公司经营情况概述 - 公司二季度毛利率为7.8%，同比下降3.9个百分点，为近年来最低值，主要是由于收入结构变化导致[2][3] - 公司二季度"税金及附加"同比减少19.53%，主要是由于收入结构变化导致消费税及附加减少[3] - 公司上半年黄金饰品销售基本保持稳定[3] 公司成本控制措施 - 加强精细化管理、提升信息化技术应用水平以及开展精准化营销推广等措施，提升公司费用控制水平和使用效率[4] - 采用"以销定采"多批次、小批量的采购方式，降低金价波动带来的风险，控制产品成本[4] 公司分红政策 - 公司实行积极、持续、稳定的利润分配政策，任何三个连续会计年度内，以现金累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%，且每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%[4] 子品牌"菜百传世"发展情况 - 公司已开设多家聚焦古法金产品的"菜百传世"子品牌主题形象店，通过向市场渗透子品牌形象，提升其知名度[5] - 未来将根据市场反馈情况，持续优化子品牌培育运营策略，推动子品牌高效高质发展[5] 新店开设信息披露 - 公司将按照相关法律法规及规范性文件要求，结合公司实际经营情况，开展信息披露工作[5]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1Q24 业绩表现 - 1H24公司实现营收109.89亿元，同比+31.44%，实现归母净利润4.00亿元，同比-3.00%，实现扣非归母净利润3.86亿元，同比-0.04% [3] - 2Q24收入46.73亿元（+41%），归母净利1.27亿元（-28%），扣非归母1.34亿元（-22%）；毛利额3.64亿元（-5.41%），毛利率7.8%（-3.85pct） [4] - 公司2Q24受益于金条高景气收入高增，但因产品结构变化致毛利率承压 [4] 门店及电商业务发展 - 1H24公司新开设线下门店11家，截至2024年6月末门店总数93家 [5] - 电商子公司1H24收入23亿元同比增50%，净利润1415万元同比增18.72% [5] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司归母净利各7.3/8.3/9.2亿元 [5] - 给予2024年13-16x PE，对应合理市值区间95-117亿元，合理价值区间12.22-15.04元 [5] 行业可比公司估值情况 - 黄金珠宝行业可比公司2024年PE平均为9.80倍 [7]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司作为京津冀地区珠宝龙头企业,无论是强品控、性价比、优服务的品牌优势,还是全直营、全渠道、金条金饰并举的中长期战略,在当下行业弱景气时期均未改变,长期视角看,公司通过跨区域直营店扩张、电商业务快速培育、以及黄金饰品产品力不断提升,品牌声量和市占率仍有较大提升空间 [4] - 单二季度,平均金价同比上涨23%,刺激投资型黄金的购买需求,使得全行业投资金产品消费量同比增长72%。金条金币作为公司的重要优势产品,推动二季度收入实现较快增长,黄金饰品销售额基本保持稳定 [3] - 渠道层面,上半年净开店6家,总店数达到93家,其中华北地区84家,华北以外地区9家;同时线上已入驻8家平台,开设线上店铺17家,原有电商平台销售规模稳步增长,入驻期较短的平台助力业绩增量,强化直播销售和视频号运营,促使上半年电商收入实现23亿元,同比增长50% [3] - 品类层面,单二季度,平均金价同比上涨23%,刺激投资型黄金的购买需求,使得全行业投资金产品消费量同比增长72%。金条金币作为公司的重要优势产品,推动二季度收入实现较快增长,黄金饰品销售额基本保持稳定 [3] 财务数据总结 - 2024年中报期内,公司实现营收109.9亿元,同比增长31.4%,归母净利润4.0亿元,同比下滑3.0% [2] - 单二季度营收46.7亿元,同比增长41.3%,归母净利润1.3亿元,同比下滑28.3% [2] - 预计2024-2026年EPS有望实现0.93、1.05、1.16元 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024二季报,业绩符合预期 [5] - Q2门店扩张加速,线上保持高速增长 [5] - 金价大幅上升趋势下,Q2贵金属投资类产品景气度延续 [5] - 文化创新打造差异化产品,跨界合作以提升品牌力 [5] - 依托公司打造的全品类产品矩阵及高质高效的京津冀市场布局,公司业绩增长韧性强 [5] 营业收入 - 2023年营业总收入165.52亿元,同比增长50.6% [6] - 2024年上半年营业总收入109.89亿元,同比增长31.4% [5] - 2024年预计营业总收入201.57亿元,同比增长21.8% [6] - 2025年预计营业总收入232.39亿元,同比增长15.3% [6] - 2026年预计营业总收入260.94亿元,同比增长12.3% [6] 净利润 - 2023年归母净利润7.07亿元,同比增长53.6% [6] - 2024年上半年归母净利润4.00亿元,同比下降3.0% [5] - 2024年预计归母净利润7.46亿元,同比增长5.5% [6] - 2025年预计归母净利润8.46亿元,同比增长13.5% [6] - 2026年预计归母净利润9.37亿元,同比增长10.7% [6] 其他财务指标 - 2023年毛利率10.7% [6] - 2024年上半年毛利率9.07%,2024年二季度毛利率7.8% [5] - 2024年预计毛利率9.7% [6] - 2025年预计毛利率9.7% [6] - 2026年预计毛利率9.8% [6] - 2023年ROE18.7% [6] - 2024年预计ROE18.7% [6] - 2025年预计ROE19.9% [6] - 2026年预计ROE20.6% [6]

