市场趋势与需求 - AI和消费电子产品带动下游市场回暖，终端设备需求提升存储芯片需求[1][2] - 全球AI市场快速发展，AI大模型等新兴场景推动存储需求增长[3] - 消费电子终端受益于AI持续落地，产业趋势明朗[3] 公司表现 - 2024年前三季度营收13.66亿元，同比增长78.13%[2] - 净利润2.25亿元，扣非后净利润2.27亿元，较上年同期大幅增长[2] - 公司出货量持续突破新高[2] 产品与战略 - 公司基于“存储”战略下的NOR Flash和EEPROM产品线，持续完善产品系列布局及工艺性能领先性[2] - 在“存储+”战略领域，MCU产品建立品牌知名度，出货量持续突破新高[2] - 公司将持续根据客户及市场需求补充、升级迭代产品，并研发更多品类，探索先进技术[3] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[2][3]

公司概况 - 普冉股份（证券代码：688766）于2024年11月21日至29日举行了一系列投资者关系活动，包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访、业绩说明会、新闻发布会、路演活动、现场参观等 [1] - 活动地点包括上证路演中心（网上业绩说明会）、公司现场接待、反路演 [1] - 公司接待人员包括董事长兼总经理王楠、董秘兼财务负责人钱佳美、独立董事蒋守雷、IR张子怡 [1] 业绩表现 - 2024年前三季度，公司累计实现营收13.66亿元，同比增长78.13%；累计实现净利润2.25亿元，扣非后净利润2.27亿元，较上年同期均有较大幅度增长 [4] - 第三季度单季度实现营业收入4.70亿元，同比上升57.57%；单季度实现净利润8,876.69万元，较上年同期增加11,209.71万元；实现扣非后净利润7,600.90万元，较上年同期增加8,892.57万元 [4] - 公司研发投入1.72亿元，占营收比例达12.59%，较上年同期增长18.77% [4] 产品与市场 - 公司基于“存储”战略下的NOR Flash和EEPROM产品线，持续完善产品系列布局及工艺性能领先性，重视工控和车载客户的拓展机会 [4] - 在“存储+”战略领域，公司在MCU产品上建立品牌知名度，出货量持续突破新高 [4] - 公司关注到市场的新工艺平台产品，认为后续存储行业会逐步走向高集中度格局，产能保障水平、市场竞争策略、产品竞争优势、客户资源、公司基于各产品线的平台优势等均将构筑各厂商的综合竞争力 [8] 投资者回报与未来展望 - 2024年前三季度，公司实施以资本公积向全体股东10股转增4股的权益分派；同时，向全体股东每10股派发现金红利1.9元，提高了投资者的回报水平 [4] - 公司将持续保持积极开放的心态探索外延机会，积累实践经验，围绕主营业务，持续关注业务与资本协同发展的机制，运用资本市场工具，通过产业与资本协同的专业举措助力主营业务升级与新业务拓展 [10] - 随着全球AI市场的快速发展，AI大模型等新兴场景的涌现，对存储需求的增长提供了强劲动力，存储技术升级和容量提升也将是存储行业的趋势所在 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩高增长 - 公司前三季度实现营业收入13.7亿元,同比增长78.1%;实现归母净利润2.2亿元,同比增长321.3% [2] - 3Q24单季度公司营业收入4.7亿元,同比增长57.6%,环比下降4.2%;单季度归母净利润0.89亿元,同比扭亏,环比增长3.1% [2] - 公司今年以来业绩表现较为强劲,在体现市场复苏的基础上,充分展示了自身的阿尔法属性 [3] 看好公司未来发展前景 - 公司在NOR Flash领域已经逐渐跻身市场前排,SONOS工艺加持下的低成本优势显著,并且在补齐ETOX工艺产品线,AIoT终端创新产品落地普及催生需求时,公司有望更大程度上获益 [3] - 在MCU领域,公司仍然处于产品线和市场拓展阶段,预计产品线和客户线的扩展能够支撑该业务的高增速 [3] - 我们更新了对公司2024-2026年的盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为3.0、3.3、3.9亿元,对应EPS为2.86、3.10、3.70元/股 [4] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营业收入分别为11.27、18.39、22.80、27.39亿元,收入同比增长分别为21.9%、63.2%、24.0%、20.1% [6] - 公司2023-2026年归母净利润分别为-0.48、3.02、3.28、3.91亿元,净利润同比增长分别为-158.1%、724.9%、8.7%、19.3% [5] - 公司2023-2026年毛利率分别为24.3%、31.6%、32.4%、32.0% [5] - 公司2023-2026年ROE分别为-2.5%、13.5%、12.8%、13.2% [5] - 公司2023-2026年每股收益分别为-0.64、2.86、3.10、3.70元 [5]

