公司投资评级 - 增持-A(首次) [2] 报告的核心观点 - 股权回购彰显信心，在投项目稳步推进 [2] 公司近一年市场表现 - 2024年12月2日，圣泉集团发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》。拟采用集中竞价交易方式，以不超过人民币32.00元/股的价格进行股份回购，用于员工持股计划或股权激励。回购的资金总额区间为2.5亿元至5亿元，回购股份的数量区间为781.25万股至1562.50万股 [2] - 2024年7月24日，公司董事会已同意使用自有资金回购公司股票用于员工持股计划或股权激励。根据《股份回购实施结果暨股份变动公告》数据，公司实际回购金额2.50亿元，回购股数1283.85万股 [2] 市场数据 - 2024年12月5日收盘价：24.29元 [2] - 年内最高/最低：25.52元/15.48元 [2] - 流通A股/总股本：7.79亿/8.46亿 [2] - 流通A股市值：189.11亿元 [2] - 总市值：205.60亿元 [2] 基础数据 - 2024年9月30日基本每股收益：0.71元 [2] - 摊薄每股收益：0.71元 [2] - 每股净资产：12.49元 [2] - 净资产收益率：5.62% [2] 产品表现 - 24Q1-Q3，公司核心产品酚醛树脂量价双升，实现销量37.77万吨，同比增长3.64%，平均售价0.73万元/吨，同比增长3.83%，对应营业收入27.42亿元，同比增长7.60% [2] - 铸造用树脂实现销量13.09万吨，同比增长13.13%，但平均售价承压仅为0.86万元/吨，同比降低14.32%，对应营业收入11.31亿元，同比降低3.08% [2] - 2024H1，公司年产1000吨官能化特种电子树脂已经开始投产，新产线产品陆续开始发样测试，DCPD环氧等产品产能与销售量均持续扩大。封装市场方面，公司也积极开拓布局，多款高纯环氧，高端液体酚醛树脂产品已在封装载板、高端EMC、underfill、DAF、LMC、ACF、HBM、塞孔油墨获得客户认证，实现持续增长 [2] - 24Q1-Q3电子化学品平均售价1.78万元/吨，同比增长3.82%，实现营业收入8.81亿元，同比增长1.77% [2] 项目进展 - 2024年6月，公司首个百万吨级"圣泉法"植物秸秆精炼一体化项目(一期)，在黑龙江大庆市全面投产，目前正处于产能稳步爬坡中，产能利用率已达到70%，预计Q4项目可实现完全达产 [2] 财务预测 - 2024年至2026年，公司分别实现营收102.38/120.21/137.34亿元，同比增长12.3%/17.4%/14.3% [4] - 实现归母净利润9.04/12.21/14.92亿元，同比增长14.5%/35.1%/22.2%，对应EPS分别为1.07/1.44/1.76元，PE为22.8/16.8/13.8倍 [4] 财务数据与估值 - 会计年度：2022A/2023A/2024E/2025E/2026E [6] - 营业收入(百万元)：9,598/9,120/10,238/12,021/13,734 [6] - YoY(%)：8.8/-5.0/12.3/17.4/14.3 [6] - 净利润(百万元)：703/789/904/1,221/1,492 [6] - YoY(%)：2.3/12.2/14.5/35.1/22.2 [6] - 毛利率(%)：21.1/23.0/24.8/26.0/26.4 [6] - EPS(摊薄/元)：0.83/0.93/1.07/1.44/1.76 [6] - ROE(%)：8.1/8.4/8.3/10.4/11.5 [6] - P/E(倍)：29.2/26.0/22.8/16.8/13.8 [6] - P/B(倍)：2.4/2.3/1.9/1.8/1.6 [6] - 净利率(%)：7.3/8.7/8.8/10.2/10.9 [6] 财务报表预测 - 会计年度：2022A/2023A/2024E/2025E/2026E [11] - 经营活动现金流(百万元)：128/851/114/2236/1407 [11] - 净利润(百万元)：711/803/921/1246/1517 [11] - 折旧摊销(百万元)：481/554/582/675/782 [11] - 财务费用(百万元)：35/41/91/91/73 [11] - 投资损失(百万元)：40/35/27/34/30 [11] - 营运资金变动(百万元)：-1239/-663/-1504/193/-993 [11] - 其他经营现金流(百万元)：100/80/-3/-4/-2 [11] - 投资活动现金流(百万元)：-474/-608/-741/-1112/-1100 [11] - 筹资活动现金流(百万元)：-889/-211/-27/-516/-497 [11] - 每股收益(最新摊薄/元)：0.83/0.93/1.07/1.44/1.76 [11] - 每股经营现金流(最新摊薄/元)：0.15/1.01/0.13/2.64/1.66 [11] - 