证券代码：688117 证券简称：圣诺生物 编号：2024-02 | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------------------|-------------| | | 特定对象调研 | □分析师会议 | | 投资者关系活动 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | | | 华安证券、开源证券、海通证券、中金公司 | | | | 中泰证券、国金证券、信达证券、东北证券 | | | | 东吴证券、国联证券、长城证券、招商证券 | | | | 浙商证券、平安证券、西南证券、光大证券 | | | | 长信基金、德邦基金、永赢基金、兴业基金 | | | 参与单位名称及 | 天弘基金、人保资管、中信资管、华创资管 | | | 人员姓名 | | | 美国资本集团、中信证券、民生证券、中信建投证券 申万宏源证券、华福证券、国盛证券、景顺长城基金 国投瑞银基金、博时基金、人保资管、太平洋保险 Ten Asset M ...

圣诺生物（688117.SH） 2024 年半年度业绩点评：产能落地在即，建议关 注 GLP-1 产业大趋势 投资要点： 事件：公司发布 2024 年半年度报告 2024 年上半年实现收入 1.99 亿元，同比增长 14.4%，实现归母净 利润 0.22 亿元，同比增长 8.1%，实现扣非归母净利润 0.19 亿，同比 增长 106.6%； 2024 年 Q2 实现收入 0.95 亿，同比增长 2.8%，实现归母净利润 531.5 万元，同比下降 13.1%，实现扣非归母净利润 383.6 万元，同比 增长 28.7%。 2024 年上半年制剂+原料药业务放量明显，研发投入加大 24 年上半年公司实现收入增长 14.4%，其中注射用生长抑素、注 射用阿托西班 2023 年 6 月集采中标后，实现放量，制剂销售比去年同 期增加 48.3%，原料药境外销售比去年同期增加 97.5%。 24 年上半年公司研发投入合计 2439 万元，同比增长 56.4%，主 要系：1）公司投资 1,250 万元用于与浙江鼎昌医药科技有限公司合作 开发注射用醋酸奥曲肽微球项目，首期投入 500 万元全部计入研发费 用；2）司美格鲁肽 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩情况,包括原料药、CDMO等业务板块的表现 [1][2][3] - 公司新增产能项目的进展情况,包括395公斤木头项目、106-108车间450公斤项目等 [4][5][9][10] - 公司未来产能释放后的市场拓展计划,包括海外市场和国内非法规市场的开拓 [6][7][8] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师关注公司产能释放后的产能爬坡节奏和未来产能规划 [9][10] - 分析师关注公司下半年业绩预期,特别是毛利率水平 [14][15] - 分析师关注公司研发费用的未来走势 [25][26] - 分析师关注公司未来在原料药、CDMO、创新药等业务板块的发展策略 [27][28][29]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司三大核心子业务整体稳健发展 [4] - 制剂业务"光脚"品种中标集采,原料药业务下游需求强劲有望快速成长 [5] - 公司持续推进多肽产能建设,新产能即将落地突破供给端瓶颈 [6] 公司业务情况总结 制剂业务 - 2024H1 制剂业务实现营收 9456 万元,同比增长 48.27% [5] - 公司目前拥有 10 个多肽制剂品种的注册批件,醋酸阿托西班注射液与注射用生长抑素以双第一顺位成功入选第八批集采 [5] 原料药业务 - 2024H1 原料药业务实现营收 5683 万元,同比增长 11.16% [5] - 截至 2024 年 6 月底,公司已拥有 19 个自主研发的多肽类原料药品种,已取得 14 个品种多肽原料药生产批件或激活备案 [5] - 随着下游以 GLP-1 为代表的市场需求快速释放,多肽原料药业务预计将进入快速成长期 [5] 产能建设 - 公司持续推进多肽产能建设,新产能即将落地突破供给端瓶颈 [6] - 2024H1 募投项目"工程技术中心升级项目"已顺利结项,研发实力将实现进一步提升 [6] - "年产 395 千克多肽原料药生产线项目"、"制剂产业化技术改造项目"和 "多肽创新药 CDMO、原料药产业化项目"主体建设已完成并进入设备调试阶段 [6]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [无] 报告的核心观点 - 公司2024年H1实现收入1.99亿元,同比增长14.44%;归母净利润0.22亿元,同比增长8.14%;扣非归母净利润0.19亿元,同比增长106.55% [6] - 2024年Q2公司实现收入0.95亿元,同比增长2.78%;归母净利润0.05亿元,同比下降13.08%;扣非归母净利润0.04亿元,同比增长28.71% [6] - 公司毛利率下降,主要受产品价格下降和研发投入增加的影响 [7] - 自主创制剂业务收入增长48%,CDMO业务收入下降10% [8] - 公司持续加大研发投入,多个在研项目取得进展,产能建设也在稳步推进 [8] 财务数据总结 - 2022年公司营业收入3.96亿元,同比增长2.4%;归母净利润0.64亿元,同比增长5.3% [13] - 2023年公司营业收入预计4.35亿元,同比增长9.9%;归母净利润预计0.70亿元,同比增长9.1% [14] - 2024-2026年公司营业收入预计分别为5.54/7.03/9.05亿元,同比增长27.4%/26.8%/28.7%;归母净利润预计分别为1.01/1.20/1.41亿元,同比增长43.3%/19.0%/17.2% [10] - 公司2022-2026年ROE分别为7.8%/8.0%/10.5%/11.1%/11.5% [16] - 公司2022-2026年PE分别为35.87/32.88/22.94/19.29/16.45倍 [16]

报告公司投资评级 - 报告给予圣诺生物"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024 H1 公司实现收入 1.99 亿元（同比+14.44%），归母净利润 0.22 亿元（同比+8.14%），扣非归母净利润 0.19 亿元（同比+106.55%） [7] - 2024 年 Q2 实现收入 0.95 亿元（同比+2.78%），归母净利润 0.05 亿元（同比-13.08%），扣非归母净利润 0.04 亿元（同比+28.71%） [7] 毛利率及费用率 - 受集采影响毛利率、销售费用率均降低，研发费用阶段性上升 [8] - 2024 H1 公司实现综合毛利率 59.58%（-5.28pp），归母净利率 10.95%（-0.64pp），扣非归母净利率 9.61%（+4.29pp） [8] - 2024 H1 期间费用率为 46.99%(-7.47pp)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 17.93% (-10.12pp)/ 15.32% (-2.35pp)/ 11.98% (+4.40pp)/ 1.76% (+0.60pp) [8] 业务板块表现 - 自研制剂实现收入 0.95 亿元（同比+48%），毛利率 63%（同比-20.24pp） [8] - 自研原料药实现收入 0.57 亿元（同比+11%），毛利率 66%（同比+2.37pp） [8] - CDMO 实现收入 0.35 亿元（同比-10%），毛利率 36%（同比+7.01pp） [8] 研发及产能建设 - 公司持续加强研发投入，多个产品取得注册批件或进入申报阶段 [8] - 主要产能建设项目已完成主体建设并进入设备调试阶段 [8] 盈利预测 - 预计 2024-2026 年公司营业收入为 5.54/7.03/9.05 亿元，同比增长 27.4%/26.8%/28.7% [10] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 1.01/1.20/1.41 亿元，同比增长 43.3%/19.0%/17.2%，对应 PE 为 22.9/19.3/16.5 倍 [10] 风险提示 - 未提及 [11]

