北京菜市口百货股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券代码：605599 证券简称：菜百股份 编号：2024-010 北京菜市口百货股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访  业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他 参与单位名称及 网络参与 2023年度暨2024 年第一季度业绩说明会的投资者 人员姓名 时间 2024 年6月5日 15:00-16:30 上海证券交易所上证路演中心 地点 （网址：http://roadshow.sseinfo.com） 党委书记、董事长：赵志良 党委副书记、董事、总经理：王春利 ...

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩亮点 - 品牌势能上升期,金饰/金条市占率提升 [3] - 金价上行受益标的,公司金饰/金条/贵金属文化消费产品单克毛利额上升 [3] - 公司上市以来分红率维持在76%以上,2023年拟每股分红0.7元(税前),对应股息率4.9% [3] 2023年业绩情况 - 2023年公司实现营收165.52亿元,同比+50.61% [4] - 2023年实现归母净利润7.07亿元,同比+53.61% [4] - 2023年实现扣非归母净利润6.58亿元,同比+62.18% [4] 收入拆分 - 按产品看,2023年黄金饰品收入61.59亿元(+54.11%)、贵金属投资产品收入88.84亿元(+55.79%)、贵金属文化产品收入11.09亿元(+18.41%)、钻翠珠宝饰品收入2.14亿元(+0.07%)、联营佣金收入1.73亿元(+32.34%) [5] - 按渠道看,2023年线上/线下/银行渠道收入各30/133/2亿元,各同比+105%/+43%/+20% [5] 2023年毛利率情况 - 2023年毛利率为10.68%(-0.54pct) [6] - 分产品看,黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品、钻翠珠宝饰品、联营佣金毛利率各为17.85%、2.79%、14.16%、39.52%、95.72%,各同比-0.44、-0.01、+1.47、-3.59、+2.09pct [6] 2024年一季度业绩 - 2024一季度实现营收63.16亿元,同比+25.01% [2] - 2024一季度实现归母净利润2.72亿元,同比+16.15% [2] - 2024一季度实现扣非归母净利润2.52亿元,同比+17.99% [2] 未来盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利各8.2/9.2/10.1亿元 [7] - 给予2024年15-18x PE,对应合理市值区间123-148亿元,合理价值区间15.82-18.98元 [7] 行业可比公司估值情况 - 行业可比公司2024年PE平均为13.39倍 [8]

北京菜市口百货股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券代码：605599 证券简称：菜百股份 编号：2024-009 北京菜市口百货股份有限公司 投资者关系活动记录表  特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别  现场参观 □其他 光大证券：田然、梁丹辉 华夏基金：孙轶佳 参与单位名称及 建信养老：曹静怡 新华养老：肖遥 人员姓名 时间 2024 年5月28日 10:00-11:30 地点 北京市西城区广安门内大街 306号 副总经理、董事会秘书：李沄沚 上市公司接待人 证券事务专员：吴越、刘明月、谢佳欢 员姓名 一、李沄沚介绍菜百股份基本情况 ...

