报告投资评级 - 买入|维持 [2] 报告核心观点 - 24Q3实现销售收入5.263亿美元，同比下降7.4%，环比增长10.0%；毛利率12.2%，同比下降3.9个百分点，环比上升1.7个百分点；归母净利润4,480万美元，同比上升222.6%，环比上升571.6% [4] - 24Q3产能利用率、毛利率环比提升。24Q3公司实现毛利率12.2%，环比提升1.7pcts，主要系产能利用率提升，24Q3公司8吋/12吋产能利用率分别为113.0%/ 98.5%，总体产能利用率为105.3%，环比+7.4pcts [5] - 复苏结构性分化，CIS、BCD需求强劲。24Q3嵌入式非易失性存储器实现营收1.326亿美元，同比-7.7%；独立式非易失性存储器实现营收2,930万美元，同比-20.3%；分立器件实现营收1.633亿美元，同比-30.8%；逻辑及射频实现营收7,700万美元，同比+54.4%；模拟与电源管理实现营收1.229亿美元，同比+21.8% [5] - 24Q4预计销售收入约在5.3 - 5.4亿美元，毛利率约在11% - 13% [5] - 预计25年资本开支在20 - 25亿美元左右 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价（元）48.64，总股本/流通股本（亿股）17.18 / 3.91，总市值/流通市值（亿元）836 / 190，52周内最高/最低价54.76 / 27.08，资产负债率(%) 27.2%，市盈率37.13，第一大股东为香港中央结算(代理人)有限公司(HKSCCNOMINEESLIMITED) [2] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年营收150/177/210亿元，归母净利润9.0/20/25亿元，当前股价对应公司2024 - 2026年PE分别为93/42/33倍，PB分别为1.91/1.83/1.73倍 [7]

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩环比显著改善综合产能利用率超100%带动收入和盈利能力加速修复且2024Q3公司收入环比+10.0%至5.26亿美元毛利率环比+1.7pct至12.2%综合产能利用率已达到105.3%同比/环比+18.5%/+7.4%分下游看各业务占比不同且预计2024Q4实现收入5.3 - 5.4亿美元环比+0.7% - 2.6%预计毛利率在11% - 13%之间（港股指引）[2] - 公司特色工艺技术持续创新巩固国内特色工艺领先地位包括多个特色工艺平台在多个领域达到全球领先水平且持续推进工艺研发不同工艺平台发展情况不同[2] - 坚持“8英寸+12英寸”发展战略12英寸产能建设助力远期成长截至2024Q3公司12英寸月产能9.5万片另一座晶圆厂项目进展顺利预计2024Q4实现通线试运行并在2025年起释放产能[2] - 作为中国大陆地区特色工艺代工龙头有望充分受益于国产替代机遇8寸产能盈利能力保持高位12寸快速扩产为公司营收规模增长提供强劲动力并给出2024 - 2026年归母净利润预测[2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标方面 - 给出2023A、2024E、2025E、2026E的营业总收入（百万）、同比增速、归母净利润（百万）、同比增速、每股盈利（元）、市盈率（倍）、市净率（倍）等数据[2] - 列出详细的资产负债表和利润表数据包含各个项目在2023A、2024E、2025E、2026E的数据如货币资金、应收票据、应收账款等[6] - 给出主要财务比率包含成长能力（营业收入增长率、EBIT增长率、归母净利润增长率）、获利能力（毛利率、净利率、ROE、ROIC）、偿债能力（资产负债率、债务权益比、流动比率、速动比率）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转天数、应付账款周转天数、存货周转天数）、每股指标（每股收益、每股经营现金流、每股净资产）、估值比率（P/E、P/B、EV/EBITDA）等数据[6] 公司基本数据方面 - 总股本（万股）为171,816.04已上市流通股（万股）为39,144.00总市值（亿元）为827.47流通市值（亿元）为188.52资产负债率（%）为29.98每股净资产（元）为25.42 12个月内最高/最低价为54.76/27.08 [3] 市场表现方面 - 给出近12个月市场表现对比图包含华虹公司与沪深300对比[4]

证券代码：688347 证券简称：华虹公司 华虹半导体有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------------|--------------------------|----------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动类别 | | □特定对象调研 □分析师会议 \n业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 \n□现场参观 □其他 | | | | 中信证券、华泰证券、瑞银证券、浦银国际、东方证券及其他通 | | 参与对象 | | 过电话或网络方式参与华虹半导体 2024 年第三季度业绩说明会 | | | 的广大机构与个人投资者。 | | | 时间 | 2024 年 11 | 17：00 | | 地点 | 电话 / 网络会议 | | | | （ | http://www.huahonggrace.com/s/investor_webcast.php | | | 唐均君 | 总裁兼执行董事 | | 上市公司出席人员 | | 王鼎 ...

