报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[1] 报告核心观点 - 2023年圣泉集团实现营业收入91.20亿元同比下降4.98%实现归母净利润7.89亿元同比增长12.23%看好特种电子树脂聚苯醚项目扩产带来的长期成长性[1][2] - 公司多元化布局新材料持续开发新产品多个项目将投产或已投产实现从工艺到产业的升级跨越多款高端电子化学品研发成功并实现量产[3] - 公司高度重视绿色生产实现降本增效节能环保[4] - 预计2024 - 2026年公司EPS分别为1.14、1.47、1.68元参考同行业可比公司估值认为合理的估值区间为2024年24 - 26倍PE对应合理价值区间为27.36 - 29.64元[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为9598、9120、10493、11781、12934百万元净利润分别为703、789、961、1241、1426百万元全面摊薄EPS分别为0.83、0.93、1.14、1.47、1.68元毛利率分别为21.1%、23.0%、22.6%、23.8%、24.5%净资产收益率分别为8.3%、8.6%、9.0%、10.8%、11.5%[7] - 对主要产品价格和销量做出假设并进行分业务盈利预测[8][9][10] - 2023 - 2026年每股收益分别为0.93、1.14、1.47、1.68元每股净资产分别为11.64、12.56、13.52、14.61元每股经营现金流分别为1.08、2.13、1.98、2.47元每股股利分别为0.40、0.40、0.50、0.60元[11] 业务发展方面 - 2023年分产品看酚醛树脂、铸造用树脂、电子化学品收入分别同比变化1.02%、- 22.20%、- 6.72%至35.23、15.99、11.84亿元销售均价分别变化- 20.00%、- 28.93%、- 16.86%至0.72、1.01、1.74万元/吨[2] - 公司特种电子树脂、苯酚联苯环氧、结晶型环氧、DCPD环氧、马来酰亚胺树脂、碳氢树脂、KrF光刻胶配套用PHS树脂等多款高端电子化学品研发成功并实现量产M6/M7/M8级别5G特种电子树脂获国内外终端客户和产业链认证[3] - 公司自行研发的COBT废水处理技术有效回收废水中的游离苯酚实现废水深度治理并创造经济效益利用木质素、戊糖等代替部分糠醇用于生产改性呋喃树脂提高树脂活性和强度等[4] 市场表现方面 - 2023/4 - 2024/1圣泉集团绝对涨幅分别为- 4.7、- 10.3、- 2.8相对涨幅分别为- 3.6、- 10.8、- 11.2[2] - 与海通综指、沪深300对比在1M、2M、3M的表现[2] 估值方面 - 参考同行业可比公司估值认为合理的估值区间为2024年24 - 26倍PE对应合理价值区间为27.36 - 29.64元[5] - 给出圣泉集团可比公司估值表[10]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 23 日 圣 泉集团(605589.SH) 证券研究报告 国内树脂龙头企业，高端产品不断突破 合成树脂 投资评级 买入-A 事件： 首次评级 4 月19 日公司发布2023年年报，公司实现营业收入91.20 亿元，同 6个月目标价 22.72元 比下降 4.98%；实现归属于上市公司股东的净利润 7.89 亿元，同比 股价 (2024-04-22) 18.97元 增长 12.23%。 交易数据 国内树脂龙头企业，“科技创新+产业重塑”两轮驱动： 总市值(百万元) 16,059.03 公司是国内树脂行业龙头企业，铸造造型材料产业是圣泉集团传统支 流通市值(百万元) 11,670.57 柱产业，铸造用呋喃树脂产销规模位居世界第一。酚醛树脂领域，年 总股本(百万股) 846.55 报披露，2023 年公司在各个领域的销量均取得较大提升，碳素用树 流通股本(百万股) 615.21 脂、复合材料树脂、油田树脂、涂料树脂均取得较大进展，使其成为 12个月价格区间 16.1/27.45元 公司酚醛树脂产业新的增长点。生物质领域，公司自 ...

