报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在销售费用降低同时,利润快速增长,同时积极实现全球化布局 [2] - 公司接连签订海外股权协议以及大额生产订单,打造长期全球增长空间 [2] - 公司"年产 395 千克多肽原料药生产线项目"预计年底进入试生产阶段,进而实现产能的释放,有望配合公司全球布局实现营收利润的快速增长 [2] 公司财务数据总结 - 2024Q3 营收 1.39 亿元,同比+18.32%;扣非归母净利润 3453 万元,同比+144.80% [1] - 2024 前三季度营收 3.38 亿元,同比+16.00%;扣非归母净利润 5366 万元,同比+129.64% [1] - 公司 2024-2026 年营业收入预计分别为 5.92 亿元、7.62 亿元、9.33 亿元,同比增长 36.1%、28.7%、22.4% [2] - 公司 2024-2026 年归母净利润预计分别为 1.19 亿元、1.49 亿元、1.91 亿元,同比增长 68.5%、25.9%、28.0% [2] 公司费用情况总结 - 公司 Q3 单季度销售费用同比降低 55.71%,研发费用同比降低 34.03%,整体盈利能力有大幅提升 [1] 公司股票信息 - 公司前次评级为"买入" [4] - 公司 10月 30日收盘价为 29.70 元,总市值 3,326.40 百万元 [4] - 公司自由流通股占比 100%,30日日均成交量 4.17 百万股 [4] 公司风险提示 - 临床推进不及预期,产品销售不及预期,海外合作不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三大核心板块稳健发展,多款多肽原料药产品获得海内外备案,3.5亿元大订单的签订预计将助推原料药业务快速发展 [4] - 公司目前拥有10个多肽制剂品种的注册批件,醋酸阿托西班注射液与注射用生长抑素以双第一顺位成功入选第八批集采,有望打开制剂的向上空间 [5] - 随着下游以GLP-1为代表的市场需求快速释放,多肽原料药业务预计将进入快速成长期,9月17日公司签订3.5亿元的GLP-1多肽原料药订单,有望助推原料药业务快速成长 [5] - 公司持续推进多肽产能建设,新产能即将落地突破供给端瓶颈 [6] 财务数据总结 - 2024Q1-3,公司实现营业收入3.38亿元,同比增长16.00%;归母净利润5695万元,同比增长63.66%;扣非归母净利润5366万元,同比增长129.64% [4] - 2024年预计公司营业收入为5.59亿元,同比增长28.5%;归母净利润为1.06亿元,同比增长50.5% [7] - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.95元、1.24元和1.66元,对应PE为32.6倍、24.9倍和18.5倍 [7]

投资评级和目标价格 - 报告维持对圣诺生物的"增持"评级[5]。目标价格上调至37.5元,较当前价格29.7元上涨26.3%[5]。 核心观点 - 多肽原料药逐步放量,公司签订了3.5亿元的GLP-1多肽原料药订单,订单产能共振下业绩有望持续增长[3]。 - 多肽原料药业务毛利率环比改善,2024Q3单季度毛利率58.14%,环比提升2.44个百分点,主要系多肽原料药品种放量带动[10]。 - 公司稳步推进多肽创新药CDMO业务,已为多家企业提供40余个项目的服务,有望把握多肽创新药CDMO需求扩容趋势[10]。 财务数据总结 - 2024年1-3季度营收3.38亿元,同比增长16.0%;归母净利润0.57亿元,同比增长63.66%[10]。 - 2024年预计营收535百万元,同比增长23.1%;归母净利润102百万元,同比增长45.6%[11]。 - 2024年预计毛利率为60.5%,EBIT利润率为22.7%,净利率为19.1%[12]。

成都圣诺生物科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 13 证券代码：688117 证券简称：圣诺生物 成都圣诺生物科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|--------------------------------------|----------------|--------- ...

