金石资源集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年 11 月 1 日-15 日） 编号：2024【09】号 金石资源集团股份有限公司于近期以接待投资者线下调研、参加券商策略 会等方式与投资者、券商分析师等进行交流，现将投资者关系活动的主要情况 发布如下： 一、投资者调研情况 （一） 调研方式：线下调研、线下券商策略会 | --- | --- | --- | |-------|----------------------------|--------------------------------| | 序号 | 日期 | 参加机构或人员 | | 1 | 2024 年 11 月 4 | 银华基金：王利刚 | | | 日 | 太平洋证券：汪奇立 | | | 国盛证券-金石资源 | 嘉合基金：王翼杰 | | | 线下调研 | 骊投资：谢梦飞 | | | | 信泰人寿：林相宜 | | | | 国盛证券：王瀚晨 | | 2 | 2024 年 11 月 4 日 | 开源证券化工首席分析师：金益腾 | | 3 | 2024 年 11 月 6 | 嘉实基金：陈景诚 | | | 日 | 易方达基金：刘阳泽 | | ...

| --- | --- | |--------------|------------------------------------------| | 2024 | 年 11 月 06 日 | | 研究所： | | | 证券分析师： | 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 李振方 S0350524080003 lizf@ghzq.com.cn | 公司研究 评级：买入(首次覆盖) 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-----------|-------|------------------| | 相对沪深 300 \n表现 | 表现 \n1M | 3M | 2024/11/06 \n12M | | 金石资源 | -2.0% | 11.6% | -1.3% | | 沪深 300 | 0.2% | 20.4% | 10.8% | | 市场数据 | | | 2024/11/ ...

业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入约18.3亿元,同比增长58.5%[2][3] - 2024年前三季度实现净利润2.5亿元,同比增长1.7%[2][3] - 第三季度单季营收7.1亿元,同比增长19%,净利润约8,300万元,同比下滑30%左右[2][3] 业绩分析 - 上年同期江西金岭尾泥提锂项目实现利润约3,600万元,而本报告期因碳酸锂行业波动、市场下滑,该项目基本无盈利[2][3] - 受常山金石停产影响,以及部分自有矿山进行小规模提质增效整改和技术改造,本报告期单一矿山自产萤石精矿的产量、销量有所下滑[2][3] - 新增营业收入主要来自于公司控股并表的金鄂博氟化工,但目前行业无水氟化氢产品毛利率普遍偏低[3] - 包钢金石选矿项目生产的是较低品位、市场接纳度低的非标准萤石粉产品,需借助下游的金鄂博氟化工项目将其转化为标准化的无水氟化氢、氟化铝等产品后方能实现盈利[3] 产销情况 - 1-9月公司单一矿山采选企业共生产萤石产品约28万吨、销售约25万吨[4] - 包钢金石选矿项目共生产萤石粉约40万吨,由金鄂博公司对外销售约14万吨[4] - 2024年1-9月单一萤石矿山萤石精矿产品不含税单价为2,848元/吨,第三季度为2,835元/吨,预计四季度价格将有较大幅度上升[4] 未来规划 - 蒙古国项目预处理项目建设已基本完成,矿山的剥离工作也在进行,明年应该会有业绩贡献[5] - 公司秉承"资源为王,技术至上"的战略,持续关注业内的优质萤石矿山,有并购整合的计划[6][8] - 公司对后期萤石价格持乐观态度,预计四季度价格环比三季度将有较大提升[7]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司Q3单一矿山自产萤石精矿的产量、销量有所下滑,主要受常山金石停产影响 [2][3] - 公司Q3毛利率、净利率环比下滑,主要是新增营业收入主要来自控股并表的金鄂博氟化工,其毛利率较低 [3] - 预计Q4公司各主要矿山生产经营情况将有所改善,萤石价格有望上行 [3] - 公司蒙古项目已取得采矿证,正在稳步推进 [4] - 公司预计2024-2026年归属净利润分别为3.9、6.6、8.5亿元 [4] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为1896、2461、4731、5352百万元 [8] - 2023-2026年归属净利润分别为349、391、658、849百万元 [8] - 2023-2026年每股收益分别为0.58、0.65、1.09、1.40元 [8] - 2023-2026年净资产收益率分别为21.4%、21.8%、26.8%、25.7% [8]

