电动两轮车行业 - 电动两轮车以旧换新方案出台，铅蓄电池补贴力度加大，传统两轮车电池龙头受益[1] - 《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》提出推动电动自行车以旧换新，给予个人消费者一次性500元购车立减补贴[1] - 商务部等5部门联合出台《推动电动自行车以旧换新实施方案》，推动开展电动自行车以旧换新工作[1] - 天能股份在国内电动轻型车铅蓄动力电池市场占有率超过45%[1] - 看好电动两轮车公司爱玛科技、新日股份等[1] 柯力传感公司 - 公司传感器业务稳步扩张，积极布局机器人传感器[2] - 公司成功研发多款六维力/力矩传感器产品[2] - 2024年上半年通过控股多家公司加强在智慧仓储、电流传感器和水质传感器领域的业务布局[2] - 公司完成应用于机器人的六维力/力矩传感器产品系列开发，已给多家客户送样[2] - 触觉传感器已启动与多家企业、院校的合作，同时以自研模式进行研发[2] 投资建议和风险提示 - 预计公司2024-26年归母净利润分别为3.17/3.62/4.13亿元，给予2024年28倍PE[3] - 风险提示:宏观经济周期波动、机器人推广不及预期、市场竞争加剧、产品迭代不及预期、商誉减值[3,4]

2024 年 08 月 26 日 公司研究 评级：买入(维持) | --- | --- | |--------------|----------------------| | 研究所： | | | 证券分析师： | 杨仁文S0350521120001 | | | yangrw@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 袁冠S0350524050001 | | | yuang@ghzq.com.cn | 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2024/08/23 表现 1M 3M 12M 爱玛科技 10.2% -17.8% 9.7% 沪深 300 -3.3% -8.6% -10.0% 市场数据 2024/08/23 当前价格（元） 28.37 52 周价格区间（元） 23.61-38.38 总市值（百万） 24,446.85 流通市值（百万） 23,906.04 总股本（万股） 86,171.48 流通股本（万股） 84,265.22 日均成交额（百万） 378.22 近一月换手（%） 0.60 相关报告 向复苏，公司竞争力强化（买入）*摩托车及其他* 杨仁文》——2024-04-17 品结构，量价利三 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 2024Q2 收入、利润增速亮眼 - 2024H1实现营业收入105.9亿元(+3.7%)，归母净利润9.5亿元(+6.2%)，扣非归母净利润8.9亿元(+7.2%) [5] - 2024Q2实现营业收入56.4亿元(+18.1%)，归母净利润4.7亿元(+12.1%)，还原股权激励费用后归母利润为5.2亿元(+24.0%)，扣非归母净利润4.4亿元(+21.4%) [5] - 公司积极分红回报股东，2024H1拟每股派发现金红利0.332元，占2024H1归母净利润30.07% [5] 单车拆分：量价齐升逻辑兑现 - 2024Q2销量同比增加约10%，主因行业整治影响减弱，公司渠道优化及新品推新拉动销量增长 [5] - 单车ASP同比增长约7%，单车利润(扣非归母净利润)同比增长约10%，产品结构调整顺利，高毛利新品持续热销带动 [5] 盈利能力持续提升 - 2024H1毛利率17.8%(+2.3pct)，期间费用率7.9%(+2.5pct)，销售净利率9.1%(+0.3pct) [5] - 2024Q2毛利率17.6%(+2.3%)，期间费用率8.8%(+2.8pct)，销售净利率8.4%(-0.3pct) [5] 展望2024年下半年 - 行业预计从9月起进入政策密集颁布期，公司量价齐升逻辑延续 [5] - 公司消费者洞察及产品设计能力领先，凭借多场景产品持续推新托底销量增长 [5] - 高毛利新品仍在热销，行业整体大范围价格战未显，单车盈利稳中有升 [5] - 公司作为行业龙头产品研发设计及渠道竞争壁垒深筑，看好其超额受益于行业贝塔逐步改善 [5] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年归母净利润预计为21.36/26.36/32.41亿元，对应EPS 2.48/3.06/3.76元 [6] - 当前股价对应PE为10.6/8.6/7.0倍 [6]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 998345838 公司快报 2024 年 08 月 23 日 爱玛科技(603529.SH) 量价齐升，Q2 单季度收入增速环比改善 事件：爱玛科技发布 2024 年中报，公司 2024 年上半年实现收 入 105.9 亿元，YoY+3.7%，实现归母净利润 9.5 亿元，YoY+6.2%； 经折算，公司 Q2 单季度实现收入 56.4 亿元，YoY+18.1%，实现归 母净利润 4.7 亿元，YoY+12.1%。随着国检影响逐步退去，公司产 品结构持续优化，Q2 收入增速环比 Q1 改善明显。 2024Q2 收入增速环比提升：爱玛 2024Q2 收入增速环比 Q1+27pct。我们认为主要因为：1）上年同期收入基数较低，2023Q2 公司收入受行业价格竞争影响有所下滑；2）公司产品持续升级， ASP 提升；3）国检影响有所减弱，终端动销逐步恢复。展望后续， 公司下半年收入基数仍然较低，收入有望维持较快增长。此外， 行业集中度有望在新的标准及政策下逐步提升，爱玛科技作为行 业头部企业有望受益。 产品结构持续上行，Q2 毛利率同比提升：爱玛 Q2 单季度毛 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 2024H1公司营业收入105.9亿元(+3.7%)，归母净利润9.5亿元(+6.2%)，扣非归母净利润8.9亿元(+7.2%)。公司上半年分红率30% [3] - Q2单季收入超预期,归母净利润符合预期,但若剔除股权激励费用约5千万,实际归母净利润同比+24% [2] - 公司两轮车销量约280万台,同比增长10%以上;ASP约2005元,同比+120元且增速为+6%,环比Q1基本持平;单车净利约165元同比微增,剔除激励费用影响后同比+约20元 [7] - 公司Q2毛利率同比+2.3pct/环比-0.4pct,销售/管理/研发/财务费率分别同比+0.9/+0.6/0.3/0.9pct,主要为新品研发和营销投入;剔除股权激励费用后Q2归母净利率同比+0.4ct/环比-0.6pct [8] - 公司预计2024-2026年收入236/272/305亿元,同比+12%/15%/12%,归母净利润22/27/32亿元,同比+17%/20%/19%,若剔除股权激励费用影响则同比分别为+22%/19%/18%,对应PE10/9/7X [9] 财务数据总结 - 2023年营业收入105.9亿元,同比增长3.7%;归母净利润9.5亿元,同比增长6.2% [2] - 2024-2026年预计营业收入增速分别为12.1%、15.3%、12.4%;归母净利润增速分别为17.4%、20.1%、19.2% [11] - 2023-2026年毛利率分别为16.5%、17.7%、17.8%、17.8%;ROE分别为24.4%、23.7%、22.1%、20.9% [11]

