报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司实现营收1.69亿元(+34.91%)，归母净利润0.03亿元(-83.32%)，扣非归母净利润-0.002亿元(-101.54%)。得益于AQ300持续放量,2024年一季度公司收入稳步增长,利润端受到股份支付影响有所下滑[1] - 毛利率保持稳定,费用率有所提升。2024年一季度毛利率76.40%(+0.24pp),基本维持稳定。销售费用率37.55%(+4.46pp),管理费用率16.40%(+2.88pp),研发费用率26.27%(+0.90pp),财务费用率-0.21%(+0.02pp),归母净利率1.63%(-11.56pp),公司持续加大新产品推广力度、完善营销体系,注重对人员的投入和激励,费用率有所提升[1] - AQ300推动中高端产品放量。公司2023年三级医院市场渗透率进一步提升,中高端机型主机、镜体在三级医院装机(含中标)数量分别为96台(+269%)、316根(+212%),装机(含中标)三级医院73家(+192%)[2] - 旗舰产品AQ300自2022年末推出以来,积累了较好的终端口碑,有望进入快速放量期[3] - 公司持续加大研发投入,2023年推出了UHD系列十二指肠镜、多款细镜产品、AQ-200Elite内镜系统、UHD系列双焦内镜、分体式上消化道内镜等新品,进一步丰富了产品线,提高了科室覆盖度。在研项目方面,公司正在积极开发3D软性内镜和内镜机器人,未来产品上市有望进一步提升市场竞争力[4] 财务预测和估值 - 预计公司2024-26年营收9.9/14.4/20.2亿元,同比增速46.1%/45.8%/39.7%;归母净利润1.0/1.7/2.6亿元,同比增速71.3%/73.2%/52.7%[5] - 当前股价对应PS=7/6/4x,看好公司高端产品对业绩的持续驱动,维持"买入"评级[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-B"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q1公司实现营业收入1.69亿元,同比增长34.91% [2] - 2024Q1公司归母净利润下滑明显,主要系股份支付费用增加使销售期间费用率有所提升 [3] - 预计公司2024-2026年分别实现营收10.06、14.33、20.31亿元,同比增长48.3%、42.5%、41.7%;分别实现净利润1.16、1.83、2.70亿元,同比增长99.7%、58.6%、47.2% [4] 财务数据总结 - 2024Q1公司实现营业收入1.69亿元,同比增长34.91% [2] - 2024Q1公司实现归母净利润275.95万元,同比减少83.32%;实现扣非归母净利润-24.56万元,同比减少101.54% [1] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为75.2%、76.2%、77.1% [7] - 预计公司2024-2026年ROE分别为8.3%、11.6%、14.6% [7] - 预计公司2024-2026年PE分别为61.9X、39.1X、26.5X [4]

营业收入及利润 - 2024年第一季度营业收入为169,298,973.87元，同比增长34.91%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为2,759,505.20元，同比下降83.32%[5] - 公司2024年第一季度营业总收入为169,298,973.87元，较去年同期有显著增长[19] - 公司营业收入为156,262,707.85元，较去年同期增长41,558,689.21元[26] - 公司净利润为9,321,245.81元，较去年同期减少4,917,965.35元[27] 研发投入 - 研发投入合计为44,482,962.56元，占营业收入的比例增加至26.27%[5] 股权激励计划影响 - 2023年10月公司推出新一轮股权激励计划，对本报告期净利润有较大影响，剔除股份支付影响后净利润呈增长趋势[10] - 剔除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润为2,455.67万元，较上年同期增长24.15%[11] 资产情况 - 公司2024年第一季度流动资产总额为977,540,677.12元，较上一期略有下降[16] - 公司2024年第一季度非流动资产总额为618,894,349.26元，较上一期有所增加[17] - 2024年第一季度公司资产总计为1,535,483,001.71元，较上年同期增长18,575,763.32元[25] 现金流量 - 2024年第一季度公司净利润为2553872.74元，较上一季度16470706.22元有所下降[20] - 