公司概况和业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入1,098,940.37万元,同比增长31.44% [2][3] - 归母净利润为39,972.95万元,同比下降3.00% [2][3] - 总店规模增长且营收占比维持稳定,线上业务增速较快,连锁门店规模也保持一定增量 [2][3] - 在金价震荡上行背景下,黄金饰品销售基本保持稳定,贵金属投资类产品关注度高、销售增幅明显,钻翠珠宝类产品销售有所下降 [2][3] 门店拓展和运营策略 - 今年上半年新开设11家门店,全年拓店计划在10-20家左右,考虑到各地经营环境成熟程度的不同,下半年仍有可能继续在成熟市场扩张 [2][3] - 新开门店的培育期受多方面因素影响,存在一定不确定性,需根据具体门店的实际经营情况而定 [2][3] - 公司始终坚持聚焦黄金珠宝零售主业和直营连锁模式经营,保持以稳健发展的策略深耕市场,持续优化整体门店运营质量和市场布局 [5] 信息化建设和营销策略 - 公司持续加强信息化建设,基于RFID技术应用实现软硬件系统在物流、销售等环节的联动,为公司实现精准化运营与服务提供数据支撑 [3] - 公司会根据不同阶段的市场情况灵活制定促销方案,聚焦黄金珠宝零售主业,全力以赴做好销售工作 [3][4] - 公司将做好蛇年生肖贺岁产品的营销宣传推广活动,扎实做好贺岁季销售工作 [4] - 公司线上传统平台店铺销售规模稳步增长,入驻期较短的平台助力业绩增量,直播渠道销售增幅较为明显 [5] 采购和定价策略 - 公司一直坚持"标实价、卖真货、卖好货"的原则,黄金类产品价格遵循"上调谨慎,下调紧跟"的原则,根据金价变动来调整零售价格 [4][6] - 根据产品品类不同,公司会持续优化采购节奏,以适应快速变化的市场需求 [6]

