业绩总结 - 公司2023年实现收入233.51亿元，同比增长16.8%[1] - 公司2023年归母净利15.27亿元，同比增长19.1%[1] - 公司2023年海外收入8.54亿元，同比增长21.6%[3] - 晨光股份2023年零售大店业务收入为13.35亿元，同比增长51.0%[4] - 九木2023年净利润为2572.81万元，净利率为2.1%，实现首个年度盈利[4] - 科力普2023年业务收入为133.07亿元，同比增长21.8%，23Q4收入同比增长24.8%[6] - 公司毛利率18.9%，同比-0.5%，23Q4毛利率同比-0.9%，传统核心业务产品结构优化，带动23Q4净利率同比改善[7] 未来展望 - 公司产品及品牌力持续强化，提价趋势延续，零售大店、科力普业务拓展顺畅，中长期有望带动收入持续增长[8] - 公司持续推动产品优化，进行全渠道布局，提升综合零售竞争能力，深耕传统渠道，多元化渠道探索，以提高市场占有率[8] - 公司计划减量提质，优化产品结构，加快布局精品文创、儿童美术等新赛道，持续丰富产品阵营[9] 市场扩张和并购 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.84/20.69/23.91亿元，对应PE为19X/16X/14X，维持“买入”评级[10] 其他新策略 - 公司属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[14] - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持 (Underperform)：相对弱于市场表现5％以下[15] - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性 (Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡 (Underweight)：行业弱于整体市场表现[16]

财务数据 - 公司2023年营收为233.51亿元，同比增长16.8%[1] - 2023年归母净利润为15.27亿元，同比增长19.1%[1] - 2023年Q4营收为74.92亿元，同比增长19.5%[1] - 2023年Q4归母净利润为4.33亿元，同比增长24.6%[1] - 预计2026年EPS为2.83元，参考市净率为4.5[1] 业绩总结 - 2023年第四季度，公司营收稳健增长，净利提升更优[2] - 公司传统主业2023年营收增长明显，毛利率分别提升2.4/1.6/1.3pct[2] - 九木杂物社在2023年首次实现盈利，门店快速扩张，有望持续增长[2] - 公司2024年预计营业收入将下降24%，净利润将增长22%[2] 未来展望 - 晨光股份2026年预计营业总收入将达到38,820百万元，呈逐年增长趋势[3] - 公司2026年预计净利润为2,618百万元，净利润增长率为18.0%[3] - 晨光股份2026年预计ROE为22.1%，ROA为11.2%，ROIC为20.1%[3] 股票评级 - 晨光股份2024年目标价为48.24元，维持“增持”评级[4] 市场比较 - 齐心集团2023年PE为20.34倍，2024年PE为15.86倍，2025年PE为12.95倍[5] - 公牛集团2023年PE为24.25倍，2024年PE为21.02倍，2025年PE为18.29倍[5]

业绩总结 - 公司2023年实现收入233.51亿元，同比增长16.78%[1] - 公司2023年归母净利润15.27亿元，同比增长19.05%[1] - 公司2023年扣非净利润13.98亿元，同比增长21.00%[1] - 公司2023年第四季度实现收入74.92亿元，同比增长19.54%[1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元，分红率48.40%[1] 业务表现 - 公司2023年传统核心业务收入同比增长36.8%[2] - 公司2023年科力普收入同比增长21.8%[2] - 公司2023年零售大店收入同比增长52.6%[7] - 公司2023年传统核心业务净利率提升至12.7%[3] - 公司2023年零售大店首次实现盈利2573万元，净利率2.1%[7] 财务状况 - 公司2023年毛利率为18.86%，净利率为6.54%，同比变化分别为-0.50%和+0.12%[8] - 公司管理费用率同比下降，主要因股份支付费用冲回[9] - 公司2023年经营性现金流净额为26.17亿元，同比增长93.57%[10] - 公司2023年末应收账款及票据合计为36.26亿元，同比增长21.09%[10] 未来展望 - 公司预测2026年营业收入将达到354.8亿元，较2023年增长51.8%[13] - 公司2026年预计净利润为25.54亿元，同比增长55.2%[13] - 公司2026年预计每股收益为2.57元，较2023年增长55.2%[13] 其他信息 - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[19] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[20]

