[Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 源杰科技(688498)公司点评报告 2024 年 09 月 05 日 [Table_Title] CW 光源产品批量出货，电信侧市场回暖 ——源杰科技(688498)2024 年中报点评 事件： [Table_Summary] 8 月 29 日晚间，源杰科技发布 2024 年中期报告。2024H1，公司实现营业 收入 1.20 亿元，同比 95.96%；实现归母净利润 0.11 万元，同比下降 44.56%。 其中，2024Q2，公司实现收入 0.60 亿元，同比 127.07%，环比 0.05%；归 母净利润 0.002 亿元。 点评： 光电半导体材料稳步放量，盈利能力大幅改善 收入端，电信及数据中心侧收入均同比高增。1）电信侧公司实现收入 1.10 亿元，同比 94.61%。主要系市场恢复，加之产品线进一步丰富，传统的 2.5G 和 10G DFB 订单需求回暖；10G EML 产品进一步在客户侧推广，订单相 较于去年同期大幅提升。2）数据中心侧公司实现收入 1,049.25 万元，较上 年同期上升 111.27%。主要 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 电信及数据中心市场订单逐步恢复 - 2024年上半年公司光芯片行业较2023年有一定恢复,虽然中低速率产品市场竞争压力较大,但公司进一步丰富产品线,带动整体收入大幅提升 [2] - 2024上半年公司电信业务实现收入1.10亿元,较上年同期上升94.61%;数据中心及其他业务实现收入1,049.25万元,较上年同期上升111.27% [2] 持续加大研发投入,布局光芯片产品链 - 公司持续加大研发投入,2024上半年发生研发支出2,205.20万元,同比增长67.12% [3] - 公司加大了高速率光芯片及大功率光芯片等产品的相关技术和设备投入,包括光纤接入领域的25G/50G PON光纤网络ONU及OLT端光芯片,以及数据中心领域的100G PAM4 EML、CW光源等高端芯片 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为0.46/1.39/1.75亿元,2024-2026年EPS分别为0.54/1.63/2.04元 [4] - 维持"买入"评级,看好公司未来业绩发展 [4]

证券代码：688498 证券简称：源杰科技 编号：2024-003 | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------------|----------------------|--------------------------------------------------| | | | | | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | 投资者关系活动类别 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | | 现场参观 | | | | | 其他（2024 | 年半年报业绩交流会） | | | 参与单位名称及人员姓 | | | 泰达宏利基金管理有限公司、海富通基金管理有限公 | | 名 | | | 司、富荣基金管理有限公司、中加基金管理有限公司、 | | | | | 九泰基金管理有限公司、兴合基金管理有限公司、易方 | | | | | 达基金管理有限公司、国金基金管理有限公司、招商基 | | | | | 金管理有限公司、汇丰晋信基金管理有限公司、嘉实基 | | | | | 金管理有限公司、蜂巢基金管理 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司收入大幅增长,主要来自电信市场传统2.5G、10G DFB订单恢复,10G EML在客户侧推广,以及数通CW光源实现出货 [2][3] - 净利润下滑主要是政府补助减少,同时受产品结构影响,以及研发投入增加 [2] - 综合毛利率为33.4%,同比下降5.6个点,电信市场毛利率30%,相比去年全年下降8.9个点,数据中心及其他毛利率77.6%,相比去年全年下降6个点 [3] - 上半年研发投入2205万元,同比大幅增长67%,占收入比例达到18%,研发人员数量从去年同期的77人增加到今年年中的103人,研发人员占比从13.77%提升到19% [4] - 公司针对硅光光源、EML以及50G PON相关产品持续投入,50mw/70mw CW光源已经具备量产能力,100G EML、100mw CW光源处于客户导入阶段,200G EML产品正处于开发阶段 [4] - 公司发布限制性股票激励计划草案,拟向176名激励对象授予57.17万股限制性股票,业绩考核目标分别为24年收入不低于2.2亿,24年-25年累计收入不低于5.2亿元,24-26年累计收入不低于9.2亿元 [5] 财务预测摘要 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.50亿元、1.49亿元、2.34亿元 [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为2.89亿元、4.57亿元、6.31亿元 [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为41.51%、53.27%、56.34% [11] - 预计2024-2026年净利率分别为17.47%、32.61%、37.14% [11]

