报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 收入端 - 公司整体收入增速承压,参考24H1的趋势,预计Q3剃须刀收入增速同比下滑较为明显 [1] - 公司对"POREE 博锐"品牌进行优化,更精准对接高性价比消费人群,收入同比增速延续24H1,表现好于飞科品牌 [1] 利润端 - 2024年前三季度公司毛利率为56%,同比-1.71pct,净利率为13.99%,同比-6.72pct,主要由于吹风机毛利率同比下降所致 [1][2] - 公司销售、管理、研发费用率显著提升,主要由于广告、推广及促销费增加,以及折旧及人员费用增加所致 [2] 其他 - 随着后续公司剃须刀和电吹风的新品类落地,收入业绩有望得到修复 [2] - 根据公司三季报情况,预计24-26年归母净利润分别为6.2/6.7/7.4亿元,对应动态PE为26.3x/24.5x/22.3x [2] - 风险提示包括产品结构升级不及预期、新品推广不及预期、原材料价格波动风险等 [2]