业绩总结 - 一季度咖啡业务出现下降，主要原因是客户自建供应链导致的业绩下调[3] - 咖啡业务在4月份开始回暖，环比增长率较快，同比也有正增长[3] - 咖啡需求端逐渐好转，包括电商客户和工业客户的复苏[5] - 一季度参与连锁渠道下滑较多，西南和华中地区表现不理想[6] 新产品和新技术研发 - 公司计划增加新品类来提高客户黏度，包括推出新产品和拓展工业端外贸业务[8] - 公司计划引进精品咖啡机器，以满足精品咖啡的生产需求[23] 市场扩张和并购 - 公司将加大产业联手客户合作，提供性价比高的产品和解决方案[7] - 公司海外市场营业能力相对较弱，计划加强海外团队建设，拓展到中东、非洲等地区[14] 负面信息 - 西南地区业务下滑较多，主要受咖啡业务影响，原料豆价格上涨导致成本竞争力下降[10] - 海外市场需求增速减缓，主要受原料豆价格上涨和出口限制影响[12]

业绩总结 - 一季度整体业绩下降，主营业务表现不理想[5] - 咖啡业务和茶饮市场相对疲软，业绩有所下降[5] - 咖啡业务在复苏，环比和同比均有上升趋势[7] - 一季度西南下滑较多，华中下滑较好理解[24] - 西南地区咖啡业务表现不佳，导致整体业绩下降[24] 客户和市场 - 公司计划加大产业连锁客户合作，提供性价比高产品和解决方案[18] - 公司在茶饮和工业端拓展业务，出口端发展速度较快[19] - 公司主要客户多为工业类客户，希望转向工业端拓展营收[21] - 食品工业客户增长六个点[23] - 客户可能会跟随资金供应链策略，减少合作份额[25] 产品和市场策略 - 公司主要产品包括糖浆、奶基底等，增速较快[74] - 糖类产品占据公司主要毛利率，约占6到7成[76] - 公司毛利率较低，主要受糖类产品影响[79] - 公司整体业务盈利，但毛利率较低[80] - 公司计划通过推出新品类来增加客户粘性[81] 原材料和成本 - 咖啡豆价格上涨导致毛利率压力[51] - 原材料油脂价格涨幅10-20%[61] - 玉米淀粉价格稳定，乳制品锁定量延长至三季度[62] - 乳制品价格不可能长期低位，公司将适当锁定[63] - 公司毛利率展望将保持与去年差不多的目标[64]

业绩总结 - 佳禾食品2023年实现营收28.4亿，同比增长17%[1] - 2024年一季度，佳禾食品实现收入5.4亿，同比下降15.6%[1] - 预测2024-2026年佳禾食品归母净利润分别为2.6亿、2.91亿、3.25亿[3] - 佳禾食品24Q1粉末油脂/咖啡/植物基/其他产品收入同比分别下降35.2%、18.6%、9.6%、51%[1] - 2023年公司净利率9.03%，同比提升4.28pct[2] - 2024年预测佳禾食品市盈率为21，2025年为18，2026年为17[3] 未来展望 - 下游餐饮连锁客户拓店超预期、咖啡产能利用率提升超预期可作为股价表现催化剂[4] 其他新策略 - 公司属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[6] - 证券投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场表现来定义[7] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[8]

