报告公司投资评级 - 报告给予爱玛科技"买入-A"的投资评级,6个月目标价为43.52元,对应2025年PE估值为16x [4] 报告的核心观点 - 电动两轮车行业需求仍有扩张空间,爱玛为行业头部企业,品牌、产品、供应链领先竞争对手,在行业扩张期能够把握优质渠道网点,实现份额持续增长 [1] - 公司产品结构有升级空间,规模效应不断强化,盈利能力有望进一步上行 [1] - 预计公司20242026年EPS分别为2.19/2.72/3.14元 [1] 财务数据总结 - 2024年19月实现收入174.6亿元,同比增长0.05%;实现归母净利润15.5亿元,同比下降0.3% [1] - 2024Q3单季度实现收入68.7亿元,同比下降5.1%;实现归母净利润6.0亿元,同比下降9.0% [1] - 2024Q3单季度毛利率为16.8%,同比提升0.7个百分点;毛销差同比提升0.4个百分点,反映公司主业盈利能力保持提升态势 [1] - 2024Q3经营活动现金流量净额为27.1亿元,同比减少10.4亿元,主要受结算周期及结算方式影响 [1] 行业及公司发展分析 - 新国标将提升行业门槛,头部企业份额有望加速提升 [1] - 公司品牌、产品、供应链领先竞争对手,在行业扩张期能够把握优质渠道网点,实现份额持续增长 [1] - 公司产品结构有升级空间,规模效应不断强化,盈利能力有望进一步上行 [1]