经营活动现金流入小计为148025796.46元，较上一季度166983703.12元有所下降；经营活动现金流出小计为252116321.92元，较上一季度197787883.88元有所增加，导致经营活动产生的现金流量净额为-104090525.46元[22] - 投资活动现金流入小计为98337265.65元，较上一季度228308994.29元有所下降；投资活动现金流出小计为127076066.12元，较上一季度237775095.67元有所下降，导致投资活动产生的现金流量净额为-28738800.47元[23] - 筹资活动现金流入小计为0元，与上一季度相比无变化；筹资活动现金流出小计为3517498.43元，较上一季度1204729.89元有所增加，导致筹资活动产生的现金流量净额为-3517498.43元[24]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入6.78亿元，同比增长52.29%[1] - 公司2023年内窥镜设备销售收入为6.22亿元，同比增长58.63%[2] - 公司2023年全年综合毛利率为73.78%，同比提升4.05pct[4] 用户数据 - 公司AQ-300产品放量带动中高端软镜收入快速提升，业绩持续高增长[8] 未来展望 - 公司预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上[9] - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上，买入评级[10]

财务数据 - 公司2023年营收为6.78亿元，同比增长52.29%[1] - 公司2023年销售毛利率为73.78%，同比增长4.05%[2] - 公司2023年中高端机型主机、镜体在三级医院装机数量分别为96台和316根[3] - 公司2023年境内营收为5.64亿元，同比增长63.96%[4] - 公司2024-2025年预计归母净利润分别为1.00亿元、1.55亿元[5] 业务展望 - 澳华内镜公司2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势[9] - 公司的P/E比率预计从2023年的121.17下降至2026年的32.60[9] - 澳华内镜公司的净利润率预计从2023年的8.5%增长至2026年的10.4%[9] 公司信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

证券代码： 688212 证券简称：澳华内镜 编号：2024-003 上海澳华内镜股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 路演活动 活动类别 现场参观 □一对一沟通 □券商策略会 □其他 参与单位及 见附件 人员 时间 4月12日、4月15日 地点 线上，公司办公室 接待人员 董事会秘书 施晓江 投资者关系 第一部分：经营情况介绍 活动主要内 容介绍 业绩概览：2023年总收入6.78亿元（同比增长52.29%）；归母净利润 约0.58亿元（同比增长167.04%），剔除股份支付后的归母净利润为 0.87亿 ...

业绩总结 - 公司2023年业绩表现亮眼，营收达到6.78亿元，同比增长52.29%[1] - 归母净利润达到0.58亿元，同比增长166.42%[1] - 扣非归母净利润为0.44亿元，同比增长359.03%[1] - 公司2023年营收及利润实现快速增长，三级医院市场渗透率进一步提升[1] - 中高端机型主机、镜体在三级医院装机数量大幅增长[1] 未来展望 - 公司预测2024年营收将达到9.91亿元，同比增速46.1%[3] - 归母净利润将达到0.99亿元，同比增速71.3%[3] - 公司持续加大研发投入，推出多款新产品，丰富产品线[2] - 未来产品上市有望进一步提升市场竞争力[2] 新产品和新技术研发 - 公司正在开发3D软性内镜和内镜机器人，以提升市场竞争力[7] - 已完成多款产品的注册上市，包括AQ-300超高清光通内镜系列产品等[8] - 正在开发3D消化内镜系统，设计开发3D成像算法[10] - 正在研发内窥镜机器人系统，已完成动物试验和核心功能组装测试[11]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入6.78亿元，同比增长52.29%[1] - 公司2023年归属于母公司所有者的净利润为0.58亿元，同比增长167.04%[1] - 公司2023年研发费用为14,699.62万元，同比增长52.26%[1] - 公司预计2024-2026年的收入分别为10.13亿元、14.42亿元和20.26亿元，同比增速分别为49.4%、42.4%和40.5%[6] - 公司预计2024年-2026年的归母净利润分别为1.15亿元、1.83亿元和2.85亿元，同比增速分别为98.8%、59.2%和55.3%[6] - 