金石资源：萤石龙头 - 金石资源是目前中国萤石行业拥有资源储量、开采及生产加工规模最大的专业性矿业公司 [11] - 公司从2001年发展至今,业务逐步拓展至下游氟化工、含氟锂电材料等领域,并以技术撬动资源综合利用 [11] - 公司单一萤石矿储量规模领先,业务基本盘盈利水平高 [12][13] - 公司以"资源为王,技术至上"理念,二十载成就萤石龙头地位 [15] 把握萤石开发第二阶段 - 随着高品位萤石资源逐渐枯竭、安全生产及环保政策趋严,中国萤石供给将转向以低品位的大型伴生萤石矿为主 [43] - 公司通过落地白云鄂博选化一体项目,把握萤石产业第二阶段发展 [2][27] - 公司掌握"利用低品位萤石粉制备无水氟化氢"技术,是发挥、提升伴生萤石资源附加值的关键 [48][49] 布局蒙古萤石资源 - 全球供应链竞争加剧、民族资源主义抬头,萤石作为关键矿产之一的重要性越发提升 [52] - 蒙古是全球萤石第三大生产国、第一大出口国,增产潜力巨大 [53][54] - 公司通过收购蒙古明利达有限责任公司,迈出"整合全球稀缺资源"第一步 [56][62] - 蒙古子公司有望3-5年内实现公司萤石产能翻倍 [62] 氟化工需求扩张 - 氟化工是萤石需求的主要增量来源,2017-2023年CAGR达8% [64][65] - 新能源领域有望成为未来萤石需求的重要增长极,2030年占比将达26% [68][69] - 受供给端影响,中长期萤石价格仍将上行 [69][70] 盈利预测与估值 - 公司2024-2026年归母净利润预计为3.86/5.98/8.76亿元,同比增长10.5%/54.9%/46.6% [86] - 公司当前股价对应2024年PE约为41倍,高于可比公司平均水平,给予"增持"评级 [83][84]

报告公司投资评级 - 报告给予金石资源"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 包头"选化一体"项目投产推动营收增长,但萤石精矿产销量下滑拖累整体利润[2] - 随着矿山技改完成和常山金石复产,公司萤石产量预计将恢复至正常水平,价格也有望上升[2][5] - 看好公司"选化一体"项目的逐步放量,有望增厚公司业绩[5][6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为29.34/40.12/49.25亿元,同比增长54.8%/36.7%/22.8%[6] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为4.62/7.04/8.95亿元,同比增长32.5%/52.2%/27.2%[6] - 对应EPS分别为0.76/1.16/1.48元,PE分别为35/23/18倍[6] 现金流分析 - 2024年前三季度公司经营活动现金流净额为3.70亿元,同比上升81.75%[3] - 投资活动现金流净额为-7.47亿元,同比上升31.16%[3] - 筹资活动现金流净额为5.53亿元,同比下降41.69%[3] 成本费用分析 - 2024年前三季度公司销售费用同比上升71.12%,财务费用同比上升108.31%[3] - 管理费用同比上升23.82%,研发费用同比上升49.57%[3] 应收应付分析 - 应收账款同比下降4.94%,应收账款周转率从5.23次上升到6.71次[4] - 存货同比上升133.50%,存货周转率从2.67次下降到2.03次[4]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报,业绩符合预期,拟10派1元 [5] - 受今年3月以来的萤石矿山安全生产专项整治影响,公司旗下常山金石于5月暂时停产检查,导致24Q3公司单一矿销量环比下滑 [5] - 公司通过技术转化进入伴生萤石资源领域和锂云母细泥提锂领域,投资开发蒙古国萤石资源,进一步推进"资源+技术"两翼驱动战略,同时向下游拓展布局氟化工领域 [5] - 公司新项目逐步放量,硫酸及氟化铝项目调试成功,成本优化提速,有望带动利润逐步兑现 [5] 公司投资评级 - 维持增持评级 [5] 公司基本情况 - 公司发布2024年三季报,24年前三季度实现营业收入18.30亿元(yoy+59%),归母净利润2.50亿元(yoy+2%) [5] - 24Q3公司实现营业收入7.11亿元(yoy+19%,QoQ+6%),归母净利润0.83亿元(yoy-31%,QoQ-23%) [5] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),合计派发现金红利约0.6亿元,占24年前三季度归母净利润的比例为23.96% [5] 行业及市场表现 - 受今年3月以来的萤石矿山安全生产专项整治影响,行业供给端冲击逐步显现,公司旗下常山金石亦于5月暂时停产检查 [5] - 三季度以来下游进入需求淡季,叠加公司部分自有矿山进行小规模提质增效整改和技术改造,24Q3公司萤石精矿产量约9.69万吨、销量约9.07万吨,环比分别减少3.02万吨和1.46万吨 [5] - 24年Q3国内97%萤石湿粉均价同/环比增长14%/-2%至3573元/吨,单一矿量价环比下滑是公司业绩环比减少的主要原因 [5] - 展望四季度,一方面常山金石岩前萤石矿已于8月8日复产,年底下游备货需求较强,公司单一萤石矿业务产销有望增长;另一方面,随着10月下游旺季到来,叠加北方冬季开工下滑,萤石价格环比进一步抬升可能性较大,四季度公司单一矿存量价齐升预期 [5] - 随着专项整治工作临近尾声,部分不达标的公司将关停退出,中长期行业供给收缩确定性较高,看好萤石价格中枢持续抬升 [5] 公司新项目进展 - 包头"选化一体"项目生产萤石粉约14.72万吨,销售约5.61万吨,销量环比增长1.36万吨;生产无水氟化氢3.24万吨,销售3.35万吨,销量环比增长0.85万吨 [5] - 金鄂博氟化工氟化铝项目试生产成功,硫酸项目调试成功,24Q4预计生产无水氟化氢5万吨(含生产氟化铝所需的无水氟化氢),生产氟化铝1万吨,成本优化提速 [5] - 蒙古国项目边建设边进行矿山剥离,目前已完成预处理厂的建设并开始调试 [5]