每股净资产(最新摊薄/元)：10.02/10.78/12.52/13.56/14.92 [11] 资产负债表 - 会计年度：2022A/2023A/2024E/2025E/2026E [12] - 流动资产(百万元)：5674/6156/8012/8426/9914 [12] - 现金(百万元)：860/1025/1229/1442/1648 [12] - 应收票据及应收账款(百万元)：1683/2026/2849/3161/3706 [12] - 预付账款(百万元)：293/233/657/436/759 [12] - 存货(百万元)：1344/1414/1792/1913/2300 [12] - 其他流动资产(百万元)：1494/1457/1485/1474/1501 [12] - 非流动资产(百万元)：6819/7301/7437/7843/8133 [12] - 长期投资(百万元)：41/40/36/31/26 [12] - 固定资产(百万元)：3752/4792/4965/5310/5567 [12] - 无形资产(百万元)：712/883/953/1034/1097 [12] - 其他非流动资产(百万元)：2312/1587/1482/1469/1444 [12] - 资产总计(百万元)：12493/13457/15449/16269/18047 [12] - 流动负债(百万元)：2425/3035/3760/3759/4444 [12] - 短期借款(百万元)：305/947/1804/1410/1805 [12] - 应付票据及应付账款(百万元)：1210/1226/1256/1659/1828 [12] - 其他流动负债(百万元)：909/862/699/690/810 [12] - 非流动负债(百万元)：1331/844/629/543/457 [12] - 长期借款(百万元)：698/429/213/127/41 [12] - 其他非流动负债(百万元)：633/416/416/416/416 [12] - 负债合计(百万元)：3756/3879/4388/4302/4901 [12] - 少数股东权益(百万元)：258/449/467/492/517 [12] - 股本(百万元)：783/784/847/847/847 [12] - 资本公积(百万元)：2660/2689/3502/3502/3502 [12] - 留存收益(百万元)：5105/5738/6399/7270/8292 [12] - 归属母公司股东权益(百万元)：8478/9128/10594/11476/12629 [12] - 负债和股东权益(百万元)：12493/13457/15449/16269/18047 [12] 利润表 - 会计年度：2022A/2023A/2024E/2025E/2026E [12] - 营业收入(百万元)：9598/9120/10238/12021/13734 [12] - 营业成本(百万元)：7576/7020/7694/8892/10112 [12] - 营业税金及附加(百万元)：67/69/77/91/104 [12] - 营业费用(百万元)：356/324/374/433/481 [12] - 管理费用(百万元)：326/344/420/481/536 [12] - 研发费用(百万元)：456/432/512/601/687 [12] - 财务费用(百万元)：35/41/91/91/73 [12] - 资产减值损失(百万元)：-6/-24/-17/-26/-26 [12] - 公允价值变动收益(百万元)：25/-6/0/0/-1 [12] - 投资净收益(百万元)：-40/-35/-27/-34/-30 [12] - 营业利润(百万元)：820/938/1100/1451/1767 [12] - 营业外收入(百万元)：20/16/13/14/16 [12] - 营业外支出(百万元)：33/9/43/43/32 [12] - 利润总额(百万元)：807/945/1070/1423/1751 [12] - 所得税(百万元)：96/143/149/177/234 [12] - 税后利润(百万元)：711/803/921/1246/1517 [12] - 少数股东损益(百万元)：8/13/17/25/25 [12] - 归属母公司净利润(百万元)：703/789/904/1221/1492 [12] - EBITDA(百万元)：1327/1554/1713/2164/2594 [12] 主要财务比率 - 会计年度：2022A/2023A/2024E/2025E/2026E [12] - 成长能力： - 营业收入(%)：8.8/-5.0/12.3/17.4/14.3 [12] - 营业利润(%)：-4.6/14.4/17.3/31.9/21.8 [12] - 归属于母公司净利润(%)：2.3/12.2/14.5/35.1/22.2 [12] - 获利能力： - 毛利率(%)：21.1/23.0/24.8/26.0/26.4 [12] - 净利率(%)：7.3/8.7/8.8/10.2/10.9 [12] - ROE(%)：8.1/8.4/8.3/10.4/11.5 [12] - ROIC(%)：7.1/7.6/7.5/9.7/10.6 [12] - 偿债能力： - 资产负债率(%)：30.1/28.8/28.4/26.4/27.2 [12] - 流动比率：2.3/2.0/2.1/2.2/2.2 [12] - 速动比率：1.1/1.0/1.1/1.2/1.2 [12] - 营运能力： - 总资产周转率：0.7/0.7/0.7/0.8/0.8 [12] - 应收账款周转率：6.1/4.9/4.2/4.0/4.0 [12] - 应付账款周转率：5.0/5.8/6.2/6.1/5.8 [12] - 估值比率： - P/E(倍)：29.2/26.0/22.8/16.8/13.8 [12] - P/B(倍)：2.4/2.3/1.9/1.8/1.6 [12] - EV/EBIT

报告投资评级 - 评级：买入（首次覆盖）[2] 报告核心观点 - 核心观点：PPO产能逐步释放，Q3归母净利润环比提升[2] 相关目录总结 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入71.52亿元，同比+6.87%；实现归母净利润5.81亿元，同比+20.53%；扣非后归母净利润5.47亿元，同比+24.26%；经营活动现金流量净额-4.26亿元，同比-9.88亿元。销售毛利率为23.15%，同比提升0.90个pct，销售净利率为8.31%，同比提升1.00个pct[3] - 2024Q3单季度，公司实现营业收入25.26亿元，同比+8.58%，环比+1.42%；实现归母净利润为2.49亿元，同比+47.77%，环比+28.56%；扣非后归母净利润2.29亿元，同比+43.02%，环比+19.21%；经营活动现金流净额为0.79亿元。销售毛利率为23.14%，同比+0.52pct，环比-0.26个pct。销售净利率为10.12%，同比+2.75个pct，环比+2.18个pct[4] 产品产量与营收 - 2024年Q3，公司酚醛树脂产量为12.12万吨，环比-15.12%，营收为8.96亿元，环比-13.06%；铸造用树脂产量为4.70万吨，环比-1.61%，营收为4.02亿元，环比-3.84%；电子化学品产量为1.73万吨，环比+2.87%，营收2.86亿元，环比-12.11%[6] 项目进展 - 公司1000吨官能化聚苯联项目2024年6月份开始投产，7月份全线调试完毕，生产出合格产品，目前正处于下游客户验证阶段，目前意向订单非常充足。公司的多孔碳产品是生产硅碳负极的主要原材料，并得到了国内前三家头部电池企业的认可。硅碳负极可应用于锂电池、固态电池等领域，截至2024年9月，公司已建成300吨产能，年产1000吨硅碳负极用多孔碳项目正在建设中[6][9] - 公司大庆项目完成改造后，2024年6月份开机投产，运行平稳，截至2024年9月，产能稳步爬坡中，产能利用率已达到70%以上；主要产品为纸浆、糠醛、生物炭、高活性木质素等；随着产能的逐步提升，亏损逐步减少，预计今年年底完全达产[10] 盈利预测 - 结合前三季度的业绩表现，预计公司2024 - 2026年营业收入分别为98.73、121.87、142.74亿元，归母净利润分别为8.42、12.98、14.89亿元，对应PE分别23、15、13倍[10]

一、涉及公司 盛泉集团[1] 二、核心观点及论据 （一）新能源业务布局 - 树脂类多孔炭业务 1. **产能情况** - 目前多孔炭产能约300吨，产能紧张[2]。 - 二期生产线正在建设，预计明年春节左右达到前端级别，明年三月份可能先释放一部分产能[2][4]。 2. **应用领域** - 在3C端应用较多，动力端应用估计明年下半年逐步起量[2]。 - 在研发方面布局多种型号、不同规格微碳上的应用，在动力端有提升倍率、提高传输寿命、降低膨胀等研发成果，样品已送电源厂验证但结果未明确[2]。 （二）不同应用领域产品差异 1. **3C与动力产品差异** - 3C端（如手机端）要求碳基体强度比较苛刻，因为使用高压石且是非立体性；动力端主要要求膨胀低、循环性能好，在碳结构分布等方面也有差异[3]。 （三）消费类产品情况 1. **出货与定价** - 产能紧张，消费类产品出货量受产能限制，目前对于消费类产品，客户更在乎产能供应和产能一致性稳定，对价格目前要求不高[4]。 - 不便透露消费类产品定价[4]。 2. **出货预期与订单** - 目前订单能支撑明年消费类产品交付300 - 400吨，但还受新品发布后的消费者反应情况影响，具体数量不能完全确定[5][7]。 - 消费类客户主要是大电厂，产品主要供给硅碳厂，但不便透露硅碳厂具体供货给哪些电信厂商[5]。 - 有40多家硅碳客户，主要供货给头部几家，如以天目仙岛为主，兰西智德等也有供货，但未提及具体出货占比[6]。 （四）动力类产品情况 1. **开拓进展** - 动力类产品目前有很多在平台端测试差不多了，但随着研发进展，有性能越来越好的产品出现，明年肯定会上量[8]。 - 与电信厂接触更多，因为核心原材料在高红炭的变化上，料有很多直接供给电信厂评估[9]。 - 东方新航、天目导、活讯等电信厂商进展不慢，预计明年下半年可能看到动力类产品0 - 1的放量[9]。 2. **成本与定价** - 动力类产品对成本敏感度比消费电子类高很多，不同车型对价格敏感度不同，华华级车等首先关注先用上产品，也会关注未来成本预期[10]。 - 不确定动力类产品价格是消费类的几分之几[9]。 - 预计明年动力类产品试用或做验证的量在260 - 270吨或者270 - 280吨左右，不会有大量放量[11]。 （五）产线相关情况 1. **产线区分** - 不专门按动力或消费区分产线，而是按产品型号区分，因为有通用产品，一些细配产品不同[11]。 - 产品指标不同的环节影响产线划分，如比表面积不同等情况[11]。 2. **资本开支与单线量** - 1000吨产线设备投入，前期因为有实验线和改进产品设备，成本较高，约一个亿左右，后期放量估计会缩减到五千万以内，设备可国产化[12]。 - 单线量根据产品序列划分还不确定，不同客户有不同规则，还在研究是两条线好还是发现一条线好[12]。 （六）降本相关情况 1. **降本路径** - 规模化对降本很明显，尤其是对人工和能耗费用率降低，理想成本预期是做到和石墨同颗粒量价格相当的水平[13]。 （七）出货量与价格情况 1. **特定产品出货量与价格** - 某产品从四季度开始出货量约40吨/月，相比上半年25 - 30吨/月有所增长，价格一直维持在60 - 65万，没有变化，随着下游需求和验证过程结束，出货量还会慢慢上升[14][15]。 （八）海外发展情况 1. **出口占比与布局** - 产品出口占比约15%，今年在泰国设公司做铸造容量材料，后续有计划在分权数值方面出海发展[16]。 - 泰国厂下游销售区域覆盖东南亚、俄罗斯、巴西、印度、欧洲（西班牙有生产基地做制造材料）等国家和地区[17]。 （九）新产品相关情况 1. **木质类多孔炭产品** - 在开发以树脂为原料的类似木质类（椰壳工艺基础上）的多孔炭产品，相对偏高端的产品价格便宜些，性能比椰壳类要好一点，主要是完善产品系列，目前动力类产品还在验证阶段，不是因为动力客户迫切降本需求才开发[18][19]。 - 1000吨产能春节后投产，新产品价格会比目前40 - 45万的钻孔探便宜，但具体价格未知[19][20]。 （十）现金流与资本开支情况 1. **现金流状况** - 公司现金流没有太大问题，考虑票据后现金流状况较好，今年贴片利率0.8%，资产负债率已降到30%以下，负债很少[21]。 2. **资本开支分布** - 今年明年没有太大资本开支，1000吨多孔炭项目投资金额不大，约一个月左右，明年也没有大的资本开支，生物质扩产要等盈利稳定后，一些小产品会上产能但投资金额不大[22]。 - 今年总的资本开支不会有太大投入，大概十个亿级别，因为很多小产品单个投资金额几千万到一个亿[23]。 （十一）特定高端数值产品情况 1. **部分高端数值产品单月情况** - 双码正常生产销售，需求量还不是太大；碳芯材料量还不太大但已量产供货；芯片封装底部填充料数值的中科线在验证过程中也会出货[24]。 （十二）客户需求占比情况 1. **主要客户需求占比** - 天目仙岛和普泰莱加一起占公司出货量的百分之六七十，天目仙岛单独占百分之四五十，普泰莱大概几吨，兰西智德也有供货但未提及具体量，其他客户占百分之三四十[25][26]。 - 目前单月总出货量约30吨[25]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司希望在相关电子用数值领域达到平台性企业，进行国产替代，开发小产品[24]。 2. 对于新产品（中低端数值类），不确定下游客户中哪一个会更倾向于使用，虽然有性能优势，但目前市场已有类似椰壳做的产品[27]。

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司是合成树脂、电子化学品及生物质化工龙头 [3] - 公司酚醛树脂、铸造用树脂、电子化学品销量有所波动 [3] - 公司价格变化不大,毛利率较为稳健,管理费用下降明显 [3] 公司业务发展情况 - PPO调试完毕进入下游客户验证,年产1000吨多孔碳项目正在建设中 [4] - 生物质项目改造后开机投产,运行平稳,产能利用率已达70% [5] 财务数据总结 - 2024前三季度公司实现收入71.5亿元,同比增长6.9%;实现归属净利润5.8亿元,同比增长20.5% [3] - 2024Q3公司实现收入25.3亿元,同比增长8.6%;实现归属净利润2.5亿元,同比增长47.8% [3] - 预计2024-2026年公司业绩分别为9.3、12.2、15.0亿元 [5]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度营收和净利润双增长,新业务多线稳步推进 [2] 2. 公司树脂产品产销量同比增长,价格提升助力业绩提升 [4] 3. 公司植物秸秆精炼项目产能稳步爬坡,为未来更多生物基产品规模化生产奠定基础 [6] 4. 