公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 包头"选化一体"项目稳步推进，上半年盈利持续增长。2024年上半年，公司实现营业收入11.19亿元，同比增长100.20%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长32.54%，实现扣非后归母净利润1.69亿元，同比增长34.01%。 [1] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润增长 - 2024年上半年，公司实现营业收入11.19亿元，同比增长100.20%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长32.54%，实现扣非后归母净利润1.69亿元，同比增长34.01%。营业收入的增长主要来自于金鄂博氟化工逐步投产后，无水氟化氢的销售收入以及对外销售包钢金石萤石粉的贸易收入增长。 [1][17] 萤石矿山安全整改与价格走势 - 2024年上半年，萤石粉价格先跌后涨，受2024年3月国家矿山安全监察局发布的萤石矿山安全生产专项政治通知影响，萤石矿山安全整改力度增加，供应端持续偏紧，支撑价格上涨。2024年1-6月，萤石粉市场均价为3366元/吨，同比上涨11.88%。 [2][36] 公司行业地位与项目进展 - 公司自产单一型萤石精矿产量/销量分别为18.31/15.93万吨，销量小幅下滑而销售价上涨，净利润整体平稳；包头"选化一体"项目生产萤石精粉/无水氟化氢分别25.28/5.26万吨，对外销售8.39/4.9万吨。在国内，公司拥有行业内储量、产量最大的单一型萤石矿，此外还通过开发伴生型矿山扩大萤石产能；在海外，公司通过布局蒙古国的萤石资源有利于掌握萤石国际贸易的主动权，全方位夯实公司的行业龙头地位。 [3] 未来展望与战略规划 - 公司将继续通过收购矿山、开发伴生型矿山扩大自身储量及产能，并通过子公司向氟化工下游高附加值领域延伸。此外，全球布局方面，金石资源拟以标的矿山为中心，整合蒙古国的其他萤石矿山。该整合是以先进技术赋能当地资源开发的高质量整合，将独具特色的"新型绿色矿业发展模式——金石模式"带到海外。我们看好公司将进一步巩固萤石行业巨头地位，并打造出含氟锂电材料/民爆行业的"第二增长曲线" / "第三增长曲线"。 [5]

金石资源 2024 年半年度报告 公司代码：603505 公司简称：金石资源 金石资源集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 147 金石资源 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人王锦华、主管会计工作负责人武灵一及会计机构负责人（会计主管人员）施丽萍 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来经营计划、发展战略等前瞻性描述，系公司根据当前能够掌握的信息和 数据等对未来做出的估计或预测，不构成公司对投资者的实质承诺。敬请投资者保持足够的风险 意识，注意投资风险！ 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露 ...

金鄂博氟化铝生产线调试情况 - 公司拥有3条氟化铝生产线,目前仍在调试中 [4] 蒙古国项目进展情况 - 已完成ODI对外投资手续和矿权转让过户审批,下一步将建设预处理项目,争取今年内建成 [5] - 需要解决用电、用水、交通运输等基础设施问题 [5] - 从矿山到国内二连浩特的萤石运费约为每吨300元 [5] 金鄂博氟化工氢氟酸生产和出货情况 - 公司正在协调萤石和氢氟酸产品的价格定价,不会打价格战 [6] - 随着四季度萤石旺季到来,相关产品出货情况可能会有所改善,但需关注下游需求 [6] 国内萤石供给端减少原因 - 各地对矿山开采监管越来越严格,以及小矿山资源量自然枯竭 [7] 股权激励考核目标 - 公司尚未具体实施,考核目标以届时推出的董事会审议方案为准 [7] 公司并购中小矿山计划 - 公司整合目标是行业内资源量大、品位高、能快速产生现金流的优质矿山 [8] - 不会盲目并购国内一些小矿山,因为难以满足上市公司整合的合规性要求 [8] 单一萤石矿山成本上升原因 - 原材料、能源、人工等成本增加,以及安全环保要求提高 [9] 公司管理模式 - 主要采取集团管控模式,子公司为生产基地,集团负责整体经营和计划 [10] 墨西哥和南非萤石矿品质问题 - 墨西哥萤石原矿品位高但含砷量高,对环境有影响 [11] - 南非萤石资源储量大但原矿品位较低并含铁 [11]