1 圣诺生物：多肽药物领军企业, 主营业务奥势增长 1.1 多肽药深耕者，产品技术储备丰富 [12][13] - 公司聚焦多肽原料药、制剂全链条研发生产，产品、技术储备丰富 - CDMO方面,截止2024年中,公司已为新药研发企业和科研机构提供了40余个项目的多肽创新药药学CDMO服务 - 原料药方面,截止2024年中,公司已拥有19个自主研发的多肽类原料药品种 - 制剂方面,公司在原料药的基础上延伸开发的10个多肽制剂品种在国内取得了14个生产批件 1.2 三大业务支撑发展,营收利润稳健增长 [14][15][16][17][18][19] - 2024上半年公司营收2.0亿元,同比增长14.4%,主要由制剂以及原料药业务的增长推动 - 三大核心业务板块:制剂、原料药、CDMO占总收入达99.9% - 制剂毛利率受集采影响有所下降,原料药毛利率有提升空间 - 费用率整体把控良好,结构得到优化 1.3 公司架构稳定,团队专业凝聚 [21][22][23][24][25] - 公司股权结构清晰,董事长为实控人 - 公司研发团队由首席科学家、董事长文永均先生创立并组建,具备强科研背景 - 公司实施股权激励计划,吸引行业优秀人才 2 多肽类药快速发展，GLP-1引领行业发展 2.1 多肽药物具备独特优势,技术不断革新 [26][27][28][29][30] - 多肽药物兼具化学药与蛋白质生物药特点,具有高生物活性和特异性、低毒性、合成技术成熟、低免疫原性等优势 - 技术不断革新,延长半衰期和制剂创新克服短板 2.2 全球多肽药物市场快速发展,国内市场引领增长 [31][32][33][34][35][36][37][40][41] - 2022年全球多肽药物市场规模达729亿美元,预计2023年将达795亿美元 - 中国多肽药物市场规模从2016年的57.5亿美元上升至2020年的81.3亿美元,年复合增速达到9% - 多肽药物发展空间充足,代谢治疗药物占据多数 - GLP-1RA药物成为降糖药和减肥药新选择,市场规模快速增长 2.3 大量专利到期,GLP-1RA药物持续走热 [39][40] - 近年来多款GLP-1RA药物专利已经或即将到期,国内企业正在积极布局仿制药研究 - 国内潜在用户数量巨大,预计到2030年我国糖尿病患者将达到1.64亿人 3 三大业务板块持续发力，增长点清晰明确 3.1 原料药产品踏准热点,产能落地在即 [43][44][45][46][47][48][49][50] - 公司原料药产品储备丰富,开拓全球市场,客户包括多家知名制药企业 - GLP-1RA原料药技术壁垒较高,公司在该赛道内的产品研发上市进度处于领先地位 - 公司多个原料药扩产项目即将完工,原料药产能将大幅提升 3.2 多款制剂入选集采,增长值得期待 [53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65] - 公司目前共有10个多肽制剂品种在国内取得14个生产批件 - "光脚品种"中标集采,销售迎来放量 - 部分产品受一致性评价和集采影响,销量短期内有所下滑 3.3 CDMO研发项目进展顺利,部分产品上市在即 [66][67][68][69][70][71][72] - CDMO业务长期保持增长,短期有所波动 - 客户数量质量俱佳,为公司带来财务收益和技术积累 4 产能大幅提升，技术体现核心优势 4.1 在建项目投产在即,凸显规模优势 [73][74][75] - 公司业务快速发展,市场需求巨大,提前布局产能建设 - 多个项目即将完工,原料药产能将翻倍增长 4.2 技术储备丰富,研发投入效果明显 [77][78][79][80] - 公司掌握了多项核心技术,在多肽合成和修饰等方面形成体系优势 - 公司持续加大研发投入,连续三年保持高速增长 5 盈利预测与估值 5.1 盈利预测 [82][83][84][85] - 预测公司2024-2026年分业务收入和成本 - 预计未来三年归母净利润复合增长率为39% 5.2 相对估值 [86][87] - 选取GLP-1原料药公司和拥有GLP-1制剂的公司作为可比公司 - 公司在多肽赛道深耕多年,未来发展前景良好 6 风险提示 [88] - 新药研发不及预期的风险 - 原材料成本上涨风险 - 原料药竞争加剧导致价格下降的风险 - 在建项目投产及运营成效或不及预期的风险

