丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中曼石油（603619.SH） [Table_Title] 原油产量稳步提升，海外项目持续推进 | --- | --- | --- | |--------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | 报告要点 | | | | [Table_Summary] 公司公布 | 年半年度报告， 2024 年 1-6 月份实现营业收入 19.18 亿元，同比增加 3.43% ； | | 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 侯彦飞 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521050002 SFC：BUT964 请阅读最后评级说明和重要声明 中曼石油（603619.SH） 相关研究 05-20 [Table_Title2] 原油产量稳步提升，海外项目持续推进公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 2024-09-18 [Ta ...

公司代码：603619 公司简称：中曼石油 中曼石油天然气集团股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李春第、主管会计工作负责人叶吉峰及会计机构负责人（会计主管人员）权文涛 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 根据公司2024年半年度财务报表，中曼石油天然气集团股份有限公司合并报表2024年上半年 归属于母公司股东的净利润为427,729,281.87元人民币。截至2024年6月30日，母公司累计可供分 配利润为273,617,582.46元人民币（以上数据未经审计）。经公司第三届董事会第五十次董事会审 议通过的2024年半年度利润分配方案为：公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.30元（含税）， 公司总股本462,338,461股，扣除目前公司回购专户上持有的股份数量5,01 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 董事长增持凸显对公司长期投资价值和未来发展前景的高度认可 [8] - 公司三大油田资源禀赋优秀,开采成本较低,具有明显成本优势 [9][10] - 公司成功中标伊拉克两个油气区块,未来成长空间广阔 [11] - 预计公司2024年-2026年归母净利润将分别达到11.8亿元、15.5亿元和17.6亿元 [12] 报告内容总结 公司投资亮点 - 董事长增持凸显信心 [8] - 原油产量持续高增,储量资源丰富,未来成长可期 [9] - 公司拥有人才、资源、一体化等多重优势,显著降本增效 [10] - 成功中标伊拉克区块,未来成长空间广阔 [11] 财务预测 - 预计公司2024年-2026年归母净利润将分别达到11.8亿元、15.5亿元和17.6亿元 [12] - 对应2024年7月19日收盘价PE为7.1X、5.4X和4.8X [12] 风险提示 - 油价大幅下滑 [16] - 油气田勘探开发进度不及预期 [17] - 产品销售价格不及预期 [18]

报告公司投资评级 中曼石油的投资评级为"买入"。[10] 报告的核心观点 1) 公司董事长大额增持公司股份,显示对公司长期投资价值和未来发展前景的高度认可,关注并维护中小股东利益。[2][3] 2) 公司温宿区块持续增储上产,柯柯牙油田石油地质储量达1092万吨。[4] 3) 公司海外油气区块拓展加速,先后完成坚戈油田和TOGHI公司股权收购,并中标伊拉克两个区块的开发权。[5] 4) 公司未来3年营收和净利润有望保持较快增长,预计2024-2026年营收分别为47/55/63亿元,归母净利润分别为13.0/15.2/17.1亿元,EPS分别为3.23/3.79/4.28元/股。[6][7] 财务数据和估值 1) 公司2024-2026年营收增速预计分别为25%/18%/15%,归母净利润增速预计分别为60%/17%/13%。[7] 2) 公司2024年预测PE为6.3倍,估值水平较低。[6][7] 3) 公司2024年预测EBITDA为25.81亿元,EV/EBITDA为3.9倍。[7]

证券代码:603619 股票简称:中曼石油 中曼石油天然气集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 ☑公司现场接待 □电话接待 □其他场所接待 □公开说明会 投资者关系活动 类别 □定期报告说明会 □重要公告说明会 □其他 汇添富基金 中欧基金 天风证券 民生证券 长江证券 国信证券 国联 参与单位名称及 人员姓名 证券 湖南迪策投资有限公司 海雅金控 阿克苏中曼油气勘探开发有限公司 时间 2024 年 7 月 3 日 地点 (油气公司)、新疆阿克苏地区温宿 县中曼石油温宿区块 公司董事会秘书石明鑫、公司副总裁兼油气公司总经理李雪松、 上市公司接待 人员姓名 公司董事长秘书张龑等 投资者关系活动 一、交流及座谈 主要内容介绍 油气公司副总地质师兼地质油藏部经理吴超对中曼油气公司基本 情况、生产经营情况、区块勘探开发进展、2024 年重点工作部署 等情况进行了介绍。 交流的主要问题及回复如下: 问 1、请大概介绍一下公司发展情况。 答:公司是一家以创建跨国能源公司为愿景的民营综合性石油天 然气主板上市公司。公司积极发挥"油气勘探开发(→原油销售) →钻井工程服务→油气高端装备制造"上下游产业链协同优势,积 极"走 ...

