东方电子（000682.SZ） 优于大市 电网二次设备老牌企业，配网与数智化带来新机遇 电力自动化老牌企业，海外业务布局领先。公司是国内电网二次设备老牌企 业，实控人为烟台市国资委，业务覆盖电力系统全环节；已形成智能配用电、 调度及云化、输变电自动化、新能源及储能、综合能源及虚拟电厂、工业互 联网与智能制造六大业务板块。公司产品已输出到印度、东南亚、南亚、中 亚、中东以及非洲等多个国家和地区。 配网新一轮投资蓄势待发，变压器、开关有望成为改造重点。"十四五"以 来，我国分布式能源、充换电设施、用户侧储能和电力市场化快速发展，配 网承载能力面临挑战。2023 年以来，配电网政策文件密集落地，在拉动内需、 提高承载力、设备更新和农网改造多重因素推动下，配电网投资有望迎来新 一轮景气周期。从具体产品看，开关、变压器和继保装置有望成为改造重点。 公司配网产品序列齐整，助力配网透明化、数智化改造。公司是国内配电设 备老牌企业，市场份额领先，具备包括配电主站、一二次融合设备、配电终 端、变压器等在内的的完整产品线。近年来，公司应对新型配电网建设需求， 陆续推出各类新产品，助力配网透明化和数智化改造。 数智化是新型电力系统 ...

东方电子（000682.SZ） 优于大市 电网二次设备老牌企业，配网与数智化带来新机遇 电力自动化老牌企业，海外业务布局领先。公司是国内电网二次设备老牌企 业，实控人为烟台市国资委，业务覆盖电力系统全环节；已形成智能配用电、 调度及云化、输变电自动化、新能源及储能、综合能源及虚拟电厂、工业互 联网与智能制造六大业务板块。公司产品已输出到印度、东南亚、南亚、中 亚、中东以及非洲等多个国家和地区。 配网新一轮投资蓄势待发，变压器、开关有望成为改造重点。"十四五"以 来，我国分布式能源、充换电设施、用户侧储能和电力市场化快速发展，配 网承载能力面临挑战。2023 年以来，配电网政策文件密集落地，在拉动内需、 提高承载力、设备更新和农网改造多重因素推动下，配电网投资有望迎来新 一轮景气周期。从具体产品看，开关、变压器和继保装置有望成为改造重点。 公司配网产品序列齐整，助力配网透明化、数智化改造。公司是国内配电设 备老牌企业，市场份额领先，具备包括配电主站、一二次融合设备、配电终 端、变压器等在内的的完整产品线。近年来，公司应对新型配电网建设需求， 陆续推出各类新产品，助力配网透明化和数智化改造。 数智化是新型电力系统 ...