报告公司投资评级 - 公司发布2024年半年度报告,报告期内实现营业收入1.20亿元,同比增长95.96%;归母净利润1075.13万元,同比下降44.56%;扣非归母净利润947.02万元,同比增长129.97% [1][2] 报告的核心观点 电信市场及数据中心业务营收增长较快 - 2024H1,公司电信市场业务实现营收1.10亿元,同比增长94.61%,主要系传统的2.5G和10G DFB订单需求回暖,以及10G EML产品加强客户侧推广,订单同比大幅提升 [4] - 数据中心及其他业务实现营收1049.25万元,同比增长111.27%,主要系部分传统数据中心市场订单需求恢复,以及面向高速率模块的CW光源产品出货 [4] 加大高端光芯片研发投入,CW光源放量有望改善毛利率 - 公司2024H1毛利率为33.42%,同比下降5.59pct,主要系收入仍以电信业务市场为主,中低速率产品收入占比较高,价格竞争日益激烈,生产设施投入和生产费用增加 [4] - 公司加大高端光芯片研发投入,100G PAM4 EML、CW光源等处于客户测试阶段,其中部分CW产品开始批量交付;已初步完成200G PAM4 EML的研发及厂内测试,随着CW光源等高端产品的逐步放量,毛利率有望改善 [4] 股权激励彰显发展信心 - 公司发布《2024年限制性股票激励计划(草案)》,拟授予董事、高管、核心技术人员、业务骨干等176人限制性股票57.17万股,激励计划考核的会计年度为2024-2026年,业绩考核目标分别为2024年营收不低于2.20亿元/2024-2025年累计营收不低于5.20亿元/2024-2026年累计营收不低于9.20亿元 [4] 财务数据和估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2.62/4.27/5.75亿元,同比增速分别为81.57%/62.74%/34.75%;归母净利润分别为0.51/1.45/2.15亿元,同比增速分别为160.48%/184.99%/48.51%,3年CAGR为122.56%;EPS分别为0.59/1.69/2.51元/股 [5] - 公司毛利率有望改善,股权激励提振发展信心 [4]

公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 主要数据 行业 电子 公司网址 www.yj-semitech.com 大股东/持股 ZHANG XINGANG/12.36% 实际控制人 ZHANG XINGANG 总股本(百万股) 85 流通A股(百万股) 59 流通B/H股(百万股) 总市值(亿元) 75 流通A股市值(亿元) 52 每股净资产(元) 24.48 资产负债率(%) 4.1 证 券 研 究 报 告 源杰科技(688498.SH) 数据中心业务增长快速，上半年营收实现较快恢复 股价:87.37元 行情走势图 证券分析师 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG318@pingan.com.cn 徐碧云 投资咨询资格编号 S1060523070002 XUBIYUN372@pingan.com.cn 郭冠君 投资咨询资格编号 S1060524050003 GUOGUANJUN625@pingan.com.cn 推荐 ( 维持) 事项： 公司公布2024年半年报。报告显示， ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 受益于行业需求回暖以及公司产品线的进一步丰富,上半年公司营收和扣非归母净利润分别实现了显著增长。[1] 2) 公司作为国内头部光芯片厂商,持续聚焦电信&数通领域的高端品类国产替代,未来有望实现突破,成长空间广阔。[1] 3) 应用于高速光模块的硅光 CW 光源上半年实现出货,未来有望助力公司享受 AI 带来的发展机遇。[1] 4) 除了 CW 光源芯片,其他数通高端产品领域公司也正持续发力,如 100G PAM4 EML 光芯片目前正在客户端送样测试,200G PAM4 EML 处于产品研发阶段。[1] 财务数据总结 1) 上半年实现营收 1.20 亿元,同比增长 95.96%,实现归母净利润 1075.13 万元,同比下降 44.56%,实现扣非归母净利润 947.02 万元,同比增长 129.97%。[1] 2) 预计公司 2024——2026 年的归母净利润分别为 1.50/2.51/3.71 亿元,对应 PE 倍数为 50/30/20 倍。[1][2] 3) 公司综合毛利率 33.42%,电信毛利率 29.99%,数通毛利率 77.59%。[1]

