财务数据和关键指标变化 - 公司产能利用率保持在100%以上,其中8英寸产线满产,12英寸产线产能利用率达95%以上 [12][13] - 公司预计下半年产能利用率将继续保持稳定,甚至有进一步提升 [12][13] - 公司预计2025年业绩表现将优于2024年,有信心在未来几年持续增长 [43][44] - 公司2023年资本开支预计在20亿美元左右,其中8英寸产线约5000万美元 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - CIS(图像传感器)业务需求强劲,主要集中在55纳米高端产品,包括13/32/50百万像素等 [37][38] - 电源管理芯片需求旺盛,主要受益于服务器等AI应用的需求增长 [15] - MCU(微控制器)业务保持稳定,有望在下半年出现较好的增长 [16] - 功率半导体(高压)业务目前仍有一定压力,但预计下半年将有所改善 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司海外客户订单保持稳定,包括欧洲、美国等地区客户需求持续增长 [61][62][63] - 公司在国内市场也有众多优质客户,为公司业绩提供有力支撑 [58][66] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续推进12英寸产线的建设,未来产能将进一步提升 [13][14] - 公司将致力于优化产品组合,提升各个平台的价格水平 [16][25][32] - 公司在功率半导体领域技术领先,与国内外主要竞争对手相比具有明显优势 [30][31] - 公司未来将继续专注于特色工艺制程,暂无进入更先进制程的计划 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年和2025年行业前景持乐观态度,认为需求将持续改善 [43][44][67][69] - 管理层认为公司产能利用率和产品价格有望在下半年进一步提升 [25][32][69] - 管理层表示公司将继续保持高水平的资本开支,为未来发展奠定基础 [14] 其他重要信息 - 公司计划在未来3年内完成对华利威的并购整合,进一步优化客户结构 [19] - 公司目前主要采用特色工艺制程,未来暂无进入更先进制程的计划 [63] - 公司上游硅片供应稳定,成本有望保持相对平稳 [56][41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司未来毛利率和ROE目标 [60] **管理层回答** 公司目标是保持12%-15%的ROE水平,未来随着产能和技术不断提升,毛利率有望进一步改善 [60] 问题2 **投资者提问** 询问公司是否考虑进入更先进制程 [63] **管理层回答** 公司目前主要专注于特色工艺制程,暂无进入更先进制程的计划 [63] 问题3 **投资者提问** 询问公司是否担心未来行业可能出现产能过剩 [57][58] **管理层回答** 公司认为产能过剩的风险较小,公司凭借技术、客户和产品优势将继续保持竞争力 [57][58]

