报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司传统树脂业务、电子化学品、生物质项目均有亮点方向 [1] - 预测2024-2026年公司业绩分别为9.56亿元、13.43亿元、15.95亿元,EPS分别为1.13元、1.59元、1.88元,对应PE分别为15x、11x、9x [1] - 看好公司成长性 [1] 公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 公司业务情况 - 三大产品(酚醛树脂、铸造用树脂、电子化学品)销量稳步增长 [1] - 酚醛树脂和电子化学品销售价格相对稳定,铸造用树脂产品和原料价格下滑 [1] - 1000吨/年电子树脂项目已顺利投产,多款高端产品获得客户认证 [1] - 大庆生物质项目改造后投产,产能利用率已达7成 [1] 公司财务数据 - 2024年营业收入46.26亿元,同比增长5.95% [1] - 2024年上半年实现归母净利润3.31亿元,同比增长5.85% [1] - 2024年上半年实现扣非归母净利润3.18亿元,同比增长13.54% [1]

财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为46.26亿元，同比增长5.95%[11] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为3.31亿元，同比增长5.85%[11] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.18亿元，同比增长13.54%[11] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-5.05亿元，同比下降445.65%[11] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为103.50亿元，较上年度末增长13.38%[11] 主营业务 - 公司主营业务为化学新材料和生物质新材料、新能源相关产品的研发、生产和销售[13] - 公司通过持续科技创新推出多种高性能新材料产品，下游应用领域涉及汽车、风电、核电等多个行业[13] - 公司采取集中采购、电子采购平台等方式提高采购效率和降低采购成本[16,17] - 公司采用信息化、精细化的生产模式，根据销售订单和库存情况组织生产[18] - 公司主要采用直销模式销售产品，适当采用经销模式拓展海外市场[19] - 电子化学品行业作为电子信息与化工领域的关键性基础材料，在构建新发展格局中发挥重要作用[19] 新产品和技术 - 公司自2005年开始进入电子化学品领域，实现了电子级酚醛树脂、特种环氧树脂的国产化替代[20] - 公司成功实现了5G/6G通讯PCB板用特种电子树脂量产，并率先通过终端客户认证[21] - 公司开发了一系列特种环氧树脂，包括苯酚联苯环氧，结晶型环氧，DCPD环氧树脂及特种苯氧树脂等[22] - 公司在优势产品电子级酚醛树脂方面，着力新产品的开发及应用，开发满足客户要求的高附加值产品[23] - 公司在新型马来酰亚胺树脂领域取得了显著进展，替代进口同类产品[24] - 公司针对高频高速用碳氢树脂进行研发，在相关产品上获得突破，在标杆企业获得商业化订单[25] - 公司自1979年建厂就涉足生物质产业，研发的"圣泉法"生物质精炼一体化技术入选国家发改委《绿色技术推广目录》[27] - 公司投资建设的百万吨级"圣泉法"植物秸秆精炼一体化项目(一期)在黑龙江大庆市全面投产[27] - 公司从秸秆中提取的高活性木质素已成功应用于染料分散剂和油田助剂的生产[27] - 公司从秸秆中提取的生物质树脂炭可替代煤质燃料直接燃烧发电，也可进一步深加工做电池硬碳材料和生物甲醇等清洁能源[27] - 公司成功开发出性能优异的硅碳用多孔碳材料，球形多孔碳技术行业领先，正在积极建设年产1000吨硅碳用多孔碳项目[29] - 公司重点开发了适配性高且性能优异的硬碳负极材料，已建成万吨级硬碳负极产线[31] 产能和技术水平 - 公司产能达到65万吨/年，产能规模和技术水平均位居世界前列，是国家制造业单项冠军示范企业[32] - 公司积极布局生物质重组材料、光伏材料、新能源汽车等快速发展领域，开发了系列绿色低碳环境友好型酚醛树脂[33] - 公司研发出电解铝阳极用导电型酚醛树脂、锂电池负极包覆用酚醛树脂、钠电池负极用硬碳负极用酚醛树脂等新产品[33] - 