报告公司投资评级 - 金石资源投资评级为增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度金石资源实现营收18.30亿元（同比+58.50%）归母净利润2.50亿元（同比+1.70%）扣非归母净利润2.51亿元（同比+2.04%）2024Q3单季度营收7.11亿元（同比+19.39%）归母净利润8275.68万元（同比-30.88%、环比-22.71%）[2][6] - 公司单一型萤石量减价增伴生型萤石产销增长受常山金石停产等影响单一型萤石矿产销量减少但萤石市场均价同比上涨10.1%伴生型萤石产销增长包钢金石选矿项目萤石粉产/销量增长[6] - 金鄂博氟化工项目一、二期投产2024年前三季度生产/销售AHF分别8.5/8.25万吨投资收益7243.43万元（同比+502.09%）账面存货8.75亿元（同比+97.19%）[6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为3.51/6.54/7.45亿元同比增速分别为0.48%/86.63%/13.88%EPS分别为0.58/1.08/1.23元/股看好公司长期发展维持增持评级[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 四季度萤石价格已启动修复,公司各版块业务有望量价齐升 [2] - 四季度北方低温通常导致矿山供给减少,历史上四季度萤石价格通常环比上涨 [2] - 2024年矿山安全整治或导致供给持续偏紧,预计四季度萤石与氢氟酸价格均有望环比提升 [2] 公司财务数据总结 - 2022年前三季度实现营业收入18.3亿元,同比增长58.5%;归母净利润2.5亿元,同比增长1.7% [1] - 2023年-2026年归母净利润预计分别为3.95/6.94/9.69亿元,对应PE为40.1/22.9/16.4倍 [3] - 2022年-2026年营业收入和净利润复合增长率分别为182.6%和39.5% [3]

干源证券 公 司 研 究 金石资源（603505.SH） 2024 年 10 月 29 日 中期分红强化股东回报，Q4 萤石价格有望大幅上涨 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/10/28 | | 当前股价 ( 元 ) | 26.24 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 36.08/20.70 | | 总市值 ( 亿元 ) | 158.69 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 158.69 | | 总股本 ( 亿股 ) | 6.05 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 6.05 | | 近 3 个月换手率 (%) | 42.16 | 股价走势图 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2023-10 2024-02 2024-06 金石资源 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024H1 业绩创历史同期新高，持续 回购彰显信心—公司信息更新报告》 -2024.8.10 《2024Q1 业绩创历史同期新高，各项 目稳步放量—公司信息更新报告》 ...