财务数据 - 公司23年实现营收233.5亿元，同比增长16.8%[1] - 归母净利润15.3亿元，同比增长19.1%[1] - 传统核心业务23年营收91.4亿元，同比增长8%[2] - 科力普23年营收133.1亿元，同比增长21.8%[2] - 零售大店23年营收13.4亿元，同比增长51%[2] - 公司主营业务收入预计在2026年将达到394.84亿元人民币，增长率为18.1%[6] - 毛利率预计在2026年将为17.9%，较2021年的23.2%有所下降[6] - 资产总计预计在2026年将达到226.22亿元人民币，较2021年增长98.4%[6] - 2026年公司每股经营现金净流为3.162元，较2021年增长87.7%[1] - 2026年公司净资产收益率为21.04%，较2021年增长6.54%[1] - 主营业务收入增长率从2021年的34.02%下降至2026年的18.08%[1] - 公司EBIT增长率在2022年出现负增长，但在之后逐渐回升[1] - 2026年公司净利润增长率为17.32%，较2021年增长3.42%[1] 投资评级 - 报告中给出的历史推荐与股价数据显示，公司股票的市价在评级为买入时有所波动，但整体趋势向上[8] - 国金证券提供的投资评级说明中，买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持评级预期上涨幅度在5%-15%之间，中性评级预期变动幅度在-5%-5%之间[8] 其他 - 报告强调了国金证券的客观性和独立性，提醒投资者应当谨慎对待报告中的意见和建议，不应将其作为唯一投资决策因素[10] - 本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用[11] - 使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任[11] - 上海电话：021-80234211，北京电话：010-85950438，深圳电话：0755-86695353[12]

公司基本信息 - 公司名称为上海晨光文具股份有限公司，简称为晨光股份[11] - 公司的法定代表人为陈湖文[11] - 公司联系人为白凯，联系地址为上海市松江区新桥镇千帆路288弄5号[11] 财务数据 - 公司2023年实现营业收入233.51亿元，同比增长16.78%[2][22] - 公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润15.26亿元，同比增长19.05%[2][22] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为26.17亿人民币，同比增长93.57%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为78.33亿人民币，同比增长14.36%[13] - 公司2023年总资产达到153.14亿人民币，同比增长17.60%[13] 业务发展 - 公司传统核心业务包括书写工具、学生文具、办公文具等的设计、研发、制造和销售[11] - 公司的新业务包括零售大店业务和办公直销业务[11] - 公司持续推进传统核心业务的全渠道布局，形成多层级经销体系为主体[24] - 公司持续推广智能制造技术和机器视觉技术，提高生产检测效率[26] - 公司在2023年度报告中强调了设计研发的有序推进，关注消费者需求[26] 市场表现 - 公司2023年度拟每股派发现金红利0.8元，现金分红及股份回购合计金额占归母净利润的50%[29] - 公司自2015年上市以来，累计派发现金超过35亿元[29] - 公司在全国构建了近7万家使用“晨光文具”店招的零售终端网络[31] - 公司连续十二年荣获“中国轻工业制笔行业十强企业”第一名[31] - 公司的晨光品牌连续三年荣获“中国品牌年度大奖文具No.1”称号[25]