公司正在进行补炉料用结合剂、高端球状活性炭前驱体的研发[33] 环境保护 - 公司被评为国家第一批"绿色工厂"[38] - 公司不断加大绿色技术创新，持续开展减排工作，吨产品废弃物产生量逐年降低[74] - 公司积极响应国家碳中和号召，采取了包括清洁能源结构占比提升、电气化和智能化、能源消费量减少、资源重复利用等全方位措施来减少碳排放[75] - 公司在大庆投资建设的生物质精炼一体化项目为当地解决了农业固废物污染和生物质资源闲置浪费问题，带动了就业和农民增收[77] 公司治理 - 公司实际控制人及其亲属承诺在公司上市36个月内不转让所持股份，上市后任职期间每年转让股份不超过25%[81] - 公司实际控制人承诺所持股票在锁定期满后2年内减持价格不低于发行价[81] - 公司董事、高管人员承诺在任职期间及离职后一定期限内限制股份转让[81] - 公司承诺本次再融资募集资金使用完毕前或36个月内不进行重大资产重组[79] - 公司实际控制人唐一林和唐地源承诺将严格按照相关法律法规的规定进行减持操作，并履行信息披露义务[83] - 公司实际控制人唐一林、唐地源承诺不越权干预公司经营管理活动，不侵占公司利益[85] - 公司董事、高级管理人员承诺不会无偿或以不公平条件向其他单位或个人输送利益，不采用其他方式损害公司利益[86] 募集资金使用 - 公司首次公开发行股票募集资金总额为194,625.06万元，扣除发行费用后募集资金净额为183,983.31万元[103] - 公司向特定对象发行股票募集资金总额为87,526.59万元，扣除发行费用后募集资金净额为86,978.99万元[104] - 公司首次公开发行股票募集资金累计投入163,597.19万元，投入进度为88.92%[104] - 公司向特定对象发行股票募集资金全部投入，投入进度为100%[104] - 公司首次公开发行股票募集资金中有37,039.02万元用于变更用途[104] 股权激励 - 公司2022年限制性股票激励计划首次授予部分第一期解除限售的限制性股票数量为315.40万股[116] - 公司2022年限制性股票激励计划首次授予的7名激励对象因离职而不再具备激励对象资格，董事会决定回购注销上述7名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票共计4.00万股[116] - 公司2022年限制性股票激励计划首次授予部分第一期解除限售的限制性股票于2024年5月7日办理完成解除限售手续并上市流通[116] 财务数据 - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为103.50亿元[127] - 公司2024年6月30日的负债和所有者权益总计为145.57亿元[127] - 公司2024年上半年营业收入为46.26亿元人民币，同比增长6.0%[131] - 公司2024年上半年营业成本为35.55亿元人民币，同比增长4.5%[131] - 公司2024年上半年归属于母公司股东的净利润为33.13亿元，同比增长5.8%[133]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近期的经营情况,包括主要产品的销量和价格情况 [1][2][3] - 公司新建的1000吨PPO项目和大秦生物质项目的投产进度 [1][2][3] - 公司其他新建项目的进展,如2000吨探秦树项目、1000吨马来西亚项目 [5][6] - 公司电子化产品的研发和市场情况,包括PPU、餐厅数值等 [4][6] - 公司铸造树脂、医药中间体等其他小品种业务的情况 [16][17][18][19][20] - 公司生物质项目在济南和大庆的产品结构和经营情况 [13][14][15] - 公司新能源材料如多孔碳的研发和市场前景 [10][11][12][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问PPO项目的产能爬坡情况和下游订单情况 [2][3] **公司回答** PPO项目分三条线逐步投产,预计一个月内三条线全部投产,目前第一条线已满产满销 [2][3] 问题2 **投资者提问** 询问PPO价格未来走势,是否会涨价 [3][4] **公司回答** 公司暂时没有涨价计划,未来价格会根据市场情况决定,主要受国外厂商涨价影响 [3][4] 问题3 **投资者提问** 询问公司其他新开发的电子化产品的进展情况 [6][7] **公司回答** 公司已开发多种电子化产品,包括芯片封装、高端存储器等,正在与下游客户进行测试和认证 [6][7]