报告公司投资评级 - 买入评级，当前价格11.27元，合理价值12.17元 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为配用电龙头企业，将乘配网改造东风加快成长，新产品+新客户拓展助力公司穿越电网投资周期，未来有望充分受益于配网改造和经营提效，预计24 - 26年归母净利润6.53/8.20/9.89亿元，同比+20.6%/25.7%/20.6%，参考可比公司，给予24年归母净利润25x PE，对应合理价值12.17元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、东方电子：配用电龙头，乘配网改造东风加快成长 - 公司以电力自动化起家，深耕行业四十载，产品覆盖发输变配用全环节，烟台国资委为实际控制人，管理层电力行业经验丰富，新产品+新客户拓展助力公司穿越电网投资周期，大部分年份收入增速超电网投资增速，连续多年两位数增长，2020年受配网投资负增长影响营收增速首次低于10%，随着配网投资增速改善+新能源进入高速增长阶段，2021 - 2023年营收增速提升至20%左右，未来有望受益于配网改造 [18][22][27][28] 二、核心看点：配网改造大势所趋，配电业务蓄势待发 - 行业受分布式新能源和新型负荷发展驱动配网投资逐年扩大，分布式新能源发展使部分地区接入受限，配电网需改造升级，电动汽车渗透率提升充电设施增长对配电网提出更高要求，存量配电设备老旧需升级换代，极端天气频发要求电网提升防灾减灾能力，近期配网政策密集出台改造大势所趋，配网投资占比有望提升且24年招标提速，公司配电产品布局全面竞争力强，有望享受行业高增和市占率提升红利，还积极布局海外市场业务逐步拓展 [37][50] 三、基石业务：调度需求扩张可期，输变电份额积极提升，用电平稳增长 - 调度是电力系统安全稳定运行的核心，我国国网和南网有各自调度体系，公司是国网地调市场核心供应商，在南网总调有所突破，智能调度技术支持系统是公司在地调领域的核心产品，分布式新能源和电动车等新型用电负荷对地调县调提出更高要求，公司调度产品在南网市占率领先且积极参与国网调度体系建设 [59][60][61][62][64] 四、新兴业务：积极布局储能和虚拟电厂 - 新能源及储能方面，国内消纳率放松带来光伏装机增长空间，储能装机规模持续高增行业需求旺盛促进业务高增，虚拟电厂方面，公司与南网深度合作积累了丰富项目经验 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩持续稳健 - 前三季度实现营收46.3亿元(同比+12.96%)，归母净利润4.2亿元(同比+22.26%)，扣非归母净利润3.9亿元(同比+19.24%) [1] - 单季度Q3实现营收18.1亿元(同比+14.56%)，归母净利润1.7亿元(同比+18.50%)，扣非归母净利润1.5亿元(同比+11.08%) [1] - 毛利率32.78%，同比下滑0.17pct，净利率8.46%，同比增长0.25pct [2] - 单季度Q3毛利率33.07%，同比略下滑0.26pct，环比增长0.28pct，持续改善 [2] 研发持续赋能 - 公司研发投入始终是重中之重，研发费用率再创新高 [2] - 在电力调度、变电站保护监控、配电自动化等方面拥有完全自主知识产权，构建产品和服务的竞争优势 [2] - 在综合能源服务、虚拟电厂、新能源、储能等业务形成增量市场的新动能 [2] 国网投资加大，公司受益 - 输变电方面，公司中标2024年国网输变电前五批次继保产品合计1.52亿元，占比4.0% [3] - 电表方面，子公司威思顿分别中标2024年国网第一/第二批集招4.04/1.39亿元，占比3.3%/3.1%，排名第一和第三位 [3] - 出海方面，公司以沙特为中心拓展海外市场，业务实现突破 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年收入分别为76.1/92.2/113.0亿元，归母净利润分别为6.5/7.8/9.4亿元 [4][5] - 对应当前股价24/20/16倍PE，维持"买入"评级 [4]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1] - 公司主要从事电力调度、云化、自动化、智能配电等业务,近三季度保持收入和利润双增长 - 公司六大产业板块发展不平衡,但整体呈增长趋势 2. 核心观点和论据 [2][3][4][5][6][7] - 电力调度和云化业务是公司的核心优势,在国内电网公司中处于领先地位,未来将继续保持较快增长 - 数据电子化和自动化业务也保持稳定增长,是公司重要收入来源 - 智能配电网业务竞争激烈,但公司依托技术优势希望保持市场地位 - 综合能源和虚拟电厂、新能源和储能业务是公司未来增长点,正在大力布局和投入 3. 其他重要内容 [8][9][10][11][12][13][14][15] - 公司海外业务占比较低,但未来有望成为新的增长点,正在加大本地化布局 - 公司重视费用管控,但今年大规模招聘导致三季度费用有所上升 - 公司未来可能有新的资本开支计划,以满足业务发展需求 - 新一代智能电网调度系统建设是行业发展方向,公司正积极参与并推进创新 总的来说,公司各主营业务保持良好发展态势,未来将继续聚焦核心优势,同时积极布局新兴业务,力争成为新一代智能电网建设的重要参与者。[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为18.12亿元，同比增长14.56%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为46.31亿元，同比增长12.96%[4] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.68亿元，同比增长18.50%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.21亿元，同比增长22.26%[4] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.1256元，同比增长18.38%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.3141元，同比增长22.22%[4] - 公司2024年第三季度营业收入为46.31亿元，同比增长12.9%[16] - 公司2024年第三季度净利润为3.92亿元，同比增长16.4%[16] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为4.21亿元，同比增长22.3%[17] 现金流 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额未披露[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.15亿元，同比下降44.30%[4] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.15亿元[18] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-4,718.98万元[18] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-8,169.47万元[18] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为53.30亿元[18] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为31.09亿元[18] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为11.53亿元[18] - 2024年前三季度支付的各项税费为3.44亿元[18] 费用情况 - 公司2024年第三季度研发费用为4.28亿元，同比增长18.6%[16] - 公司2024年第三季度销售费用为5.08亿元，同比增长12.6%[16] - 公司2024年第三季度管理费用为2.40亿元，同比增长8.4%[16] - 公司2024年第三季度财务费用为-5.61亿元，同比下降25.2%[16] 其他收益 - 公司2024年第三季度计提政府补助1.90亿元[5] - 公司2024年前三季度计提政府补助3.80亿元[5] - 公司2024年第三季度其他收益为9,468.58万元，同比增长22.0%[16] - 公司2024年第三季度投资收益为894.71万元，同比增长6.8%[16] - 公司2024年第三季度信用减值损失为-2,615.29万元，同比增加6.1%[16] - 公司2024年第三季度资产减值损失为104.97万元，同比下降150.1%[16] - 2024年第三季度其他综合收益的税后净额为62.75万元[17] 股东情况 - 公司普通股股东总数为65,039户,前10名股东持股情况如下[9]: - 东方电子集团有限公司持股27.58% - 宁夏黄三角投资中心（有限合伙）持股13.86% - 全国社保基金五零三组合持股4.33% - 公司无表决权恢复的优先股股东[9] - 前10名无限售条件股东持股情况[10] - 前10名股东参与转融通业务出借股份情况[11] - 公司无优先股股东[12] 资产负债情况 - 公司资产总额为121.28亿元,其中流动资产102.46亿元,非流动资产18.82亿元[13] - 公司流动负债为3.36亿元,主要包括短期借款[13] - 公司无其他重要事项[12]

