公司经营情况 - 2023年公司营业收入2.43亿元,同比下降约17.41%,归母净利润5403.85万元,同比减少48.72%,扣非归母净利润3472.49亿元,同比减少60.89% [1] - 2024年一季度,公司营业收入7970.68万元,同比增长17.36%,其中培养基产品收入7154.50万元,同比增长71.00%,CDMO服务收入804.53万元,同比减少69.15%,公司境外收入3280.51万元,同比大幅增长795.66% [6][15] - 2023年,公司培养基产品营业收入171.99百万元,同比减少15.46%,毛利率69.50%,同比减少4.72个百分点 [2] - 公司CHO培养基业务收入133.49百万元,同比下降约11.11%,毛利率71.55%,同比减少4.23个百分点,293培养基业务收入22.56百万元,同比减少44.94%,毛利率70.32%,同比减少0.04个百分点 [2] - 公司CDMO服务营业收入70.70百万元,同比下降22.17%,毛利率33.37%,同比减少7.62个百分点 [3] - 2023年,公司境内营业收入203.98百万元,同比下滑16.02%,毛利率58.10%,同比降低1.44个百分点,境外收入38.71百万元,同比下滑24.67%,毛利率63.62%,同比降低21.28个百分点 [4] 研发及客户拓展 - 2023年,公司研发投入43.06百万元,占营业收入的17.71%,同比增长29.70%,研发人员63人,占员工总数的22.11%,同比增长21.15% [7] - 2023年,公司与多个国内外知名药企、Biotech和科研院所建立了合作关系,累计服务了超过1400家客户 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3.64、5.30、7.23亿元,同比增长49.7%、45.6%、36.3%,归母净利润分别为1.02、1.60、2.17亿元,同比增长89.1%、56.9%、35.1% [8] - 考虑到公司作为国内培养基龙头企业,产品具备出海竞争力,参考可比公司,给予其2024年60倍PE,对应公司合理市值61.30亿元,对应每股目标价53.41元,给予"优于大市"评级 [8] 风险提示 - 市场竞争加剧风险,全球生物医药研发支出下降风险,客户产品管线拓展不达预期风险,客户产品管线变更进度不达预期风险,海外市场拓展风险 [9]

公司投资评级 - 公司发布2023年报和2024年一季报,2023年营业收入下降约17.41%,归母净利润下降48.72%,扣非归母净利润下降60.89%,2024年一季度营业收入增长17.36%,归母净利润下降19.07% [1][6] 公司核心观点 培养基业务 - 2023年培养基产品营业收入下降15.46%,毛利率下降4.72个百分点,公司拥有两个符合GMP要求的培养基生产基地 [2][3] - CHO培养基业务收入下降11.11%,毛利率下降4.23个百分点,公司开发了多款针对不同CHO细胞亚型的新补料培养基 [2] - 293培养基业务收入下降44.94%,毛利率下降0.04个百分点,公司自主研发的HEK-293 CD05已完成美国FDA的DMF备案 [2] - 其他培养基产品收入增长29.78%,毛利率下降16.86个百分点 [2] CDMO业务 - 2023年CDMO服务收入下降22.17%,毛利率下降7.62个百分点,公司CDMO生产平台已进入试生产阶段 [3] 地域表现 - 2023年境内收入下降16.02%,毛利率下降1.44个百分点,境外收入下降24.67%,毛利率下降21.28个百分点,但剔除2022年某海外重大客户影响,境外收入显著上升 [4] 其他 - 2024年一季度,培养基产品收入增长71.00%,CDMO服务收入下降69.15%,境外收入大幅增长795.66% [6] - 公司持续加大研发投入,2023年研发投入占营业收入17.71%,同比增长29.70%,与多家知名企业建立合作关系 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3.64、5.30、7.23亿元,同比增长49.7%、45.6%、36.3%,归母净利润分别为1.02、1.60、2.17亿元,同比增长89.1%、56.9%、35.1% [8] - 给予公司2024年60倍PE,对应合理市值61.30亿元,目标价53.41元,评级"优于大市" [8] 风险提示 - 市场竞争加剧风险、全球生物医药研发支出下降风险、客户产品管线拓展和进度不达预期风险、海外市场拓展风险 [9]

Q: 2024 年第二季度公司合同负债的情况? A: 从第一季度的数据来看，合同负债主要还是因为CDMO 业务的影响因素。第二季 度的数据大家可以等等公司半年报。公司相信今年一季度的CDMO 业务已经是谷底了。 Q: 公司投资并购的进展? A:投资并购公司一直在看，但是也要等到合适的时机，核心还是会围绕细胞培养进行 上下游产业链的延伸。如果涉及到公告，我们一定会及时履行披露义务。 Q: 目前培养基行业的竞争格局? A: 目前我们的主要竞争对手还是国际三大进口品牌，其他竞争对手大家可以关注他们 的公开信息。 Q: 今年人员团队建设情况? A: 我们不会盲目的扩招人员，大家也能看到，在前两年的特殊时期，公司也没有非常 大规模的拓展人员团队的招聘，核心还是会根据公司实际的业务需要进行推进。但今 年美国市场的团队我们会完成搭建。 Q: 股东后续的减持安排? ...