会议主要讨论的核心内容 - 公司PPO项目已经投产,第一条线已经开始出产,其他两条线正在调试,预计一个月内三条线都将调试完成 [1][2][3] - PPO项目目前订单一直处于满产满销状态,价格维持在70万左右,较为稳定 [3][4] - 公司正在建设马来西亚和探索新能源项目,下游客户需求较好,正在进行小额供应,未来有望进一步放量 [5][6][7] - 公司大庆生物质项目已于上周重新开车,经过两次改造后,预计本月可达到80%以上的产能利用率,有望在下半年实现盈利 [8][9][10] - 公司其他小品种业务,如医药中间体、碳纤维树脂等,毛利率较高,整体保持稳定 [16][17][18][19][20] - 公司电子化学品业务,如电子发热品等,今年有望实现较大增长 [21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关于PPO产品价格,公司是否有涨价计划,以及未来供需情况如何 [4] **公司回答** PPO价格目前维持稳定,主要是由于公司产能较小,新增产能尚未完全释放,公司会根据市场情况决定是否调整价格。未来随着新增产能的逐步释放,公司有信心满足下游需求 [4] 问题2 **投资者提问** 公司其他新项目,如碳纤维树脂、新能源负极材料等的进展如何,下游需求情况如何 [5][6][11][12][13][14][15] **公司回答** 碳纤维树脂项目已经开始小额供应,下游需求较好,公司正在加快产能建设。新能源负极材料项目今年一季度开始批量供货,目前供不应求,下游客户反馈良好,公司正在加快产能建设以满足需求 [11][12][13][14][15][26][27] 问题3 **投资者提问** 公司今年业绩预期如何,PPO、大庆项目对业绩的影响程度如何 [22] **公司回答** 公司今年业绩有望较去年有较大改善,主要得益于PPO和大庆项目的产能释放。PPO项目下半年有望带来较大增量,大庆项目本月开始逐步恢复,有望在下半年实现盈利。此外,公司其他业务如电子化学品也保持良好增长 [22]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为91.20亿元，同比下降4.98%[7] - 公司2023年度净利润为7.89亿元，同比增长12.23%[7] - 公司2024年第一季度营业收入为21.35亿元，同比增长5.11%[7] - 公司2024年第一季度净利润为1.37亿元，同比增长7.3%[8] 产业业绩 - 公司粉权树枝产业实现营业收入35.23亿元较去年同期增长1.02%销量48.92万吨较去年同期增长26.28%[9] - 公司电子化学品实现营业收入11.84亿元较去年同期下降6.72%[9] - 公司生物质产业实现营业收入8.56亿元较去年同期增长29.08%[10] 公司战略 - 公司2023年度现金分红比率为42.9%[11] - 公司坚持化学新材料和生物质新材料及新能源两大核心业务为企业长期发展方向[11] - 公司积极响应国家双碳要求围绕绿色能源发展要求[12] 新项目和技术 - 公司电子化学品产业圣泉集团投资成立了山东圣泉电子材料有限公司[13] - 公司2024年一千尊官能化剧本迷树枝项目建成投产[13] - 公司不断深入开发完善芯片封装电子胶用高纯液体粉权树脂[13] 企业文化 - 公司坚持以创新为核心和灵魂以不断颠覆自身统塑产业为社会持续创造价值为价值追求[15]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为91.20亿元，同比下降4.98%[7] - 公司2023年度净利润为7.89亿元，同比增长12.23%[7] - 公司2024年第一季度营业收入为21.35亿元，同比增长5.11%[7] - 公司2024年第一季度净利润为1.37亿元，同比增长7.3%[8] 资产情况 - 公司资产总额为134.57亿元，归属于母公司股东权益为91.28亿元[7] - 公司每股收益为1.02元，加权平均净资产收益率为8.97%[7] - 公司资产负债率为28.83%[7] 业务情况 - 公司聚焦化学新材料和生物制品材料新能源两大核心业务[8] - 公司铸造材料产业实现营业收入31.76亿元，较去年同期下降17.05%[8] - 公司针对铸造下游市场起伏带来的不利影响制定了应对策略，拓展市场并实现销量增长[8] - 