业绩总结 - 公司2023年度实现收入91.2亿元，同比下降5.0%[3] - 公司2023年Q4单季度实现收入24.3亿元，同比下降3.8%，环比增长4.4%[3] - 公司2023年度每股派发现金红利0.4元，拟派发现金红利总额3.4亿元，现金红利比例为42.9%[3] 产品和技术 - 公司电子材料业务实现高频高速树脂PPO的量产，新的千吨级扩产产线预计在2024Q2建成投产[4] - 公司生物质精炼一体化技术项目于2023年5月全面投产，年秸秆加工可达50万吨[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年业绩为10.8、13.8、16.5亿元，维持“买入”评级[6] - 公司2026年预计营业总收入为13664百万元，营业利润为1923百万元，净利润为1675百万元[10] 风险提示 - 公司面临项目建设进度不及预期和产品竞争加剧的风险[7][8] 财务数据 - 公司2026年预计每股收益为1.94元，每股经营现金流为0.33元[10] - 公司2026年预计市盈率为9.92，市净率为1.16，EV/EBITDA为4.11[10] - 公司2026年预计总资产收益率为7.7%，净资产收益率为11.7%，资产负债率为31.9%[10]

业绩总结 - 圣泉集团2023年营业收入为91.20亿元，同比下降4.98%[1] - 归母净利润为7.89亿元，同比增长12.23%[1] - 2026年预计营业总收入为16,613百万元，较2023年增长11.89%[5] - 2026年预计净利润率为10.25%，较2023年提高1.59个百分点[5] - 2026年预计每股收益为2.01元，较2023年增长1.08元[5] 产品销售 - 公司树脂类产品销量大幅增长，酚醛树脂销量同比增长26.28%[2] - 铸造用树脂销量同比增长9.48%[2] - 电子化学品销量同比增长12.20%[2] - 成功实现特种电子树脂PPO的量产[2] 未来展望 - 公司生物质项目投产后有望渐入佳境，生产生物基产品运行状态逐渐改善[2] - 公司传统树脂业务、电子化学品、生物质项目未来三年业绩预测分别为10.04亿元、14.15亿元、17.03亿元[3]

上 市 公 司 基础化工 2024 年04月 19 日 圣泉集团 (605589) 公 司 研 究 ——Q4 业绩符合预期，电子树脂 PPO 扩产放量在即 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 增持 投资要点： （维持）  公司公告：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入91.20亿元（YoY-4.98%），归母净 利润 7.89亿元（YoY+12.23%），扣非归母净利润 7.36亿元（YoY+14.64%）；其中 2023Q4实 证 现营业收入 24.27 亿元（YoY-3.76%，QoQ+4.36%），归母净利润 3.08 亿元（YoY+36.25%， 市场数据： 2024年04月18日 券 收盘价（元） 18.91 QoQ+82.36%），扣非归母净利润 2.96亿元（YoY+47.09%，QoQ+84.91%），业绩符合预期。 研 一年内最高/最低（元） 28.07/15.48 同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），合计拟派发现金红利3.39亿元， 究 市净率 1.6 报 息率（分红/股价） - 现金分红比例为42.90%。 告 流通A股市值（百万元） ...

2023年年度报告 公司代码：605589 公司简称：圣泉集团 济南圣泉集团股份有限公司 2023 年年度报告 ...

公司概况 - 公司是一家始建于1979年的合成树脂龙头企业[10] - 公司主要业务板块包括生物质精炼、高性能树脂及复合材料、铸造材料、电子化学品、新能源等领域[10] - 公司产品市场覆盖全国并远销欧美、东南亚等50多个国家和地区[10] 产销规模及优势 - 公司产销规模全球领先，具备产业优势[2] - 公司主导产品酚醛树脂和呋喃树脂产销规模位列全球首位[3] - 公司现有酚醛树脂产能为65万吨/年，规模遥遥领先[3] 产品及应用领域 - 公司聚苯醚PPE/PPO树脂应用于5G、AI等领域，产品供不应求[2] - 公司电子化学品板块的优势发力产品包括聚苯醚树脂和光刻胶树脂[3] - 公司主营产品包括耐火材料用酚醛树脂、覆膜砂用快固树脂、摩擦材料用酚醛树脂等[17] 技术创新及未来展望 - 公司自主研发的“圣泉法”技术有望实现秸秆高值利用，预计2023年5月大庆生物质项目正式投产[4] - 首次覆盖公司，给予“买入”评级，预计2023-2025年业绩为8.0、10.6、13.4亿元[5] - 生物质化工是公司未来重要增长点，具有广阔前景[7] 行业竞争及市场前景 - 全球酚醛树脂消费量由2011年的275.7万吨增长至2021年的309.2万吨，复合增速为1.2%[36] - 2025年全球风电新增装机预计达到160GW，较2020年增长68.4%[64] - 我国风电铸造树脂需求预计在2025年将达到8.8万吨[64]