公司基本信息 - 报告期为2023年1月1日至2023年12月31日[12] - 公司主营业务为光芯片研发、设计、生产与销售，主要应用于电信市场、数据中心市场、车载激光雷达市场等领域[25] - 公司已建立完整的芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试全流程业务体系，成为国内领先的光芯片供应商[25] 产品和技术 - 公司主要产品包括激光器芯片和探测器芯片，用于光信号转换和发射[13] - 公司采用三五族化合物半导体材料制造核心部件，具有高效能和稳定性[13] - 公司的光模块包括TOSA和ROSA，用于光信号的发射和接收[13] - 公司的激光器芯片类型包括FP、DFB、EML等，用于不同的光信号发射需求[13] - 公司的光模块应用于PON、EPON、GPON等无源光纤网络技术[13] - 公司的产品涵盖了10G-PON、4G、5G等不同网络通信技术[13] - 公司的激光器芯片波段包括1270/1290/1310/1330/1490/1550nm，适用于不同传输需求[13] - 公司采用硅光技术作为光源，实现光器件功能的技术[13] - 公司的激光器芯片采用CW和PAM4等不同的光信号输出方式[13] - 公司的产品应用于数据中心、云计算、接入网等不同领域，满足不同需求[13] 财务情况 - 公司2023年度营业收入为14,440.36万元，同比下降48.96%；净利润为1,947.98万元，同比下降80.58%[23] - 公司电信市场业务收入为13,305.44万元，较上年同期下降43.83%，主要受下游客户库存和终端运营商建设放缓影响[23] - 公司数据中心及其他业务收入为471.38万元，较上年同期下降89.47%，受云计算领域需求下滑影响[23] - 公司2023年研发支出为3,094.61万元，较去年同期增长14.23%，主要投入高速率光芯片和大功率光芯片等产品技术[24] 股东利益 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），总计拟派发现金红利8,505,952.10元，占公司2023年度净利润的43.67%[5] - 公司通过回购专用账户持有本公司股份402,149股，不参与本次利润分配[5] 研发和技术创新 - 公司核心技术包括异质化合物半导体材料对接生长技术、大功率激光器芯片技术、高速调制激光器芯片技术等[38] - 公司通过高速调制激光器芯片技术实现了25G及以上的调制速率[40] - 公司成功开发了100G PAM4 EML激光器芯片，打破了海外技术垄断[41] - 公司利用异质化合物半导体材料对接生长技术解决了激光器芯片在高温环境下的可靠性问题[42] - 公司的相移光栅技术提升了激光器芯片的信噪比，被广泛应用于高速光芯片制造[43] 公司治理 - 公司严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》和中国证监会有关法律法规的要求，确立了公司治理架构，形成了权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡机制[92] - 公司严格按照《公司法》《公司章程》和《董事会议事规则》等规定召开会议，股东大会和董事会议事规则得到严格执行[94] - 公司严格按照《公司法》《公司章程》和《股东大会议事规则》等有关规定召开股东大会，两次股东大会的议案全部审议通过[95]

证券代码：688498 证券简称：源杰科技 陕西源杰半导体科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动类别 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他 参与单位名称及人员姓 投资者网上提问 名 时间 2024年5月22日 15:00-17:00 公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir. 地点 p5w.net）采用网络远程的方式召开业绩说明会 董事长、总经理：张欣刚 上市公司接待人员姓名 副总经理、董事会秘书：程硕 副总经理、财务总监：陈振华 投资者关系活动主要 ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年05月09日 源杰科技（688498.SH） 国产光芯片之光，AI 时代有望实现 0 到 1 的突破 事件：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年实现营收 1.44 亿 买入（维持） 元，同比减少49%，归母净利润1948万元，同比减少81%。2024年一季 股票信息 度公司实现收入 6006 万元，同比增长 72%，环比增长 17%，归母净利润 1053万元，环比扭亏为盈。 行业 半导体 前次评级 买入 电信业务出现波动，云业务结构性调整。公司2023年业绩出现明显调整， 5月7日收盘价(元) 141.31 一方面是电信业务受到下游客户库存及终端运营商建设节奏放缓影响，产品 总市值(百万元) 12,076.59 竞争加剧毛利率有所下降，另一方面是传统云计算投资明显调整，整体需求 总股本(百万股) 85.46 受到影响。公司出于谨慎性原则，对可能发生减值的资产进行相应计提准备。 其中自由流通股(%) 69.41 整体上看，2023 年公司业绩出现下滑，但随着电信市场下一代产品的放量 30日日均成交量(百万股) 3.78 以及份额提升，以及未来AI相 ...