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/生物科技 证券研究报告 奥浦迈（688293）公司年报点评 2024年06月01日 [Table_InvestInfo] 奥浦迈：2024 年一季度培养基强劲增长， 投资评级 优于大市 维持 海外营收贡献突出 股票数据 0[5T月ab3le1_日S收to盘ck价（In元fo）] 37.71 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 29.67-64.64 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 115/78 总市值/流通市值（百万元(cid:13) 4328/2926 相关研究  公告：奥浦迈发布2023年报和2024年一季报。2023年，公司营业收入2.43 亿元，同比下降约17.41%。归母净利润5403.85万元，同比减少48.72%。 [《Ta奥b浦le迈_R：e培p养or基tI与nfo C] D MO双轮驱动，出海 扣非归母净利润3472.49亿元，同比减少60.89%。2024年第一季度，公司 打开广阔空间》2024.03.12 营业收入 7970.68 万元，同比增长 17.36%，归母净利润 1957.86 万元，同 比 ...

DPM奥浦迈 优化，成就与众不同 Optimization Makes Differences 投资者关系活动记录表 证券代码：688293 证券简称：奥浦迈 编号：2024-002 活动日期：2024年5月29日 下午16:30-17:15 活动地点：浦东新区锦江汤臣洲际酒店 单位名称： 尚雅投资、恒天成基金、水木投资、鹤禧投资、光大保德信、冲击资产、富国基金、凝聚 投资、路博迈基金等 活动类别：口特定对象调研 口媒体采访 口新闻发布会 口现场参观 公司接待人员： 证券事务代表马潇寒 会议记录： 口分析师会议 口业绩说明会 √路演活动 口其他（） 提问交流： Q：2024年第二季度公司合同负债的情况？ A：从第一季度的数据来看，合同负债主要还是因为CDMO业务的影响因素。第二季度 的数据大家可以等等公司半年报。公司相信今年一季度的CDMO业务已经是谷底了。 Q：公司投资并购的进展？ A：投资并购公司一直在看，但是也要等到合适的时机，核心还是会围绕细胞培养进行 上下游产业链的延伸。如果涉及到公告，我们一定会及时履行披露义务。 Q：目前培养基行业的竞争格局？ A：目前我们的主要竞争对手还是国际三大进口品牌，其他 ...

公司概况 - 公司证券代码为688293，证券简称为奥浦迈 [1] - 公司于2024年5月28日下午15:00-17:00在浦东新区香格里拉酒店浦江楼举行了投资者关系活动 [1] - 参会单位包括天弘基金、兴业基金、永盈基金、山西证券、鑫元基金、中银资管等 [1] 业务发展 - 公司24年第一季度海外业务增长快,主要是大客户带来的头部效应 [2] - 截至2024年3月31日,公司已确定中试工艺的药品研发管线使用公司细胞培养基产品共186个,其中临床前阶段105个、临床I期阶段34个、临床II/III期阶段22个、临床III期阶段22个、商业化生产阶段3个 [3] - 公司CDMO业务24年第一季度收入为800万元,存在亏损的可能,但相信会度过行业寒冬 [5] - 公司培养基业务的季度间波动主要取决于客户管线推进和提货情况,预计24年季度间变化会平滑很多 [6] - 公司在2023年第四季度有一笔配方转让收入,后续会变成长期5-10年的OEM业务,未来配方销售业务取决于客户需求 [6] - 公司美国团队已基本搭建完成,与美国MNC的初步接洽也非常顺利,产品已在部分美国药企进行测试 [7] 股东减持 - 公司收到股东的减持计划通知,会按照监管要求进行披露 [4]

业绩情况 - 2023年公司实现营业收入2.43亿元，较上年同期下降17.41% [4] - 归属于上市公司股东的净利润5,403.85万元，较上年同期下降48.72% [4] - 扣非后归属于上市公司股东的净利润3,472.49万元，较上年同期下降60.89% [4] - 2024年第一季度公司实现营业收入7,970.68万元，较上年同期上升17.36% [5] 业务分析 - 2023年公司境内主营业务收入较2022年下降16.02%，毛利率相应下降 [5] - 2023年公司境外业务中剔除某重大客户收入后显著上升，海外市场拓展稳步推进 [5] - 公司直销业务和经销业务均有所下降，导致毛利率下降 [5] - 受生物医药行业融资环境紧缩影响，CDMO业务收入出现下滑，但培养基产品销售额实现显著增长 [5] - 2024年第一季度公司海外业务实现收入3,280.51万元，较上年同期增加795.66% [5] - 截至2024年第一季度末，公司已确定中试工艺的药品研发管线使用公司细胞培养基产品达186个，较2023年末增加16个 [5] 公司发展 - 公司长期看好行业发展，致力于提高产品质量、加速新产品研发、拓宽业务边界 [3][7] - 公司围绕"Cell Culture and Beyond"的愿景，致力于为生物医药行业提供完整的上游产品和服务解决方案 [3][5] - 公司未来市场开拓、战略发展和回馈股东的能力充足，拥有约16亿元现金及理财产品余额 [5]

