业绩增长原因 - 海运费成本降低带来毛利增长 [1] - 汇率波动带来汇兑收益 [1] 研发投入和技术创新 - 公司持续加大在设备智能化、自动化方向的研发投入 [1] - 未来将在原有产品研发基础上,融入自动化、智能化元素 [1] 全球化战略 - 根据不同国家和地区的市场需求和文化差异,采取自主销售和代理销售等不同推广模式 [1] - 针对不同市场需求研发和推广相应的系列产品,并在当地建设仓储体系实现本地化销售 [1] 利润增长和成本控制 - 海运成本大幅下降带来毛利率和净利率的较大提升 [3] - 公司采取有效措施进行成本控制 [3] 应收账款和存货管理 - 应收账款和存货变化属于正常波动 [3] - 公司采取措施保持健康的现金流和运营效率 [3] 资产减值管理 - 资产减值损失主要系根据会计准则要求和存货实际情况计提存货跌价 [4] - 公司评估和管理资产减值风险,保护投资者利益 [4] 市场竞争格局 - 国内主要竞争对手为广东星星和山东宏泰 [7] - 国外主要竞争对手为True Manufacturing、Turbo air、日本星崎等 [7] - 其他单品的竞争对手有MIDD、Rational AG等 [7] 资本支出和投资项目 - 主要资本支出包括在泰国建设新产品产能,以及在欧洲个别国家建设智能仓储体系 [8] 分红政策 - 公司近三年分红率超过80%,远超市场平均水平 [9] - 未来分红方案将根据报告期内的净利润及现金流来制定 [9]

公司业绩 - 公司2013年至2023年营收及归母净利润分别增长16.3%/19.6%[1] - 公司2024-2026年预计收入同比增长10.6%/12.6%/12.5%[3] - 公司2024-2026年归母净利润同比增长34.5%/17.3%/15.7%[10] - 公司2017-2023年营收和净利润CAGR分别为16.3%和19.6%[22] - 公司2024-2026年营业总收入将达到3,718百万元，较2023年增长40.2%[117] - 公司2026年净利润将达到932百万元，较2023年增长82.3%[117] 产品和市场 - 公司主要产品为商用餐饮制冷设备、自助餐设备及西厨设备[16] - 全球餐饮设备市场规模预计2019-2027年将增长至1317亿美元[36] - 公司新产品制冰机、万能蒸烤箱、白钢设备有望带来增长空间[9] - 公司薯条机器人市场空间有望扩大[2] - 公司在美国市场的市场份额有望进一步提升[8] 技术和创新 - 公司新产品制冰机、万能蒸烤箱、白钢设备的收入增速曲线有望向上[12] - 公司2.0薯条机器人具备自动撒料和自动装盒功能[67] - 公司在技术积累和创新方面具备市场优势[15] - 公司拥有丰富的技术专利积累，已获得多个国家和地区的认证[100] 市场拓展和战略 - 公司海外业务占比持续提升，海外业务毛利率更优[1] - 公司在全球范围内拥有100+销售网点和工厂[58] - 公司制定“85国计划”，完善全球全系列产品销售网络布局[12] - 公司在美国市场加速经销商拓展和渠道建设，打造自主品牌“ATOSA”[93] - 公司在泰国建立生产基地，成本优势凸显，保持产品高性价比[102]

业绩总结 - 公司2023年营收26.53亿元，同比-0.39%[1] - 2023年归母净利润5.11亿元，同比+13.54%[1] - 2024Q1归母净利润1.64亿元，同比+68.81%[2] - 银都股份2026年预计总营收将达到4501.59百万元，同比增长20.15%[10] - 银都股份2026年预计毛利率为43.48%[10] - 银都股份2025年预计净利润为837百万元，2026年预计将增至1010百万元[12] 未来展望 - 公司持续完善渠道，推出新产品，预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长[4] - 预计2024-2026年EPS分别为1.61、1.99和2.40元，股价对应PE分别为19、15和12倍，给予“增持”评级[6] 风险提示 - 风险提示包括海外需求下滑和新品拓展不及预期等[5] 投资评级 - 华西证券提供的投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[14] 报告强调 - 报告强调投资者应该谨慎对待市场风险，不应将报告作为唯一的投资决策参考因素[15]

