车载业务突破持续加速 ——光峰获赛力斯新定点事件点评 光峰科技（688007）/家电 证券研究报告/公司点评 2024年05月30日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：16.61 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,541 2,213 2,519 2,970 3,916 分析师：姚玮 增长率yoy% 2% -13% 14% 18% 32% 执业证书编号：S0740522080001 净利润（百万元） 119 103 150 290 392 Email：yaowei@zts.com.cn 增长率yoy% -49% -14% 45% 94% 35% 每股收益（元） 0.26 0.22 0.32 0.63 0.85 每股现金流量 0.38 0.79 1.19 1.09 0.67 净资产收益率 4% 4% 5% 10% 12% P/E 64.3 74.5 51.3 26.5 19.6 P/B 2.9 2.7 2.6 2.4 2.2 备 注：股价选自2024 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2023年全年实现营收22.13亿元,同比下降12.9%,归母净利润1.03亿元,同比下降13.61%,扣非净利润0.42亿元,同比下降37.18% [3] - 公司2024年一季度实现营业收入4.45亿元,同比下降3.04%,实现归母净利润4454.33万元,同比增长226.21%,实现扣非归母净利润62.29万元,扭亏为盈 [3] - 公司通过研发赋能,后续新品有望带动营收规模趋势向上,包括全球首款ALL-in-ONE全能激光大灯、VLED LED Cinema放映解决方案、工程投影新品SPro等 [3] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入22.13亿元,同比下降12.9% [3] - 2023年公司归母净利润1.03亿元,同比下降13.61% [3] - 2023年公司扣非净利润0.42亿元,同比下降37.18% [3] - 2024年一季度公司实现营业收入4.45亿元,同比下降3.04% [3] - 2024年一季度公司实现归母净利润4454.33万元,同比增长226.21% [3] - 2024年一季度公司实现扣非归母净利润62.29万元,扭亏为盈 [3]

全球领先的激光显示硬件及解决方案提供商 - 公司是全球领先的激光核心器件供应厂商,首创ALPD®底源技术,从源头上解决了激光显示的"散斑"难题 [1][6][7] - 公司股权结构清晰,创始人李屹为实际控制人,核心技术团队行业经验丰富,持续重视技术创新 [6][7][9][10][11][12][13][14][15] - 公司产品应用场景广泛,包括影院放映、家用电视及投影、工业投影、商教投影等,并成功切入车载领域 [17][18][4] - 公司与中影股份、BARCO、AIRBUS、SONY等头部企业开展深度合作,车载业务已获得6个高质量前装定点 [18][5] 车载行业前景广阔,2024年业务进入收获期 - 车载光学是智能座舱的核心配置,也是车企差异化配置的重要内容,包括HUD、显示屏、车载投影等 [32][33] - HUD能解决低头看仪表&导航痛点,前装渗透率快速提升,预计2030年突破1,000万套 [36][37][38][39] - 车载投影技术路线同源,应用场景不断拓展,包括动态迎宾灯、警示灯、座舱投影等 [44][45][46] - 智能车灯应用场景广泛,显示+照明有融合趋势,包含路面投影、像素化信号灯等 [47][48][49][50][51][52][53][54][55] - 公司已获得6个高质量车载定点,首个项目问界M9已于2023年底进入量产交付阶段 [66][49][50] 传统主业基础扎实,市场份额领先 - 电影市场显著回暖,公司影院放映服务业务实现快速增长 [67][68][69][70][71] - 公司在工程、商教领域产品矩阵齐全,应用经验丰富,市占率行业第一 [75][76][77][78][79][80] - 公司自主品牌家用投影产品性能竞争优势明显,在智能微投和激光电视领域持续发力 [83][84][85] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为29.3亿元/34.1亿元/38.7亿元,同比增长32%/16%/14% [86] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1亿元/2.9亿元/4.1亿元,同比增长107%/37%/39% [89] - 考虑公司车载业务已开始贡献收入,预计开启快速增长,首次覆盖给予"增持"评级 [90][91]