报告公司投资评级 - 浦银国际重申华虹半导体（1347.HK）/华虹公司（688347.CH）的“买入”评级[2][3] 报告的核心观点 - 华虹三、四季度基本面持续改善，三季度毛利率环比增长1.7个百分点，预计四季度毛利率有望继续环比改善，整体半导体需求处于复苏，下游需求增长有望延续，虽然功率业务仍存在需求及价格压力，但公司预计明年部分产品将取得显著增长，且产能将在无锡第二个12寸晶圆厂产能爬坡中得到释放，当前估值具有吸引力[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 给出了2022 - 2026E的营业收入、营收同比增速、毛利率、净利润、净利润增速、基本每股收益等数据，如2022年营业收入为2475百万美元，营收同比增速52%，2024E营业收入为2000百万美元，营收同比增速 - 13%等[1] - 提供了盈利预测和财务指标相关的利润表、资产负债表、现金流量表等数据，包括各项目在不同年份的数值[7][8] 业绩表现方面 - 华虹三季度收入达到5.3亿美元，高于此前指引，环比增长10%，同比下降7%，同比增速连续3个季度改善，三季度毛利率为12.2%，高于此前指引区间上限，同比下降3.9个百分点，环比增长1.7个百分点，营业利润为 - 1722万美元，环比改善，净利润为4480万美元，同比环比均实现三位数增长，公司预期四季度收入环比增长2%，毛利率中位数12%，环比持平，但浦银国际预期毛利率有望环比改善[3] - 详细列出了华虹半导体3Q24业绩详情，如营业收入、毛利润、营业利润、净利润等数据以及与3Q23、2Q24对比的同比、环比情况[9] - 给出了华虹半导体业绩指引，包括季度的营业收入、毛利率等数据以及实际值与指引值的对比[10] 估值方面 - 根据三季度业绩和四季度指引，上调2024年EBITDA预测，下调2025年EBITDA预测，给予华虹2025年8.0x的目标EV/EBITDA，得到港股目标价为27.7港元，潜在升幅19%，华虹A股目标价为人民币55.2元，潜在升幅21%，同时列出了不同情景假设下的EBITDA、推算企业价值、目标估值等数据[3][12] - 对比了华虹港股市净率、EV/EBITDA与历史均值，以及华虹A股市净率、EV/EBITDA与历史均值[14][16]

销售收入与毛利率 - 2024年第三季度销售收入达5.263亿美元毛利率为12.2%均优于指引且环比提升产能利用率全方位满产[3] - 2024年第四季度主营业务收入约在5.3亿美元至5.4亿美元之间主营业务毛利率约在11%至13%之间[4] 上市公司财务指标 - 本报告期营业收入37.7012411654亿元较上年同期减8.24%年初至报告期末105.0228287764亿元较上年同期减18.92%[6] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润3.1301167851亿元较上年同期增226.62%年初至报告期末5.7792795736亿元较上年同期减65.69%[6] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.3076892281亿元较上年同期增364.34%年初至报告期末4.6461753808亿元较上年同期减68.26%[6] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额-0.3339340926亿元较上年同期减102.74%年初至报告期末12.9551563581亿元较上年同期减62.58%[6] - 本报告期基本每股收益0.18元/股较上年同期增203.73%年初至报告期末0.34元/股较上年同期减71.95%[6] - 本报告期研发投入3.6555964094亿元较上年同期减11.93%年初至报告期末11.4002611339亿元较上年同期增4.93%[6] 产线建设 - 无锡新12英寸产线建设持续按计划推进预计各工艺平台试生产及工艺验证今年年底到明年年初全面铺开[3] 股权结构 - 截至报告期末公司于香港已发行1309963180股约占总股本76.26%上交所科创板已发行407750000股约占总股本23.74%[12] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股645399602股持股比例37.57%[13] - 上海华虹国际公司持股347605650股持股比例20.24%[13] - 