金石资源：萤石龙头 - 金石资源是目前中国萤石行业拥有资源储量、开采及生产加工规模最大的专业性矿业公司 [11] - 公司从2001年发展至今,业务逐步拓展至下游氟化工、含氟锂电材料等领域,并以技术撬动资源综合利用 [11] - 公司单一萤石矿储量规模领先,业务基本盘盈利水平高 [12][13] - 公司以"资源为王,技术至上"理念,二十载成就萤石龙头地位 [15] 把握萤石开发第二阶段 - 随着高品位萤石资源逐渐枯竭、安全生产及环保政策趋严,中国萤石供给将转向以低品位的大型伴生萤石矿为主 [43] - 公司通过落地白云鄂博选化一体项目,把握萤石产业第二阶段发展 [2][27] - 公司掌握"利用低品位萤石粉制备无水氟化氢"技术,是发挥、提升伴生萤石资源附加值的关键 [48][49] 布局蒙古萤石资源 - 全球供应链竞争加剧、民族资源主义抬头,萤石作为关键矿产之一的重要性越发提升 [52] - 蒙古是全球萤石第三大生产国、第一大出口国,增产潜力巨大 [53][54] - 公司通过收购蒙古明利达有限责任公司,迈出"整合全球稀缺资源"第一步 [56][62] - 蒙古子公司有望3-5年内实现公司萤石产能翻倍 [62] 氟化工需求扩张 - 氟化工是萤石需求的主要增量来源,2017-2023年CAGR达8% [64][65] - 新能源领域有望成为未来萤石需求的重要增长极,2030年占比将达26% [68][69] - 受供给端影响,中长期萤石价格仍将上行 [69][70] 盈利预测与估值 - 公司2024-2026年归母净利润预计为3.86/5.98/8.76亿元,同比增长10.5%/54.9%/46.6% [86] - 公司当前股价对应2024年PE约为41倍,高于可比公司平均水平,给予"增持"评级 [83][84]