普雅半导体（成都）有限公司相关 - 近日成立普雅半导体（成都）有限公司 [1] - 法定代表人为王楠注册资本2000万元 [1] - 经营范围包含集成电路销售集成电路设计集成电路芯片设计及服务等 [1] - 该公司由普冉股份全资持股 [1]

财务业绩 - 公司2024年第三季度实现营业收入4.70亿元，较上年同期增加57.57%[3] - 公司2024年前三季度实现营业收入13.66亿元，较上年同期增加78.13%[3] - 公司2024年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润8,876.69万元，较上年同期增加[6] - 公司2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，较上年同期增加[7] - 公司2024年第三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,600.90万元，较上年同期增加[6] - 公司2024年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.27亿元，较上年同期增加[7] - 2024年前三季度营业收入为13.66亿元，同比增长78.1%[21] - 2024年前三季度营业成本为9.11亿元，同比增长53.5%[21] - 2024年前三季度研发费用为1.72亿元，同比增长18.8%[21] - 2024年前三季度利润总额为2.37亿元，去年同期亏损1.12亿元[21] - 2024年前三季度所得税费用为1.21亿元，去年同期为-1.08亿元[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.76亿元，去年同期为-1.11亿元[18] - 公司2024年前三季度净利润为22,475.04万元[22] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1,194.83万元[23] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-8,314.02万元[23] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为6,281.00万元[23] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为107,687.36万元[23] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为124,962.50万元[23] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为108,537.35万元[23] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为16,801.22万元[23] - 公司2024年前三季度基本每股收益为2.13元[22] - 公司2024年前三季度稀释每股收益为2.12元[22] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入占营业收入的比例为12.92%，较上年同期减少4.2个百分点[5] - 公司2024年前三季度研发投入占营业收入的比例为12.59%，较上年同期减少6.29个百分点[5] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为24.92亿元，较上年度末增加17.82%[5] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为21.58亿元，较上年度末增加11.87%[5] - 2024年9月30日资产总计为24.92亿元，较2023年12月31日增加17.8%[18][19] - 2024年9月30日负债总计为3.34亿元，较2023年12月31日增加79.5%[18][19] - 2024年9月30日所有者权益合计为21.58亿元，较2023年12月31日增加11.9%[18][19] - 2024年9月30日货币资金余额为10.77亿元，较2023年12月31日减少2.8%[18] 业务发展 - 