会议主要讨论的核心内容 - 公司整体运营情况稳定,产能利用率达到100%以上,12英寸无锡厂产能已超过9.5万片 [1][2][3][4] - 公司主要产品包括CIS、电源管理、MCU等,需求保持强劲,价格有望在下半年逐步改善 [2][3][4][7] - 公司正在建设第二条12英寸生产线,预计明年中期可部分投产,为公司未来产能释放奠定基础 [4][5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 公司是否有计划将同业竞争公司华丽威并入,对客户结构有何影响 [6][7] **王总回答** 公司目前与华丽威在客户上没有重合,未来如果并入也不会对客户结构产生太大影响 [6][7] 问题2 **投资人提问** 公司是否有提价计划,主要涨价的产品板块 [7][13] **王总回答** 公司有提价的空间和意愿,主要集中在CIS、PMIC和铁路式闪存等高毛利产品 [13] 问题3 **投资人提问** 公司产能利用率高于同行的原因 [18][19][20] **王总回答** 公司拥有多元化的客户和产品结构,能够充分利用有限的产能,这是公司高产能利用率的主要原因 [18][19][20]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（上调评级）[1] 报告的核心观点 24Q1修复迹象显现，看好产品未来价量齐升 - 2023年公司业绩下滑主要受全球经济增长放缓、市场需求萎缩等因素影响[1] - 2024年Q1公司营收、毛利率均实现环比提升，特色工艺市场需求整体向好[1] - 公司产能利用率明显回升，8英寸和12英寸产能接近满载，预期未来几个季度产品价格将会回升[1] 坚持"特色IC+功率器件"战略，重点发力汽车电子领域 - BCD电源管理平台方面，公司与国内头部模拟与电源管理公司协同推广手机市场的各类电源管理芯片，并积极推动基于BCD工艺的电源管理芯片向汽车电子领域渗透[1] - 功率器件工艺平台方面，公司通过不断优化迭代自研IGBT技术，使得公司功率器件具备大电流、小尺寸、高可靠性等优势，被应用于新能源汽车逆变器、光伏等领域[1] - 公司超精细沟槽栅的IGBT产品比重提升及新型超级结MOSFET技术的有序开放，使得公司汽车电子、新能源及工业领域的客户需求逐渐提升[1] 深化存储器技术差异，有望受益市场规模增长 - 公司坚持致力于差异化技术的研发、创新和优化，在存储器方面主要聚焦于嵌入式/独立式非易失性存储器[3] - 嵌入式非易失性存储器方面，公司借助"8英寸+12英寸"嵌入式闪存平台优势，助力客户在汽车电子、大家电、工控等领域稳步进入本土MCU供应链第一梯队[3] - 独立式闪存平台方面，公司与客户协力推进基于自主开发NORD技术以及传统ETOX技术的SPI NOR闪存以及EEPROM产品[3] - 未来公司有望受益存储器市场增长，进而打开业绩成长空间[3] 财务指标总结 - 2023年公司营收162.31亿元，同比-3.30%；归母净利润19.36亿元，同比-35.64%[1] - 2024年Q1公司营收32.97亿元，同比-24.62%，环比+0.55%；归母净利润2.21亿元，同比-78.76%，环比-11.89%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.11亿元、23.19亿元、28.33亿元，EPS分别为1.11元、1.35元、1.65元，PE分别为30X、25X、20X[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入162.31亿元，同比-3.30%[2] - 公司2024年Q1实现营业收入32.97亿元，同比-24.62%，环比+0.55%[2] - 公司预计2024-2026年营收分别为173.68/217.68/261.43亿元[9] - 公司2026年预计营业收入将达到26143百万元，同比增长20.10%[11] 产品和技术 - 公司持续推进12英寸产能建设，产品组合不断丰富[6] - 公司在上海金桥和张江建有三座8英寸晶圆厂，月产能约18万片[7] - 公司预计2026年营业利润增长率为16.6%[12] 风险提示 - 宏观经济波动、下游需求恢复不及预期、扩产进度不及预期、折旧致毛利率承压、市场竞争加剧是公司面临的风险[10] 投资评级 - 中邮证券投资评级为中性，预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[13] 公司信息 - 公司2026年预计每股收益为1.67元，市盈率为18.29[11] - 公司2026年预计市净率为1.05，EV/EBITDA为5.52[11] - 公司2026年预计资产负债率为35.4%，流动比率为2.41[12]

公司概况 - 华虹半导体是全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业，秉持"8英寸+12英寸"、先进"特色IC+Power Discrete"的发展战略 [2] - 公司在上海金桥和张江建有三座8英寸晶圆厂，月产能约18万片；在无锡建有一座月产能9.45万片的12英寸晶圆厂，是全球第一条12英寸功率器件代工生产线 [3] - 公司正在推进华虹无锡二期12英寸芯片生产线的建设 [3] 财务表现 - 2024年第一季度销售收入为4.60亿美元，符合指引预期 [4] - 单季毛利率为6.4%，略高于指引 [4] - 母公司拥有人应占溢利3,180万美元 [5] - 基本每股盈利0.019美元 [6] - 净资产收益率（年化）2.0% [6] 2024年第二季度指引 - 预计销售收入约在4.7亿美元至5.0亿美元之间 [7] - 预计毛利率约在6%至10%之间 [7] 产品及市场分析 - 公司产品包括嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理和逻辑与射频等 [2] - 功率器件（尤其是IGBT和超级结）市场需求较弱，但预期将逐步回暖 [10][22] - 嵌入式非易失性存储器需求疲软，预计2023年下半年会有所好转 [16][21] - 逻辑与模拟平台（如CIS）需求强劲 [11] - 汽车电子市场需求总体仍然强劲，公司将进一步提高相关工艺能力 [17] 产能规划 - 8英寸和12英寸产能利用率接近满载 [12][25] - 第二座12英寸生产线年底前建成投产 [14][20] - 2025年公司将进一步提升12英寸产能 [14] - 2024年8英寸厂和12英寸厂的资本开支合计约22-23亿美元 [15]

报告公司投资评级 - 浦银国际重申华虹半导体的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 华虹一季度毛利率达到6.4%,高于公司指引区间上限,优于市场预期 [1] - 公司指引二季度毛利率中位数将达到8%,在一季度的基础上持续改善上扬 [1] - 除IGBT等高压功率器件仍然有价格压力外,BCD、存储、图像传感器等产品景气度呈现上升态势 [1] - 华虹无锡12寸二厂如期推进,预期9月份设备将开始搬入,并有望在今年四季度开始试运行,产能有望在2025年开始释放 [1] - 华虹2024年、2025年EV/EBITDA估值为5.7x、3.6x,估值已经具备吸引力 [1] 财务数据总结 营收及利润 - 华虹一季度营业收入同比下滑27%,与去年四季度的-28%相当 [1] - 华虹一季度毛利率达到6.4%,较去年四季度的4.0%改善向好,超出预期 [1] - 公司预期未来三个季度的营业利润率将持续改善,推动EBITDA的增长 [1] 估值 - 浦银国际维持华虹2024年8.5x的EV/EBITDA目标估值 [1] - 华虹港股目标价为20.6港元,潜在升幅21% [1] - 华虹A股目标价为43.6元,潜在升幅35% [1] 风险提示 - 半导体行业下游需求复苏速度较慢,拖累公司业绩增长,影响估值反弹动能 [1] - 晶圆代工的新增产能导致利用率持续下降 [1] - 行业竞争加剧,拖累利润表现 [1]

