公司概况 - 公司成立于2013年，专注于高速半导体芯片的研发、设计和生产[6] - 公司在国内光芯片行业占据领先地位，具有五大优势稳固行业地位[1] - 公司主要产品为2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片，应用于光通信领域[7] - 公司已建立完整的IDM全流程业务体系，向国内外主流光模块厂商供货[8] 财务表现 - 公司2023-2025年主营业务收入和净利润呈现逐年增长趋势，2025年净利润率为36.0%[3] - 公司市盈率逐年下降，2025年为49.2倍，市净率稳定在3.3-3.5倍之间[3] - 公司2023年净利润率为20.7%，2024年预计将提升至40.5%[3] - 公司2025年预测营业收入为421.7百万元，较2021年增长了81.6%[95] - 2023年预测净利润率为20.7%，2024年预测为40.5%[95] - 2025年预测ROE为6.6%，较2021年增长了6.1个百分点[95] 市场前景 - 预测2025年全球光模块市场规模将达到113亿美元，为2020年的1.7倍[1] - 高速率光芯片市场存在技术壁垒，国内厂商在25G及以上高速率光芯片领域仍处于研发阶段[73] - 预计到2025年，高速率光芯片市场规模将从13.56亿美元增长至43.40亿美元，年均复合增长率达21.4%[73] 产品技术 - 公司核心技术包括高速调制激光器芯片技术、电吸收调制器集成技术、大功率激光器芯片技术等[70] - 公司的25G CWDM 6波段DFB激光器芯片高温阈值电流最低，高温斜效率最小值超过0.12W/A[62] - 公司拥有全流程自主可控的生产线，能够根据晶圆制造过程反馈的测试情况改良芯片设计结构并优化制造工艺[64]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7][8] 报告的核心观点 - 公司是国内稀缺的激光器芯片领军企业 [7] - 随着AI数据中心对高速网络连接的需求，公司高速光芯片等产品有望带来新的增量空间 [7] - 公司持续加大各类EML、以及CW光源光芯片的设计、开发和生产 [4][5] - 公司100GEML激光器芯片研发进展较为顺利，主要的核心工艺难点、设计难点已经实现突破 [6] 公司业绩情况 - 公司发布2023年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为0.18–0.26亿元，同比减少74.08%-82.06% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为-0.02-0.07亿元，同比减少92.92%-101.63% [1] - 业绩短期承压的主要原因包括下游电信市场及数据中心销售不及预期、部分产品价格竞争激烈、以及资产减值计提等 [2] - 未来随着AI智算中心带来的海量网络连接需求，公司营收利润有望得到逐步恢复 [2] 公司研发情况 - 公司持续加大研发投入，2023年前三季度研发支出2263万元，同比增长28.58%，占营收比重为25.12% [6] - 公司在研项目包括50mW/70mW大功率硅光激光器、5G LWDM激光器、25/28G双速率数据中心CWDMDFB激光器、50GPAM4DFB激光器、100GEML激光器、200GPAM4 EML激光器等 [6] - 公司研发人员数量77人，较上年同期增加22.22%，且较为年轻化，40岁以下占比98.7% [6] - 公司及分公司拥有发明专利和实用新型专利31项 [6]

业绩预测 - 源杰科技发布2023年业绩预告，预计全年归母净利润为1800-2600万元，同比减少74.08%-82.06%[1] 股票回购计划 - 公司提议股票回购计划，回购资金总额不低于5000万元，不超过1亿元，以坚定公司长远稳定发展的信心[2] 研发投入 - 公司研发投入持续加大，有望为公司发展提供新动能，风险提示包括市场需求不及预期、研发进展不及预期和宏观经济波动[3] 财务数据 - 资产负债表显示，2025年预计流动资产为1774百万元，营业收入为450百万元[5] - 财务费用在2023年预计为-45百万元，2024年为-41百万元[5] - 净利润预计在2025年达到107百万元，同比增长25%[5] - ROE预计在2025年为4.8%，较2024年有所增长[5] - 股本预计在2025年为84百万元，保持稳定[5] - 现金净增加额在2024年预计为-298百万元，2025年为43百万元[5] 评级和行业展望 - 评级说明中，买入（Buy）预计相对强于市场表现20%以上[8] - 行业评级中，看好（overweight）预计行业超越整体市场表现[9] - 评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现[10] 免责声明 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[14] - 报告基于可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[15] - 客户应考虑本报告的意见是否符合其特定状况，不构成对任何人的投资建议，不对使用本报告内容引起的损失负责[15] - 报告可能包含其他网站的地址或链接，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险[16] - 开源证券可参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易，可能与报告涉及的公司存在业务关系[17] - 报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再次分发，所有商标、服务标记均为本公司所有[18] - 开源证券研究所地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供联系邮箱以及信息披露和法律声明[19]