公司特种电子树脂材料等产品多线推进,持续丰富产品结构、提升公司成长性 [7] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年营业收入分别为102.73/121.97/139.97亿元,归母净利润分别为8.88/12.83/14.91亿元,对应EPS分别为1.05/1.52/1.76元 [8] 2. 公司2024年前三季度经营活动现金流同比减少,应收账款和存货周转率下降 [3] 3. 公司2022-2026年主要财务指标如营收增长率、毛利率、ROE等整体呈上升趋势 [11]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年三季度业绩符合预期,实现营收 71.52 亿元（同比+7%），归母净利润 5.81 亿元（同比+21%），扣非归母净利润 5.47 亿元（同比+24%） [6] - 生物质化工项目将逐步达产达效,电子树脂 PPO 后续放量值得期待 [6] - 维持 2024-2026 年归母净利润预测为 8.88、12.25、14.71 亿元,当前市值对应 PE 分别为 21、15、13X [6] 公司经营情况总结 - 24Q3 单季度公司毛利率 23.14%,同比增加 0.52个百分点,净利率 10.12%,同比增加 2.75个百分点 [6] - 24Q3 酚醛树脂、电子化学品销量同环比下滑,铸造用树脂同比以量补价 [6] - 成本端,24 年前三季度主要原材料采购价格同比变动为:苯酚+4%、糠醛-14%、甲醇+3%、聚合 MDI+7%、环氧氯丙烷-6% [6] 新项目进展情况 - 大庆生产基地"100 万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目"已于 2023 年正式投产,正逐步实现盈利 [6] - 新产品多孔碳方面,目前已实现批量化供应,年产 1000 吨项目预计 24 年年底陆续达产 [6] - 公司自主研发的多款高端电子化学品已实现量产,启动 1000 吨/年马来酰亚胺树脂项和 2000 吨/年碳氢树脂项目 [6] - M6/M7/M8 级别 5G 特种电子树脂（聚苯醚 PPE/PPO/MPPO）获国内外终端客户和产业链认证,PPO 扩产计划有序推进 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司前三季度营业收入和净利润实现快速增长，其中第三季度归母净利增长48% [1] - 公司主营产品酚醛树脂和铸造树脂销量均有增长，电子化学品销量有所下滑 [2] - 公司电子树脂材料相关产品多线推进，特种电子树脂业务进展顺利 [2] - 公司大庆生物质项目高附加值产品陆续产出，通过改造后能够生产高活性木质素 [2] 公司投资评级 - 预测2024-2026年公司业绩分别为8.78亿元、12.38亿元、17.29亿元，EPS分别为1.04元、1.46元、2.04元，对应PE分别为21x、15x、11x [2] - 看好公司成长性，维持"推荐"评级 [3] 风险提示 无相关内容 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 其他 无其他相关内容 [1][2][3][4][5][6][7][8][9]

文章核心观点 - 圣泉集团前三季度实现营业收入71.52亿元,同比增长6.87% [1] - 圣泉集团前三季度净利润5.81亿元,同比增长20.53% [1] - 第三季度营业收入25.26亿元,同比增长8.58%;净利润2.49亿元,同比增长47.77% [1] - 净利润增长主要系产品销售额增长带来的利润增长所致 [1] 财务数据总结 - 前三季度营业收入71.52亿元,同比增长6.87% [1] - 前三季度净利润5.81亿元,同比增长20.53% [1] - 第三季度营业收入25.26亿元,同比增长8.58% [1] - 第三季度净利润2.49亿元,同比增长47.77% [1]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为25.26亿元，同比增长8.58%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为71.52亿元，同比增长6.87%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.49亿元，同比增长47.77%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.81亿元，同比增长20.53%[2,3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.29亿元，同比增长43.02%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.47亿元，同比增长24.26%[2,3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.29元，同比增长33.27%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.71元，同比增长14.52%[3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.43%，同比增加0.53个百分点[3] - 