报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2023全年及24Q1公司营业收入同比增长主要系：2023年下半年开始，消费电子产品等下游需求回暖，同时公司积极拓展市场份额的策略行之有效，公司产品出货量显著上升 [1] 2) 24Q1净利润同比增长主要系：①营业收入和毛利率的变化，24Q1销售收入较上年同期增加 20,095.06 万元，相应毛利也有所增加。②研发费用等期间费用增速小于收入增速，24Q1销售、管理和研发费用支出同比增长 879.33 万元，增长幅度13.28%，小于收入增长幅度，规模效应逐渐呈现。③存货跌价准备的计提，24Q1 确认资产减值损失-161.49 万元，同比减少3,765.59 万元。④投资损益的变化，24Q1确认华大九天战略配售公允价值变动-1,329.00 万元，公允价值变动收益同比减少3,324.00 万元 [1] 3) NOR Flash 产品方面，公司低功耗、高可靠性优势保持，SONOS 与ETOX 工艺互补，产品和工艺持续优化。SONOS工艺方面，SONOS工艺40nm节点下Flash全系列产品竞争力持续提升、及晶圆产出率创造新高。第三代支持1.1V的超低电压、超低功耗和双沿数据传输带宽的Flash产品GS N系列发布 [1] 4) EEPROM产品方面，车规、大容量数据中心产品出货顺利。公司高可靠性产品覆盖车载和工业，低功耗领域继续领先，车载系列EEPROM产品获得了AEC-Q100 Grade1车规级高可靠性认证的国际权威第三方认证证书 [1] 5) 实施"存储+"战略，实现向更高附加值领域和更多元化的微控制器、模拟芯片领域拓展市场。MCU 领域，公司借助设计与工艺的协同优势，在先进逻辑工艺平台优化嵌入式存储器技术，并构建通用高性能和高可靠性的MCU 产品平台 [1] 6) 在模拟产品领域，公司形成对存储器产品线和微控制器产品线的有效协同。开环VCM Driver、OIS VCM Driver和预驱产品等多个模拟产品线布局逐步完善 [1] 7) 推出新一期股权激励计划，吸引和留住优秀人才，看好公司长期发展 [1] 财务数据和估值分析 1) 2023年下半年，消费电子产品等下游需求回暖，公司持续保持高水平研发投入，"存储+"战略及多元产品扩展有望长期驱动公司业绩增长 [2] 2) 预计2024/2025年公司归母净利润由1.06/2.60亿元上调至2.04/2.96亿元，预计2026年公司实现归母净利润3.88亿元 [2]