(A)壹刊 AIMA 时尚爱玛 自在出行 爱玛科技集团股份有限公司 2024年 半年度报告 公司简称:爱玛科技 公司代码:603529 2024 年半年度报告 公司代码：603529 公司简称：爱玛科技 爱玛科技集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2 / 151 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张剑、主管会计工作负责人郑慧及会计机构负责人（会计主管人员）郑慧声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 经董事会决议，公司2024年半年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减回购专用 账户股份为基数分配利润。本次利润分配方案如下：公司拟向全体股东每股派发现金红利0.332元 （含税）。截至2024年8月21日，公司总股本861,714,848股，扣减公司回购专用账户中的750,524 ...

①光伏行业旺季将至迎来排产率上修+涨价利好，这家辅材龙头市占率超50%且行业当前加速出清、竞 争格局优化，第二成长曲线也逐步成型； ②又一行业开启"供给侧改革"，且分析师认为该产品需求刚 性、目前暂无替代品，看好公司作为全国性头部品牌、市场份额有望进一步提升。 《风口研报》今日导读 1、福斯特（603806）：①光伏板块旺季景气将至，硅料/硅片/电池片/组件8月排产较此前持平预期明 显上修，N型致密料报价小幅上调部分市场报价；②公司为全球光伏胶膜龙头连续多年市场占有率超过 50%，技术+资金+成本优势领先，随着胶膜行业加速出清，竞争格局优化；③公司感光干膜领域成功 攻克核心技术，实现关键原材料的自主供应，放量在即；④海通证券徐柏乔预计公司2024~2026年EPS 分别为0.97、1.25、1.50元/股，给予公司2024年22-23倍PE估值，对应合理价值区间21.34-22.31元； ⑤风险提示：下游需求不及预期。 2、爱玛科技（603529）：①电动自行车首批规范名单公示，方正证券李珍妮认为电动两轮车在点对点 个性化短途出行上的高效用目前暂无替代品，具有类白电属性，龙头份额及盈利能力仍有提升空间；② 电 ...

