报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司双品牌战略过渡调整及消费压力下,24H1 营收规模短暂承压 [3] - 24Q2 毛利率同比下滑,销售费用率增长导致利润下滑 [3] - 公司积极布局线下品牌体验店和海外市场 [3] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业收入48.14亿元,同比下降4.9%;归母净利润7.09亿元,同比下降30.5% [3] - 2025年公司预计实现营业收入56.06亿元,同比增长16.5%;归母净利润8.93亿元,同比增长26.0% [3] - 2026年公司预计实现营业收入62.22亿元,同比增长11.0%;归母净利润10.06亿元,同比增长12.6% [3] - 公司2024-2026年预计PE分别为22倍、17倍和15倍 [3]

2024 年 08 月 28 日 飞科电器 (603868) —— 2024 年中报点评：高销售费用投放，Q2 公司业绩 承压 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持）事件：2024 年 8 月 27 日，公司发布 2024 年中报，公司 2024H1 实现营业收入 23.19 亿元， 同比下降 13%；实现归母净利润 3.15 亿元，同比下降 48%；实现归母扣非净利润 2.75 亿元， 同比下降 46%。 投资要点： | --- | --- | |-------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 27 日 | | 收盘价（元） | 34.95 | | 一年内最高/最低（元） | 70.99/33.88 | | 市净率 | 4.1 | | 息率（分红/股价） | 6.58 | | 流通 A 股市值（百万元） | 15,224 | | 上证指数/深证成指 | 2,848.73/8,103.76 | | | | | --- | |------------------| | 2024 年 06 月 30 | | 6.63 ...

投资评级 - 公司维持买入-A的投资评级,6个月目标价为41.75元,对应2024年25倍PE [9] 核心观点 - 受个护市场景气波动影响,公司收入业绩承压,但高速电吹风销量增长将带动公司收入与盈利能力改善 [2] - 抖音渠道和博锐品牌延续较快增长,博锐品牌收入增长36%,收入占比提升4.5pct至21.7%,有望拉动公司市场份额提升 [3] - 电吹风均价同比加速提升,主要因为高速电吹风产品放量,有望带动公司整体均价和收入改善 [4] - 公司毛利率下降主要因市场竞争较为激烈,公司高速电吹风处于投入期,受电吹风毛利率下降影响 [5] - 公司销售费用率提升,主要因受外部环境影响,公司加大各渠道营销投入力度,以及线上渠道中抖音占比进一步提升 [6] 财务分析 - 2024H1公司实现收入46.27亿元,同比下降13.3%;实现归母净利润3.2亿元,同比下降48.1% [2] - 2024Q2公司实现收入11.4亿元,同比下降11.9%;实现归母净利润1.4亿元,同比增长53.0% [2] - 公司2024H1/2024Q2剃须刀/电吹风/电动牙刷收入分别同比-20%/+24%/-6%和-3%/+87%/-27% [4] - 公司2024Q2毛利率54.1%,同比下降5.8pct;2024H1剃须刀/电吹风毛利率同比分别+1.4/-6.3pct [5] - 公司2024Q2净利率11.8%,同比下降10.3pct,主要因销售费用率同比提升5.4pct [6] - 公司2024Q2经营性现金流净额同比下降80%,主要是销售回款有所放缓 [7]

吹风机销售表现良好，公司大力投入宣传费用 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 4,627.13 | 5,059.68 | 4,863.12 | 5,119.54 | 5,612.03 | | 增长率(%) | 15.53 | 9.35 | (3.88) | 5.27 | 9.62 | | EBITDA(百万元) | 1,255.07 | 1,318.36 | 914.05 | 991.49 | 1,114.86 | | 归属母公司净利润(百万元) | 822.98 | 1,019.64 | 746.82 | 810.52 | 914.46 | | 增长率(%) | 28.45 | 23.90 | (26.76) | 8.53 | 12.82 | | EPS(元/股) | 1.89 ...