2024年前三季度营业收入为71.52亿元，同比增长6.9%[13] - 2024年前三季度净利润为59.40亿元，同比增长21.5%[13] - 2024年前三季度基本每股收益为0.71元[15] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为57.80亿元[15] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4.26亿元，同比下降175.78%[2,7] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8.29亿元[16] - 经营活动产生的现金流量净额为-426,078,567.48元，较上年同期下降175.8%[17] 资产负债 - 公司2024年第三季度货币资金为10.73亿元，较上期增加4.6%[10] - 公司2024年第三季度应收账款为23.59亿元，较上期增加31.0%[10] - 公司2024年第三季度存货为18.47亿元，较上期增加30.6%[10] - 公司2024年第三季度流动资产合计为75.60亿元，较上期增加22.8%[10] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为74.81亿元，较上期增加2.5%[11] - 公司2024年第三季度资产总计为150.41亿元，较上期增加11.8%[12] - 公司2024年第三季度短期借款为19.36亿元，较上期增加104.1%[11] - 公司2024年第三季度流动负债合计为39.18亿元，较上期增加29.1%[11] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为5.53亿元，较上期下降34.5%[12] - 公司2024年第三季度负债合计为44.71亿元，较上期增加15.3%[12] 成本费用 - 2024年前三季度营业成本为54.96亿元，占营业收入的76.9%[13] - 2024年前三季度销售费用为2.59亿元，占营业收入的3.6%[13] - 2024年前三季度管理费用为3.04亿元，占营业收入的4.2%[13] - 2024年前三季度研发费用为3.68亿元，占营业收入的5.1%[13] - 2024年前三季度信用减值损失为4.47亿元[14] - 支付给职工及为职工支付的现金为572,729,665.77元，较上年同期增加8.7%[17] - 支付的各项税费为332,488,896.17元，较上年同期增加8.0%[17] - 支付其他与经营活动有关的现金为349,709,389.34元，较上年同期减少37.6%[17] 筹资投资 - 收回投资收到的现金为332,378,623.72元，较上年同期增加128.1%[17] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为184,879,997.50元，较上年同期减少54.6%[17] - 投资支付的现金为482,756,189.57元，较上年同期增加80.5%[17] - 吸收投资收到的现金为880,595,903.88元，较上年同期增加7,500.0%[17] - 取得借款收到的现金为2,615,514,114.88元，较上年同期增加423.1%[17] - 偿还债务支付的现金为2,158,785,157.27元，较上年同期增加247.5%[17]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营状况稳定，实现营收和利润增长 - 2024年上半年公司营业收入和归母净利润同比双增长 [2] - 公司毛利率较去年同期有所提升 [2] - 公司财务费用大幅下降，主要因为偿还借款 [2] 公司酚醛树脂业务表现韧性十足 - 受下游行业需求放缓的影响,公司酚醛树脂业务增长受到一定挑战 [2] - 但公司酚醛树脂产能规模和技术水平领先,业绩仍保持增长 [2] 公司电子化学品业务发展迅速 - 公司电子级酚醛树脂、特种环氧树脂等产品实现国产替代,市场份额不断提升 [5] - 公司新型马来酰亚胺树脂在客户端取得明显进展,实现批量供货 [5] 公司生物质精炼项目进展顺利 - 大庆圣泉年产8万吨硬碳材料项目即将投产 [5] - 公司百万吨级生物质精炼项目一期已达到70%的产能利用率 [5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长 [6] - 看好公司酚醛树脂市场份额提升及未来产能释放,维持"买入"评级 [6] 风险提示 - 宏观经济波动风险 - 下游行业波动风险 - 原材料价格波动风险 - 环境保护风险 - 新建项目不及预期等风险 [6]