业绩总结 - 公司2023年实现收入为2.43亿，归母净利润为5400万，扣非净利润为3472万[1] - 2024年一季度培养基收入同比增长超过70%，海外收入增长接近8倍[1] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.81元、1.36元、1.66元，公司是国产培养基龙头，看好公司长期发展[1] - 公司2024-2026年分业务收入预测，培养基收入增速分别为70%、39%、30%，服务费收入增速分别为-15%、5%、15%[2] - 奥浦迈2024年预计营业收入将达到353.45百万元，2025年将增长至470.82百万元，2026年达到602.58百万元[3] - 2024年预计净利润为91.26百万元，2025年将增长至153.67百万元，2026年达到188.21百万元[3] - 2024年营业利润增长率为66.87%，2025年为69.88%，2026年为22.74%[3] - 2024年净利润增长率为71.35%，2025年为68.38%，2026年为22.48%[3] - 2024年EBITDA增长率为131.06%，2025年为32.60%，2026年为25.31%[3] - 2024年ROE为3.94%，2025年为6.27%，2026年为7.21%[3] - 2024年ROA为3.71%，2025年为5.88%，2026年为6.74%[3] - 2024年ROIC为12.97%，2025年为18.54%，2026年为22.72%[3] 其他 - 本报告仅供公司签约客户使用，非签约客户请取消接收、订阅或使用[6] - 报告中的信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性做出保证[6] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问服务[6] - 报告中的资料、意见及推测仅反映公司发布报告当日的判断，不构成对任何个人的投资建议[6] - 西南证券销售团队联系方式详细列出，包括各地区高级销售经理和销售总监等[8] - 销售团队包括总经理助理、销售总监、销售副总监、高级销售经理和销售经理等职务[8] - 销售团队联系方式包括座机、手机和邮箱等详细信息[8] - 销售团队分布在上海、北京、深圳、重庆和广深等地区[8] - 销售团队包括资深销售经理、高级销售经理、销售经理等不同职务[9] - 广深地区销售团队包括销售经理、高级销售经理、销售负责人等[9]

报告公司投资评级 - 报告给予奥浦迈"强推"评级，维持目标价53元[1] 报告的核心观点 培养基业务进入快速成长期 - 2023年公司培养基业务展现较好韧性，剔除特殊因素影响后培养基业务收入显著增长[1] - 2024年一季度公司培养基收入增速靓丽，显示出市场对高质量生物制药原材料的稳定需求以及对公司产品的高度认可[1] - 公司进入的已确定中试工艺的药品研发管线数量持续快速增加，孵育管线数量充足且不断增加、管线持续向前推进叠加培养基库存基本消化，公司需求端有望快速放大[2] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.00、1.59、2.10亿元，同比增长85.9%、58.7%、31.5%[3] - 根据可比公司法，给予奥浦迈24年约60倍PE，目标市值60亿元，目标价约53元[1] 风险提示 - 未提及[1][2][3]

财务数据 - 公司2023年营收为2.43亿元，同比下降17.4%[1] - 公司2023年产品销售为1.72亿元，同比下降15.5%[7] - 公司2024Q1海外市场营收大幅增长，达到3281万元，同比增长795.7%[8] - 公司2026年预计营收达到5.74亿元，增长率为37%[13] - 公司2026年预计净利润达到2.05亿元，增长率为48.9%[13] 毛利率和净利润 - 公司培养基业务的毛利率稳定在74.1%[13] - 公司CDMO业务的毛利率为33.4%[13] - 公司2026年预计毛利率为67%[16] - 公司2026年预计净利润增长率为49%[16] 资产负债表 - 公司2026年现金及现金等价物为11.72亿元[16] - 公司2026年应收款项为2.07亿元[16] - 公司2026年存货净额为9.2亿元[16] 公司比较 - 可比公司中，诺唯赞和纳微科技的PE分别为47和36[14] - 可比公司中，诺唯赞和纳微科技的ROE分别为-1.8%和4.0%[14] 投资评级 - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出、超配和低配[18] 风险提示 - 报告提醒投资者，报告中的信息和意见不构成对任何个人的投资建议，投资者应自行判断并承担风险[20] 公司资质 - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供证券投资分析、预测或建议等服务[21]