公司业务 - 公司主导产品酚醛树脂和呋喃树脂产销规模全球领先，具备产业优势[2] - 公司大庆生物质精炼一体化项目于2023年5月投产，有望带来可观的经济效益[2] - 公司铸造树脂领域具备规模、技术、客户优势，具备成本竞争力[3] - 公司聚苯醚PPE/PPO树脂应用于5G、AI等领域，产品供不应求，新产能投放在即[3] - 公司自主研发“圣泉法”技术，生物质化工有望成为公司未来的重要增长点[4] 业绩展望 - 预计2023-2025年公司业绩为8.0、10.6、13.4亿元，首次覆盖，给予“买入”评级[5] - 公司2023年预计实现营收90.8亿元，同比下降5.4%，归属净利润8.0亿元，同比增长13.3%[26] - 公司2025年预计营业总收入将达到13545百万元，较2022年的9598百万元增长41%[113] - 2025年预计净利润为1362百万元，较2022年的711百万元增长91%[113] - 2025年预计每股收益为1.71元，较2022年的0.91元增长88%[113] 产品市场 - 酚醛树脂全球消费达300万吨左右，公司竞争力领先，产能达65万吨/年[3] - 公司主导产业为高性能树脂及复合材料，产品广泛应用于多个领域，酚醛树脂产能达65万吨/年，位居全球首位[11] - 铸造材料产业是公司的优势支柱产业，铸造用呋喃树脂产销规模位居世界第一，年产能为12万吨[12] - 公司成功实现了5G/6G通讯PCB板用特种电子树脂量产，并率先通过终端客户认证，未来将成为公司电子化学品产业主力产品之一[14] 技术创新 - 公司自产原料甲醛和部分糠醛，自产蒸汽和电力，降低生产成本[54] - 公司研发的“圣泉法”生物质精炼一体化技术入选国家发改委《绿色技术推广目录》，全球首个百万吨级“圣泉法”植物秸秆精炼一体化项目在黑龙江大庆市全面投产[16] - 技术变革引领高频高速树脂行业发展，公司在高频高速领域的树脂体系具有竞争优势[75] - 公司的聚苯醚PPE/PPO特种电子树脂和光刻胶树脂产品具有市场优势，满足高端电子原材料需求[72]

济南圣泉集团股份有限公司 投资者关系管理制度 第一章 总则 第一条 为了规范济南圣泉集团股份有限公司（以下简称“公司”） 投资者关系管理工作，加强公司与投资者和潜在投资者（以下统称“投 资者”）之间的有效沟通，促进公司完善治理，提高公司质量，并在 投资公众中建立较高的诚信度，根据《中华人民共和国公司法》《中 华人民共和国证券法》《上市公司投资者关系管理工作指引》《济南圣 泉集团股份有限公司章程》（以下简称“《公司章程》”）及其他相关法 律、法规和规定，结合公司的实际情况，制定本制度。 第二条 投资者关系管理是指公司通过便利股东权利行使、信息 披露、互动交流和诉求处理等工作，加强与投资者之间的沟通，增进 投资者对公司的了解和认同，以提升公司治理水平和企业整体价值， 实现尊重投资者、回报投资者、保护投资者目的的相关活动。 第三条 投资者关系管理的基本原则 ...

营业收入和净利润 - 2023年第三季度，公司营业收入为23.26亿人民币，同比增长1.26%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.68亿人民币，同比增长16.12%[4] - 公司2023年前三季度营业收入为66.92亿元，同比下降5.42%[13] - 公司2023年前三季度净利润为4.82亿元，同比增长0.87%[13] - 2023年第三季度公司营业利润为582.29亿，同比增长4.9%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为56.23亿人民币[5] - 经营活动现金流入小计为594.09亿，现金流出小计为538.18亿，经营活动产生的现金流量净额为56.23亿[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-50.16亿[22] 资产状况 - 总资产为124.91亿人民币，同比略微下降0.01%[5] - 公司流动资产合计为5,673.71亿元，非流动资产合计为6,817.36亿元[15] - 公司流动负债合计为2,486.74亿元，非流动负债合计为906.71亿元[16] - 公司所有者权益合计为9,097.62亿元[17] 非经常性损益和营业外收入支出 - 非经常性损益项目中，本期处置的非流动资产带来损益-5133.06元[6] - 其他营业外收入和支出中，主要为本期无需支付的款项清理，金额为3970.35万元[8] 股东情况 - 公司前十名股东中，唐一林持有的股份最多，占比17.94%[9] - 全国社保基金一组合持有的股份数量为1836.64万股，占比2.35%[10] - 公司前十名无限售条件股东持股情况中，全国社保基金一组合持有1836.64万股人民币普通股[10]