报告投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级[3][4] 报告核心观点 - 银都股份是商用餐饮设备龙头，海外布局超前，软硬实力兼备，新产品+海外布局彰显优势，未来增长可期[1][3][8] 公司发展历程 - 银都股份成立于2003年，2012年开始布局英美市场，2014 - 2019年先后在法国、德国、意大利、澳大利亚、加拿大设立子公司，2017年在上证主板上市，2018年开拓澳大利亚市场、布局泰国生产基地，2019年进入加拿大市场并推出多款新产品，2022年研发出智能化新产品“薯条机器人”，2023年开启85国计划[13][14][18] 财务数据 - 2013 - 2023年公司营收CAGR 16%，归母净利润CAGR 20%；2024Q1 - Q3业绩同比+17.83%[1][26] 业务结构 - 海外为主战场，2017年以来海外收入占比呈现攀升趋势，2024H1占比94.4%，大力拓展自主品牌，已在全美形成较为完善的仓储及售后服务体系[35] 餐饮市场 - 2024年美国餐饮行业增速放缓，但8月边际改善，RPI在2024年8月份为98.6，较7月份的97.7上涨了1.0%，拆解RPI指数，8月份增长主要来自于销售指标和客流指标的环比提升，资本支出预期也环比+0.3%[2] 竞争优势 - 产品方面，积极布局新产品，不断扩充产品矩阵，尤其是智能化设备的研发；软实力方面，持续推进全球货仓布局，销售网点布局广+快速响应+优质售后服务，2018年已开始布局泰国工厂，大幅降低关税负担与生产成本[2][3] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年收入CAGR为12%，归母净利润CAGR为14%，EPS分别为1.50元、1.71元、1.95元[3]

证券代码：603277 证券简称：银都股份 银都餐饮设备股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024 - 003 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|--------------------------|-------------------------------------------------------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | 投资者关系活动类别 | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | | | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | | | 新闻发布会 | 路演活动 | | | | | 现场参观 | | | | | | | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | | 参与单位名称及人员姓名 | 线上参与公司 2024 | 年第三季度业绩说明会的全体投资者 | | | | 时间 | 2024 年 11 月 07 | 日 15:00-16:00 | | | | 地点 | | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网 ...

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“强推”评级[1]。 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年Q1 - Q3收入稳健增长同比+1.75% 归母净利润同比+17.83% Q3收入增速环比Q2基本持平 境外增长态势较好 毛利率环比同比均提升 Q3净利率环比下降主要受财务费用影响 渠道全球化产品系列化设备智能化 考虑多种因素适当下调盈利预测 但仍看好其发展前景[1]。 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024 - 2026年营业总收入预计分别为27.95/31.49/35.47亿元 同比分别增长+5.4%/+12.7%/+12.6% 归母净利润分别为6.22/7.27/8.46亿元 同比分别增长21.7%/16.8%/16.4%[1][2]。 - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别11.64%/6.45%/2.28%/2.65% 环比分别 - 1.34pct/+0.60pct/+0.55pct/+5.57pct[1]。 - 2024Q3公司毛利率45.44% 同比+1.07pct/环比+0.35pct[1]。 公司战略 - 积极推进自主品牌全球化布局2023年OBM业务占比近8成 制定“85国计划” 未来在其他国家和地区或将更多通过“纯代理销售”拓展渠道 在新国家/地区有望实现业绩贡献 持续推进“产品系列化”与“设备智能化”两大战略 薯条机器人产品若后续验证通过市场空间广阔[1]。 市场表现 - 总市值106.62亿元 流通市值105.55亿元 资产负债率32.37% 每股净资产6.91元 12个月内最高/最低价为34.58/21.27[3]。 - 近12个月市场表现与沪深300对比有波动[4]。

公 司 研 究 机械设备/通用设备 银都股份（603277.SH） 2024 年 10 月 30 日 Q3 收入稳健、净利受汇兑拖累，发力连锁客户明后 年增长可期 投资评级：买入（维持） 三季度营收稳中有升，战略重心转移至连锁大客户，明后年有望放量 +1.75%；实现归母净利润 4.79 亿 +3.13pct。其中，2024Q3 实现收入 -3.62%，归母净利率 18.27%， 。三季度净利润下降主因汇兑损失和利息收入的减少，经营层面利 润率环比保持稳定。现美元兑人民币汇率已由低点回升，我们预计四季度利润率 将回归正常水平，因此维持 2024-2026 年的盈利预测，预计 2024-2026 年归母 净利润为 6.41/7.35/8.44 亿元，yoy+25.5%/+14.6%/+14.9%，对应EPS 1.52/1.75/2.01 元。欧洲和新拓展区域保持良好的增长态势，同时公司将战略重心向连锁大客 户倾斜，增量可期，当前股价对应 PE 为 16.5/14.4/12.5 倍，维持"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-- ...