联和国际有限公司持股160545541股（注）持股比例9.35%[13] - 鑫芯（香港）投资有限公司持股155203925股持股比例9.04%[13] - 华芯投资管理有限责任公司－国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司持股48334249股持股比例2.81%[15] - 国新投资有限公司持股27808394股持股比例1.62%[15] - 中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司持股23076923股持股比例1.34%[15] 货币资金与流动资产 - 2024年9月30日货币资金40832179910.87元2023年12月31日为39855596577.48元[19] - 2024年9月30日流动资产合计49578656686.57元2023年12月31日为46530177698.01元[19] 营业收支情况 - 2024年前三季度营业总收入为105.02亿元2023年前三季度为129.53亿元[23] - 2024年前三季度营业总成本为103.91亿元2023年前三季度为114.84亿元[23] - 2024年前三季度研发费用为11.27亿元2023年前三季度为10.82亿元[23] - 2024年前三季度持续经营净利润为 -3.28亿元2023年前三季度为82.31亿元[24] - 2024年前三季度资产减值损失为 -6.65亿元2023年前三季度为 -4.95亿元[24] - 2024年前三季度营业利润为 -3.31亿元2023年前三季度为108.83亿元[24] - 2024年前三季度利润总额为 -33.01亿元2023年前三季度为110.27亿元[24] - 2024年前三季度所得税费用为 -227.77万元2023年前三季度为2.79亿元[24] - 2024年前三季度净利润为 -32.78亿元2023年前三季度为82.31亿元[24] 股东权益相关 - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为577927957.36元2023年前三季度为1684552665.08元[25] - 2024年前三季度少数股东损益为-905733182.42元2023年前三季度为-861481232.21元[25] 现金流量情况 - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为12570736289.35元2023年前三季度为13997218302.09元[28] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为11275220653.54元2023年前三季度为10534830992.45元[28] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1295515635.81元2023年前三季度为3462387309.64元[28] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为768830.00元2023年前三季度为171144.42元[28] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为8881157580.42元2023年前三季度为4044314052.06元[29] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-8880388750.42元2023年前三季度为-4044142907.64元[29] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计为9864891904.40元2023年前三季度为25647599355.53元[29] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为1333983549.18元2023年前三季度为3324552075.36元[29]