业绩总结 - 公司2024Q1实现收入6.31亿元，同比增长5.6%[1] - 公司2024Q1毛利率为48.15%，同比增长8.06%[2] - 公司2024Q1净利率为26.06%，同比增长9.76pct[1] - 公司2024Q1净利率为20.6%[5] - 公司2026年预计营业收入为3722百万元，较2022年增长40.1%[6] 用户数据 - 公司2024Q1毛利率水平大幅提升[2] - 公司2024Q1销售费用率13.18%，同比下降1.11pct[2] - 公司2024Q1管理费用率5.86%，同比增长0.27pct[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.05/6.81/7.69亿元，对应EPS为1.44/1.62/1.83元，维持买入评级[1] - 公司2026年预计净利润为769百万元，较2022年增长70.7%[6] 新产品和新技术研发 - 公司新产品薯条机、万能蒸烤箱等推进顺利[3] - 公司新产品薯条机器人2.0版本已发货至美国[3] 市场扩张和并购 - 公司持续拓展南美、东西欧等新区域，有望带来营收增长[3] 其他新策略 - 公司风险提示包括新产品市场推广进度不及预期[4] - 公司可能参与、投资或持有报告涉及的证券，存在与相关公司的业务关系[18]

财务表现 - 银都股份2024年第一季度营业收入为631,389,991.41元，同比增长5.60%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为164,559,370.17元，同比增长68.81%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-57,146,366.42元，同比下降135.27%[4] - 总资产为4,100,758,372.70元，较上年度末增长6.84%[5] - 归属于上市公司股东的净利润增长主要因毛利率提升和销售增长所致，增幅为68.81%[7] - 公司净利润为164,559,370.17元，较上一期增长了68.82%[15] - 2024年第一季度，公司归属于母公司股东的净利润为164,559,370.17元，较去年同期增长约68.8%[16] 股东情况 - 周俊杰持有银都股份50.14%的股份，构成一致行动人[8] - 朱智毅、吕威、蒋小林分别持有俊毅投资10%的股份，朱智毅、吕威分别持有银博投资6.67%的出资，蒋小林持有银博投资6.40%的出资[10] - 公司股东关联关系复杂，存在一致行动人情况，其他股东之间可能存在其他关联关系[10] 资产状况 - 2024年第一季度公司流动资产总额为2,773,085,351.91元，较上一期增长了10.27%[12] - 公司非流动资产总额为1,327,673,020.79元，较上一期增长了0.36%[13] - 公司负债合计为1,137,035,600.82元，较上一期增长了12.08%[14] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为558,272,251.44元，较去年同期略有下降；经营活动现金流出小计为615,418,617.86元，较去年同期大幅增加；经营活动产生的现金流量净额为-57,146,366.42元[18] - 投资活动现金流入小计为4,029,902.68元，较去年同期大幅下降；投资活动现金流出小计为66,100,925.74元，较去年同期略有增加；投资活动产生的现金流量净额为-62,071,023.06元[18] - 筹资活动现金流入小计为267,777,654.75元，较去年同期大幅增加；筹资活动现金流出小计为72,856,773.85元，较去年同期大幅增加；筹资活动产生的现金流量净额为194,920,880.90元[19]

业绩总结 - 公司海外认可度不断提升，2024年预计营业收入将达到3,196百万元，同比增长20.5%[1] - 归母净利润持续增长，2025年预计达到796百万元，同比增长19.8%[1] - 公司ROE逐年提升，2026年预计达到22.0%[1] - 公司营业收入主要受海外业务影响，海外业务实现营收23.92亿，同比-4.80%[1] - 公司毛利率持续回升，2023年毛利率为43.50%，同比增长5.71%[1] 产品和技术 - 公司自主品牌销售收入占比超过七成，海外市场持续开拓，外销占比约为90%[1] - 银都股份围绕“品牌自主化”、“市场全球化”、“产品系列化”、“设备智能化”四大战略，未来发展空间可期[2] 财务展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为6.64、7.96、9.27亿元，EPS为1.58、1.89、2.20元，PE分别为18.1、15.1、13.0倍[2] - 预计2026年公司营业收入将达到4241百万元，较2022年增长约59.3%[5] - 预计2026年归属母公司净利润将达到927百万元，较2022年增长约106.7%[5] - 2026年预计每股收益将达到2.20元，较2022年增长约105.6%[5] 风险提示 - 风险提示包括钢材和汇率波动、海外市场竞争加剧、存货管理风险、公司经销模式的风险[3] 投资建议 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[9] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[9] - 长城证券具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9]

