报告公司投资评级 - 报告给予圣诺生物"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024 H1 公司实现收入 1.99 亿元（同比+14.44%），归母净利润 0.22 亿元（同比+8.14%），扣非归母净利润 0.19 亿元（同比+106.55%） [7] - 2024 年 Q2 实现收入 0.95 亿元（同比+2.78%），归母净利润 0.05 亿元（同比-13.08%），扣非归母净利润 0.04 亿元（同比+28.71%） [7] 毛利率及费用率 - 受集采影响毛利率、销售费用率均降低，研发费用阶段性上升 [8] - 2024 H1 公司实现综合毛利率 59.58%（-5.28pp），归母净利率 10.95%（-0.64pp），扣非归母净利率 9.61%（+4.29pp） [8] - 2024 H1 期间费用率为 46.99%(-7.47pp)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 17.93% (-10.12pp)/ 15.32% (-2.35pp)/ 11.98% (+4.40pp)/ 1.76% (+0.60pp) [8] 业务板块表现 - 自研制剂实现收入 0.95 亿元（同比+48%），毛利率 63%（同比-20.24pp） [8] - 自研原料药实现收入 0.57 亿元（同比+11%），毛利率 66%（同比+2.37pp） [8] - CDMO 实现收入 0.35 亿元（同比-10%），毛利率 36%（同比+7.01pp） [8] 研发及产能建设 - 公司持续加强研发投入，多个产品取得注册批件或进入申报阶段 [8] - 主要产能建设项目已完成主体建设并进入设备调试阶段 [8] 盈利预测 - 预计 2024-2026 年公司营业收入为 5.54/7.03/9.05 亿元，同比增长 27.4%/26.8%/28.7% [10] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 1.01/1.20/1.41 亿元，同比增长 43.3%/19.0%/17.2%，对应 PE 为 22.9/19.3/16.5 倍 [10] 风险提示 - 未提及 [11]