2024年前三季度，公司营业收入同比增长57.57%，主要系受益于IOT、可穿戴设备、手机、智能家居等消费电子的景气度回暖、下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用等[10] - 公司在非易失存储器产品线的完整布局和性能领先上持续稳定发挥，在既有产品的基础上大力拓展产品市场份额，同时积极推进新产品顺利量产落地，产品出货量同比实现较大幅度提升[10] 股东情况 - 公司前10名股东中，王楠和李兆桂为一致行动人，王楠为上海志颀企业管理咨询合伙企业（有限合伙）的普通合伙人[14] - 何雪萍和钟格系亲属关系[14] - 截至报告期末，股东钟格和何雪萍通过信用证券账户分别持有2,670,000股和800,000股[14]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营收8.96亿元，同比增加91.22%，实现扣非前净利润1.36亿元，扣非后净利润1.51亿元，较上年同期均有较大幅度增长[3] - 公司"存储"产品出货量37.48亿颗，同比上升71.44%；"存储+"产品出货量3.73亿颗，同比上升275.36%，均突破新高[3] - 公司持续重视并保持高水平的研发投入，上半年研发投入1.11亿元，占营收比例12.42%，较上年同期增长18.68%[3] - 公司新申请专利和获得专利数量持续增长，截至2024年上半年末已获授权发明专利46项，集成电路布图设计证书51项[4] 核心技术与产品布局 - 公司在NOR Flash、MCU和EEPROM等领域拥有自主知识产权的核心技术[4][5] - 公司持续完善NOR Flash和EEPROM产品系列布局及工艺性能领先性，重视工控和车载客户的拓展[3][4] - 公司在"存储+"战略领域,MCU产品出货量持续突破新高,并推出中高端系列及高性能触控系列新产品[4][5] - 公司模拟产品线领域持续实现多类别产品出货,交付众多品牌大客户[5] 未来发展规划 - 公司将进一步提升经营管理水平,专注主业,强化核心竞争力,持续优化盈利能力,保持高质量稳健成长[3] - 公司将继续加大在MCU领域的研发投入,延续存储领域的工艺优势和市场优势,实现双战略驱动、协同发展[7] - 公司会根据研发项目的具体规划适时完善研发团队搭建,研发及技术人员占比超过60%[7] - 公司会积极关注主营业务领域的优质项目,提升公司规模及创新能力[7] 投资者回报 - 上半年公司实施以资本公积向全体股东10股转增4股的权益分派,同时拟向全体股东每10股派发现金红利1.9元[3] - 公司持续重视投资者回报,积极提高投资者的回报水平[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司营收和净利润实现大幅增长 - 营业收入8.96亿元,同比增长91.22% [1] - 归属母公司净利润1.36亿元,同比增长273.78% [1] - 扣非归属母公司净利润1.51亿元,同比增长254.58% [1] 2. 公司"存储+"战略取得成效 - 存储系列芯片营收7.24亿元,同比增长70.81% [1] - "存储+"系列芯片营收1.72亿元,同比增长284.61% [1] 3. 研发投入持续加码,技术实力和专利成果双丰收 - 2024年上半年研发投入1.11亿元,占营收12.42% [1] - 获得10项发明专利、1项实用新型专利授权 [1] 4. 公司品牌建设成果斐然,行业地位不断提升 - 获评"2024年中国IC设计成就奖之年度创新IC设计公司" [1] - 入选"2024年上海市重点服务独角兽(潜力)企业" [1] - 入选"科创板芯片指数样本股"、"科创200指数" [1]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级，维持原有评级 [1] 报告核心观点 1) 公司实际业绩超过预告，Q2 收入创单季度新高 [1] 2) 公司凭借高性价比的小容量 NOR、新产品大容量 NOR 和 MCU 在行业底部逆势抢占份额，出货量持续提升 [1][2] 3) 公司 NOR Flash 和 MCU 业务打开成长空间，逐步兑现 [2][5] 4) 公司 EEPROM 业务向大容量、工业、汽车等高附加值领域拓展 [5] 5) 公司模拟产品线如 VCM Driver、预驱产品线等也有新进展 [5] 分析报告内容 1) 财务数据 - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 2.73/3.90/5.07 亿元 [1] - 预计 2024-2026 年 PE 估值分别为 25/17/13 倍 [1] 2) 业务发展 - NOR Flash 业务：中小容量 SONOS NOR 产品优势明显，大容量 ETOX NOR 产品也已量产 [2] - MCU 业务：22 年推出 MCU 产品后快速抢占市场，23 年出货量达 