大突破,推动公司营收规模迈入新台阶[1] 3) 公司生物育种布局领先,投资布局的生物技术平台已获得多项转基因安全证书,两隆融合有利于国内外转基因育种技术与体系的联动交流,有利于充分发挥隆平发展的技术与种质资源优势[2] 4) 公司主营业务持续向好,隆平发展并表后协同效应有望充分发挥,预计2024-2026年归母净利润将分别为5.24、7.66和10.21亿元[2] 按目录分类总结 公司概况 - 公司是以"杂交水稻之父"袁隆平院士的名字命名的国际化种业企业,业务涵盖种业运营和农业服务两大体系[1] - 种子业务方面,公司水稻、玉米、蔬菜、食葵、谷子等核心品类全球领先,小麦、棉花、油菜、马铃薯等品类快速发展;农业服务方面,新型职业农民培训、精准种植技术服务、耕地修复与开发、品质粮交易平台、品牌农业、农业金融等齐头并进[1] 业绩表现 1) 2023年公司实现营收92.23亿元,同比增长22.45%;归母净利润2亿元,同比扭亏[1] 2) 2024年Q1实现营业收入20.72亿元,同比增长16.56%;归母净利润0.77亿元,同比下降48.95%,主要是由于巴西粮价低迷、销售费用和管理费用增加以及汇兑损失增加所致[2] 3) 公司持续优化成本费用,各作物产业板块综合毛利率提升0.93个百分点,销售费用率和管理费用率均有优化[2] 发展战略 1) 公司生物育种布局领先,已获得多项转基因安全证书,2023年8个转基因玉米品种通过国审,产业化试点示范万亩,国审品种数量和示范面积全国第一[2] 2) 巴西是全球第二大转基因作物种植国家,两隆融合有利于国内外转基因育种技术与体系的联动交流,有利于充分发挥隆平发展的技术与种质资源优势[2] 未来展望 1) 公司主营业务持续向好,隆平发展并表后协同效应有望充分发挥,预计2024-2026年归母净利润将分别为5.24、7.66和10.21亿元[2] 2) 维持"强烈推荐"评级[2]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为92.2亿元，同比增长23%，归母净利润为2亿元，扭亏为盈[1] - 公司2024年一季度营业收入为20.7亿元，同比增长17%，归母净利润为7688万元，同比减少49%[2] - 公司财务数据显示，2023年营业收入同比增长150.03%，归属母公司净利润同比增长122.83%[2] - 公司市盈率(P/E)从2023年的79.39下降至2024年的29.41，市净率(P/B)逐年下降[2] 产品收入 - 公司水稻种子收入和玉米种子收入均呈现增长趋势，水稻毛利率提升8.5%，玉米种子毛利率达到40%的高水平[2] - 公司转基因玉米种子布局领先，有望带来新增长，转基因品种布局为公司在新技术应用时代获得种业规模扩大奠定基础[2] 并购与发展 - 公司通过收购巴西公司并表，短期业绩受波动影响，但长期看好资源交流带来的回报[2] 未来展望 - 公司预计2024年营业收入为107.5亿元，归母净利润为5.40亿元，维持“买入”评级[2] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到8607.9百万元，较2022年增长213.5%[3] - 营业收入预计2023年将增长150.03%，2024年至2026年的增长率约为16.60%至17.41%[3] - 财务费用2024年预计将下降至287.01百万元，较2023年减少39.7%[3] - 净利率2025年预计将达到6.33%，较2022年增长30.09个百分点[3]

农林牧渔/种植业 公 司 研 隆平高科（000998.SZ） 玉米及水稻种子表现亮眼，种业龙头困境反转 究 2024年05月02日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 日期 2024/4/30 证 书编号：S0790520030001 当前股价(元) 12.06  受益并表及盈利能力上行，2023年营收及利润大幅增长，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 17.39/11.70 2023 年公司营收/归母净利润 92.23/2.00 亿元，同比+22.45%/+124.02%，营收及 司 信 总市值(亿元) 158.83 利润表现亮眼，2024Q1营收/归母净利润20.72/0.77亿元，同比+16.56%/-48.95%。 息 流通市值(亿元) 156.32 考虑巴西粮价回暖有望驱动隆平发展贡献可观利润，公司水稻种子盈利能力上 更 总股本(亿股) 13.17 行，我们上调 2024-2025 年盈利预测，新增 2026 年盈利预测，预计 2024-2026 新 报 流通股本(亿股) 12.96 年归母净利润 5.48/6.76/8.54 ...

上 市 公 司 农林牧渔 公 2024年04月29日 隆平高科 (000998) 司 研 究 ——玉米水稻种业高速增长，23 年业绩大幅扭亏 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 增持 投资要点： （维持）  公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年隆平高科实现营收92.2亿元，调 整后同比+22.5%（其中国内业务营收53.3亿元，同比+44.7%，隆平发展营收38.9亿元，同 证 比+1.1%），实现归母净利润 2.0 亿元，调整后同比+124%，业绩大幅扭亏（22 年为-8.2 亿 市场数据： 2024年04月29日 券 元）。24Q1实现营业收入20.7亿元，调整后同比+16.6%，实现归母净利润7688.2万元，调 收盘价（元） 12.33 研 一年内最高/最低（元） 17.39/11.7 整后同比-49%。由于24Q1巴西玉米种子市场低迷，同时公司加大营销力度，24Q1销售费用 究 市净率 2.9 率同比+4.1pct，环比+3.3pct，故业绩低于我们此前预期（我们在一季报前瞻中预计公司24Q1 报 息率（分红/股价） - 告 流通A股市值（百万元） 15982 实 ...