公司研 究 证 券研究 报 告 显示零组 2024年05月17日 光 峰科技（688007）2023年报&2024 年一季报点评 推 荐 （维持） 目标价：25元 经营稳健，车载业务兑现可期 当前价：17.82元 事项： 华创证券研究所  公司发布23年年报&24Q1季报，23年公司实现营收22.1亿元，同比-12.9%； 证券分析师：秦一超 实现归母净利润 1.03 亿元，同比-13.6%。24 年一季度，公司实现营收 4.5 亿 元，同比-3%；实现归母净利润0.45亿元，同比+226.2%。 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 评论： 联系人：杨家琛  23年车载核心器件业务发展迅速，24Q1进入收入贡献期。公司 23年实现营 邮箱： yangjiachen@hcyjs.com 收 22.1 亿元，同比-12.9%，拆分各项业务来看：1）影院/专业显示等 B 端业 务：影院业务方面，报告期内，公司影院放映业务同比增长 37%，ALPD®激 公司基本数据 光光源国内安装量突破 2.95 万套。专业显示业务方面，公司重点布局激光高 总股本(万股) 46, ...

业绩总结 - 光峰科技2023年实现营收22.13亿元，归母净利润1.03亿元，扣非净利润0.42亿元[1] - 2024Q1车载业务营收0.48亿元，影院业务营收1.53亿元，峰米业务持续减亏[2] - 公司2023年毛利率为36.22%，费用率持续优化控制，2024Q1毛利率为32.44%[3] - 公司2023年归母净利率4.66%，扣非净利率1.88%，2024Q1归母净利率10.01%[4] 财务展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到5192百万元，较2022年增长19.8%[7] - 预计2026年营业利润将达到233百万元，较2022年增长1692.3%[7] - 净利润预计在2026年达到194百万元，较2022年增长525.8%[7] - 营业收入预计在2026年将增长14.6%[7] - 每股收益预计在2026年将达到0.59元[7] - ROE预计在2026年将达到6.0%[7] - ROIC预计在2026年将达到11.9%[7] - 资产负债率预计在2026年将达到37.8%[7] - 净负债比率预计在2026年将达到-48.7%[7] - EV/EBITDA预计在2026年将达到19.9[7] 报告声明 - 报告仅供公司的机构或个人客户使用，不得向非公司客户传阅或使用[16] - 报告基于公司认为可靠的公开信息，不保证信息准确性或完整性，仅供客户参考，不构成买卖证券邀请[17] - 客户应考虑报告中的意见是否符合其特定情况，不构成个人咨询建议，不得视为唯一投资决策因素[17] - 公司可能参与报告涉及证券的交易或提供服务，与相关公司存在业务关系，无需通知客户[19] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、分发或侵犯版权，所有商标标记属于公司[20]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营收4.45亿元，同比降低3%[1] - 公司2023年实现营收22.13亿元，同比降低13%[1] - 公司24Q1销售净利率9.29%，同比转正，毛利率32.44%，同比下降2.93个百分点[2] - 公司预计2024-2025年归母净利润为2.21/3.01亿元，同比增长114.4%、35.9%[4] 公司资质 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[6] 评级标准 - 报告中定义了证券的投资评级标准，包括买入、增持、中性和减持[8] - 行业的投资评级标准包括看好、中性和看淡[9] 投资建议 - 公司提醒投资者应该综合考虑整篇报告，而不仅仅依靠投资评级来做决定[10] 其他信息 - 报告采用沪深300指数作为基准指数[11] - 公司声明报告中的信息仅供客户使用，不构成对任何人的投资建议[13] - 客户应当自主作出投资决策并自行承担投资风险[14] - 公司对报告的版权保留一切权利，未经授权不得复制或再分发[15]