2 亿颗以上，24H1 出货量 3 亿颗以上 [5] - EEPROM 业务：制程领先，向大容量、工业、汽车等高附加值领域拓展 [5] - 模拟产品线如 VCM Driver、预驱产品线等也有新进展 [5] 3) 行业机遇 - NOR Flash 和 MCU 市场空间广阔，公司拓展 MCU 打开数倍成长空间 [5] 风险提示 - 下游需求不及预期 - NOR 和 MCU 竞争加剧 - 报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 [1]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [5] 报告的核心观点 1) 市场需求回暖和产品出货量提升推动营业收入大幅增长 [3] 2) 技术创新和应用结构优化显著提升公司的盈利能力 [3] 3) 以存储为核心,有效推进"存储+"战略,驱动公司业绩长期发展 [4] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入8.96亿元,同比增长91.22%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长273.78% [2] - Q2单季度公司实现营业收入4.91亿元,同比增长85.60%,环比增长21.28%;实现归母净利润0.86亿元,同比增长271.75%,环比增长72.38% [2] 盈利能力 - 2024年上半年公司毛利率为33.74%,同比增长13.17个百分点;Q2单季度毛利率为35.35%,同比增长16.01个百分点,环比增长3.55个百分点 [3] - 2024年上半年公司净利率为15.18%,同比增加31.88个百分点;Q2单季度净利率为17.52%,同比增长36.46个百分点,环比增长5.19个百分点 [3] 战略布局 - 公司坚持技术创新与研发,以特色工艺、低功耗、高性价比NOR Flash和高可靠性EEPROM为核心,积极拓展通用微控制器和存储结合模拟的新产品线,布局"存储+"战略 [4] - 在NOR Flash、EEPROM、MCU和模拟产品VCM Driver芯片等方面持续优化产品性能、完善产品矩阵,实现对消费、工业和车载应用的全终端支持 [4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.60元、3.37元、4.14元,对应2024年9月3日收盘价64.16元,2024-2026年PE分别为24.7倍、19.1倍、15.5倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [9] 报告的核心观点 营业收入稳步提升，盈利能力快速回升 - 2024年上半年公司实现营收8.96亿元，同比增长91.22%，主要系受益于IOT、可穿戴设备、手机、智能家居等消费电子的景气度回暖、下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用等，公司产品出货量大幅提升 [2] - Q2单季度实现营收4.91亿元，同比增长85.60%，归母净利润0.86亿元，同比增长271.75%，环比增长72.38%；扣非净利润0.90亿元，同比增长273.98%，环比增长45.64% [2] 存储芯片需求提升，存储系列产品稳定增长 - 2024年上半年公司实现存储系列芯片营收7.24亿元，同比上升70.81%，毛利率34.81%，出货量37.84亿颗，同比上涨71.44% [3] - NOR Flash目前主流工艺制程为55nm，公司40nm SONOS工艺制程下4Mbit到128Mbit容量的全系列产品均已实现量产，处于行业内领先技术水平 [3] - 公司已形成覆盖2Kbit到4Mbit容量的EEPROM产品系列，操作电压覆盖1.2V-5.5V，主要采用130nm工艺制程 [3] "存储+"系列高速增长，主要产品放量顺利 - 2024年上半年，公司实现"存储+"系列芯片营业收入1.72亿元，同比上升284.61%，毛利率29.24%，同比下降1.53个百分点，出货量3.73亿颗，同比上升275.36% [4][8] - 公司基于ARM内核研发了电机专用型M0+ MCU产品，覆盖单相至三相、低压至高压、中低端至高端风机和水泵应用 [4] - 公司中置音圈马达驱动芯片已经大批量出货，新一代VOIS（光学防抖音圈马达驱动）芯片实现量产，OIS芯片也在手机和安防客户端批量交付 [8] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为20.02、25.09、30.15亿元，EPS分别为2.82、3.39、3.96元 [9] - 随着存储市场的持续增长以及公司产品的快速放量，预计公司将实现营收和利润的持续提升 [9]