行业格局和公司定位 - 萤石行业集中度较低,年产量 10 万吨以上的大矿山不多,公司 8 个单一矿山年产量 40-50 万吨,包头项目产量 50-60 万吨,全国每年产量约 500-600 万吨[7][8] - 国家将萤石定位为战略性矿产资源,公司作为 A 股唯一一家上市的萤石采选企业,在行业中具有一定的稀缺性[8] 价格协调和市场展望 - 公司同时拥有萤石和下游氢氟酸产品,在价格协调方面采取不打价格战、维护行业整体盈利的策略[9] - 萤石需求存在一定季节性,目前处于淡季,价格维持在 3500-3700 元/吨左右,反映了供给偏紧的局面[10][11] 蒙古国项目进展 - 蒙古国项目各项手续基本完成,下一步重点是在当地建设预处理项目,同时关注周边其他投资机会[12][13] - 当地矿业权、安全环保等政策是需要关注的风险点,基础设施配套能力也可能影响经营目标的达成[14] 包钢选化一体项目进展 - 包钢选矿项目按计划推进,金鄂博氟化工、氟化铝、硫酸等项目正在调试生产[15] 氟化铝应用 - 氟化铝主要应用于炼铝、化学反应助剂、防腐涂料、陶瓷制品、电子材料、润滑剂等领域[16] 资源开采成本 - 单一矿山随着开采年限增加,资源逐步枯竭,会面临品位下降、成本增加的问题[17][18] 资源税缴纳标准 - 公司资源税缴纳标准根据地区和产品类型不同,分别为 3.5%、6%、6.6% 和 7%[19]

公司概况 - 公司是我国非金属矿采选行业的第一家上市公司，主要从事国家战略资源萤石的采选以及下游产业的深加工 [1] - 公司实施"资源为王、技术至上"的"资源+技术"两翼驱动战略，形成独具特色的"以轻资产的技术撬动重资产的资源"商业模式 [2] - 公司第一次扬帆出海，开始布局蒙古国的萤石资源 [2] 行业分析 - 磷化工副产氟硅酸制备氢氟酸的实际产量并不高，只是萤石制备氢氟酸的补充 [2] - 与中国接壤的蒙古国萤石资源丰富但品质较差，开采和加工技术能力不足 [3] - 2023年全年萤石产品进口量约101.63万吨，主要为氟化钙含量≤97%的普通萤石原矿 [3] - 公司看好萤石的长期价格，但价格走势可能有反复和博弈 [6] 业务情况 - 单一矿山高品位萤石块矿产量占比30%-40%，其余为酸级萤石精粉 [3] - 氢氟酸一期、二期项目分别于2023年8月、2024年1月转固 [4] - 选矿项目对外销售的萤石粉大概十几万吨 [4] - 目前除了萤石,没有就尾矿中的其他矿物选矿达成合作 [5] 其他 - 公司没有对外发布业绩指引,但会在年报中给出产量计划和重点项目建设计划 [6]

萤石矿山安全整治情况 - 国家矿山安全监察局于2024年3月开展全国萤石矿山安全生产专项整治,时间为3-8月,目前正处于自查自改阶段 [1][2] - 整治要求强化源头管理,包括关闭退出一批、整合重组一批、改造提升一批萤石矿山 [2] - 整治预计将对行业供给端造成一定影响,但具体影响程度目前难以量化 [3] 公司项目进展情况 - 金鄂博氟化工的硫酸项目正在建设安装,预计将有助于稳定原材料供给和价格 [3] - 蒙古项目相关手续正在推进,公司将关注可能面临的政策风险和文化融合等问题 [3] - 单一萤石矿山从勘探到投放产能通常需要6-8年时间 [3] 公司经营情况 - 2023年公司分红比例提高至50%,2024年分红比例尚未确定 [3] - 公司单一矿山2024年计划产量为40-50万吨,未来几年产量预计将保持平稳 [5] - 公司注意到墨西哥萤石品质较差,主要应用于钢铁冶炼领域 [4] - 磷化工副产生产的氢氟酸目前对公司影响不大,主要为萤石生产氢氟酸的补充 [5]

