公司投资评级和核心观点 - 公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营业收入16.29亿元,归母净利润1.87亿元(-34.64%),扣非归母净利润1.33亿元(+25.35%)。2024Q1实现营业收入4.38亿元(+0.37%),归母净利润7019万元(+10.04%),扣非归母净利润5390万元(+9.61%)。[9][10] - 我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.33亿元、2.98亿元、3.68亿元,对应EPS分别为0.53元、0.68元、0.84元。公司优化资产结构,聚焦创新中药,产品矩阵丰富,参考可比公司,我们给予公司2024年28X PE,对应目标价14.85元,维持"优于大市"评级。[4] 医药制造板块表现 - 2023年公司医药制造板块实现收入14.39亿元(-0.27%),其中呼吸系统用药、儿童用药收入同比均实现了20%以上的增长,而心脑血管疾病用药、骨骼肌肉系统用药收入同比下降,主要是分别受依折麦布片、藤黄健骨片先后纳入集采所致。[2] - "338大产品打造计划"中大部分产品均呈现稳健增长态势,如强力枇杷露的销售收入同比增长超过80%,强力枇杷膏(蜜炼)、蒲地蓝消炎片、血塞通片等产品的销售收入同比增长均超20%。[2] 中药创新药发展 - 截至2023年年底,公司已经开展临床前研究的中药创新药研发项目达13个,覆盖妇科、骨科、呼吸科、儿科、肿瘤科等科室。中药创新药研发项目进度靠前的品种有诺丽通颗粒、健胃祛痛丸、蛭龙通络片,其中健胃祛痛丸正在进行III期临床试验,预计2025年申报生产。[3] - 小儿荆杏止咳颗粒已累计覆盖等级医院近900家、基层医院约400家,实现营收近6000万元;玄七健骨片全年覆盖等级医院近500家,实现营收3200万元。[2]

藤黄健骨片销售情况 - 藤黄健骨片集采中标省份区域部分为公司集采前未充分开发的省份区域[1] - 2024年一季度，藤黄健骨片销售收入同比2023年一季度下降12.66%，但销售量同比增长16.12%[1] - 集采后有利于在原有的销售区域之外深度开发销售市场、扩大市场占有份额，提升产品竞争力，预计藤黄健骨片的实物销售量全年有望实现一定增长[1] 藤黄健骨片与玄七健骨片的适用症 - 藤黄健骨片适用于补肾，活血，止痛，用于肥大性脊椎炎，颈椎病，跟骨刺，增生性关节炎，大骨节病[2][3] - 玄七健骨片适用于轻中度膝骨关节炎中医辨证属筋脉瘀滞证的症状改善，症见膝关节局部疼痛，活动不利，局部肿胀、压痛、痛有定处、僵硬、活动受限，舌质暗红或有瘀斑，苔薄或薄白，脉滑或弦[2][3] - 藤黄健骨片适应症主要为肝肾亏虚引起的退行性骨关节病，全身性骨关节，侧重于补肾健骨；玄七健骨片适应症明确为膝骨关节炎（筋脉瘀滞证），侧重于通络止痛[2][3] 公司研发储备项目 - 公司目前有诺丽通颗粒、蛭龙通络片、健胃祛痛丸、益气消瘤颗粒和止血消痛颗粒等中药研发储备项目[3] - 健胃祛痛丸目前正在进行三期临床试验，预计2025年申报生产[3] - 公司子公司健盟药业已着手在符合"药物非临床研究质量管理规范"（GLP）的研究机构开展诺丽通颗粒长毒试验，完成试验后将再次启动本产品的研究申报注册等工作[3] 公司经营情况 - 截至目前，各类营销与学术推广活动均正常推进，"338工程"产品大部分取得了较好的成绩，产品销量增长情况良好，但二季度尚未结束，具体单季度业绩情况还需继续观察[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入16.29亿元,同比下降9.12%;实现归母净利润1.87亿元,同比下降34.64%;实现扣非归母净利润1.34亿元,同比增长25.35% [1] - 2024Q1公司实现营业收入4.38亿元,同比增长0.37%;归母净利润0.70亿元,同比增长10.04%;扣非归母净利润0.54亿元,同比增长9.61% [2] 公司主要产品表现 - 