业绩总结 - 公司预计2023年实现归母净利润约1800-2600万元，同比减少74.08%到82.06%[1] - 公司预计实现扣非归母净利润为-150万元至650万元，同比减少92.92%到101.63%[1] - 公司2023-2025年预计营业收入分别为0.85/1.41/2.36亿元，同比分别为-70%/+66.5%/+67.0%[4] - 2023年营业收入预计为85百万元，同比下降70.00%[5] - 2024年EBITDA预计为117百万元，同比增长72.04%[5] - 2025年归母净利润预计为76百万元，同比增长72.19%[5] - 2025年预计营业收入将达到236亿元，较2021年增长了66.97%[6] - 2025年预计EBITDA利润率将达到33.15%，较2021年增长了18.26%[6] - 2025年预计净利率将达到32.03%，较2021年增长了22.98%[6] 财务数据 - 筹资活动现金流为-2亿、1395亿、1亿、-1亿、-4亿[1] - 每股净资产分别为7.2元、24.8元、25.0元、25.5元、26.3元[1] - 市盈率分别为92.3、87.7、344.6、200.3、116.3[1] 其他 - 国联证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易[14] - 投资者应考虑国联证券及/或其相关人员可能存在的利益冲突[14] - 未经国联证券事先书面许可，不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[15]

公司报告 | 公司点评 源杰科技（688498） 证券研究报告 2024年02月01日 投资评级 三款新品有望成为亮点，回购将增强投资者信心 行业 电子/半导体 6个月评级 增持（维持评级） 当前价格 103.65元 下游需求减弱、资产减值导致公司业绩下滑 目标价格 元 公司发布预告，预计 2023 年实现归母净利润 1800-2600 万元，同比减少 74%-82%，低于我们的预期；扣非归母净利润-150 万元至 650 万元之间， 基本数据 同比减少93%-102%。按照中值测算，4Q23单季归母净利润为55万元，4Q22 A股总股本(百万股) 84.84 为2639万元。 流通A股股本(百万股) 59.31 23 年传统业务欠佳原因：1）电信市场受到下游客户库存及终端运营商建 A股总市值(百万元) 8,793.52 设节奏放缓的影响，销售额大幅下滑，同时国内市场部分产品价格竞争日 流通A股市值(百万元) 6,147.98 益激烈，以及销售的产品结构发生了变化，造成了毛利率水平有所下降；2） 每股净资产(元) 24.97 数据中心方面，传统的云数据中心在经过几年较大规模的投资后，2023 年 资产负债率( ...

证券代码：688498 证券简称：源杰科技 陕西源杰半导体科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-005 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动类别 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他（ 2023 年第三季度报告业绩交流会） 参与单位名称及人员 见附件 姓名 时间 2023年10月26日 20:00-21:00 地点 价值在线（https://www.ir-online.cn/） 董事长、总经理：张欣刚 副总经理：陈文君 上市公司接待人员姓名 董事会秘书：程硕 财务总监：陈振华 ...

营业收入和净利润 - 本报告期营业收入为31,871,133.81元，同比下降54.88%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2,056,781.00元，同比下降91.73%[4] 研发投入 - 研发投入合计为9,433,836.09元，同比增加49.26%[5] - 公司以技术为核心，不断加大高端光芯片产品的研发投入，研发人员和物料消耗等费用增加[14] 营业收入和净利润影响因素 - 公司报告期光纤接入、数据中心等市场的光芯片需求表现不佳，导致营业收入下降[8] - 公司市场需求表现不佳，产品价格竞争激烈，高毛利产品占比大幅下降，影响净利润[9] - 除上述因素外，报告期确认其他收益、公允价值变动收益及投资收益等非经常性损益较上年同期增加较多[10] 每股收益 - 基本每股收益本报告期和年初至报告期末分别下降96.36%和81.10%[11] - 稀释每股收益年初至报告期末下降81.10%，主要因市场需求不佳和现金流出增加[12] 资产和负债情况 - 公司固定资产达到428,897,184.52元，较上一年同期有所增长[19] - 公司负债合计为127,024,069.55元，较上一年同期减少了近70亿[20] - 公司流动资产合计为1,748,515,969.53元，较去年同期持平[24] - 公司固定资产为396,845,571.46元，较去年同期持平[24] - 公司在建工程为122,552,716.45元，较去年同期持平[24] - 公司无形资产为14,543,611.35元，较去年同期持平[24] 现金流量 - 2023年第三季度公司研发费用为22,629,440.17元，较去年同期增长28.6%[21] - 公司营业利润为21,744,075.69元，较去年同期下降74.1%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为-31,220,505.61元，较去年同期下降159.9%[22] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-93,556,722.05元，较去年同期下降72.8%[22] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-26,587,282.66元，较去年同期下降278.3%[22] - 公司现金及现金等价物净增加额为-151,368,464.66元，较去年同期下降81.8%[22] 其他 - 2023年第三季度报告显示，公司流动资产总额为1,679,487,076.29元，较上一年同期略有下降[18] - 2023年第三季度资产总计为2,295,683,768.92[25] - 应付账款为126,256,455.38[25] - 2023年第三季度所有者权益合计为2,102,471,916.64[26]