公司业绩 - 公司23年营业收入实现28.41亿元，同比增长17.04%[1] - 公司24年一季度营收5.41亿元，同比下降15.61%[1] - 公司23年毛利率同比增长5.69%[2] - 公司24年一季度毛利率同比增长17.95%[3] - 公司23年咖啡业务增长迅速，24年一季度其他产品表现优异[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为31.69/35.30/39.16亿元[8] - 公司继续给予2024年25倍的PE估值，目标价16.25元/股[9] 市场趋势 - 可比上市公司估值表显示公司PE估值为21.46倍[11] 投资建议 - 报告中的评级定义为优于大市、中性和弱于大市，分别对应未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上、变化不大和跌幅在10%以上[25][26] - 海通国际股票研究评级分布显示优于大市占90.4%[33][36] 免责声明 - 数据仅供参考，不构成投资建议，公司不对信息的准确性和完整性负责[50][51][63] - 过去表现不代表未来结果，某些交易存在风险，不适合所有投资者[57][63]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入同比增长17%[1] - 公司2024年第一季度营收同比下降16%[1] - 公司销售毛利率在2023年同比增长5.68%[2] - 公司24Q1业务表现受高基数和需求影响承压[2] - 佳禾食品2026年预计营业总收入将达到41.65亿元，较2023年增长46.4%[4] 用户数据 - 公司2023年实现归母净利润同比增长123%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润同比下降28%[1] - 公司24Q1植脂末/咖啡/植物基/其他业务营收同比下降35%/-19%/-10%/+51%[2] 未来展望 - 公司将继续深耕茶饮行业，拟进军餐饮门店自制饮品市场，扩大海外/工业化客户需求订单[3] 新产品和新技术研发 - 佳禾食品2026年预计净利润为3.56亿元，同比增长38.0%[4] - 2026年每股收益预计为0.89元，较2023年增长39.1%[4] 市场扩张和并购 - 2026年预计EBITDA为47.2亿元，较2023年增长17.7%[4] - 2026年预计ROE-摊薄率为16.34%，较2023年增长42.1%[4]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入28.41亿元，归母净利润2.58亿元，同比增长17.04%和123.39%[1] - 公司24年一季度营收5.41亿元，归母净利润0.46亿元，同比下降15.61%和27.71%[1] - 公司23年粉末油脂、咖啡、植物基、其他产品分别实现营收增长10.07%、22.20%、20.80%和41.18%[4] - 公司24年一季度粉末油脂、咖啡、植物基、其他产品分别实现营收下降35.18%、18.61%、9.61%和51.04%[4] - 公司24Q1毛利率同比增长17.95%，期间费用率整体增长3.08%[3] 未来展望 - 公司2024年预计营业收入为31.69亿元，归母净利润为2.62亿元，对应EPS为0.65元/股[7] - 可比公司估值表显示，公司2024年PE估值为20-25倍，合理价值区间为13.00-16.25元/股[7] - 佳禾食品2026年预计每股收益为0.80元，净资产为7.78元[8] - 佳禾食品2026年预计营业总收入为3916百万元，营业成本为3263百万元[8] - 佳禾食品2026年预计毛利率为16.7%，营业费用率为2.7%[8] - 佳禾食品2026年预计资产负债率为14.4%，流动比率为5.18[8] 其他新策略 - 佳禾食品所属分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[9] - 佳禾食品所属分析师负责的股票研究范围包括东鹏饮料、珍酒李渡等公司[10] - 佳禾食品所属分析师投资评级标准中，优于大市指数涨幅在10%以上[10] - 佳禾食品所属分析师市场基准指数以海通综指为基准[11] - 佳禾食品所属分析师声明报告中的信息不构成投资建议，不对投资损失负责[12] - 佳禾食品所属分析师提醒市场有风险，投资需谨慎，报告仅供参考[14]

业绩总结 - 佳禾食品2023年实现营收28.41亿元，同比增长17.04%[1] - 23Q4植脂末营收下滑主要受下游茶饮竞争激烈和消费者口味需求变化影响，24Q1植脂末及咖啡业务面临经营压力[1] - 预计公司2024~2026年营业收入分别为29.3/32.5/36.4亿元，同比增长3.2%/10.7%/12.0%[2] - 2026年，佳禾食品预计营业总收入将达到3,635百万元，较2023年增长27.9%[5] - 2026年，佳禾食品预计净利润率将达到8.28%，较2023年提高0.21个百分点[5] - 2026年，佳禾食品的速动比率预计为2.80，较2023年有所增加[5]

