报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 培养基业务表现良好 - 24Q3公司培养基实现收入0.56亿元（+56.61%），延续上半年的高速增长 [2] - CDMO业务实现收入0.16亿元（+9.27%），自Q1以来逐季改善 [2] 补税影响当期利润 - 当季利润大幅下降，主要系公司被取消高新技术企业资格，Q3时集中补税所致 [3] - 若观察税前的利润总额，24Q3为918.57万元，相比上年同期+58.45% [3] 项目数量持续增加 - 截止24Q3，共有230个已确定中试工艺的药品研发管线使用了公司的培养基 [4] - 国内外后期高价值项目数量增长，为公司配套培养基放量打下基础 [4] - 公司强化欧美团队，积极开拓早期创新药业务机遇，积累丰富项目漏斗 [4] 财务数据总结 营收和利润情况 - 24Q3实现营收0.72亿元（+43.23%），实现归母净利润309.67万元（-41.54%），扣非后归母净利润为34.25万元（-83.52%） [2] - 预测2024-2026年营收和净利润将分别为3.05/4.02/5.24亿元和0.57/0.92/1.33亿元 [5] 盈利能力指标 - 综合毛利率52.46%（同比+0.39pct，环比+0.04pct） [2] - 预测2024-2026年毛利率为56.1%/60.7%/63.4%，净利率为18.8%/22.9%/25.4% [5] - 预测2024-2026年ROE为2.6%/4.0%/5.5% [5] 估值指标 - 预测2024-2026年PE为73.8/45.9/31.7倍，PB为1.9/1.8/1.7倍 [5]