报告公司投资评级 报告维持公司"增持"评级。[1] 报告的核心观点 业绩表现 1) 公司2024年上半年营收1.99亿元,同比增长14.44%;归母/扣非净利润0.22/0.19亿元,同比增长8.14%/106.55%。[1] 2) 2024年二季度营收0.95亿元,同比增长2.78%;归母/扣非净利润0.05/0.04亿元,同比下降-13.08%/33.56%。[1] 技术实力 1) 公司专注多肽药物规模化生产技术二十多年,掌握多项核心技术。[1] 2) 公司已拥有19个多肽类原料药品种批件,其中国内14个,国外10个获得美国DMF备案。[1] 产能及海外市场 1) 公司新增产能项目正在建设,预计下半年将释放。[1] 2) 全球多肽市场快速增长,大品种原料药国际市场价格较高,多肽CDMO市场规模为百亿美元。[1] 财务数据总结 1) 预计公司2024/25/26年营收5.39/6.87/8.50亿元,同比增长24%/27%/24%。[5] 2) 预计公司2024/25/26年归母净利润1.2/1.5/1.86亿元,同比增长70%/25%/24%。[5] 3) 公司2021-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等主要财务指标均呈现稳定增长态势。[5][9]

公司基本信息 - 圣诺生物2024年上半年度报告未经审计[5] - 公司全体董事出席董事会会议[5] - 公司名称为成都圣诺生物科技股份有限公司，简称为圣诺生物[18] - 公司注册地址位于四川省成都市大邑县晋原镇工业大道一段[18] - 公司办公地址为四川省成都市大邑县大安路98号[18] - 公司网址为http://www.snbiopharm.com，电子邮箱为snkj@snbiopharm.com[18] - 公司董事会秘书为余啸海，联系电话为028-88203615[19] - 公司信息披露报纸名称包括《上海证券报》、《中国证券报》、《证券时报》、《证券日报》[20] - 公司半年度报告备置地点为四川省成都市大邑县大安路98号[20] - 公司股票简况适用[21] - 公司股票简称为圣诺生物，股票代码为688117[22] 公司财务表现 - 2024年上半年，公司营业收入为198,937,738.87元，同比增长14.44%；归属于上市公司股东的净利润为21,787,611.98元，同比增长8.14%[26] - 经营活动产生的现金流量净额为26,070,659.38元，同比增长55.96%[26] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益比去年同期增加112.50%[27] 公司业务及产品 - 公司主要业务为为医药企业提供多肽类创新药研发服务，生产多肽类仿制药原料药和制剂产品，以及多肽药物生产技术转让服务[38] - 公司的主要产品与服务包括多肽创新药CDMO服务，针对客户筛选或指定的多肽分子进行药学研究，并提供相关知识产权归客户所有的服务[39] - 公司拥有19个自主研发的多肽类原料药品种[45] - 公司在国内市场取得了14个品种多肽原料药生产批件或激活备案[45] - 公司在国外市场获得了10个品种美国DMF备案，其中9个品种处于激活状态[45] - 公司的恩夫韦肽、卡贝缩宫素为国内首仿品种[45] - 公司的比伐芦定、依替巴肽、利拉鲁肽等10个品种获得美国DMF备案[45] - 公司的艾替班特为首家提交美国DMF备案的仿制原料药[45] - 公司的比伐芦定国外客户成为美国第二家获批的仿制药制剂生产商[45] - 公司主要原料药产品涵盖抗艾滋病、心血管、罕见病、糖尿病、产科、消化道等领域[46] 多肽药物市场前景 - 全球多肽药物市场规模达到729亿美元，2022年全球共批准6102件药物上市，其中多肽药物批件185项[76] - 中国多肽药物市场规模从2016年的63亿美元增长至2020年的85亿美元，年复合增速达到8%[76] - 全球多肽原料药市场规模达18亿美元，65%采用外包服务，2020-2025年CAGR有望达到10%[77] - 2030年全球多肽CDMO市场规模预计达118亿美元，国内多肽CDMO市场规模将达185亿元，CAGR增速高于全球[77] 公司研发及投资 - 公司为多家新药研发企业和科研机构提供多肽创新药药学CDMO服务，已有2个品种获批上市，1个进入申报生产阶段，20个进入临床试验阶段[83] - 公司拥有32项发明专利、30项实用新型专利和大量非专利技术，多肽制剂产品已出口至国际市场，获得多项国家级、省级科研和技术改造项目评定[84] - 公司将继续拓展技术平台产品，加速多肽CDMO服务产品转化，推进原料药研发，结合国家医药工业发展规划，巩固原料药制造优势，积极布局多肽创新药业务领域[86] 