中药方面,强力枇杷露的销售收入同比增长超过80%,强力枇杷膏(蜜炼)、蒲地蓝消炎片、血塞通片等产品的销售收入同比增长均超20% [2] - 化药方面,奥美拉唑肠溶片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片等产品的销售收入同比增长均超50%,赖氨酸维B12颗粒的销售收入同比增长超20% [2] - 中药创新药小儿荆杏止咳颗粒销售额稳步增长,玄七健骨片首年销售突破3000万元 [2] 公司研发进展 - 2023年,头孢丙烯片顺利通过仿制药质量和疗效一致性评价;蛭龙通络片II期临床研究进展顺利;健胃祛痛丸正在进行III期临床实验;诺丽通颗粒正在进行长毒试验;小儿荆杏止咳颗粒新增成人适用症临床进展顺利(2023年II期已完成330例入组);止血消痛颗粒正在药学研究中,益气消瘤颗粒已于2024年4月申报临床试验 [2] 财务预测 - 我们将2024-2025年营业收入由24.38/29.82亿元调整为18.57/21.96亿元,2026年收入预测为25.32亿元;2024-2025年归母净利润预测由2.25/2.73亿元调整至2.40/2.90亿元,2026年归母净利润预测为3.58亿元 [2]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要从事创新中药的研发、生产和销售,目前主要产品涉及心血管、骨肌、呼吸等多个治疗领域 [1][2][3][4] - 公司自2002年成立以来,通过聚焦创新中药主业,实现了高质量发展,目前拥有6个生产基地 [2][3] - 近年来,国家政策大力支持中医药发展,公司抓住政策机遇,加大创新药物的研发投入 [3][4] - 公司创新药物研发主要依托6大支撑因素,包括政策导向、化学收集、靶向治疗等 [3][4] - 公司主要产品包括心血管、骨肌、呼吸等治疗领域的中成药,其中金胶囊、稀有金属等产品销售目标超5亿元 [4][5] - 公司拥有140多个在研新产品,其中27个已获得国家新药证书,未来将持续加大创新药物的研发投入 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司两款创新中药产品的销售情况如何,未来发展目标是什么 [7][8] **回答** - 两款创新产品销售呈现良好趋势,2022年销售目标80亿元 [7][8] - 未来发展潜力大,随着学术推广和品牌影响力提升,有望实现持续增长 [8][9] 问题2 **提问** 公司子公司同旺阁的发展计划是什么 [12][13] **回答** - 2023年将确保同旺阁业务增长,主要通过提高用户数量来实现 [12][13] - 受监管政策影响,同旺阁未来增长速度可能会放缓,但凭借产品竞争力仍有较大潜力 [13][14] 问题3 **提问** 公司是否有并购计划,未来会继续关注并购机会吗 [15][16] **回答** - 公司一直关注并购机会,但医药行业存在诸多不确定性,并购时机尚未确定 [15][16] - 未来公司将继续关注并购,特别是在工业大麻等领域,希望能取得一些进展 [16][17]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司实现营业收入16.29亿元，归母净利润1.87亿元(-34.64%)，扣非归母净利润1.33亿元(+25.35%)。2024Q1实现营业收入4.38亿元(+0.37%)，归母净利润7019万元(+10.04%)，扣非归母净利润5390万元(+9.61%)。[1] 2) 公司医药制造板块收入14.39亿元(-0.27%)，其中呼吸系统用药、儿童用药收入同比均实现20%以上增长,而心脑血管疾病用药、骨骼肌肉系统用药收入下降,主要受集采影响。"338大产品打造计划"中大部分产品均呈现稳健增长态势,如强力枇杷露销售收入同比增长超80%。[2] 3) 公司中药创新药研发进展良好,已开展临床前研究的项目达13个,覆盖多个治疗领域。进度靠前的品种有诺丽通颗粒、健胃祛痛丸、蛭龙通络片等,其中健胃祛痛丸正在III期临床试验,预计2025年申报生产。