公司概况 - 爱玛科技集团股份有限公司举办投资者关系活动，包括产品展厅和天津生产基地参观 [4][5] 股东回报 - 公司自上市以来累计现金分红4次，近三年累计现金分红(含股份回购)实现21.14亿元，未来每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的20% [5] 渠道建设 - 公司实施渠道下沉策略，加强城市社区和乡镇网点的建设，优化全渠道运营模式，提升用户体验和运营效率 [6] 行业展望 - 电动两轮车行业在国内外市场均有发展机遇，国际市场规模与国内相近，行业高端产品以续航里程为主要卖点，未来将向时尚独特的设计和智能化功能发展 [6] 竞争格局 - 电动两轮车行业竞争分为三个层次，目前呈现消费K型分化趋势，创新型企业不断蚕食、挤压追随型企业份额 [7] 核心竞争优势 - 公司以"科技与时尚"为品牌主张，拥有超过1900项专利，产品在车身造型、色彩搭配、喷漆质感等方面引领行业时尚风向标 [8][9] ESG表现 - 公司积极践行ESG发展理念，获得2024年MSCI ESG评级为AAA，万得ESG评级为A，推动公司实现长期可持续发展 [10] 行业规范影响 - 《电动自行车行业规范条件》和《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》将加速行业洗牌，不符合标准的中小企业可能面临淘汰，爱玛科技作为行业领导者可能获得更多市场机会 [10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度动销情况保持较好水平,但由于摊销股权激励费用等因素,预计会对单车经营产生一定影响 [1][2] - 公司大股东及IPO前员工持股计划的结晶,没有减持诉求 [2] - 新国标即将发布,预计7月份发布征求意见稿,12月左右正式落地,监管方向围绕北斗导航、塑料件使用限制等 [2][3] - 公司已储备符合新国标的新产品,预计2025年正式切换新老产品 [3] - 行业呈现K型分化,主要依赖公模型或大规模生产同质化产品的企业面临竞争能力缺失,而具有差异化和品牌优势的企业表现更好 [3][4] - 公司决定不下修可转债价格,维护投资者权益 [4] - 公司拟投资50亿元进军电动三轮车市场,包括休闲三轮和货运三轮 [5] - 公司2024年股权激励考核指标为年收入或利润20%增长,不计入股权激励费用摊销 [6] - 公司预计2024年行业销量增长5%-10% [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **中信汽车汤凯提问** 询问公司是否会考虑价格调整策略,以及对行业竞争格局的判断 [7][8][9][10] **公司回应** - 公司的价格策略是以用户需求为导向,不会简单采取价格竞争策略 [8][9][10] - 行业呈现K型分化,主要依赖价格竞争的企业面临竞争能力缺失,而具有差异化和品牌优势的企业表现更好 [9][10] 问题2 **中海产业官员提问** 询问国家抽查对公司销量的影响,以及行业需求情况 [19][20][21] **公司回应** - 国家抽查对公司销量的影响可控,下半年影响预计不会超过上半年 [19][20] - 行业需求在6月下旬开始逐步进入旺季,三季度仍是全年最重要的销售区间 [20][21] 问题3 **Harrison主持人提问** 询问公司二季度单车毛利率情况,以及未来毛利率提升趋势 [22][23][24][25][26] **公司回应** - 二季度单车毛利率延续一季度趋势,主要产品价格区间仍在2500-4000元 [22][23] - 从宏观和具体策略分析,公司及行业未来毛利率有望持续提升,主要原因包括: 1) 产业政策鼓励高质量发展,优质企业将脱颖而出 [23][24][25] 2) 新国标规范行业竞争,有利于提升产品附加值 [25][26] 3) 消费者对新产品的购买意愿和支付能力持续提升 [26]

会议主要讨论的核心内容 - 2020年第一季度公司销售收入较去年同期有所下滑,主要是由于销量下降,但利润水平保持较好 [1] - 2020年一季度至今,电动车行业经历了一些波动,如1月份需求旺盛、2月份受大雪影响供应受阻、3月份需求有所恢复 [2][3] - 新国标即将出台,监管力度将大幅提升,对行业集中度和产品质量提出更高要求,将给行业龙头企业带来机遇 [4][5][6] - 公司今年将重点发展国内市场,在产品和渠道方面进行布局,预计上半年整体经营情况良好 [5][6] - 公司未来将加大在海外市场,尤其是东南亚和美国的拓展力度,并在休闲三轮车和货运三轮车领域进行产能投放 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 原材料价格上涨对公司的影响如何,是否有提价应对?[8] **马总回答** 主要是电池价格上涨,但公司目前通过产品结构优化等方式应对,暂未有单一提价动作。[8] 问题2 **投资者提问** 新国标出台后,公司产品推出时间安排如何?[9][10] **马总回答** 公司会尽可能晚推出新国标产品,给市场一定缓冲期。产品会在10月左右发布,但不会立即大规模推广。[9][10] 问题3 **投资者提问** 关于行业白名单,预计最终会有多少家企业入围?[10][11][12] **马总回答** 预计行业内能达到白名单标准的企业在20家左右,主要是一些规模较大、自动化水平较高的企业。中小企业可能难以满足相关要求。[10][11][12]