报告公司投资评级 - 浦银国际重申华虹半导体（1347.HK）/华虹公司（688347.CH）的“买入”评级[2][3] 报告的核心观点 - 华虹三、四季度基本面持续改善，三季度毛利率环比增长1.7个百分点，预计四季度毛利率有望继续环比改善，整体半导体需求处于复苏，下游需求增长有望延续，虽然功率业务仍存在需求及价格压力，但公司预计明年部分产品将取得显著增长，且产能将在无锡第二个12寸晶圆厂产能爬坡中得到释放，当前估值具有吸引力[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 给出了2022 - 2026E的营业收入、营收同比增速、毛利率、净利润、净利润增速、基本每股收益等数据，如2022年营业收入为2475百万美元，营收同比增速52%，2024E营业收入为2000百万美元，营收同比增速 - 13%等[1] - 提供了盈利预测和财务指标相关的利润表、资产负债表、现金流量表等数据，包括各项目在不同年份的数值[7][8] 业绩表现方面 - 华虹三季度收入达到5.3亿美元，高于此前指引，环比增长10%，同比下降7%，同比增速连续3个季度改善，三季度毛利率为12.2%，高于此前指引区间上限，同比下降3.9个百分点，环比增长1.7个百分点，营业利润为 - 1722万美元，环比改善，净利润为4480万美元，同比环比均实现三位数增长，公司预期四季度收入环比增长2%，毛利率中位数12%，环比持平，但浦银国际预期毛利率有望环比改善[3] - 详细列出了华虹半导体3Q24业绩详情，如营业收入、毛利润、营业利润、净利润等数据以及与3Q23、2Q24对比的同比、环比情况[9] - 给出了华虹半导体业绩指引，包括季度的营业收入、毛利率等数据以及实际值与指引值的对比[10] 估值方面 - 根据三季度业绩和四季度指引，上调2024年EBITDA预测，下调2025年EBITDA预测，给予华虹2025年8.0x的目标EV/EBITDA，得到港股目标价为27.7港元，潜在升幅19%，华虹A股目标价为人民币55.2元，潜在升幅21%，同时列出了不同情景假设下的EBITDA、推算企业价值、目标估值等数据[3][12] - 对比了华虹港股市净率、EV/EBITDA与历史均值，以及华虹A股市净率、EV/EBITDA与历史均值[14][16]