业绩总结 - 金石资源2024年一季度营收同比增长166.5%[1] - 2024年一季度归母净利润同比增长74.9%[1] - 2024年预计营业收入将大幅增长至3578百万元，增长率达到240.7%[2] - 2024年预计净利润将大幅增长至842百万元，增长率达到222.6%[2] - 2024年预计每股收益将达到1.19元，较前一年大幅增长[2] 未来展望 - 2024年二季度萤石价格有望维持强势，易涨难跌[1] - 萤石供需格局有望长期向好，监管趋严加速中小产能退出[1] - 2024-2026年金石资源预计归母净利润分别为7.18/12.4/14.6亿元[1] 新产品和新技术研发 - 2024年预计ROE将达到35.7%，较前一年有显著提升[2] - 2024年预计EBITDA将达到1353百万元，较前一年有显著增长[2] 市场扩张和并购 - 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[7] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间，持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间，减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[7]

业绩总结 - 公司发布2024年第一季度报告，营收同比增加166.49%[1] - 公司发布2024年第一季度报告，净利润同比增加74.94%[1] - 下游旺季来临，萤石产品价格有望提高[3] 未来展望 - 公司大力推进蒙古国项目，持续整合全球优质萤石资源[4] - 2026年预计营业收入将达到5034百万元，较2022年增长379.4%[9] - 2026年预计净利率为14.4%，较2022年下降6.8%[9] - 2026年预计ROE为19.2%，较2022年增长5.2%[9] - 2026年预计P/E比率为26.1，较2022年下降58.9%[9] - 2026年预计EV/EBITDA比率为13.7，较2022年下降67.1%[9] 其他新策略 - 公司具备证券投资咨询业务资格[15] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[15] - 公司不对任何人因使用报告中的内容引致的损失负责[15] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[15] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[15] - 公司员工禁止私自提供公司证券研究报告给未经授权的媒体或机构[15] - 公司提醒客户不得转发公司证券研究报告给他人[15] - 公司提醒客户遵守廉洁从业规定[15]

基础化工/化学制品 公 司 研 金石资源（603505.SH） 2024Q1 业绩创历史同期新高，各项目稳步放量 究 2024年04月23日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 金益腾（分析师） 毕挥（分析师） 李思佳（联系人） jinyiteng@kysec.cn bihui@kysec.cn lisijia@kysec.cn 日期 2024/4/22 证 书编号：S0790520020002 证书编号：S0790523080001 证书编号：S0790123070026  2024Q1扣非净利润同比增长83.44%，创历史同期新高，维持“买入”评级 当前股价(元) 31.25 公司2024Q1年实现营收4.48亿元，同比增长166.49%；实现归母净利润6,053.56 公 一年最高最低(元) 37.80/20.70 司 万元，同比增长74.94%；实现扣非归母净利润6,113.92万元，同比增长83.44%。 信 总市值(亿元) 188.99 公司2024Q1业绩创历史同期新高，业绩符合预期。我们维持公司盈利预测不变， 息 流通市值(亿元) 188.99 更 预计公司 2024-2026 年 ...

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，业绩符合预期，营业收入4.48亿元，归母净利润0.61亿元[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到4,486百万元，较2022年增长约327%[7] - 2026年每股收益预计为1.70元，较2022年增长约359%[7] 萤石市场 - 1Q24自产萤石精矿产销量略有下滑，但萤石价格同比上涨，根据报价国内萤石价格同比增长12%至3262.5元/吨[2] - 2024年3月国家矿山安全监察局发布关于萤石矿山安全生产专项整治通知，导致萤石供需紧张，价格持续上涨[3] 投资策略 - 公司通过技术转化进入伴生萤石资源领域和锂云母细泥提锂领域，投资开发蒙古国萤石资源，维持增持评级[5] 投资提示 - 公司承诺以专业审慎的研究方法独立客观地出具报告，并对内容和观点负责[8] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，关联机构可能持有或交易报告提到的投资标的[9] - 投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上，减持表示相对弱于市场表现5%以下[10] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现，看淡表示行业弱于整体市场表现[11] - 客户应当以公司网站刊载的完整报告为准，不应仅仅依靠投资评级来推断结论[14] - 公司提醒客户本报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日判断，投资者应自主作出投资决策[16] - 客户应在基于本报告作出任何投资决定前咨询独立投资顾问，市场有风险，投资需谨慎[16] - 公司对本报告保留一切权利，未经授权不得以任何方式使用报告中的任何部分[17]