报告公司投资评级 普冉股份维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 1. 财务分析：下游消费电子市场回暖，需求叠加产品放量带动业绩增长 [6] 2. 存储芯片业务大幅增长，车规产品进展顺利 [7][8] 3. "存储+"系列芯片高速增长，核心产品快速放量 [9] 分组1 - 公司在非易失存储器产品线的完整布局和性能领先持续稳定，在既有产品的基础上大力拓展市场份额，同时积极推进新品顺利量产 [6] - 公司中小容量SONOS NOR Flash车载产品已陆续完成AEC-Q100认证，全容量ETOX NOR Flash系列产品通过AEC-Q100车规认证 [7] - 公司车载产品完成AEC-Q100标准的全面考核，在车身摄像头、车载中控、娱乐系统等应用上实现了海内外客户的批量交付 [8] 分组2 - 公司基于ARM内核研发的电机专用型M0+ MCU产品，覆盖单相至三相、低压至高压、中低端至高端风机和水泵应用 [9] - 公司研发的新一代VOIS（光学防抖音圈马达驱动）芯片实现量产，OIS芯片也在手机和安防客户端批量交付 [9] - 在市场需求景气度回暖的背景下，公司产品出货量同比大幅提升 [10]

财务业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入105.61亿元，同比增长15.2%[2] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为135,983,443.55元，同比增加[26] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为151,442,199.65元，同比增加[26] - 公司2024年上半年基本每股收益为1.29元，稀释每股收益为1.28元[25] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.44元[25] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为6.80%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为7.57%[25] 研发投入 - 公司持续加大研发投入，报告期内研发投入占营业收入的比例为15.8%[2] - 公司2024年上半年研发投入占营业收入的比例为12.42%，同比下降7.59个百分点[25] 市场拓展 - 公司积极拓展国内外市场，报告期内海外销售收入占比达到40.1%[2] - 公司与赛普拉斯、英飞凌等国际知名半导体企业保持良好合作关系，并持续开发新产品[2] 产品创新 - 公司在电源管理芯片、触控芯片等领域保持技术领先优势，并推出多款新产品[2] - 公司积极布局5G和6G通信领域，在射频前端芯片等领域取得新的突破[2] - 公司持续优化产品结构，提升毛利率水平，报告期内毛利率为42.5%[2] 未来发展 - 公司未来将继续加大研发投入，加快新产品开发和市场拓展，保持良好的发展态势[2,8] - 公司拟以2024年度实施权益分派方案的股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.9元（含税）[7] 主营业务 - 公司主营业务为集成电路芯片的设计、研发和销售，主要产品包括电源管理芯片、触控芯片、显示驱动芯片等[2] 风险因素 - 公司面临产品研发风险、基础工艺技术授权到期风险、市场规模相对较小和竞争实力有待提高的风险[84,85,86] - 公司各产品线业务存在市场竞争加剧的风险[86,87] - 公司面临产品质量风险和人才流失风险[88,89] - 公司存在知识产权风险、供应商集中度较高和产能利用率周期性波动的风险[90,91] - 公司存在毛利率波动风险、应收账款风险和存货跌价风险[92,93,94,95] - 公司存在募投项目实施后折旧及摊销费用大幅增加的风险和所得税优惠政策变化的风险[96,97] 环境保护 - 公司通过ISO14001环境管理体系认证，建立健全环境保护职能并有效落实[151] - 公司成立有害物质管理团队，从原材料采购、产品制造到成品出货各环节落实有害物质管控要求[151] - 公司通过发展循环经济，定期回收改造废弃物料，减少废弃物，实现资源回收再利用[151] - 公司通过研发设计提升芯片性能和运行效率，降低生产和使用过程中单位芯片的能耗[152] - 公司倡导绿色办公理念，推广无纸化智能办公、节约用电用水等措施[153] 承诺事项 - 公司控股股东、实际控制人及其一致行动人作出解决同业竞争和关联交易的承诺[156] - 公司及相关方作出未履行承诺的约束措施、分红、填补摊薄即期回报等承诺[156] - 公司及相关方作出对欺诈发行上市的股份回购承诺、不存在虚假记载等承诺[157] - 公司及相关方作出稳定股价、股份限售等承诺[157,158] - 公司作出股权激励相关的承诺[158] 关联交易 - 公司于2024年1月14日增加与上海伟测半导体科技股份有限公司及其合并范围内的控股子公司的日常关联交易预计金额累计不超过1,800万元[1] - 