公司代码：603868 公司简称：飞科电器 上海飞科电器股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李丐腾、主管会计工作负责人胡莹及会计机构负责人（会计主管人员）陆佩娟声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告如有涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承诺， 请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 详见"第三节管理层讨论与分析"中"五、其他披露事项"之"（一）可能面对的风险"。 十一、 其他 □适用 √不适 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度坚持以基础创新和高颜值设计系统产品高端化实现品牌升级的发展战略 [1] - 公司进一步强化核心产品电动特训刀和高速电声风的研发创新力度 [1] - 公司在报告期内逐步打造智能感应特殊刀、变形式太空消费力特殊刀、银行宣访高手电视风等创新产品 [2] - 公司加强优化抖音快手等内容媒体平台的多账号多店铺矩阵运营 [2] - 公司产品和品牌升级获得了消费者的认可 [2] - 公司2023年度实现营业收入50.6亿元同比增长9.35%、归属于母公司股东的净利润10.2亿元同比增长23.9% [2] - 公司销售结构进一步发生变化中高端产品销售持续提升 [2] - 公司根据年轻消费者的消费特征推动产品智能化时尚化年轻化升级 [3] - 公司新品包括智能感应提示刀、地显示太空消费者提示刀等差异化科技创新产品 [3] - 公司持续加强与电商平台的合作 [3] - 公司加大内容营销投入提升内容生产和内容运营水平 [4] - 公司在抖音等平台进行多账号多贴幅的营销 [4] - 公司2023年度毛利率同比提升3.47个百分点 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在研发创新和品牌建设方面的具体举措有哪些 [1][2][3] **公司回答** 公司通过产品研发创新推动产品智能化时尚化年轻化升级 [1][3] 公司加强了美制电池口腔互联电池的研发创新 [1] 公司根据年轻消费者的消费特征推动产品创新 [3] 公司新品包括智能感应提示刀、地显示太空消费者提示刀等差异化科技创新产品 [3] 公司加大内容营销投入提升内容生产和内容运营水平 [4] 公司在抖音等平台进行多账号多贴幅的营销 [4] 问题2 **投资者提问** 公司2023年度的财务表现如何 [2][4][5] **公司回答** 公司2023年度实现营业收入50.6亿元同比增长9.35% [2] 公司2023年度实现归属于母公司股东的净利润10.2亿元同比增长23.9% [2] 公司2023年度毛利率同比提升3.47个百分点 [4] 公司资产负债率较上年同期减少1.33个百分点处于较低水平 [5] 问题3 **投资者提问** 公司在公司治理和投资者保护方面有什么举措 [6][7] **公司回答** 公司独立董事秉承严谨认真诚信与勤勉的精神履行独立董事的义务 [6] 独立董事通过多种途径全面了解公司情况并与管理层保持良好沟通 [6] 独立董事为公司战略发展提供专业意见和建议 [6] 公司经营情况良好运作规范财务状况稳健利润分配政策健康 [7] 公司内控体系建设符合有关要求和公司实际情况 [7] 公司切实维护公司利益及投资者尤其是中小投资者的合法权益 [7]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度整体工作情况,包括产品研发创新、营销管理创新、品牌升级等 [1][2][3][4] - 公司2023年度主要财务指标,包括营业收入、净利润、毛利率等 [4][5] - 公司资产负债状况、费用情况等 [5] - 公司现金分红政策及执行情况 [5] - 公司合规运作和治理情况,独立董事发挥作用 [6][7][8] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

证券代码：603868 证券简称：飞科电器 上海飞科电器股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 特定对象调研 分析师会议 投资者关系活动类别 媒体采访 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 参与上海飞科电器股份有限公司2023年度业绩说明会的投资者 时间 2024年6月18日 15:00-16:30 上海证券交易所上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinfo.com 地点 /） 董事长兼总裁 李丐腾 独立董事 张兰丁 上市公司接待人员 财务总监 胡 莹 董事会秘书 郭加广 上海飞科电器股份有限公司于2024年6月18日(星期 ...

业绩总结 - 一击冰一季度销量下滑，主要原因是情人节被春节覆盖，新品掉线，以及黑科品牌砍掉低端产品[1] - 小飞碟一季度销量为193万台，较去年同期213.7万台略有下降，但仍保持稳定，增速受到去年高基数影响[2] - 高速段追风一季度销量为67万台，较去年同期有所增长[2] - 博瑞品牌一季度总体毛利率约为42%[5] 未来展望 - 公司选择提升品牌形象分离低端产品，而非孕育新品牌，基于中国市场消费者对国货品牌的认可和公司的供应链优势[6] - 公司在研发储备中包括卷发吹风一体机等个人护理电器产品，重点关注高速电吹风等产品[8] - 未来主要发展方向是便携式体育刀，男士体育刀具有较大潜力[9] 市场扩张和并购 - 公司海外策略主要以东南亚、中东和非洲市场为主，考虑国际形势和中产阶级崛起[9] - 公司海外策略包括复制国内模式、品牌营销活动和双品牌出海[10] 负面信息 - 公司费用投入较高受环境因素影响，抖音毛利受限需适度投放[16] 其他新策略和有价值的信息 - 公司战略考虑国内市场升级和海外市场拓展，出海已成为必选项[14] - 公司在高速电吹风时代的宣传重点是宣传高速电吹风产品，而非品牌宣传，希望在高速电吹风时代到来时能够与飞客高速电吹风画等号[27]

业绩总结 - 一季度博瑞品牌毛利率约为42%[5] - 小飞碟一季度销售193万台，较去年同期减少20.7万台[2] - 高速段追风一季度销售67万台[2] 用户数据 - 飞鸽上市以来变形蜂销量从48万增长至现在的数据[3] - 飞鸽产品线中的Logic产品轻巧、精致，线下供应开始放开，16G款出货量提升[3] - 飞鸽线下高端渠道产品接受度较高，旗舰店销售额占比超过50%[4] 未来展望 - 飞鸽在线上199价格定位需逐步切换至399，新产品上线后中间价位将补上[4] - 飞鸽品牌升级战略成功，通过科技、时尚属性服务年轻消费者[6] 新产品和新技术研发 - 飞鸽有卷发吹风一体机等新品储备在研发阶段[8] 市场扩张和并购 - 公司海外整体策略主要以东南亚、中东和非洲等新兴市场为主，考虑中产阶级崛起和年轻人在新兴市场的增长[10] - 出海策略主要是复制国内模式，初期以经销模式为主，需要针对不同市场具体分析和合作[10] 负面信息 - 公司曾提出海外拓展计划，但由于缺乏经验和疫情影响，海外业务表现不佳，团队解散后重新启动全球化战略[13]