会议主要讨论的核心内容 - 中曼石油是成立于2003年的民营企业,依靠油田服务行业发家,从2021年开始成功转型为集油田服务和石油开发为一体的公司 [1][2][4] - 公司目前在新疆、哈萨克斯坦和伊拉克拥有多个油田,原油产量和销售收入快速增长,成为国内首家拥有自主油田的民营企业 [4][5][11][12][13] - 公司的主营业务包括钻井工程服务、钻机设备制造以及石油勘探开发,其中钻井工程服务和石油勘探开发是公司近年来利润增长的主要来源 [6][7][9][10][14][15] - 公司在钻井工程服务方面具有技术优势,能够承接高难度项目和缩短施工周期,毛利率水平较高 [9][10] - 公司在石油勘探开发方面的成本优势明显,获得探矿权和开采权的成本较低,桶油作业费用较行业平均水平低 [14] - 公司预计未来3年原油产量将持续大幅增长,结合当前中高油价水平,公司的盈利能力将进一步提升 [15][16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在伊拉克新获得的两个油田开发权的具体情况如何? **Jiazhen Zhao 回答** 公司在今年5月中标了伊拉克两个油田的开发权,伊拉克油田储量丰富,具有很大的开发潜力。公司早期就已经进入伊拉克市场从事油田服务业务,未来将依托自身的一体化能力,实现对这两个新获得的油田的高效开发。[14] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在哈萨克斯坦的两个油田开发进度如何? **Jiazhen Zhao 回答** 公司在哈萨克斯坦的两个油田尖阁油田和安本油田,目前已经开始贡献产量。这两个油田的探明储量接近9000万吨,开采比例还较低,未来3年将持续增产。相比安本油田,尖阁油田的开采进度更快一些。[13] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来3年的盈利预测情况如何? **Lei Chen 回答** 根据我们的预测,公司未来3年的营收将分别达到45亿元、54亿元和64亿元,净利润将达到11亿元、13亿元和16亿元,每股收益将达到2.8元、3.34元和3.97元。我们认为公司合理的估值区间在10-12倍PE,对应股价28-33.6元。[17][18]

报告公司投资评级 - 报告给予中曼石油"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 中曼石油是一家民营油气勘探开发一体化标杆企业,以钻机设备制造起家,现已发展成为一家专注于石油、天然气领域的国际知名综合性油气公司 [11][12] - 公司业务包括钻井工程服务、钻机装备销售与租赁、石油勘探开采,是国内领先的集油田服务与原油勘探开采一体的民营企业 [1] - 公司以油田服务业务起家,从国内走向海外,依靠人才与技术优势逐步发展壮大 [1] - 2018年,公司成为国内首个通过挂牌交易获得自主油田的民营企业 [1] - 2021年起,公司逐渐由油服赛道拓展至集钻机设备、钻井业务、石油开采于一体的民营企业,原油勘探开采业务开始贡献盈利 [1] - 受益于高油价,公司持续拓展海外新业务,油服行业市场规模受油价影响较大,未来市场空间巨大 [1] - 公司主创团队早年就职于"三桶油",深耕石油行业三十余年,积累了丰富的技术经验,在高难度钻井工程项目、缩短工期等方面具有优势 [1] 国内新疆温宿油田 - 2018年,公司以8.6687亿元竞拍获得温宿区块的探矿权,是国内首个通过挂牌方式获得常规石油天然气探矿权的民营企业 [2] - 公司凭借一体化优势实现"一年发现、两年探明、三年建产",2021-2023年温宿区块的原油产能复合增长率高达85%,带动公司盈利水平快速提升 [2] - 温宿区块作业费用与折旧摊销处于行业较低水平,成本优势突出 [2] 海外油田区块 - 公司海外油田主要分布在哈萨克斯坦与伊拉克 [3] - 哈国坚戈油田已有产出,合计探明储量近9000万吨,储采比较高,未来增产空间较大 [3] - 今年5月,公司成功中标伊拉克两区块开发权,伊拉克油田储量丰富,具有较高的开发潜力 [3] 盈利预测与估值 - 随着公司油服板块新增订单落地、现有油田区块的增产推进,公司未来3年将处于快速成长期 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为46.54/55.38/64.31亿元,归母净利润分别为11.89/14.16/16.98亿元 [4] - 通过多角度估值,预计公司合理股价为29.7-32.67元,相对目前股价有23%-35%溢价空间,给予"优于大市"评级 [4]