公司于2023年3月1日至2024年3月31日期间内与上海伟测半导体科技股份有限公司及其合并范围内的控股子公司的日常关联交易实际发生金额为4,025.28万元（不含税）[1] - 公司于2024年4月15日预计2024年与上海伟测半导体科技股份有限公司及其合并范围内的控股子公司的日常关联交易不超过8,000万元（不含税）[2] - 公司于2024年4月1日至2024年6月30日期间内与上海伟测半导体科技股份有限公司及其合并范围内的控股子公司的日常关联交易实际发生金额为1,643.28万元（不含税）[2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司主营非易失性存储器芯片及衍生芯片,包括NOR Flash、EEPROM、微控制器芯片等,产品应用于消费电子、工业控制等领域 [12] - 公司在非易失性存储器芯片领域具有技术优势,自2020年至2022年NOR Flash和EEPROM的市场销售排名均位于世界第六位,国内第二名 [12] - 公司近年来积极拓展MCU产品线,获得了多领域、多客户的认可 [12] - 公司与上游供应商保持良好合作关系,有利于应对供应链挑战 [12] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [13] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入16.56亿元,同比增长46.93% [13] - 2024年预计归母净利润2.67亿元,同比增长654.00% [13] - 2024年预计EPS为2.53元,对应PE为33.38倍 [13] - 2025年预计营业收入20.86亿元,同比增长26.00% [13] - 2025年预计归母净利润3.35亿元,同比增长25.26% [13] - 2025年预计EPS为3.91元,对应PE为26.65倍 [13]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [2] 报告核心观点 - 公司 24H1 营收同比增长 87.80%,利润同比扭亏 [8] - 消费电子下游应用景气度回暖、下游终端应用功能升级以及新型终端设备场景应用带动公司业绩增长 [8] - 公司 NOR Flash 和 MCU 产品线已止跌,NOR Flash 产品单价开始逐步修复 [8] - 公司积极拓展电子烟和驱动产品等新领域,为未来增长提供新动能 [8] 财务数据总结 - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 17.81/23.88/29.44 亿元,实现归母净利润 2.54/3.39/4.18 亿元 [8][9] - 对应 2024-2026 年 PE 分别为 36.1/27.1/22.0 倍 [8][9]

证券代码:688766 证券简称:普冉股份 公告编号:2024-042 普冉半导体(上海)股份有限公司 2024 年半年度业绩预告的自愿性披露公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示: 普冉半导体(上海)股份有限公司(以下简称"公司")预计 2024 年半年 度(以下又称"报告期")实现营业收入约为 88,000 万元,与上年同期(法定披露 数据)相比,将增加 41,142.63 万元左右,同比增加 87.80%左右; 公司预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约为 12,800 万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加 20,624.95 万元左右; 公司预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益 的净利润约为 14,300 万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加 24,096.70 万元左右。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 1、经公司财务部门初步测算 ...

1、普冉股份:国内领先存储厂商 1.1、国内领先存储厂商,"存储+"打造第二增长曲线 普冉股份成立于2016年,是国内知名存储及MCU芯片供应商。公司产品包含存储及"存储+"两大条线,可分为NOR Flash、EEPROM、微控制器芯片以及模拟产品四大类别。[1][2] 1.2、股权结构稳定,核心团队经验丰富 公司股权结构稳定,实控人为董事长王楠。公司高管及核心技术团队产业经验丰富,多位高管/核心技术人员曾就职于华虹NEC等公司,具备IDM、Foundry及Fabless的综合经验。[25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] 1.3、财务分析 2017-2020年公司营收快速增长,2021年受益于行业周期上行,营收进一步扩张。2022年受宏观因素影响,公司业绩短期承压,但2023年开始公司持续拓展市场份额,业绩有望持续增长。公司研发持续加码,费用率整体呈下降趋势。