公司粉权树枝产业实现营业收入35.23亿元，销量48.92万吨，较去年同期增长1.02%和26.28%[9] - 公司电子化学品实现营业收入11.84亿元，较去年同期下降6.72%，销量6.81万吨，较去年同期增长12.2%[10] - 公司生物制产业实现营业收入8.56亿元，较去年同期增长29.08%[11] 发展策略 - 公司积极开展绿色粉权树脂的研究开发，推进电解铝产业链的减碳，研发出多款高性能粉权树枝[13] - 公司引入PMO项目管理模式，推进产品研发和产业化，计划建成投产一千吨官能化剧本迷树枝项目[14] - 公司预定启动年产一千吨马来西亚氨树脂项目和年产两千吨碳氢树脂项目，推动生物及甲醇的深度研发[15] - 公司将持续发展化学新材料和生物质新材料及新能源两大核心业务，积极响应国家双碳要求[16]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，营业收入21.35亿元，归母净利润1.37亿元，业绩基本符合预期[1] - 主营产品酚醛树脂等产销同比增加，Q1业绩实现稳步增长[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为10.35、12.25、14.71亿元，维持“增持”评级[4] 未来展望 - 生物质化工即将达产达效，电子树脂PPO放量值得期待，公司有望开拓新的利润增长点[3] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[10] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] 提醒 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者综合考虑多方信息做出投资决策[12] - 公司提醒客户报告中的资料、意见及推测仅供参考，不构成买卖证券或其他投资标的的邀请[15]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨圣泉集团（ ） 605589.SH [酚Ta醛bl销e_量Ti提tle升] ，看好 及生物质成长前 PPO 景 报告要点 [公Ta司bl发e_布Su2m0m24ar一y]季报，实现营业收入21.4亿元（同比+5.1%，环比-12.0%），实现归属净利 润1.4亿元（同比+7.3%，环比-55.3%），实现归属扣非净利润1.3亿元（同比+23.0%，环比- 57.4%）。 ...

2024年第一季度报告 证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 济南圣泉集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入91.20亿元，同比下降4.98%[1] - 归母净利润7.89亿元，同比增长12.23%[1] - 销售毛利率为23.02%，销售净利率为8.80%[2] - 现金分红金额为3.39亿元，占净利润的42.90%[3] - 预计2024-2026年EPS分别为1.14、1.47、1.68元[6] - 2023年营业收入为9120万元，净利润为789万元[7] 产品和技术 - 公司多元化布局新材料，开发特种电子树脂、高端电子化学品[4] - 自行研发COBT废水处理技术，提高树脂活性和强度[5] - 酚醛树脂、铸造用树脂、电子化学品销售均价变化-20.00%、-28.93%、-16.86%[2] 市场展望 - 预计2024-2026年公司酚醛树脂、呋喃树脂、环氧树脂不含税均价分别为0.74、0.76、0.79万元/吨[8] - 预计2024-2026年公司酚醛树脂、呋喃树脂、环氧树脂销量分别为55.13、58.37、61.62万吨[9] 评级和投资 - 公司目标价29.64元，维持“优于大市”评级[6] - 海通国际股票研究评级显示90.4%为优于大市、8.8%为中性、0.8%为弱于大市[31][34] - 分析师股票评级分为Outperform、Neutral和Underperform[27][28][29] 免责声明 - 盟浪义利（FIN-ESG）数据仅供参考，不构成投资建议[42][47] - 海通国际研究报告内容来源可靠，但不对准确性、完整性和正确性做出保证[54][60] - 海通国际销售员、交易员可能提供与研究报告意见相反的市场评论或交易策略[55][61]