销售情况 - 华虹半导体2024年第一季度销售收入为4.60亿美元，毛利率为6.4%[5] 财务表现 - 公司预期2024年第二季度主营业务收入约在4.7亿美元至5.0亿美元之间，毛利率约在6%至10%之间[6] - 公司第一季度主要财务数据显示，经营活动产生的现金流量净额同比下降56.18%[7] - 公司第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降79.11%[7] - 公司第一季度基本每股收益和稀释每股收益同比下降83.75%和83.54%[7] - 公司第一季度总资产较上年末增长6.74%[7] - 公司第一季度归属于上市公司股东的净利润下降主要由于市场影响导致平均销售价格下降[11] - 公司流动负债合计为6,862,404,700.86元，较上一季度略微下降了0.36%[25] - 公司营业总收入为3,297,290,706.10元，较去年同期下降了24.61%[27] - 公司营业总成本为3,421,518,255.02元，较去年同期增长了1.67%[27] - 公司净利润为-183,598,290.08元，出现亏损，较去年同期下降了119.01%[28] 股权结构 - 公司香港已发行1,309,022,427股，约占总股本76.25%[14] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有621,005,516股股份，占比36.17%[16] - 上海华虹国际公司持有347,605,650股股份，占比20.25%[16] - 鑫芯（香港）投资有限公司持有178,705,925股股份，占比10.41%[16] - 国新投资有限公司持有27,421,991股股份，占比1.60%[17] - 中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司持有23,076,923股股份，占比1.34%[17] - 中保投资有限责任公司－中国保险投资基金（有限合伙）持有13,461,538股股份，占比0.78%[17] - 联和国际有限公司持有160,545,541股股份，占比9.35%[17] 现金流量 - 2024年第一季度公司资产总计为81,360,433,838.19元，较上一季度增长了5.36%[25] - 2024年第一季度，华虹半导体经营活动产生的现金流量净额为44.35亿元[30] - 投资活动产生的现金流量净额为-22.82亿元，主要用于购建固定资产和无形资产[30] - 筹资活动产生的现金流量净额为56.10亿元，其中吸收投资收到的现金为48.96亿元[31]