[3] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.33亿元、2.98亿元、3.68亿元,对应EPS为0.53元、0.68元、0.84元。给予公司2024年22-28X PE,对应合理价值区间为11.67-14.85元。[4] 财务数据总结 1) 2023年公司营业收入16.29亿元(-9.1%),归母净利润1.87亿元(-34.6%)。2024年预计营业收入17.51亿元(+7.5%),归母净利润2.33亿元(+24.8%)。[6] 2) 2023年毛利率68.1%,2024年预计为68.7%。净资产收益率2023年为12.8%,2024年预计为13.8%。[6] 3) 公司主要业务包括医药制造(2023年收入14.39亿元)、医疗行业(2023年收入0.41亿元)和医药商业(2023年收入0.66亿元)。[7] 4) 可比公司2024年PE为16.13倍,公司给予2024年22-28X PE,对应合理价值区间为11.67-14.85元。[7]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要从事新药开发、生产和销售,主要涉及脑血管、骨骼肌肉、耳鼻喉、呼吸系统等治疗领域 [1][2][3] - 公司近年来聚焦创新中药作为中长期战略发展方向,逐步剥离非主流业务 [2][3] - 公司目前拥有6个生产基地,主要分布在湖南、江西、云南等地 [3][4] - 公司产品线包括心血管、骨骼肌肉、儿童、呼吸系统、康复等5大治疗领域,其中心血管和骨骼肌肉产品为主要收入来源 [4][5] - 公司正在开展338项目,涉及14个新产品,其中有2个化学药,其余均为中药 [5][6] - 公司营销团队采取3-4-3管理策略,不断优化营销人员结构 [6][7] - 公司2023年一季度实现收入16.29亿元,净利润1.87亿元 [7] - 公司拥有140多个在研新药品种,已获得16个新药证书 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司两款重点产品小金粒和小儿金心的销售情况如何,未来发展目标是什么 [7] **回答** - 小金粒2022年销售32亿元,2023年目标80亿元 [7][8] - 小儿金心自2022年四季度以来销售增长较快,2023年一季度销售近22亿元,全年目标70-80亿元 [8][9] - 小儿金心与竞品相比疗程更长、价格更高,未来发展潜力较大 [9][10] 问题2 **提问** 公司对Tongwang Pavilion的发展计划是什么 [11][12] **回答** - 2022年Tongwang Pavilion收入超过17亿元,2023年上半年公司增加QPV产品产量,QPV增长超过80% [12] - 公司将调整产品结构,利用全年合作来弥补QPV增长放缓的影响,预计Tongwang Pavilion今年仍能实现一定增长 [12][13] 问题3 **提问** 公司是否有并购计划,未来会继续关注并购机会吗 [16][17] **回答** - 公司一直关注并购机会,但医药行业并购存在诸多不确定性,公司暂时没有具体并购计划 [16][17] - 未来公司可能会关注工业大麻等子公司的并购,但不会过于急于推进 [17]

证券代码：603998 证券简称：方盛制药 编号：2024-021、22、23 湖南方盛制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 R特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 £业绩说明会 投资者关系活动 £新闻发布会 £路演活动 类别 R现场参观 £电话会议 £其他（电话交流会） 2024-021场：国金证券 1人 参与单位名称 2024-022场：长城证券、华泰资管、财通基金 3人 2024-023场：国盛证券、财通基金 2人 时间 2024年5月22日 上市公司接待人 董事会秘书何仕 员姓名 ...