港股科技板块表现 - 国庆期间(10月2日-4日)，港股科技板块股价大幅上涨，其中恒生科技指数上涨10%，中芯国际上涨31%，华虹半导体上涨34%，上海复旦上涨44%[1] - 当前港股科技标的估值仍处于低位，如恒生科技当前PE(TTM)为29.0倍，处于2015年以来的25%百分位[1] - A股半导体板块股价相较高点回调幅度深，估值低，且相对港股上涨幅度仍低，从对比来看，港股标的相较A股有约25%-60%的超额涨幅[1] 全球半导体销售增长 - 2024年8月全球半导体销售额达到531亿美元，较2023年8月的440亿美元增长20.6%，比2024年7月的513亿美元增长3.5%[4] - 中国半导体出口同比增长24.8%，已超过汽车成为中国出口产品的重大品类[4] 半导体板块估值修复 - 相较于2020-2021年的最高点，目前半导体板块股价回调幅度从小到大分别为：半导体设备(-37%)、数字IC(-46%)、封测(-46%)、半导体材料(-55%)、模拟IC(-64%)、分立器件(-65%)[5] - 当前各板块从PB值的排序分别为：分立器件(2.2倍)、封测(2.4倍)、半导体材料(3.5倍)、模拟IC(3.8倍)、数字IC(5.8倍)、半导体设备(6.0倍)，处于历史偏低位置[5] 曙光数创发展前景 - 2022-2027年我国液冷数据中心市场规模以59%的CAGR增长至1020亿元[9] - 公司牵头编制首个液冷国家标准，C7000系列是国内首款量产的冷板液冷产品，浸没式相变液冷产品已应用于多个国家重大科研装置[10] - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.90/1.18/1.54亿元[10] 行业竞争格局 - 国内外龙头企业持续加码液冷产品布局，如马斯克的孟菲斯超级集群、英特尔的G-Flow浸没式液冷方案、维谛技术的冷板式+浸没式AIGC全栈液冷解决方案[12] - 公司连续3年液冷设备市场份额第一，电子氟化液等技术竞争力强[13]

公司概况 - 公司为红筹企业[7] - 公司注册地在香港，无法定代表人，公司董事会主席为张素心[14] - 公司主要办公地点位于中国上海张江高科技园区[14] - 公司主要从事半导体制造业务[12] 主要风险 - 公司面临的主要风险包括行业周期、市场竞争、客户接收、新技术引进、产品量产能力、供需情况、原材料短缺等[5][6] - 如果受到硬件限制、研发投入不足或技术人才流失等影响,公司可能无法在相关技术及工艺领域紧跟技术迭代[48] - 如果公司的薪酬体系、激励措施和保护措施无法为自身吸引到相匹配的技术与管理人才,则可能面临人才的流失[49] - 公司的技术和研发成果仍面临一定的泄密风险,从而对公司在技术方面的竞争优势产生不利影响[50] - 如果公司不能获取足够的经营收益,或者融资受限,导致资金投入减少,可能对公司的竞争优势产生不利影响[51] - 如果发生供应中断、短缺或价格波动,可能影响产品交付,对公司生产经营及持续发展产生不利影响[52] - 如果公司未能及时应对市场变化,将面临业绩波动的风险[53] - 如果半导体行业景气度下降、行业竞争加剧、原材料采购价格上涨,则可能导致公司主营业务毛利率下降[54] - 人民币汇率的波动可能对公司的流动性和现金流造成不利影响[55] - 如果境内运营子公司无法向公司分配股利,则可能影响公司向债权人的债务偿还,以及其他运营成本与费用的正常开支[56,57] - 公司注册地、上市地和生产经营地所在司法管辖区的合规与监管风险[65] - 安全生产的风险[66] 财务数据 - 2024年上半年实现营业收入67.32亿元人民币[68] - 2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.65亿元人民币[68] - 营业收入下降23.88%主要由于平均销售价格下降所致[68,69] - 财务费用下降88.82%主要由于汇兑损失下降及利息收入上升所致[68,69] - 研发费用上升14.94%主要由于研发工程片投入上升所致[68,69] - 经营活动产生的现金流量净额下降40.72%主要由于营业收入下降所致[69,70] - 投资活动产生的现金流量净额增加38.92%主要由于华虹制造资本性支出增加所致[69,70] - 筹资活动产生的现金流量净额增加2681.09%主要由于本报告期子公司吸收少数股东投资收到的现金、取得借款收到的现金增加所致[69,70] 公司治理 - 公司2024年5月9日召开股东周年大会，会议通过了包括财务报告、末期股息派发、董事重选等议案[82,83] - 公司董事、高管和核心技术人员发生变动，新任执行副总裁华光平先生被认定为公司核心技术人员[84,86] - 公司未制定和实施以A股股份为激励标的的股权激励计划，但执行以港股股份为激励标的的股权激励计划[88] 环境保护 - 