业绩总结 - 晨光股份2023年实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为233.51/15.27/13.98亿元，同比增长16.8%/19.1%/21.0%[1] - 公司销售毛利率/净利率分别为18.86%/7.04%，同比-0.5/+0.26pct，23年境外业务毛利率27.91%，同比增加4.06pct[2] - 2026年预计每股收益为2.76元，每股净资产为13.34元[8] 业务扩张 - 23年九木杂物社全年增店129家，单店模型逐季增加，拥有618家门店，带动整体业务结构持续优化[2] - 科力普已成为企业采购数字化先锋与行业引领者，成功拓展多个领域的业务板图，包括中国电气装备、中国一汽、东风汽车等核心央企客户[4] 未来展望 - 公司长期成长价值看好，预计公司24-26年归母净利润为18.0/21.4/25.6亿元，对应PE估值为19/16/13X，维持“推荐”评级[6] - 2026年归属母公司股东净利润预计为2,557百万元，增长率为19.3%[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收233.51亿元，同比增长16.78%[1] - 公司2023年综合毛利率为18.86%，同比下降0.5%[1] - 公司2023年归母净利润15.27亿元，同比增长19.05%[1] - 公司2025年归母净利润预计为2180.36百万元，同比增速为19.05%[3] - 公司2026年预计每股收益为2.77元，对应PE为13X[3] 业务拓展 - 公司传统核心业务实现营收87.09亿元，同比增长6.43%[1] - 公司零售大店业务营收13.35亿元，同比增长51.03%[1] - 公司零售大店快速扩张，表现亮眼，维持“推荐”评级[1] 财务指标 - 公司净利率分别为6.54%、6.51%、6.48%和6.44%[5] - 公司ROE分别为19.49%、18.93%、18.39%和17.79%[5] - 公司ROIC分别为17.08%、17.69%、17.21%和16.97%[5] - 公司P/E分别为21.84、18.20、15.29和13.00[5] - 公司P/B分别为4.26、3.45、2.81和2.31[5] - 公司EV/EBITDA分别为12.61、10.56、8.09和5.87[5] - 公司PS分别为1.43、1.19、0.99和0.84[5]

上海晨光文具股份有限公司 2023年10月投资者关系活动记录表 证券简称：晨光股份 证券代码：603899 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 投资者关系活动类别 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（ ） 参与单位名称 申万宏源、中信证券、中金公司、浙商证券、招商证券等28家机构 时间 2023年10月27日 地点 电话会议 公司接待人员姓名 董事会秘书白凯 【公司介绍】 2023年三季度以来，公司各项业务保持了恢复和增长的趋势。 上半年合并报表收入 99.6 亿元，同比增长18%，净利润 6.0亿元， 同比增长 14%。前三季度合并报表收入 158.6 亿，同比增长 15%， 净利润 10.9亿元，同比增长 17%。单三季度合并报表收入 58.9亿 元，同比增长 11%，净利润 4.9亿元，同比增长20%。 分业务看，传统核心业务前三季度同比增长 7%，其中晨光科技 实现营业收入6.5亿，同比增长44%。新业务前三季度同比增长22%， 其中晨光科力普实现营业收入 83.2亿，同比增长20%，九木杂物社 实现营业收入 9.1 亿元，同比增长 44%。9 月底九木杂物社在全国 ...