[38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] 2、存储行业有望步入新一轮上行周期,MCU行业持续增长 2.1、存储芯片:存储行业有望步入上行周期 2.1.1、NOR Flash:国外厂商逐步退出,国内厂商大有可为 NOR Flash具有可靠性强、读取速度快等特点,广泛应用于消费电子、汽车电子等领域。近年来随着国外厂商逐步退出,国内厂商兆易创新、华邦、旺宏等市场份额持续提升。[58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72] 2.1.2、EEPROM市场规模持续增长,竞争格局集中 EEPROM具有存储时间长、可靠性高等特点,广泛应用于汽车电子、智能家居等领域。EEPROM市场规模持续增长,行业高度集中,国产替代空间较大。[73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83] 2.2、MCU应用广泛,国产厂商发展空间大 MCU具有高集成度、高可靠性、低功耗等特点,可广泛应用于智能仪表、通讯设备、家用电器等领域。32位MCU已成为主流,MCU市场规模持续增长,汽车电子是增长最快的应用领域之一。[84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101] 2.3 VCM手机摄像升级推动OIS VCM市场规模增长 VCM马达可广泛应用于手机摄像头模组、平板电脑等领域。随着自动对焦镜头及多摄像头应用增加,VCM马达市场规模有望进一步增长,未来VCM马达将从传统弹片式马达、闭环马达逐渐向OIS马达发展。[102] 3、普冉股份:工艺优势造就强alpha,充分把握新兴市场机遇 3.1、公司核心竞争力:SONOS工艺造就公司强alpha,围绕工艺持续拓展"存储+"业务 SONOS工艺相比ETOX工艺在中小容量领域具有成本优势。公司依托SONOS工艺优势,在NOR Flash及MCU产品上实现快速拓展。[103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116] 3.2、下行周期积极抢占市场份额,存储上行周期业绩有望持续增长 公司在行业下行周期内积极获取市场份额,随行业进入上行周期,公司有望充分受益。[122][123][124][125][126][127][128] 3.3、"存储+"业务持续拓展,VCM有望贡献成长新动能 公司VCM Driver芯片业务与EEPROM业务协同效应良好,有望持续增长。此外公司还将BLDC电机驱动与MCU合封为预驱产品,通过拓展Driver产品线帮助MCU更好地服务客户需求。[129][130] 4、盈利预测 我们预计2024-2026年公司营收为18.04/22.33/26.77亿元,同比增长60.1%/23.8%/19.9%,归母净利润为2.52/3.13/3.87亿元,同比增长622.3%/24.3%/23.6%,对应PE为39/31/25倍。[131][132][133][134][135][136][137][138][139] 5、风险提示 1)研发项目进展不及预期;2)新品导入进度不及预期;3)行业复苏不及预期。[140][141][142]

报告公司投资评级 - 公司主业是非易失性存储器芯片及基于存储芯片的衍生芯片的设计与销售,包括NORFlash和EEPROM两大类非易失性存储器芯片、微控制器芯片以及模拟产品。[11] - 公司深耕非易失性存储器芯片领域多年,凭借其低功耗、高可靠性的产品优势,自2020年至2022年公司NORFlash和EEPROM的市场销售额排名均位于世界第六位,境内第二名。[11] - 公司注重人才,持续加大人才投入,积极扩充研发团队,各期激励计划的激励对象覆盖率已达全体在职员工的70%。[11] - 维持"增持"评级。[11] 报告的核心观点 - 2024年一季度,公司实现营业收入4.05亿元,同比增长98.52%,归母净利润0.5亿元,同比增长277.41%,综合毛利率31.8%,同比增长9.63%。[3] - 一季度消费电子产品等下游需求回暖,同时公司积极拓展市场份额的策略行之有效,业绩显著上升。[3] - 一季度公司NOR Flash和MCU产品线均已止跌,NOR Flash产品单价已经开始逐步修复,MCU产品单价暂时稳定。[3] - 2024年4月至5月实现营业收入3.37亿左右,同比增长131%,主要是2024年以来随着下游市场的景气度逐渐复苏,导致公司产品出货量及营业收入同比均有较大幅度提升。[3] - 2022-2023年,宏观经济增长疲软对行业带来了一定的冲击,但随着经济的温和复苏,半导体行业将重新焕发活力,2024年全球半导体营收有望回升至6302亿美元,增长20%。[3] 财务数据总结 - 2024年一季度,公司实现营业收入4.05亿元,同比增长98.52%,归母净利润0.5亿元,同比增长277.41%。[3] - 公司预计2024-2026年实现营收16.55/20.86/25.88亿元,实现归母净利润为2.67/3.35/4.13亿元。[11] - 公司2022-2023年营业收入增长率分别为21.87%和46.93%,归属母公司净利润增长率分别为-158.06%和654.00%。