证券研究报告 | 2024年09月01日 菜百股份（605599.SH） 优于大市 上半年收入增长 31%，全渠道销售扩张持续推进 收入规模增长稳健，二季度归母净利润有所承压。公司 2024 上半年营收 109.89 亿元，同比+31.44%，归母净利润 4 亿元，同比-3%，扣非净利润 3.86 亿元，同比基本持平。单二季度看，公司营收 46.73 亿元，同比+41.26%； 归母净利润 1.27 亿元，同比-28.31%，扣非净利润 1.34 亿元，同比-22.36%。 公司收入端受益金价上涨以及贵金属投资产品需求增长而表现较好，但利润 端在上述产品结构变化影响毛利率等因素下有所承压。 贵金属投资产品增长较好，稳步推进全渠道销售。分业务看，黄金珠宝零售 主业增长较好，二季度收入同比增长 42.07%，其中预计受益金价上涨带来的 投资需求增长，公司贵金属投资类产品增速较优。同时公司线下渠道稳步扩 张，上半年净开 6 家直营店，期末门店总数 93 家，其中华北地区 84 家，华 北以外地区 9 家，门店的异地扩张持续推进。同时公司线上渠道增长优异， 上半年电商子公司实现营业收入 22.99 亿元，同比增长 4 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 收入增长良好 - 24H1实现营收109.89亿元,同比+31.44% [1] - 24Q2实现营收46.73亿元,同比+41.26% [1] 毛利率短期承压 - 24H1毛利率为9.07%,同比-2.42个百分点 [2] - 24Q2毛利率为7.80%,同比-3.85个百分点 [2] - 主要系金价震荡上行背景下,黄金饰品销售基本稳定,贵金属投资类产品销售增幅明显,收入占比提升 [2] 费用率有所下降 - 24H1销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为2.35%、0.45%、0.04%、0.22%,同比分别下降0.24、0.14、0.001、0.01个百分点 [2] - 24Q2销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为2.48%、0.29%、0.04%、0.21%,销售费率同比上升0.17个百分点,其他费率同比下降 [2] 盈利能力有所下滑 - 24H1净利率为3.66%,同比下降1.29个百分点 [2] - 24Q2净利率为2.76%,同比下降2.64个百分点 [2] 根据目录分别总结 收入情况 - 24H1实现营收109.89亿元,同比+31.44% [1] - 24Q2实现营收46.73亿元,同比+41.26% [1] - 电商子公司24H1实现营收22.99亿元,同比+49.99% [1] 毛利率及费用情况 - 24H1毛利率为9.07%,同比-2.42个百分点 [2] - 24Q2毛利率为7.80%,同比-3.85个百分点 [2] - 24H1销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为2.35%、0.45%、0.04%、0.22%,同比分别下降0.24、0.14、0.001、0.01个百分点 [2] - 24Q2销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为2.48%、0.29%、0.04%、0.21%,销售费率同比上升0.17个百分点,其他费率同比下降 [2] 盈利能力 - 24H1净利率为3.66%,同比下降1.29个百分点 [2] - 24Q2净利率为2.76%,同比下降2.64个百分点 [2]

公司代码：605599 公司简称：菜百股份 2024 年半年度报告 北京菜市口百货股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 157 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人赵志良、主管会计工作负责人李卓及会计机构负责人（会计主管人员）杨鹏艳声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来发展战略和经营计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承 诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的 差异，请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的 ...

公司基本情况 - 公司主要从事黄金珠宝零售业务，注重投资者回报是公司一直以来的基本原则 [1][2] - 公司关注除传统婚庆需求外的情感需求、悦己需求、节庆需求、文化需求、贺岁需求等综合化的消费场景 [3] - 消费者对于黄金珠宝产品的文化寓意、技术工艺、外观设计等方面的关注度有所上升 [3] - 公司产品研发重点关注消费者喜好，注重产品文化内涵，以产品系列化、系列主题化为理念构建产品矩阵 [4] - 公司持续加强自主产品设计和IP联名设计，推广富有中华优秀传统文化元素的黄金珠宝产品 [4] 促销活动和分红政策 - 公司促销活动主要以回馈消费者为主，包括积分回报、购物赠礼及返券等形式 [1] - 公司注重投资者回报，具体利润分配方案需经股东大会审议确认 [2]

北京菜市口百货股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券代码：605599 证券简称：菜百股份 编号：2024-011 北京菜市口百货股份有限公司 投资者关系活动记录表  特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别  现场参观 □其他 中信证券：李宇挺 彼立弗投资：李文 参与单位名称及 国寿安保基金：王韫涵 陶朱资本：杨述平 人员姓名 广发基金：王鹏、刘彬 华夏基金：张盈 时间 2024 年6月11日 15:00-16:30 地点 北京市西城区广安门内大街 306号 上市公司接待人 副总经理、董事会秘书：李沄沚 员姓名 证券事务专员：吴越、刘明月、谢佳欢 ...