财务表现 - 2023年第三季度，公司营业收入为58.99亿元，同比增长11.38%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为4.90亿元，同比增长20.42%[4] - 公司总资产为139.46亿元，同比增长7.09%[5] - 公司获得政府补助45.17万元，符合国家政策规定[7] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末增长43.97%主要是报告期销售资金回笼较去年同期有所增长[12] - 应交税费增长30.82%，主要是第三季度收入、利润总额增长导致应纳流转税和应纳企业所得税增加[16] - 预计负债由14,922,058.45元变为0元，主要是贝克曼小股东回购义务重分类至一年内到期的非流动负债[18] - 其他综合收益由-307,971.25元变为-5,440,703.73元，主要是贝克曼、安硕文教的外币财务报表折算差额影响[19] - 信用减值损失由14,932,128.62元减少至-15,829,857.48元，主要是去年同期发生房屋租赁保证金相关会计估计变更，预期信用损失减少[21] - 公司流动负债合计为563.44亿人民币，较上一季度增长[34] - 公司非流动负债合计为379.50亿人民币，较上一季度增长[35] - 2023年第三季度净利润为11.68亿美元，同比增长19.5%[37] - 营业总成本为145.7亿美元，同比增长15.1%[36] - 营业利润为13.7亿美元，同比增长15.2%[36] - 研发费用为14.45亿美元，同比增长4.8%[36] - 净利润中，归属于母公司股东的净利润为10.94亿美元，同比增长17.1%[37] - 财务费用为4.17亿美元，同比增长18.5%[36] - 投资收益为7.26亿美元，同比增长21.6%[36] - 净敞口套期收益为0美元，较去年同期持平[36] - 净利润中，少数股东损益为7.37亿美元，同比增长71.1%[37] - 综合收益总额为11.62亿美元，同比增长19.6%[37] - 2023年第三季度公司归属于少数股东的综合收益总额为72,902,862.03元[1] 资产负债 - 应收账款单项计提坏账的转回金额为133.39万元[9] - 预付的设备款较年初减少43.18%[14] - 远期外汇合约产生的衍生金融负债公允价值变动损失增加76.90%[15] - 长期借款增加，主要是报告期安硕文教增加长期借款所致[17] - 应收款项融资余额较年初增加36.87%，主要是报告期晨光科力普商业汇票的余额增加[13] 营业收入 - 2023年第三季度，晨光科力普实现营业收入831,937.28万元，同比增长19.99%[29] - 2023年第三季度，晨光生活馆（含九木杂物社）实现营业收入98,783.57万元，同比增长42.70%[30] - 2023年第三季度，晨光科技实现营业收入65,721.27万元，同比增长44.20%[30] 现金流量 - 2023年前三季度公司经营活动产生的现金流入小计为17,337,867,638.12元，较2022年同期增长[39] - 2023年前三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为841,860,472.48元[39] - 2023年第三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1,347,145,103.12，较上一季度增长[40] - 投资活动现金流出小计为2,953,881,572.48，较上一季度减少[40] - 筹资活动产生的现金流量净额为-688,955,400.81，较上一季度有所改善[40]

公司业绩 - 2023年上半年，公司营业收入达到99.61亿元，同比增长18.11%[9][31][32] - 归属于上市公司股东的净利润为6.04亿元，同比增长14.34%[9][31] - 经营活动产生的现金流量净额为6.76亿元，同比增长184.74%[9] - 公司传统核心业务保持行业龙头地位，新业务收入占比超过总营业收入的50%[17][26] - 公司线上业务实现营业收入3.7亿元，同比增长60%[27] - 九木杂物社实现营业收入5.6亿元，同比增长40%[29] - 晨光科力普实现营业收入54.9亿元，同比增长25%[29] - 公司2023年上半年净利润为721.63亿元，同比增长20.68%[103] - 公司2023年上半年度公司营业利润为764,409,673.26元，同比增长了15.3%[104] - 公司2023年上半年，公司归属于母公司所有者权益为7,252,178,061.67元，较上年同期增长162,143,958.30元[112] 公司发展战略 - 公司主要业务是整合创意价值与服务优势，提供学习和工作场景解决方案的综合文具供应商和办公服务商[17] - 公司拥有独立完整的经营体系，包括从品牌、产品设计研发、原辅料采购、产品制造到销售的全产业链优势[17] - 公司将继续专注传统核心业务并扩大全球竞争力[17] - 晨光文具商业战略以消费者为中心，重视技术和产品创新，拓展国际市场，实现“世界级晨光”的愿景[19] - 晨光文具可持续发展战略围绕“可持续产品、应对气候变化、可持续供应链、赋能员工和社区”引领行业发展[19] 财务状况 - 公司2023年6月30日的货币资金为32.76亿元，较2022年12月31日下降了2.63%[99] - 应收账款为358.98亿元，较上年同期增长20.94%[99] - 存货为138.84亿元，较上年同期下降14.74%[99] - 公司2023年上半年，所有者投入资本减少24,339,310.41元[112] - 公司注册资本为926,596,570.00万元，较上年同期增长216,941,657.70万元[116] 会计政策 - 财务报表按照财政部颁布的企业会计准则编制，真实反映公司财务状况[121][125] - 公司采用人民币为记账本位币，营业周期为12个月[127] - 合并财务报表的编制方法[130] - 同一控制下企业合并的会计处理方法[129] - 公司将整个企业集团视为一个会计主体，按照统一的会计政策编制合并财务报表，反映整体财务状况、经营成果和现金流量[131]