报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 收入增长良好 - 24H1实现营收109.89亿元,同比+31.44% [1] - 24Q2实现营收46.73亿元,同比+41.26% [1] 毛利率短期承压 - 24H1毛利率为9.07%,同比-2.42个百分点 [2] - 24Q2毛利率为7.80%,同比-3.85个百分点 [2] - 主要系金价震荡上行背景下,黄金饰品销售基本稳定,贵金属投资类产品销售增幅明显,收入占比提升 [2] 费用率有所下降 - 24H1销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为2.35%、0.45%、0.04%、0.22%,同比分别下降0.24、0.14、0.001、0.01个百分点 [2] - 24Q2销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为2.48%、0.29%、0.04%、0.21%,销售费率同比上升0.17个百分点,其他费率同比下降 [2] 盈利能力有所下滑 - 24H1净利率为3.66%,同比下降1.29个百分点 [2] - 24Q2净利率为2.76%,同比下降2.64个百分点 [2] 根据目录分别总结 收入情况 - 24H1实现营收109.89亿元,同比+31.44% [1] - 24Q2实现营收46.73亿元,同比+41.26% [1] - 电商子公司24H1实现营收22.99亿元,同比+49.99% [1] 毛利率及费用情况 - 24H1毛利率为9.07%,同比-2.42个百分点 [2] - 24Q2毛利率为7.80%,同比-3.85个百分点 [2] - 24H1销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为2.35%、0.45%、0.04%、0.22%,同比分别下降0.24、0.14、0.001、0.01个百分点 [2] - 24Q2销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为2.48%、0.29%、0.04%、0.21%,销售费率同比上升0.17个百分点,其他费率同比下降 [2] 盈利能力 - 24H1净利率为3.66%,同比下降1.29个百分点 [2] - 24Q2净利率为2.76%,同比下降2.64个百分点 [2]