报告投资评级 - 报告给予东方电子"买入"评级(维持) [1] 报告核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年上半年实现营收28.19亿元,同比增长11.95%;实现归母净利润2.53亿元,同比增长24.90%;实现扣非归母净利润2.37亿元,同比增长25.13% [1] - 公司多个业务板块均实现增长,其中调度及云化业务、输变电自动化业务、智能配用电业务、新能源及储能业务等均有较好表现 [1] 转型能源互联公司,配网和虚拟电厂业务发力 - 公司正在向能源互联网公司转型,配网、电表和虚拟电厂业务齐头并进 [1] - 配网业务受益于国网加大配网投资,公司核心调度产品E8000在电网地调市场占有率领先,未来有望充分享受行业红利 [1] - 虚拟电厂业务除烟台项目外,在南网区域也有推展应用,将贡献后续增量 [1] 海外市场持续突破 - 公司2024年上半年实现海外营收2.23亿元,同比增长20.23% [1] - 在中东地区取得较大突破,与沙特签订战略合作协议,销售数千套RTU设备等,未来有望进一步扩展到亚非等地 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为79.63/97.98/118.95亿元,归母净利润分别为6.92/8.48/10.21亿元 [3] - 对应PE分别为20/16/14倍 [3] 投资建议 - 维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 电网投资力度不及预期 [1] - 市场竞争风险 [1] - 境外业务经营风险 [1]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入28.19亿元,同比增长11.95%[1] - 归属于上市公司股东的净利润2.53亿元,同比增长24.9%[1] - 公司整体毛利率保持稳定[1] - 传统优势业务智能配用电、输变电自动化、调度及云化实现持续增长[1] - 增量业务储能及新能源、综合能源及虚拟电厂稳健发展,产品和市场不断突破[1] 研发投入 - 2024年上半年研发投入2.57亿元,同比增长21.6%[1] - 全资子公司威思顿报告期内实现营收9.95亿元,同比增长23.74%,净利润1.35亿元,较去年同期增长29.45%[1] 海外业务 - 报告期内公司及子公司合计中标额超过43个亿,较去年同期实现持续增长[2] - 海外收入2.23亿元,同比增长20.23%[2] - 公司积极拓展东南亚、南亚、中东等海外市场,出口产品以配电产品为主[3] 业务机遇 - 国网加大对配电网的投资,公司配电业务面临良好发展前景[2] - 调度领域产业升级为公司云化配网、边缘集群等业务带来机会[2] - 新能源和储能业务增长迅速,成为公司新的业绩增长点[4] - 虚拟电厂业务前景广阔,公司在该领域积累了丰富的实践经验[4] 费用管控 - 公司采取多项措施优化项目管理和加强预算管控,合理有效控制成本费用[3]

营收持续稳健增长，研发工作形成新突破 [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5,460 6,478 7,697 9,381 11,314 增长率 yoy% 21.7% 18.6% 18.8% 21.9% 20.6% 净利润（百万元） 438 541 671 866 1,089 增长率 yoy% 26.1% 23.5% 24.0% 29.0% 25.8% 每股收益（元） 0.33 0.40 0.50 0.65 0.81 每股经营现金流（元） 0.31 0.94 0.54 0.58 0.78 净资产收益率 9.6% 10.8% 12.2% 14.0% 15.4% P/E 32 26 21 16 13 P/B 3 3 3 2 2 备注：股价选取 8 月 22 日收盘价 市场价格：10.33 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 1,341 流通股本(百万股) 1,341 市价(元) 10.33 市值(百万元) 13,850 流通市值(百万元) 1 ...

东方电子（000682.SZ）2024 年半年报点评 24H1 业绩符合预期，盈利能力保持稳定 2024 年 08 月 23 日 ➢ 事件：8 月 22 日，公司发布 2024 年半年报。24H1 公司实现收入 28.19 亿 元，同比增长 11.95%；实现归母净利润 2.53 亿元，同比增长 24.90%。单 24Q2 实现收入 15.41 亿元，同比增长 12.70%；实现归母净利润 1.51 亿元，同比增长 20.54%。分区域来看，24H1 国内收入 25.95 亿元，同比增长 11.29%；24H1 海外收入 2.23 亿元，同比增长 20.23%。 ➢ 费用管控良好，盈利能力保持稳定。盈利能力方面，24H1 公司实现毛利率 32.60%，同比下降 0.11pcts；实现净利率 8.55%，同比提升 0.11pcts。费用率 方面，24H1 公司实现期间费用率 23.34%，同比下降 0.41pcts，其中财务/管理 /研发/销售费用率分别为-1.32%/5.07%/9.02%/10.57%，分别同比-0.02pct/- 0.34pct/+0.71pct/-0.76pct。 ➢ 配用电业务稳健增长 ...