公司财务状况 - 本期期末存货金额为232,984,639.87元，占总资产的比例为15.93%，较上年同期增加了19.89%[157] - 本期期末固定资产金额为271,635,167.69元，占总资产的比例为18.58%，较上年同期增加了30.8%[157] - 本期期末在建工程金额为305,091,472.89元，占总资产的比例为20.86%，较上年同期增加了11.2%[157] - 应收账款金额为75,497,422.22元，占总资产的比例为5.16%，较上年同期减少了29.86%[158] - 预付款项金额为9,702,348.29元，占总资产的比例为0.66%，较上年同期增加了7.49%[158]

多肽研发生产领先企业，专注多肽产业20余载 - 公司聚焦于多肽医药领域，为国内最具实力的多肽研发生产企业之一 [15] - 公司主要产品及服务包括自主研发的多肽原料药和制剂产品、多肽创新药药物研究及定制生产服务（CDMO）、以及小分子药物左西孟旦的相关业务 [16] - 公司股权结构清晰，子公司布局完善 [22] - 公司高管团队经验丰富，董事长为多肽药物领域核心专家 [26][27][28][29][30][31] - 公司业绩整体增长稳健 [32][33][34][35][36][37] 专利悬崖+GLP1，多肽行业迎来发展契机 - 多肽药物在临床各大领域展现出广泛的应用潜力 [38][39][40] - 多肽药物集小分子化学药与蛋白质类药物优势于一体 [41][42][43] - 固相合成方法优势渐显，是公司多肽规模化生产的主要方式 [43][44] - 多肽药物蓬勃发展，产业链装备齐全 [45][46] - 多肽药物主要市场为欧美地区，亚洲地区市场占比不断提高 [46][47] - 多肽药物全球市场规模稳健上升，国内市场发展迅速 [48][49][50][51][52][53][54][57] - GLP-1类受体制动剂发展势头迅猛，助力多肽药物发展，未来可期 [55][56][57] 原料药与CDMO储备丰富，制剂业务迎放量 - 公司已掌握多项多肽合成和修饰类核心技术 [59][60][61][62][63][64][65][66][67][68] - 公司原料药品种储备丰富，部分原料药产品已销往欧美、韩国等国家和地区 [69][70][71][72][73][74][75][76][77] - 公司CDMO业务发展迅速，为新药研发企业和科研机构提供了40余个项目的多肽创新药药学CDMO服务 [79][80] - 公司制剂业务有望借集采快速放量，提升市占率 [81][82][83][84][85] 投资建议 - 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润均保持较快增长 [93][94][95] - 公司估值处于合理水平，给予"增持"评级 [96][97][98] 风险提示 - 产能释放不及预期风险 [99] - 研发进展不及预期风险 [100] - 市场竞争加剧风险 [101] - 环保政策风险 [102] - 汇兑损益风险 [103]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为4.35亿美元，近三年保持稳健增长[2] - 公司2023年净利润为7034万美元，同比增长143%[2] - 公司2024年第一季度营收为1.04亿美元，同比增长28%[2] - 公司预计2024年收入将在1.5亿左右，利润增长幅度为25%[15] 研发和技术创新 - 公司研发投入逐年提升，研发人数从2021年的142人增至2023年的227人[3] - 公司持有专利数截至2023年为46个[3] - 公司在研发CMOD项目方面进展顺利，预计未来收入将有所提升[11] 市场布局和产品发展 - 公司在国际市场布局良好，涵盖美国、欧盟、韩国、俄罗斯等国家和地区[5] - 公司在美容领域布局较大，未来将继续创新发展，带动B端市场提升[6] - 公司2024年发展规划以产品研发和技术创新为核心，拓展CMO服务项目，加速国内外市场布局[7] 生产和产能 - 公司主要为海外CDMO客户提供服务，产能受影响，但计划在下半年恢复，推进医务全线[9] - 公司计划在今年年底投产高端注册剂，欧美注册，预计收入增长[10] - 公司的生产线投产规模逐步扩大，计划满足市场需求，产能规模将逐步增加[27]