公司概况 - 公司前身源于1956年设立的北京市宣武区菜市口百货商场,从事百货商品经营业务,1985年开始发展黄金饰品零售业务 [8] - 公司目前经营品类包括黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品和钻翠珠宝饰品等在内的全品类,拥有"菜百首饰"、"菜百传世"、"菜百悦时光"等多个品牌 [9] - 公司2023年实现营收165.52亿元,同比+50.61%,归母净利润7.07亿元,同比+53.61% [10][11] 区域特征 - 公司在以北京为核心的华北地区取得了广泛的品牌知名度和影响力,2023年华北市场收入占比87.2% [13][14] - 公司积极开拓其他区域市场,2020-2023年华北以外地区销售收入增长分别为74.26%、66.45%、71.88%和165.88% [13][14] - 位于北京的总店作为公司最大的单体门店,营业面积达8800平方米,2023年收入占比超过50% [15] 渠道特征 - 公司采用全直营的经营模式,截至2023年末拥有87家直营连锁门店,2023年实现销售额133.11元,占总销售额的80.48% [16][17] - 公司线上电商渠道2023年取得收入30.17亿元,占比18.24%,2020-2023年复合增速63.36% [18][19] - 公司与银行等渠道合作,2023年取得收入2.10亿元,占比1.27%,2020-2023年复合增速25.06% [19] 股权结构及管理层 - 公司第一大股东为北京金正资产投资经营有限公司,持股比例为24.57%,实际控制人为北京市西城区国资委 [20] - 公司管理层均具有20年以上的珠宝行业从业经验,并通过员工持股等方式进行激励 [21][22][23][24][25][26] 行业概况 - 2023年中国珠宝首饰行业零售规模8412.99亿元,同比增长10.25%,受益婚嫁等刚性需求的释放,以及保值避险和个性配饰的双重需求共振 [37][38] - 在金价上行及消费者追求保值增值的需求推动下,黄金产品占比进一步提升,2021-2023年占比分别为76.7%/77.8%/78.8% [38] 发展驱动 - 金价稳步上行,利好黄金珠宝企业业绩增长,金价的波动与黄金珠宝企业的基本面日益相关 [39][40][41][42][43][44][45] - 产品工艺升级及设计美感提升,推动消费需求持续增长,如古法金、3D硬金和5G黄金等新工艺产品受到消费者青睐 [46][47][48] - 线上渠道发展加快,2023年珠宝电商销售额约3398亿元,同比增长40.3%,但与海外成熟国家相比仍有一定提升空间 [49][50][51][52] 公司分析 - 公司采用全直营模式,通过精细化的运营管理,实现提质增效带来高业绩弹性 [2] - 公司深耕京津冀地区,并积极推进跨区域扩张,2023年华北以外地区收入增长165.88% [2][13][14][65] - 公司以黄金品类为核心,其中以贵金属投资品为主,充分受益当前金价上行趋势,同时依托灵活的套保政策带来额外投资收益 [2][75][76][77][78][79] - 公司积极开拓线上渠道,通过差异化产品以及直播等新兴平台布局实现快速破局,2023年线上销售收入30.17亿元,同比增长105.1% [2][68][69][70][71][72][73][74] - 公司注重产品力提升,构建自主研发体系,并采取多品牌策略覆盖不同消费人群 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入202.75/238.11/269.96亿元,归母净利润8.18/9.43/10.82亿元 [111] - 公司作为区域黄金珠宝龙头,未来线下渠道将继续加密华北区域,并稳步推进异地扩张;同时线上积极拓展社媒、直播等流量模式,提供业绩新增量 [123] - 综合绝对及相对估值,给予公司估值区间为16.3-18.13元/股,首次给予"优于大市"评级 [123] 风险提示 - 估值的风险:可能由于对公司未来收入增长率、毛利率等参数估计偏乐观,导致估值偏高 [125][126][127][128][129] - 经营风险:公司销售区域集中于华北地区,如当地经济环境发生重大不利变化,将对公司经营产生不利影响 [130] - 行业及财务风险:行业竞争加剧、原材料价格波动、存货管理等风险可能对公司盈利能力产生不利影响 [136][137][138][139][140]

北京菜市口百货股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券代码：605599 证券简称：菜百股份 编号：2024-008 北京菜市口百货股份有限公司 投资者关系活动记录表  特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他 天风证券：何富丽、朱琳、张洛瑜 华夏未来：林彦竹 博时基金：王诗瑶、于玥 工银瑞信：夏雨 参与单位名称及 中信建投：黎子键、王明明 金百镕投资：刘晓爽 人员姓名 中邮基金：肖雨晨 中航基金：王森 时间 2024 年5月14日 15:30-16:30 地点 北京市朝阳区北京中国大饭店 副总经理、董事会秘书：李沄沚 上市公司接待人 证券事务专员：吴越 ...

业绩总结 - 菜百股份23年营收同比增长50.61%，归母净利润同比增长53.61%[1] - 24Q1营收同比增长25.01%，归母净利润同比增长16.15%[1] - 公司23年销售毛利率为10.68%，同比下降0.54pct；24Q1销售毛利率为10.00%，同比下降1.38pct[1] - 公司23年期间费用率为3.54%，同比下降0.83pct；24Q1期间费用率为3.10%，同比下降0.67pct[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到24,582.93百万元，较2022年增长约123.6%[2] - 公司2026年预计净利润为1,098.30百万元，较2022年增长约138.5%[2] - 公司2026年预计ROE为20.03%，较2022年增长约6.53个百分点[2] 其他策略 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，对市场评论和交易观点进行口头或书面发表[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] - 天风证券对股票和行业的投资评级分为买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别，预期相对收益和行业指数涨幅不同[9]

