报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级[2] 报告的核心观点 1) 公司国内外业务共同发力,2023年业绩同比扭亏[1] 2) 2023年公司实现了隆平发展并表,"两隆"融合取得重大突破,推动公司营收规模迈入新台阶[1] 3) 公司生物育种布局领先,投资布局的生物技术平台已获得多项转基因安全证书,两隆融合有利于国内外转基因育种技术与体系的联动交流,有利于充分发挥隆平发展的技术与种质资源优势[2] 4) 公司主营业务持续向好,隆平发展并表后协同效应有望充分发挥,预计2024-2026年归母净利润将分别为5.24、7.66和10.21亿元[2] 按目录分类总结 公司概况 - 公司是以"杂交水稻之父"袁隆平院士的名字命名的国际化种业企业,业务涵盖种业运营和农业服务两大体系[1] - 种子业务方面,公司水稻、玉米、蔬菜、食葵、谷子等核心品类全球领先,小麦、棉花、油菜、马铃薯等品类快速发展;农业服务方面,新型职业农民培训、精准种植技术服务、耕地修复与开发、品质粮交易平台、品牌农业、农业金融等齐头并进[1] 业绩表现 1) 2023年公司实现营收92.23亿元,同比增长22.45%;归母净利润2亿元,同比扭亏[1] 2) 2024年Q1实现营业收入20.72亿元,同比增长16.56%;归母净利润0.77亿元,同比下降48.95%,主要是由于巴西粮价低迷、销售费用和管理费用增加以及汇兑损失增加所致[2] 3) 公司持续优化成本费用,各作物产业板块综合毛利率提升0.93个百分点,销售费用率和管理费用率均有优化[2] 发展战略 1) 公司生物育种布局领先,已获得多项转基因安全证书,2023年8个转基因玉米品种通过国审,产业化试点示范万亩,国审品种数量和示范面积全国第一[2] 2) 巴西是全球第二大转基因作物种植国家,两隆融合有利于国内外转基因育种技术与体系的联动交流,有利于充分发挥隆平发展的技术与种质资源优势[2] 未来展望 1) 公司主营业务持续向好,隆平发展并表后协同效应有望充分发挥,预计2024-2026年归母净利润将分别为5.24、7.66和10.21亿元[2] 2) 维持"强烈推荐"评级[2]