业绩总结 - 公司2023年全年累计营业收入为37.32亿元，同比增长16.67%[3] - 公司2024年一季度累计营业收入为8.07亿元，同比下降10.74%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到6728百万元，较2023年增长80.2%[11] 归母净利润 - 公司2023年归母净利润为8.10亿元，同比增长67.88%[3] - 公司2024年归母净利润为1.72亿元，同比下降19.85%[3] - 公司2026年预计归母净利润分别为12.4亿元、15.8亿元和18.2亿元[5] 现金流量 - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为15.83亿元，同比增长160.70%[3] - 公司2024年经营活动产生的现金流量净额为1.48亿元，同比下降52.15%[3] 未来展望 - 公司2026年预计净利润为1847百万元，较2023年增长125.2%[11] - 公司2026年预计每股收益为4.56元，较2023年增长122.4%[11] - 公司2026年预计资产总计将达到16713百万元，较2023年增长83.5%[11]

业绩总结 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为10.89、13.51和15.23亿元，同比增速分别为34.4%、24.0%、12.8%[13] - 2026年预计公司营业总收入将达到6250百万元，同比增长13.7%[16] - 公司2026年预计净利润为1620百万元，同比增长12.8%[16] - ROE%预计在2026年将达到27.8%[16] 业务发展 - 中曼石油成功中标伊拉克油气开发合同，获得东巴格达和中弗拉特区块的开发权[1] - 伊拉克石油部引入利润分享协议，要求中标公司签订EDPC或DPC合同，合同主要条款包括合同期限、回收费用、其他费用、税费、报酬等[3] 其他信息 - 研究团队成员包括具有丰富行业经验和专业背景的专家[17][18][19][20] - 分析师声明强调了报告的独立客观性和分析师的专业资质[21] - 免责声明提醒投资者报告中的信息仅供参考，不构成投资建议[22][23][24][25][26] - 本报告版权为信达证券所有，未经授权不得转载[27] - 买入评级：股价相对强于基准15%以上；看好评级：行业指数超越基准[29] - 风险提示：证券市场存在赢利可能性，也存在亏损风险，投资者应谨慎行事[30]

业绩总结 - 中曼石油2023年实现营业收入37亿元，同比增长17%[1] - 2024年一季度业绩不及预期，营业收入8.1亿元，同比下降11%[1] - 公司2024-26年预计收入分别为47/55/63亿元，对应增速25%/18%/15%[1] - 公司2024年市盈率为7.7，市净率为2.8，归母净利润预计为1295百万元[2] - 公司2026年预计营业收入将达到6342百万元，较2022年增长98.2%[3] 用户数据 - 公司2024Q1公司温宿项目实现原油产量15.5万吨，同比增长19%[1] - 公司2024Q2原油销售业务有望量价齐升，布伦特原油均价环比增长9%[1] 未来展望 - 公司给予24年10倍PE，目标价32.4元，维持“买入”评级[1] - 油价中枢抬升，二季度盈利有望修复提升[1] - 公司2026年预计净利润为1757百万元，较2022年增长276.4%[3] 新产品和新技术研发 - 公司原油产量增长保持较好势头，2024Q1公司温宿项目实现原油产量15.5万吨，同比增长19%[1] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计ROE为29.03%，较2022年提升8.06个百分点[3] 其他新策略 - 风险提示包括油价大幅下跌、温北油田开采进度不及预期、海外区块信息不对称风险[2] - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告作为投资或其他决策的唯一参考依据[11]