公司2023年营业收入为678百万元，2024年预计为1013百万元，2025年预计为1442百万元，2026年预计为2026百万元[8] - 公司2023年归属母公司净利润为57.85百万元，2024年预计为115.01百万元，2025年预计为183.19百万元，2026年预计为284.51百万元[8] - 公司2023年EPS为0.43元/股，2024年预计为0.86元/股，2025年预计为1.37元/股，2026年预计为2.12元/股[8] - 公司2023年市盈率为136.83，2024年预计为68.83，2025年预计为43.21，2026年预计为27.82[8] 未来展望 - 2026年预计营业收入将达到2026百万元，同比增长40.5%[9] - 2026年预计净利率将达到14.0%，较2023年增长5.5个百分点[9] - 2026年预计ROE将达到14.5%，较2023年增长10.3个百分点[9] 投资评级 - 投资评级标准中，买入类型表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[10] 公司信息 - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平，不受利益相关方干扰和影响[12] - 中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[16] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[20] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入6.78亿元，同比增长52.29%[1] - 公司2023年归母净利润5785万元，同比增长167.04%[1] - 公司2023年毛利率达到73.78%，同比上升4.05%[1] - 公司2023年内窥镜设备收入达到6.22亿元，同比增长58.63%[1] - 公司2024-2026年收入增速预计分别为50.4%、42.0%、41.4%[3] - 公司2024-2026年净利润增速分别为106.3%、56.9%、51.9%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到2,049.2百万元，较2022年增长了359.5%[5] - 公司2026年预计净利润率将达到13.9%，较2022年增长了9.0个百分点[5] - 公司2026年预计ROE将达到14.4%，较2022年增长了12.7个百分点[5] - 公司2026年预计P/S比率将为3.7，较2022年下降了13.3个百分点[5] - 公司2026年预计CAGR将达到71.4%，较2022年增长了30.0个百分点[5] 股权激励 - 公司股权激励方案激励对象包括113人，授予股票数量为500万股，占公司股本总额的3.73%[3] 评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[6] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[6]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为6.78亿元，同比增长52%[1] - 公司中高端产品销售持续突破，2023年内镜设备收入达6.2亿元，国内收入占比83%，海外收入1.1亿元[1] - 公司研发费用同比增长52.26%，发布多款新产品，预计2024-2026年营收和净利润将持续增长[2] - 澳华内镜2023年营业总收入预计将达到2023亿元，2024年和2025年预计分别增长48.4%和42.0%[4] - 预计2023年营业利润为5400万元，2024年和2025年预计将分别增长120.2%和48.0%[4] - 2023年归属母公司净利润预计为5800万元，2024年和2025年预计将分别增长127%和189%[4] - ROE预计2023年为4.2%，2024年和2025年预计将分别提高至8.5%和11.1%[4] - ROIC预计2023年为5.6%，2024年和2025年预计将分别提高至11.2%和13.9%[4] 新产品和新技术研发 - 公司研发费用同比增长52.26%，发布多款新产品，预计2024-2026年营收和净利润将持续增长[2] 市场扩张和并购 - 澳华内镜2023年营业总收入预计将达到2023亿元，2024年和2025年预计分别增长48.4%和42.0%[4] - 预计2023年营业利润为5400万元，2024年和2025年预计将分别增长120.2%和48.0%[4] - 2023年归属母公司净利润预计为5800万元，2024年和2025年预计将分别增长127%和189%[4] - ROE预计2023年为4.2%，2024年和2025年预计将分别提高至8.5%和11.1%[4] - ROIC预计2023年为5.6%，2024年和2025年预计将分别提高至11.2%和13.9%[4]