公司属于环境保护部门公布的重点排污单位，主要排放污染物包括颗粒物、氮氧化物、VOCs、化学需氧量、氨氮等，排放浓度和总量均符合相关排放标准[89,90] - 公司及境内子公司高度重视环境保护工作，严格遵守国家环境保护的相关法律法规[100] - 公司持续通过高能效冷冻机改造、冷冻机冷却水热能回收、冷却塔变频运行、MAU新风空调温度降低、RO浓水回用等工程和管理措施控制碳排放，开展节能减排行动[104] - 各重点排污企业均按照环保部门的要求完成《企业突发环境事件应急预案》的编制，并在当地环保部门取得备案[97] - 上述重点排污企业均依要求完成自行监测方案编制，并依方案完成定期监测[98] - 各重点排污企业建设项目均完成环境影响评价及按照建设进度取得所需的环境保护行政许可[96] - 各重点排污企业的排放指标皆达标[98] - 报告期内未因环境问题受到行政处罚[99] 关联交易 - 2024年度预计向关联方华虹集团公司销售半导体产品金额为20,822.48万元[137] - 2024年度预计向关联方联和集团销售半导体产品金额为355.09万元[137] - 2024年度预计向关联方上海矽睿销售半导体产品金额为14,203.60万元[137] - 2024年度预计向关联方芯原微销售半导体产品金额为1,420.36万元[137] - 2024年度预计向关联方华虹集团公司采购原材料、产品及其他服务金额为27,380.99万元[138] - 2024年度预计向关联方华海清科采购设备及备件金额为25,825.00万元[138] - 2024年度预计自关联方华虹集团公司承租物业及接受物业管理服务金额为2,570.00万元[138] - 2024年度预计向关联方华虹集团公司出租物业金额为10,841.20万元[138] 募集资金使用 - 公司首次公开发行股票募集资金总额为人民币2,120,300.00万元，扣除发行费用后募集资金净额为人民币2,092,067.70万元[145] - 公司首次公开发行股票募集资金投资项目包括华虹制造（无锡）项目、8英寸厂优化升级项目、特色工艺技术创新研发项目和补充流动资金[147] - 公司首次公开发行

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告核心观点 - 华虹公司港股公告2024年二季报，营收4.785亿美元同比减24.2%环比增4.0%，归母净利润0.067亿美元环比提升79.0%，毛利率10.5%环比提升4.1pcts优于上季度业绩指引 [2] - 稼动率全面回暖，本季度营收端同比减少因产品ASP下降，环比增长因出货量提升，24Q2整体稼动率97.9%（QoQ+6.2pcts），其中8寸107.6%（QoQ+7.3pcts），12寸89.3%（QoQ+5.1pcts），晶圆交付1106K（YoY+3%，QoQ+7.8%），ASP为433美元/片（QoQ - 3.5%），二季度末8英寸等值晶圆月产能为391K/M [2] - Q3营收指引5 - 5.2亿美金（QoQ+4.5% - +8.7%），毛利率10 - 12%，长期目标提高海外收入比例，未来将在全球接洽客户拓展渠道，当前半导体市场部分消费电子领域带动下有企稳复苏信号，除IGBT外细分市场普遍走强，后续产品组合改善和价格上调将提升营收及毛利率 [2] - MCU和功率环比复苏，55/65nm制程维持快速增长，嵌入式非易失性存储QoQ+15%，功率QoQ+6%，模拟和电源管理QoQ - 0.4%（YoY+25.7%），逻辑和射频QoQ - 1.1%（YoY+11%），独立式非易失性存储QoQ - 23.8%，分别收入占比为29%、32%、21%、13%、5%，55/65nm工艺节点24Q2同比增长16.1%，营收占比超20%，12寸代工收入占比提升至48.7%，按下游来看消费电子/汽车及工业/通讯/计算机产品营收QoQ为+3.6%/+7.7%/-2.8%/+22.9% [2] - 24Q2折旧与摊销成本1.37亿美元（相较于24Q1的1.33亿美元基本稳定），24Q2资本开支1.97亿美元（华虹8寸0.28亿美金，华虹无锡0.4亿美元，华虹制造1.28亿美元，较24Q1的3.03亿美元有所下滑），华虹无锡12英寸第二条生产线机电安装已达成目标且提前完成约80%，预计年底前试生产，届时产能及特色工艺平台将进一步拓展提升 [2] - 根据公司二季度财报以及三季度展望，调整2024 - 2025年归母净利润为7.33/12.87亿（原25.98亿/35.69亿），新增2026年归母净利润为19.99亿，对应PE为69/39/25X，根据Wind公司目前PB（LF）为1.19X，SW集成电路制造指数平均为2.22X [2] 财务数据相关 - 2023 - 2026年营业总收入（百万元）分别为16,232、3,297、14,962、17,829、21,347，同比增长率（%）分别为-3.3、-24.6、-7.8、19.2、19.7 [3] - 2023 - 2026年归母净利润（百万元）分别为1,936、222、733、1,287、1,999，同比增长率（%）分别为-35.6、-78.8、-62.2、75.6、55.4，每股收益（元/股）分别为1.31、0.13、0.43、0.75、1.16，毛利率（%）分别为27.1、14.9、12.3、16.1、19.4，ROE（%）分别为4.5、0.5、1.7、2.8、4.1 [3] - 2024年08月22日收盘价（元）29.41，一年内最高/最低（元）53.43/27.90，市净率1.2，息率（分红/股价）0.51，流通A股市值（百万元）11,512，上证指数/深证成指2,848.77/8,162.18 [4] - 2024年03月31日每股净资产（元）25.39，资产负债率25.99%，总股本/流通A股（百万）1,718/391，流通B股/H股（百万）-/1,310 [5] - 2022 - 2026年营业总收入、营业收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、经营性利润、信用减值损失、资产减值损失、投资收益及其他、营业利润、营业外净收入、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属于母公司所有者的净利润、每股收益（元）等各项财务数据 [7]

公司概况 - 华虹半导体是全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业，专注于"8英寸+12英寸"特色工艺技术的持续创新 [2] - 公司在上海和无锡建有晶圆厂，总月产能约27.45万片，其中12英寸产能9.45万片 [2] 财务表现 - 2024年第二季度销售收入4.785亿美元，毛利率10.5% [3][6] - 预计2024年第三季度销售收入5.0至5.2亿美元，毛利率10%至12% [7] 市场与产能 - 半导体市场正在缓慢复苏，华虹半导体的销售收入及毛利率均实现环比增长，产能利用率接近满产 [4] - 公司正在推进第二条12英寸生产线的建设，预计年底前试生产，将进一步拓展产能 [5] 价格与毛利率 - 公司已对价格进行调整，预计第三、第四季度会有进一步显现 [8] - 公司预计未来12英寸的毛利率可以达到25-30%，8英寸平台希望达到2022年的水平 [12] 新厂与产能扩张 - 无锡二期已完成80%工程，预计明年一季度开始释放产能，所有五大工艺平台均已具备在新12英寸产线上量产的准备 [13] - 公司对2024下半年及2025年产能利用率保持在95%以上持乐观态度 [14] 折旧与毛利率影响 - 第二条12英寸产线折旧将在明年体现，公司期待销售价格和毛利率水平的进一步改善，中期来看，整体12英寸的毛利率可以转正并达到10-20%的水平 [17]

公司投资评级 - 报告给予华虹公司股票投资评级为“买入|维持”[序号][2] 报告的核心观点 - 华虹公司是全球领先的特色工艺晶圆代工企业，持续精进五大工艺平台技术夯实全球化服务[序号][23] - 需求提振优化8吋产品结构，新建8.3万片/月12吋产线强化先进"特色IC+功率器件"战略目标[序号][24] - 中国大陆成熟制程晶圆代工产能份额预计由22年的29%提升至27年的33%[序号][27] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 8吋晶圆营收随产品组合优化有望继续提升，新建8.3万片/月12吋产线打开空间[序号][32] 技术优势 - 全球领先的特色工艺技术平台[序号][33] 服务优势 - 多元化的工艺平台组合满足客户多样性需求[序号][34] 客户优势 - 拥有高粘性、多领域、全球化的客户群体[序号][35] 行业情况 - 中国大陆成熟制程晶圆代工产能份额预计27年提升至33%[序号][36] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入175/191/211亿元，归母净利润7/20/25亿元，对应2024/2025/2026年的PE分别为83/28/23倍，PB分别为1.32/1.27/1.19倍[序号][28]