公司介绍 - 公司创立于2002年,以新药研发能力为核心竞争优势,致力于打造成为以创新中药为核心的健康产品集团 [1][2][3] - 公司主要从事心脑血管、骨骼肌肉、儿科、妇科、呼吸系统、抗感染等治疗领域药品的研发、生产和销售 [1][5] - 公司于2014年12月在上交所上市,已成长为湖南省创新中药的龙头企业之一 [1] - 公司控股股东张庆华先生担任党委书记,董事长兼总经理周晓丽女士有20多年企业管理经验 [1] - 公司股权相对集中,张庆华先生直接持股超35% [1][2] - 公司自2021年开始聚焦创新中药主业,逐步剥离非主业业务 [2][3] - 公司在湖南、江西、云南等地拥有6大生产基地,正在建设总部 [3] 行业政策及公司产品布局 - 近年来国家频频出台中医药发展政策,为行业发展提供支持 [3][4] - 中药创新药发展受六大因素驱动:政策导向、第二期化药集采、诊疗升级、虚冠治疗、中成药集采价格联动、辅助用药目录 [4] - 公司产品涵盖心脑血管、骨骼肌肉、儿科、妇科、呼吸系统等领域,主要包括血栽通、头环健骨、小儿精性、强力琵琶膏等 [5] - 公司产品储备包括三层:创新研发项目、中药创新药、医保品种 [5][6] - 公司重点产品有小儿精性、玄机骨片等,未来有望成为过10亿元的大品种 [10][11][12] 营销及财务情况 - 公司实施343营销管理策略,不断优化营销团队结构 [7] - 公司2023年一季度营收16.29亿元,归母净利1.87亿元 [7] - 公司产品已覆盖2000多家城市公立医院、4000多家基层医疗机构 [7][8] - 公司销售模式包括合作经销、总代理经销、职工终端控销、KOTC经销等 [7] 研发管线 - 公司研发团队以陈博士为主,拥有多名资深专家 [8][9] - 公司已获得140多个新药证书,在研项目60多个,包括糯米通、智龙通等 [9] - 公司未来3-5年计划每年申报1-2个新产品,如健胃驱动丸、小儿精性增加成人适应症等 [21][22] 投资并购 - 公司一直关注行业内并购机会,但收购需要谨慎考虑不确定性 [23][24] - 公司近期已完成海南博大、腾旺阁等标的的并购 [24] - 未来公司将继续聚焦主业,逐步处置非主业资产 [24] 问答环节 问题1: 小儿精性和玄机骨片的销售情况及未来预期 **何总提问** - 小儿精性和玄机骨片2023年销售目标及放量情况 [10][11][12] **曾总回答** - 玄机骨片2022年销售3.2亿元,2023年有望达到8-10亿元 [10][11] - 小儿精性2022年销售6000万元,2023年有望达到8000万元 [12][13] - 两款产品未来有较大增长潜力,受益于市场容量大、疗效优势等 [10][11][12][13] 问题2: 强力琵琶膏的集采影响及应对措施 **投资人提问** - 强力琵琶膏受集采影响的情况及公司应对措施 [14][15][16] **曾总回答** - 公司通过战略储备、与供应商密切合作等方式来控制原材料成本上涨 [26][27] - 公司基本盘较为稳定,集采影响可控,未来仍有较大增长空间 [28] 问题3: 公司未来发展展望 **投资人提问** - 公司未来发展的关键亮点 [28][29] **曾总回答** - 公司具有创新、成长和分红等方面的优势 [28][29] - 公司未来将持续推动创新药物研发和产品升级,保持较高发展速度 [28][29] - 公司将坚持与投资者共享发展红利的理念,保持良好的分红政策 [28][29]

证券代码：603998 证券简称：方盛制药 编号：2024-019、020 湖南方盛制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 R特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 £业绩说明会 投资者关系活动 £新闻发布会 £路演活动 类别 R现场参观 £电话会议 £其他（电话交流会） 2024-019场：华西医药 1人 参与单位名称 2024-020场：招商证券、国融证券、泰康资产、健顺投资、中华保 险 6人 时间 2024年5月17、20日 上市公司接待人 董事会秘书何仕、证券事务代表曾博茹 员姓名 ...

证券代码：603998 证券简称：方盛制药 编号：2024-016 湖南方盛制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 R特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 £业绩说明会 投资者关系活动 £新闻发布会 £路演活动 类别 R现场参观 £电话会议 £其他（电话交流会） 华福证券 4人； 参与单位名称 华龙证券 11人； 个人投资者 2人。 时间 2024年4月30日 上市公司接待人 营销总监陈建武、证券事务代表曾博茹 员姓名 ...