报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告核心观点 - 华虹公司港股公告2024年二季报，营收4.785亿美元同比减24.2%环比增4.0%，归母净利润0.067亿美元环比提升79.0%，毛利率10.5%环比提升4.1pcts优于上季度业绩指引 [2] - 稼动率全面回暖，本季度营收端同比减少因产品ASP下降，环比增长因出货量提升，24Q2整体稼动率97.9%（QoQ+6.2pcts），其中8寸107.6%（QoQ+7.3pcts），12寸89.3%（QoQ+5.1pcts），晶圆交付1106K（YoY+3%，QoQ+7.8%），ASP为433美元/片（QoQ - 3.5%），二季度末8英寸等值晶圆月产能为391K/M [2] - Q3营收指引5 - 5.2亿美金（QoQ+4.5% - +8.7%），毛利率10 - 12%，长期目标提高海外收入比例，未来将在全球接洽客户拓展渠道，当前半导体市场部分消费电子领域带动下有企稳复苏信号，除IGBT外细分市场普遍走强，后续产品组合改善和价格上调将提升营收及毛利率 [2] - MCU和功率环比复苏，55/65nm制程维持快速增长，嵌入式非易失性存储QoQ+15%，功率QoQ+6%，模拟和电源管理QoQ - 0.4%（YoY+25.7%），逻辑和射频QoQ - 1.1%（YoY+11%），独立式非易失性存储QoQ - 23.8%，分别收入占比为29%、32%、21%、13%、5%，55/65nm工艺节点24Q2同比增长16.1%，营收占比超20%，12寸代工收入占比提升至48.7%，按下游来看消费电子/汽车及工业/通讯/计算机产品营收QoQ为+3.6%/+7.7%/-2.8%/+22.9% [2] - 24Q2折旧与摊销成本1.37亿美元（相较于24Q1的1.33亿美元基本稳定），24Q2资本开支1.97亿美元（华虹8寸0.28亿美金，华虹无锡0.4亿美元，华虹制造1.28亿美元，较24Q1的3.03亿美元有所下滑），华虹无锡12英寸第二条生产线机电安装已达成目标且提前完成约80%，预计年底前试生产，届时产能及特色工艺平台将进一步拓展提升 [2] - 根据公司二季度财报以及三季度展望，调整2024 - 2025年归母净利润为7.33/12.87亿（原25.98亿/35.69亿），新增2026年归母净利润为19.99亿，对应PE为69/39/25X，根据Wind公司目前PB（LF）为1.19X，SW集成电路制造指数平均为2.22X [2] 财务数据相关 - 2023 - 2026年营业总收入（百万元）分别为16,232、3,297、14,962、17,829、21,347，同比增长率（%）分别为-3.3、-24.6、-7.8、19.2、19.7 [3] - 2023 - 2026年归母净利润（百万元）分别为1,936、222、733、1,287、1,999，同比增长率（%）分别为-35.6、-78.8、-62.2、75.6、55.4，每股收益（元/股）分别为1.31、0.13、0.43、0.75、1.16，毛利率（%）分别为27.1、14.9、12.3、16.1、19.4，ROE（%）分别为4.5、0.5、1.7、2.8、4.1 [3] - 2024年08月22日收盘价（元）29.41，一年内最高/最低（元）53.43/27.90，市净率1.2，息率（分红/股价）0.51，流通A股市值（百万元）11,512，上证指数/深证成指2,848.77/8,162.18 [4] - 2024年03月31日每股净资产（元）25.39，资产负债率25.99%，总股本/流通A股（百万）1,718/391，流通B股/H股（百万）-/1,310 [5] - 2022 - 2026年营业总收入、营业收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、经营性利润、信用减值损失、资产减值损失、投资收益及其他、营业利润、营业外净收入、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属于母公司所有者的净利润、每股收益（元）等各项财务数据 [7]