公司概况 - 公司代码为688498，公司简称为源杰科技[1] - 公司中文名称为陕西源杰半导体科技股份有限公司，简称源杰科技[11] - 公司注册地址为陕西省西咸新区沣西新城开元路1265号[13] 业务概况 - 公司主要产品为激光器芯片和探测器芯片[10] - 公司的激光器芯片传输信号波段为1270/1290/1310/1330/1490/1550nm[10] - 公司的探测器芯片主要将光信号转换成电信号[10] - 公司的业务涉及到云计算领域[10] - 公司主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，应用领域包括光纤接入、移动通信网络、数据中心和车载激光雷达[22] 财务表现 - 本报告期营业收入为61,319,058.10元，同比下降50.07%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为19,391,086.23元，同比下降60.47%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为-28,618,685.52元，同比下降177.20%[15] - 归属于上市公司股东的净资产为2,115,313,262.55元，同比增长0.61%[15] - 基本每股收益为0.32元，同比下降70.55%[15] 技术及研发 - 公司已建立全流程业务体系，拥有多条自主可控的生产线，逐步发展为国内领先的光芯片供应商，致力成为国际一流光电半导体芯片和技术服务供应商[22] - 公司累计获得各类知识产权45项，包括发明专利、实用新型专利、商标和作品著作权[33] - 公司本期新增3项知识产权，累计获得49项知识产权，其中包括发明专利、实用新型专利、商标和作品著作权[34] - 公司本期研发投入达13,195,604.08元，同比增长16.95%，研发投入总额占营业收入比例增加12.33个百分点[35] 股东及股权 - 公司截至报告期末普通股股东总数为6,904户，持股情况前十名股东中，张兴刚持有10,562,958股，占比12.45%[146] - 公司首次公开发行网下配售限售股及限售期间实施资本公积转增股本增加792,080股上市流通[141] - 公司股东限售股份变动情况：股东名称、期初限售股数、报告期解除限售股数、报告期增加限售股数、报告期末限售股数[142] 公司治理 - 公司2023年半年度报告中提及了关于公司治理方面的议案，包括变更公司注册资本、公司类型、修订公司章程等议案[78] - 公司在2022年年度股东大会审议通过了关于审议公司工作报告、财务报告、财务决算报告等议案[79] - 公司2023年半年度报告中披露了关于审议公司2023年度董事薪酬方案、监事薪酬方案、审计机构续聘等议案[80] 风险提示 - 公司产品价格下降可能影响毛利率和业绩可持续性，需要采取有效措施巩固市场竞争力[47] - 公司应注意存货跌价风险和应收账款减值风险，及时应对市场变化和客户财务状况变化[48] - 公司产品主要应用于光通信领域，需关注下游市场需求波动风险，特别是数据中心市场的发展不及预期可能影响销售收入[49]

2023年第一季度报告 证券代码：688498 证券简称：源杰科技 陕西源杰半导体科技股份有限公司 2023 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