业绩总结 - 公司2023年年报显示，营收达到165.52亿元，同比增长50.61%[1] - 公司2024年第一季度实现营收63.16亿元，同比增长25.01%[1] - 公司黄金珠宝零售营收在2023年达到165.39亿元，同比增长50.62%[3] - 公司2023年全年净利润为710百万元，2024Q1净利润为272百万元[7] - 公司2023年每股收益为0.91元/股，2024Q1为0.35元/股[7] 业绩展望 - 公司预计未来业绩可持续发展，维持24-25年归母净利润分别为8.25/9.35亿元，新增26年归母净利润预测为10.3亿元[5] - 公司2024E预计营业总收入为20,157百万元，2025E预计为23,239百万元，2026E预计为26,037百万元[7] - 公司2024E预计净利润为825百万元，2025E预计净利润为935百万元，2026E预计净利润为1,030百万元[7] 市场扩张和并购 - 公司持续拓展直营门店网络，线上渠道高速增长，多渠道联动贡献业绩增量[2] 财务状况 - 公司在2023年期间费用率为3.54%，同比下降0.82%[4] - 公司向全体股东现金股利每10股派发7元，分红比例达77.03%[4] 其他 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[10] - 买入（Buy）评级表示相对强于市场表现20％以上，中性（Neutral）评级表示相对市场表现在-5％～＋5％之间波动[11] - 行业的投资评级中，看好（Overweight）表示行业超越整体市场表现[12]

业绩总结 - 菜百股份2023年实现营收165.52亿元，同比增长50.6%[1] - 2024年一季度，菜百股份实现营收63.16亿元，同比增长25.01%[1] - 2023年毛利率为10.68%，同比下滑0.54%[2] 未来展望 - 预计2024-2026年，菜百股份营业收入将分别为210.32、248.30、279.22亿元，同比增长27.1%、18.1%、12.5%[3] - 菜百股份2026年预计营业总收入为27,922亿元，营业收入增长率逐年下降[5] 财务指标 - 2023年归母净利润7.07亿元，同比增长53.6%[1] - 2024年一季度归母净利润2.72亿元，同比增长16.15%[1] - 2026年净利润率预计为3.59%，ROA和ROE分别为11.78%和21.56%[5] - 预计2026年每股收益为1.29元，每股净资产为5.98元[5] 其他 - 民生证券研究院提供独立客观的研究报告[9]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比增长54%[1] - 公司2023年黄金饰品和贵金属投资产品收入分别同比增长54%和56%[1] - 公司2023年毛利率略有下滑，净利率小幅提升[1] - 公司2024年Q1归母净利润同比增长16%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为8.16/9.3/10.5亿元，对应PE为13/12/10倍[1] 新产品和新技术研发 - 公司2023年新开线下门店19家，线上渠道销售收入同比增长103%[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到295.34亿元，较2023年增长78.2%[2] - 公司2026年预计净利润为105.7亿元，同比增长49.2%[2] - 公司资产总计预计在2026年达到954.7亿元，较2023年增长50.1%[2] - 公司2026年预计每股净资产为8.49元，较2023年增长74.7%[2] - 公司2026年预计营业利润率为9.19%，较2023年略有下降[2] - 公司2026年预计归母净利率为3.56%，较2023年略有下降[2] - 公司2026年预计收入增长率为18.4%，较2023年略有下降[2] - 公司2026年预计归母净利润增长率为13.08%，较2023年略有下降[2] - 公司2026年预计ROIC为17.43%，较2023年略有下降[2] - 公司2026年预计P/B（现价）为1.64，较2023年下降[2]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长50.61%，归母净利润同比增长53.61%[1] - 2024Q1业绩表现超预期，营收同比增长25.01%，归母净利润同比增长16.15%[1] - 菜百股份2026年预计净利润为1046百万元，较2022年增长127.4%[2] - 菜百股份2024年PE为11，低于可比公司平均值12[3] 用户数据 - 公司直营模式受益金价上行，黄金饰品和贵金属投资产品高增长[1] - 公司电商渠道实现高增长，2023年营业收入同比增长102.55%[1] 未来展望 - 公司计划2024Q2开业4家门店，门店扩张稳步推进[1] - 2024年预测每股净收益为1.09元，净利润预计为8.48亿元[1] - 公司净资产收益率预计在20.9%，投入资本回报率预计在20.1%[1] - 2024年预测市盈率为12.80，股息率为5.0%[1] 新产品和新技术研发 - 公司直营模式受益金价上行，黄金饰品和贵金属投资产品高增长[1] 市场扩张和并购 - 公司计划2024Q2开业4家门店，门店扩张稳步推进[1] 其他新策略 - 分析师声明报告数据来源合规，独立客观公正[4] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，减持评级表示相对沪深300指数下跌5%以上[11] - 公司地址分别位于上海、深圳和北京，联系电话和邮箱也提供[11]