业绩预测 - 公司2024年前三季度预计实现归属于母公司所有者的净利润5,007.17万元至6,119.87万元，同比增加43.90%至75.88%[2] - 公司2024年前三季度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4,764.84万元至5,823.70万元，同比增加103.93%至149.25%[2] 业绩同比增长 - 公司多肽原料药、制剂业务等销售收入同比有较大增长，使得公司业绩同比实现较大增长[4] 上年同期业绩 - 公司上年同期归属于母公司所有者的净利润为3,479.62万元，归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为2,336.50万元[3] - 公司上年同期利润总额为4,106.41万元，每股收益为0.31元/股[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 事件概述 - 圣诺生物全资子公司签订了价值3.5亿元的GLP-1和多肽原料药供应合同 [1] - 公司进一步拓展海外业务,认购东非坦桑尼亚联合共和国22.78%股权 [1] 事件点评 - 在手订单充裕,业绩高增长可期 [1] - 海外市场持续布局,提高综合竞争力 [1] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持30%左右的高增长 [1] - 维持"增持"评级 [1] 财务数据总结 主要财务指标 - 2023-2026年营业收入分别为435/599/783/882百万元,同比增长9.9%/37.6%/30.8%/12.6% [2] - 2023-2026年归母净利润分别为70/121/150/184百万元,同比增长9.1%/71.4%/24.6%/22.3% [2] - 2023-2026年毛利率分别为63.8%/63.4%/61.1%/60.3% [2] - 2023-2026年ROE分别为8.0%/12.0%/13.0%/13.7% [2] 估值指标 - 2023-2026年PE分别为44.76/25.76/20.67/16.91 [2] - 2023-2026年PB分别为3.59/3.09/2.69/2.32 [2] - 2023-2026年EV/EBITDA分别为27.45/17.32/14.24/12.75 [2]

报告公司投资评级 - 圣诺生物(688117)维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 新签订单及产能释放有望厚增公司业绩 - 公司全资子公司签订3.5亿元GLP-1多肽原料药项目合同,有利于提升公司持续盈利能力 [4][5] - 公司多肽产能正在加速释放,预计未来两年内将大幅提升 [5] - 公司GLP-1原料药产能爬坡叠加大订单释放,有望贡献丰厚业绩 [5] 公司利好频出,中长期发展向好 - 公司多肽产业链一体化优势有望持续获益,利好频出 [6] - 控股股东引入战略投资者、拓展国际化布局等利好消息 [6] - 看好公司中长期发展前景 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为5.96亿元、10.25亿元和13.41亿元,同比增速分别为36.94%、72.09%和30.76% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.06亿元、1.96亿元和2.48亿元,同比增速分别为50.95%、84.57%和26.57% [7] - 公司当前股价对应PE分别为32.23倍、17.46倍和13.79倍 [7]

报告公司投资评级 - 公司被首次评级为"买入-B"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司是多肽制剂、原料药布局完善的制药企业，有望受益于GLP-1等多肽原研药物到期带来的多肽制剂、原料药市场扩张 [5] - 公司多肽原料药、国内制剂业务有望持续放量，预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [5] 公司投资亮点 多肽产业链业务稳步增长 - 2024年H1公司制剂收入0.95亿元(+48.3%)，阿托西班、生长抑素国采执行带动制剂销售增加 [1] - 2024H1原料药收入0.57亿元(+11.2%)，西曲瑞克、泊沙康唑、倍维巴肽原料药获批 [1] - 公司已拥有19个多肽类原料药品种，在国内取得14个品种多肽原料药生产批件或激活备案 [1] GLP-1原料药需求提升拉动增长 - 2024H1原料药境外销售比去年同期增加97.51%，随着境外GLP-1原料药需求的提升，公司原料药业务有望持续受益 [1] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为5.68/7.04/8.54亿元，同比增长30.6%/24.0%/21.2% [5][7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.01/1.25/1.53亿元，同比增长42.9%/24.7%/22.3% [5][7] - 2024年预测PE为32.1倍，2025年预测PE为25.7倍 [7]

证券研究报告：医药生物 | 公司深度报告 2024 年 8 月 30 日 公司基本情况 总股本/流通股本（亿股）1.12 / 1.12 总市值/流通市值（亿元）33 / 33 52 周内最高/最低价 32.68 / 17.70 资产负债率(%) 33.1% 市盈率 46.10 第一大股东 四川赛诺投资有限公司 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 -33% -27% -21% -15% -9% -3% 3% 9% 15% 21% 2023-08 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 圣诺生物 医药生物 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元） 29.04 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 圣诺生物(688117) 深耕多肽二十余载，产能与订单有望进入加速爬坡 阶段 ⚫ 深耕多肽领域二十余载，产业链布局完善 公司是国内多肽类药物领先企业，主业包括药学研究和定制生产 服务，自主研发、生产和销售多肽类仿制药原料药和制剂产品，在多 肽行业国内外高景气度的背景下，公司自身多肽产 ...