公司基本信息 - 公司代码为688347，公司简称为华虹公司[1] - 公司上市时未盈利且尚未实现盈利[3] - 公司治理特殊安排情况为红筹企业[7] - 公司财务资料按照企业会计准则的规定编制[12] - 公司股票种类包括A股和港股，A股上市交易所为上交所科创板，港股上市交易所为香港联交所主板[19] - 公司聘请的会计师事务所包括安永华明会计师事务所和安永会计师事务所[19] - 公司的联席保荐机构(主承销商)为国泰君安证券股份有限公司和海通证券股份有限公司[19] 股利分配 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.165港币（含税），股息以港币计值和宣派，其中A股股息将以人民币支付，折算汇率为每股人民币0.150元（含税），不送红股，不进行资本公积转增股本[5] - 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，拟维持每股分配0.165港币（含税）金额不变，相应调整分配总额[6] 财务数据 - 公司2023年营业收入为人民币162.32亿元，较2022年下降了3.30%[13] - 公司整体毛利率下滑至27.10%，较上年度减少了8.76个百分点[13] - 公司2023年度净利润为19.36亿元，较上年同期下降35.64%[81] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为5.10亿元，较上年同期下降7.59%[81] - 公司2023年基本每股收益为1.31元，较上一年同期下降43.29%[20] - 公司2023年加权平均净资产收益率为6.49%，较上一年同期减少9.81个百分点[20] - 公司2023年研发投入占营业收入的比例为9.11%，较上一年同期增加1.48个百分点[20] 生产与技术 - 华虹无锡的月产能已完全释放，IC工艺节点覆盖90~65/55纳米，是全球领先的12英寸特色工艺生产线[14] - 公司投资67亿美元的华虹制造项目启动，将新建一条月产能8.3万片的12英寸特色工艺生产线[14] - 公司折合八英寸月产能扩充至39.1万片，全年付运晶圆达到410.3万片[14] - 公司将持续推进新技术的研发和现有平台的优化，强化特色工艺领域的优势，聚焦新质生产力[15] - 公司将以国际化的视野秉持创新理念，为全球客户制造更多的「芯」梦想[15] 市场情况 - 全球半导体市场2023年销售额约为5,054亿美元，同比下降9%[29] - 公司2023年主营业务收入为人民币160.95亿元，同比下降3.43%[31] - 公司致力于打造多元化特色工艺平台，基于传统BCD工艺基础上开发“BCD+”组合工艺[31] - 公司全年申请超过672件专利，累计获得授权专利超过4,427件[31] 技术研发 - 公司主要聚焦于嵌入式非易失性存储器、独立式非易失性存储器、功率器件、模拟和电源管理、逻辑与射频等差异化技术的研发和优化，持续为客户提供特色工艺技术和服务[55] - 公司在研发投入方面，本年度费用化研发投入达到14.79亿元人民币，占营业收入比增加1.48个百分点[57] - 公司在研发方面持续推进多个平台项目开发，包括40纳米嵌入式闪存、新一代独立式闪存、90纳米BCD、新一代功率器件等[58] 风险管理 - 公司可能存在前瞻性陈述，存在重大已知及未知的风险、不确定性以及其他可能导致公司实际业绩、财务状况或经营结果与前瞻性陈述所载数据有重大差异的因素[8] - 公司需不断升级技术水平和研发能力以保持足够的技术竞争力，否则可能影响公司在相关市场的竞争地位[66] - 公司制定了信息安全保护制度及保密措施，但仍面临技术泄密风险，可能对技术竞争优势产生不利影响[68] - 公司需应对行业需求下降、供应链风险、业绩波动、主营业务毛利率波动等财务风险，以确保持续发展[69] - 公司需关注汇率波动、依赖境内运营子公司股利分配等财务风险，以应对可能影响公司流动性和现金流的不利因素[71] 公司治理 - 公司报告期内共召开10次董事会会议及作出14次董事会书面决议，审批了多项重要决议，包括季度业绩公告发布、年度报告及财报公告等相关决议[160] - 公司董事会下设审计委员会，报告期内召开六次会议并作出一次书面决议，审批了季度业绩公告、报告审计师季度工作等重要事项[164] - 公司报告期末全体董事、高级管理人员实际获得的报酬合计为25,198,282元[156] - 公司2023年薪金、奖金及福利总额为13,042.2千元[158] - 公司董事会负责制定高级管理人员薪酬政策，短期激励与长期

业绩总结 - 公司在2023年全年实现营业收入162.32亿元，同比下降3.30%[1] - 公司预计2024年Q1销售收入约为4.5~5.0亿美元，毛利率约为3%~6%[1] - 2025年预计公司营业收入将增长7.3%[9] - 2025年预计公司净利率将为10.5%[9] - 2025年预计公司ROE为4.2%[9] 股票评级和行业评级 - 报告建议将公司股票评级定为"增持"[10] - 行业评级为中性，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[11] 数据来源和免责声明 - 报告数据来源可靠，力求独立、客观、公平[12] - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[14] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[16] - 报告版权归公司所有，未经授权不得进行翻版、修改、复制等侵犯知识产权的行为[18] - 公司对报告的申明具有最终解释权[19] 公司背景和经营范围 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[20] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[20] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[20]

公司概况 - 华虹半导体有限公司是全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业，秉持"8英寸 + 12英寸"、先进"特色IC + Power Discrete"的发展战略[2][3] - 公司在上海金桥和张江建有三座8英寸晶圆厂，月产能约18万片，在无锡高新技术产业开发区内建有一座月产能9.45万片的12英寸晶圆厂[3] - 公司正在推进华虹无锡二期12英寸芯片生产线的建设[3] 财务表现 - 2023年第四季度销售收入为4.554亿美元，单季毛利率为4.0%[5][6] - 2023年全年实现销售收入22.861亿美元，全年毛利率为21.3%[4] - 2024年第一季度预计销售收入约在4.5亿美元至5.0亿美元之间，毛利率约在3%至6%之间[8] 产能扩充 - 截至2023年第四季度末，公司折合八英寸月产能增加到了39.1万片[4] - 公司第二条十二英寸生产线建设也在按计划推进中，预计将于年底前建成投片[4][18][19] - 第二座12英寸厂总产能为每月8.3万片，主要生产55/40纳米IC和功率器件[18][19][20] 市场展望 - 2023年市场形势低迷，但近期半导体市场已出现提振信号[4] - 公司认为2024年第一季度是业绩低点，第二季度将持续改善，下半年有望全面恢复[26] - 公司在各个技术领域保持领先优势，能够应对行业竞争[24] 其他 - 公司中国区收入占比持续提升，但公司希望维持稳健的收入结构[21][22] - 公司兄弟公司华力微电子收购成都代工厂与公司无关[25]