公司概况 - 公司主营业务为集成电路芯片的设计、研发和销售[1] - 公司主要产品包括光电子芯片、功率半导体芯片等[1] - 公司在光电子芯片、功率半导体芯片等领域具有较强的技术优势和市场地位[1] - 公司主营业务为光电子器件的研发、生产和销售[11] - 公司主要产品包括激光器芯片、探测器芯片、TOSA、ROSA和光模块等[11] - 公司采用IDM经营模式，拥有芯片设计、外延生长、芯片制造、封装测试等全产业链能力[11] - 公司主要应用领域包括光通信、数据中心、5G基站等[11] 财务数据 - 公司2022年度归属于上市公司股东的净利润为10,031.70万元[5] - 公司2022年实现营业收入3.41亿元，同比增长48.5%[12] - 公司2022年实现营业收入28,290.53万元，较上年同期增长21.89%[20] - 公司2022年实现归属于上市公司股东的净利润10,031.7万元，较上年同期增长5.28%[20] - 公司2022年研发支出2,709.18万元，较去年同期增长46.69%，占营业收入的9.58%[20] 技术优势 - 公司在光芯片领域具有深厚的技术积累和研发优势[1][2] - 公司建立了多层次的研发体系，培养了大批专业技术人才[1] - 公司在现有技术积累的基础上重点加大了对高速率、大功率芯片的研发投入[1] - 公司形成了"掩埋型激光器芯片制造平台"和"脊波导型激光器芯片制造平台"两大核心技术平台[32] - 公司积累了八大核心技术，包括高速调制激光器芯片技术、异质化合物半导体材料对接生长技术等[32] - 公司在高速调制激光器芯片技术、电吸收调制器集成技术、异质化合物半导体材料对接生长技术等方面取得了多项技术突破[33-37] - 公司开发了小发散角技术、抗反射技术等核心技术，提升了产品性能[38] 市场地位 - 公司的光芯片产品已在市场上树立了良好的品牌形象，获得了客户的高度认可[2] - 公司产品广泛应用于多个领域，产品结构优势明显[3] - 公司采用IDM模式，拥有全流程自主可控的生产线，具有较强的生产优势[4] - 公司已建立IDM全流程业务体系，成为国内领先的光芯片供应商[29] - 公司产品成功应用于中国移动、中国联通、中国电信等国内外知名运营商网络[36] - 公司已实现向国际前十大及国内主流光模块厂商批量供货[137] 发展战略 - 公司将立足"一平台、两方向、三关键"的战略部署，继续深耕光芯片行业[79] - 公司将通过扩大升级研发实验室、优化研发环境及引进先进设备和专业人才来提升整体研发能力[80] - 公司将持续加强市场开拓力度，积极拓展国内外其他客户[80] - 公司将通过完善的人才培养体系和激励体系,持续提升人才整体水平[81] - 公司将进一步完善和积累前瞻设计开发与知识产权、晶圆工艺开发梯队、高端设备应用与相应制程技术,稳步扩大产能[81] 风险因素 - 公司存在核心竞争力风险,包括技术升级迭代、新产品研发失败、核心人才流失和技术泄密[48,49] - 公司存在经营风险,包括部分下游厂商与公司存在潜在竞争关系、产品质量控制、产品价格下降导致的毛利率波动及业绩可持续性[49,50] - 公司存在财务风险,包括存货跌价风险和应收账款减值风险[51] - 公司面临宏观经济波动、行业竞争加剧等风险[3] 公司治理 - 公司严格执行股东大会各项决议,积极推进董事会各项决议的实施,不断完善内部控制体系[82] - 公司严格执行信息披露管理制度和内幕信息管理制度,确保信息披露的及时性、公平性和内容的真实、准确、完整[83] - 公司通过多种方式与投资者保持密切沟通,真实、准确、完整地回复投资者的问题[83] - 公司建立了股东会、董事会、监事会和经理层各负其职、协调运转、有效制衡的公司法人治治理结构[138] 环境、社会及公司治理 - 公司高度重视ESG管理,积极落实环保要求,履行社会责任,持续推动可持续发展[136] - 公司生产经营中不直接排放温室气体,通过节能减排措施、技术优化提升等方式降低能源消耗和减少温室气体排放[140][141][148] - 公司已通过ISO 14001:2015环境管理体系认证,制定了相关环境管理制度[146] - 公司在生产与日常办公中采取多种有效的节能减排措施,减少能源消耗,提高能源利用率[149] - 公司重视对投资者的合理投资回报,按照分红政策制定分红政策[151] - 公司高度重视人才培养和研发队伍建设,通过薪资安排及股权激励等方式激发员工积极性[152] - 公司不断探索绩效激励机制,促进企业和员工的共同成长和发展[152] 其他承诺 - 公司控股股东、实际控制人及其一致行动人、持股5%以上股东等作出了股份限售期限等承诺[163,164] - 公司董事、高级管理人员及公司本身作出了其他相关承诺[163,164] - 公司将严格遵守关于股份锁定及减持的相关承诺