业绩总结 - 光峰科技2024年第一季度实现总营收4.45亿元，归母净利润0.45亿元，同比增长226.21%[2] - 公司核心器件与整机业务营收为20.09亿元，同比下降12.99%，影院放映服务业务实现营收3.69亿元，同比增长37.24%[4] - 光峰科技2024年第一季度利润增速迎来拐点，车载业务收入实现增长[10] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1.26/1.59/1.86亿元，对应EPS为0.27/0.34/0.40元，维持“买入”评级[8] - 光峰科技2024年销售收入增长率预计为12.63%[10] - 光峰科技2024年EBIT增长率预计为430.10%[10] - 光峰科技2024年净利润增长率预计为22.21%[10] - 光峰科技2024年ROE预计为4.34%[10] - 光峰科技2024年ROA预计为2.91%[10] - 光峰科技2024年ROIC预计为2.94%[10] - 光峰科技2024年PE(X)预计为73.08[10] - 光峰科技2024年PB(X)预计为3.17[10] - 光峰科技2024年PS(X)预计为3.70[10]

业绩总结 - 光峰科技2024Q1实现总营收4.45亿元，同比-3.04%[2] - 归母净利润0.45亿元，同比+226.21%[2] - 公司核心器件与整机业务营收为20.09亿元，同比-12.99%[4] - 影院放映服务业务实现营收3.69亿元，同比+37.24%[4] - 光峰科技2024-2026年预计归母净利润分别为1.26/1.59/1.86亿元[8] - 对应EPS为0.27/0.34/0.40元，维持“买入”评级[8] 未来展望 - 光峰科技2024年销售收入增长率预计为12.63%[10] - EBIT增长率预计为430.10%[10] - 净利润增长率预计为22.21%[10] - ROE预计为4.34%[10] - ROA预计为2.91%[10] - EPS预计为0.27[10] - PE预计为73.08[10] - PB预计为3.17[10] - PS预计为3.70[10]

财务数据 - 公司2023年全年营业收入为22.13亿元，同比下降12.9%[1] - 公司2024年Q1营业收入为4.45亿元，同比下降3.04%[1] - 公司2023年毛利率为36.22%，同比增长3.58个百分点[2] - 公司2024年Q1毛利率为32.44%，同比下降2.93个百分点[3] - 公司2026年预计货币资金将达到2,296.85百万元，较2022年增长69.3%[4] 业绩展望 - 公司24年车载光学业务收入为4802.68万元，24M3进入密集量产交付阶段[3] - 公司24年车载业务有望实现高增，首个定点车型问界M9大定已突破7万台[3] - 公司预计24-26年归母净利润分别为1.76/2.45/3.08亿元，对应PE分别为51.3x/37x/29.4x[3] 财务指标 - 公司资产负债率预计在2025年将达到37.89%，较2022年增长3.16%[4] - 净负债率预计在2025年将达到-50.34%，较2022年改善25.24%[4] - 每股收益预计在2026年将达到1.81元，较2022年增长208.47%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收22.1亿，同比下降12.9%[1] - 公司2024Q1实现营收4.5亿，同比下降3.0%[1] - 公司2023年归母净利润1.0亿，同比下降13.6%[1] - 公司2024Q1归母净利润0.45亿，同比增长226.2%[1] - 公司拟每10股派发现金股利0.7元，现金分红率为31%[1] 业务发展 - 公司影院放映服务业务收入2023年同比增长37.2%[1] - 公司2024Q1影院放映服务业务收入同比增长21%[1] - 公司首个定点车型问界M9于2024年3月进入密集交付期，Q1贡献收入0.5亿[2] - 公司激光显示技术全球领先，B端复苏贡献业绩，预计2024-2026年归母净利润同比增长64%/76%/27%[3] 财务展望 - 公司2024年预计营业收入为2,632百万元，同比增长18.9%[4] - 公司2024年预计净利润为169百万元，同比增长64.0%[4] - 公司2024年预计每股收益为0.37元，市盈率为53.4倍[4] 未来展望 - 公司2026年预计每股收益为0.82美元，较2022年增长215.38%[7] - 公司2026年预计每股净资产为7.56美元，较2022年增长30.85%[7] - 公司2026年预计ROE为11%，较2022年增长120%[7] - 公司2026年预计P/E为23.9，较2022年下降68.1%[7] - 公司2026年预计P/B为2.6，较2022年下降23.53%[7]