报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收1.44亿元,同比增长18.4%;归母净利润2414万元,同比下降36.3% [5] - 产品销售业务实现营收1.24亿元,同比增长59.7%;CDMO服务业务实现营收1967万元,同比下降55.1% [5] - 海外市场营收4520万元,同比增长226.6%;国内市场营收9841万元,同比下降8.4% [5] - 公司服务客户管线数量快速增长,截至2024H1共有216个管线使用公司细胞培养基产品 [10] 分析报告目录 业绩表现 - 2024H1公司营收、净利润均有所下滑,主要受CDMO业务不景气影响 [5] - 产品销售业务保持较快增长,毛利率较高;CDMO业务受行业不景气影响,收入下降,毛利率为负 [5] - 海外市场营收大幅增长,国内市场营收有所下降 [5] 业务发展 - 公司服务客户管线数量快速增长,多个管线处于工艺变更及申报上市阶段 [10] - CDMO业务募投项目已建设完毕并开始试运行,未来公司项目服务能力将进一步扩大 [13] 财务预测与估值 - 根据公司2024半年报及股票激励计划修订,我们对盈利预测进行调整 [13] - 预计2024-2026年营收分别为3.09/4.14/5.21亿元,归母净利润分别为0.60/1.13/1.49亿元 [13] - 目前股价对应PE分别为49/26/20x [13]