财务数据 - 佳禾食品2023年营收为28.41亿元，同比增长17.04%[1] - 2023年归母净利润为2.58亿元，同比增长123.4%[1] - 2024Q1营收为5.41亿元，同比下降15.6%[1] - 2024年毛利率预计为18%，归母净利率为9.1%[4] - 2024年归母净利润预测为2.14/2.46/2.84亿元，对应EPS为0.54/0.61/0.71元[5] - 当前股价对应PE为27.4/23.9/20.7倍[5] - 2026年预计公司营业收入将达到3275百万元，较2022年增长34.7%[6] - 2026年预计公司净利润将达到284百万元，较2022年增长146.1%[6] - 公司2026年预计每股收益为0.71元，较2022年增长144.8%[6] - 公司2026年预计ROE为9.7%，较2022年增长70.2%[6] - 公司2026年预计EBITDA为423百万元，较2022年增长72.2%[6] 产品和业务 - 咖啡产品结构持续优化，创新品类增势明显[2] - 植脂末/咖啡/植物基/其他产品收入表现不同，呈现不同的增长趋势[2] - 咖啡业务面临下游连锁低价竞争和产能不足等挑战[3] 市场策略 - 公司加大费用投放深耕市场，盈利能力基本稳健[4]

业绩总结 - 一季度业绩不及预期，总营收为5.41亿元，同比下降15.61%，归母净利润为0.46亿元，同比下降27.71%[2] - 2023年总营收为28.41亿元，同比增长17.04%，归母净利润为2.58亿元，同比增长123.39%[2] - 2026年预测营业收入为433.4百万元，较2023年增长约52.6%[10] - 2026年预测净利润为4.21元/股，P/E比率为12.8[10] 公司发展计划 - 公司计划建设咖啡豆为主的生产基地，预计年产能将达到16,000吨焙烤咖啡豆、3000吨研磨咖啡粉等[6] 分析师团队和投资评级 - 分析师团队包括经验丰富的专业人士，覆盖食品饮料行业[11][12][13] - 报告中的投资评级说明包括买入、增持、中性和卖出等级别[15] 报告免责声明 - 公司承诺报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具[14] - 报告提供了免责条款，强调信息来源公开资料，不构成具体买卖建议[16][17] - 华鑫证券提醒投资者独立评估报告信息和意见，并咨询专业顾问[17] - 报告中的资料、意见、预测仅反映初次发布时的判断，可能会随时调整[18] - 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经授权不得转载[19] - 报告不构成投资建议，私自转载后果自负[19]

业绩总结 - 公司将继续以盈利为目标，不追求过高的毛利[1] - 燕麦奶业务去年收入接近10亿，预计增长21%[6] 技术研发和创新 - 公司在技术研发和创新方面具有优势[2] 市场扩张和并购 - 公司在外贸与工业领域寻求机会点[7] - 公司在产品创新上投入高附加值产品和工艺[7] - 公司在生产工艺方面追求极致状态[7] - 公司希望多渠道发展，特别看好外贸市场表现[7] - 公司目前主要出口业务集中在东南亚，主要涉及粉末油脂和咖啡[8] - 公司考虑通过一带一路战略拓展内陆贸易，辐射到中亚国家[9] - 公司在海外业务中以新加坡为基地进行拓展[10] 产品和技术 - RTD咖啡市场潜力巨大，公司将布局该领域[2] - 公司注重咖啡豆的质量和成本控制[3] - 未来公司将重点发展RTD咖啡产品[3] 市场趋势 - 中国市场咖啡消费增长趋势良好[1] - 咖啡市场竞争趋于理性，价格战将逐渐减少[1] 客户开拓策略 - 茶饮店数约为40万家，连锁化率仍在增加[4] - 中小客户开拓策略主要在增加头部客户份额[4] - 公司计划在下半年推出赋能中小客户的服务[4]