银都餐饮设备股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：603277 证券简称：银都股份 银都餐饮设备股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|------------------|------------------- ...

报告公司投资评级 银都股份维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 1. 公司商用餐饮制冷设备业务稳中有增,境外地区贡献主要增量[2] 2. 海运成本下降改善了公司的盈利水平,三费基本保持稳定[2] 3. 公司智能化新品如"薯条自动装盒机"获得市场认可,产能和营销网络持续完善公司全球化布局[2] 4. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持良好增长,维持"增持"评级[3] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营收13.67亿元,同比增长2.61%;实现归母净利润3.47亿元,同比增长28.80%[2] 2. 2024年上半年公司毛利率为46.51%,同比提升5.79个百分点;净利率为25.36%,同比提升5.16个百分点[2] 3. 预计公司2024-2026年营收分别为29.95/33.45/37.14亿元,归母净利润分别为6.58/7.53/8.55亿元,EPS为1.55/1.77/2.01元[3]

公司概况 - 银都餐饮设备股份有限公司是一家专注于餐饮设备研发、生产和销售的上市公司[1] - 公司主要产品包括商用制冷设备、烹饪设备等[1] - 公司产品主要销往海外市场,国外销售占比超过90%[3] 公司优势 - 销售渠道优势[2] - 品牌与服务优势[2] - 产品研发优势[2] - 质量及成本控制优势[2] 新产品进展 - 新品万能蒸烤箱已在美国市场试点销售[1] - 智能薯条机器人目前已有样机在客户处进行测试[1] 竞争格局 - 主要竞争对手包括美国的Turbo air、True manufacturing,日本的星崎,德国的Rational等[3] 未来规划 - 公司目前没有并购或收购的计划[4] - 公司已公布2024年半年度利润分配预案,每10股派发现金红利5.00元(含税)[5] - 不同产品的使用周期略有不同,主要取决于下游客户的经营周期[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年营业收入和净利润有望保持较快增长 [9][11] - 公司盈利能力有所提升,毛利率和净利率均有所上升 [7] - 公司海外市场销售占比较高,海外销售收入增长较快 [8] - 公司新品"薯条自动装盒机"获得行业大奖,有望带动新品放量 [10] 按板块分析 1. 商用餐饮制冷设备 - 收入占比较高,同比增长5%-15% [12] - 毛利率维持在46%-47%左右 [12] 2. 西厨设备 - 收入同比增长15%,毛利率逐步提升 [12] - 新品"智能薯条机器人"有望带动业绩增长 [12] 3. 其他业务 - 收入同比增长10%,毛利率维持在35.5%左右 [12] 按地区分析 1. 国内市场 - 收入占比较低,同比下降42.71% [8] - 毛利率较低,仅18.56% [8] 2. 海外市场 - 收入占比较高,同比增长7.37% [8] - 毛利率较高,达48.10% [8] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为28.42/32.55/37.29亿元,同比增长7.1%/14.5%/14.6% [9][11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.41/7.34/8.75亿元,同比增长25.5%/14.4%/19.3% [9][11] - 预计2024年EPS为1.51元,给予19-20倍PE估值,合理价值区间为28.69-30.20元/股 [10][14]

开源证券 机械设备/通用设备 公 司 研 究 产品及费用优化利润端再超预期，派发中期股息 银都股份（603277.SH） 2024 年 09 月 03 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | --- | |----------------------------------|-----------------------------------------|-------------------------------------| | | | | | 初敏（分析师） chumin@kysec.cn | 孟鹏飞（分析师） mengpengfei@kysec.cn | 李睿娴（联系人） liruixian@kysec.cn | | 证书编号： S0790522080008 | 证书编号： S0790522060001 | 证书编号： S0790122120005 | | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/9/2 | | 当前股价 ( 元 ) | 24.11 | | 一年最高最低 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - 24H1 公司实现收入 13.67 亿元，同比+2.61%；实现归母净利润 3.47 亿元，同比+28.8% [2] - 24H1 境外收入同比+7.4%，运费成本下降带来盈利能力提升 [2] - 24H1 公司毛利率/净利率分别为 46.51%/25.36%，同比分别+5.79pct/+5.16pct [2] - 销售费用率（同口径）有所增长，财务费用率增长主要系汇兑收益减少所致 [2] - 制冷设备占比进一步提升，产品结构进一步优化 [2] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年收入分别为 29.35/33.04/37.18 亿元，同比分别增长+10.6%/+12.6%/+12.5% [2] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 6.67/7.82/9.05 亿元，同比分别增长 30.5%/17.3%/15.8% [2] - 2023A/2024E/2025E/2026E 毛利率分别为 43.5%/43.6%/44.0%/44.4%，净利率分别为 19.3%/22.7%/23.7%/24.4% [8] - 2023A/2024E/2025E/2026E ROE 分别为 18.1%/21.7%/23.6%/25.4%，ROIC 分别为 17.4%/21.3%/24.0%/26.1% [8]