[12] - 公司2022-2023年毛利率分别为24.29%和32.23%,净利率分别为-4.28%和16.15%。[12]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1. 2023年公司利润承压,主要系芯片产品价格压力、原材料采购价格较高、资产减值损失计提等因素 [1] 2. 2024年Q1公司业绩实现同比高速增长,主要系消费电子产品需求回暖、资产减值损失同比减少 [1] 3. 公司实施"存储+"战略,积极拓展微控制器及模拟芯片领域,依托存储领域技术优势实现向高附加值领域和多元化市场拓展 [2][3] 4. 半导体市场逐渐复苏,存储市场增长最强劲,公司有望持续受益 [3] 财务数据总结 1. 2022年-2026年营业收入分别为925百万元、1,127百万元、1,598百万元、1,995百万元、2,485百万元,呈现持续增长趋势 [1] 2. 2022年-2026年归母净利润分别为83百万元、-48百万元、174百万元、276百万元、355百万元,2024年-2026年预计将持续增长 [4] 3. 2022年-2026年EPS分别为0.79元、-0.46元、1.65元、2.61元、3.36元,2024年-2026年PE分别为56X、35X、27X [4]

公司业绩与市场表现 - 2024年公司层面业绩考核触发值为“以2023年营收为基数，2024年增长率不低于15%”，考核目标值为“以2023年营收为基数，2024年营收增长率不低于45%” [3] - 2023年公司NOR Flash产品线出货量突破历史新高，累计出货量超30亿颗；EEPROM出货量也突破历史新高，超14亿颗 [4] - 一季度公司NOR Flash和MCU产品线均已止跌。目前，NOR Flash产品单价已经开始逐步修复，MCU产品单价暂时稳定 [4] 产品线与市场策略 - 公司定位为通用型平台公司，积极拓展下游众多领域和客户，提高市占率，增强风险平衡能力 [4] - 公司拓展Driver产品线可协同现有的EEPROM及MCU产品线，VCM Driver主要协同公司EEPROM下游占比最大的手机摄像头模组（CCM）领域出货 [5] - 公司MCU产品定义为通用型产品，M4拓展主要聚焦消费类市场及部分工控类市场 [6] 研发与未来规划 - 公司会持续保持研发投入，确保产品线的持续完善及新产品的如期推出及上量。同时，公司也将持续吸收行业高素质人才 [6] - 公司NOR Flash主要覆盖40nm及55nm制程，ETOX NOR Flash主要覆盖50nm及55nm；MCU产品覆盖55nm及40nm制程 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2023全年及24Q1公司营业收入同比增长主要系：2023年下半年开始，消费电子产品等下游需求回暖，同时公司积极拓展市场份额的策略行之有效，公司产品出货量显著上升 [1] 2) 24Q1净利润同比增长主要系：①营业收入和毛利率的变化，24Q1销售收入较上年同期增加 20,095.06 万元，相应毛利也有所增加。②研发费用等期间费用增速小于收入增速，24Q1销售、管理和研发费用支出同比增长 879.33 万元，增长幅度13.28%，小于收入增长幅度，规模效应逐渐呈现。③存货跌价准备的计提，24Q1 确认资产减值损失-161.49 万元，同比减少3,765.59 万元。④投资损益的变化，24Q1确认华大九天战略配售公允价值变动-1,329.00 万元，公允价值变动收益同比减少3,324.00 万元 [1] 3) NOR Flash 产品方面，公司低功耗、高可靠性优势保持，SONOS 与ETOX 工艺互补，产品和工艺持续优化。SONOS工艺方面，SONOS工艺40nm节点下Flash全系列产品竞争力持续提升、及晶圆产出率创造新高。第三代支持1.1V的超低电压、超低功耗和双沿数据传输带宽的Flash产品GS N系列发布 [1] 4) EEPROM产品方面，车规、大容量数据中心产品出货顺利。公司高可靠性产品覆盖车载和工业，低功耗领域继续领先，车载系列EEPROM产品获得了AEC-Q100 Grade1车规级高可靠性认证的国际权威第三方认证证书 [1] 5) 实施"存储+"战略，实现向更高附加值领域和更多元化的微控制器、模拟芯片领域拓展市场。MCU 领域，公司借助设计与工艺的协同优势，在先进逻辑工艺平台优化嵌入式存储器技术，并构建通用高性能和高可靠性的MCU 产品平台 [1] 6) 在模拟产品领域，公司形成对存储器产品线和微控制器产品线的有效协同。开环VCM Driver、OIS VCM Driver和预驱产品等多个模拟产品线布局逐步完善 [1] 7) 推出新一期股权激励计划，吸引和留住优秀人才，看好公司长期发展 [1] 财务数据和估值分析 1) 2023年下半年，消费电子产品等下游需求回暖，公司持续保持高水平研发投入，"存储+"战略及多元产品扩展有望长期驱动公司业绩增长 [2] 2) 预计2024/2025年公司归母净利润由1.06/2.60亿元上调至2.04/2.96亿元，预计2026年公司实现归母净利润3.88亿元 [2]