业绩总结 - 银都股份2023年实现收入26.53亿元，同比-0.39%[1] - 公司2023年毛利率为43.5%，同比+5.7%[2] - 公司2024年预计归母净利润为5.65/6.71/7.63亿元，同比增长10.6%/18.8%/13.7%[1] - 公司2024年预计营业收入为3070万元，归母净利润565万元，毛利率44.2%[5] - 公司2026年预计营业收入将达到3982百万元，较2022年增长49.5%[6] 用户数据 - 公司外销占比90.2%，持续开拓南美及欧洲市场[2] - 公司产品智能化有望贡献业绩弹性，出口+美国餐饮高景气[2] - 公司2024年1-2月中国冷藏箱、冷冻箱及其他制冷设备出口额同比+17.7%[3] 未来展望 - 公司2024年预计EPS为1.34元，对应PE为20.5倍，维持“买入”评级[5] - 公司2026年预计净利润为763百万元，较2022年增长69.8%[6] - 预计2026年每股收益为1.81元，较2022年增长69.2%[6] 新产品和新技术研发 - 公司产品智能化有望贡献业绩弹性，出口+美国餐饮高景气[2] 市场扩张和并购 - 公司外销占比90.2%，美国市场需求强劲，持续开拓南美及欧洲市场[2] 其他新策略 - 公司风险提示包括新产品市场推广进度不及预期、海运价、原材料价格上涨等[4] - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[15]

财务业绩 - 公司2023年度归属于母公司股东的净利润为510,904,570.79元，实际可供分配的利润为1,184,423,159.47元[4] - 公司拟定2023年年度利润分配方案为：向全体股东每10股派发现金红利10.00元，共计派发现金股利420,643,500.00元人民币，占归属于母公司股东的净利润的比例为82.33%[4] - 公司2023年度实现营业收入为2,652,515,675.48元，较上年下降0.39%[31] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为510,904,570.79元，较上年增长13.54%[31] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为828,509,657.63元，较上年增长42.79%[31] - 公司2023年度实现营业收入为265,251.57万元，同比下降0.39%，净利润51,090.46万元，同比增长13.54%[36] - 公司主营业务收入为2,621,785,387.29元，同比下降0.43%[50] - 公司主营业务成本为1,469,049,302.22元，同比下降9.83%[50] - 公司经营活动产生的现金流量净额为828,509,657.63元，同比增长42.79%[46] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-54,562,385.16元，同比下降113.79%[46] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-277,704,955.13元[46] - 公司2023年度报告显示，商用餐饮设备主营业务收入为2621785387.29元，较上年增长5.84%[51] 产品与市场 - 公司在海外市场推动自主品牌全球化市场布局，已完成31个海外仓的铺设[36] - 公司新增了“设备智能化”的发展战略，招募了涵盖多个领域的顶尖人才，推动产品系列化和设备智能化[37] - 公司研发的“智能薯条机器人”产品获得了美国餐饮协会大展颁发的2023年厨房科技创新奖[37] - 公司所处行业为“C34通用设备制造业”，主要从事商用餐饮设备的研发、生产、销售和服务[38] - 公司主要产品包括商用餐饮制冷设备、西厨设备和自助餐设备，涵盖商用冰箱、烤炉等[39] 公司发展战略 - 公司未来发展趋势中，商用餐饮设备行业将向轻型环保方向发展，产品智能化发展不断加速[68] - 公司发展战略包括品牌自主化、市场全球化、产品系列化和设备智能化[69] - 公司将持续实施四大战略，并继续开展85国计划的布点工作[73] - 公司将扩充产品品类，寻找技术创新，将环保、智能制造等概念融入产品研发[74] - 公司将持续推进泰国生产基地的建设，以满足海外市场的产能需求[74] - 公司将深化研发，拓展产品系列，致力于为客户提供更加多元化、智能化的产品选项[74] - 公司将坚定不移围绕“四化战略”中心，逐步实现成为全球商用厨具行业第一梯队企业的目标[72] 公司治理与股东情况 - 公司股东大会、董事会、监事会等机构运作符合法律法规要求，保证股东权益和公司规范运作[78] - 公司2023年第一次临时股东大会通过了关于向全资孙公司提供担保和首次公开发行募投项目结项议案[79] - 公司2023年第二次临时股东大会通过了关于转让信托计划受益权暨联交易议案[80] - 公司2022年年度股东大会通过了十二项议案，包括关于公司2022年年度报告及摘要、董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告等[81] - 公司董事、监事和高级管理人员持股情况显示周俊杰持股量为210,924,000股，吕威持股量为30,132,000股，蒋小林持股量为30,132,000股等[82] 公司资金运作 - 公司现金分红金额为420,643,500元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为82.33%[121] - 公司通过组织管理、经营决策管理、财务管理等方面对子公司进行有效管控，包括及时报告重大信息和审慎判断关联交易[128] - 公司审计费用为95万元，审计年限为14年[149] - 公司与俊毅投资签订了信托受益权转让合同，将浙金·汇业497号融创天津项目集合资金信托计划第1期的10,000万份信托受益权转让给俊毅投资，转让款为10,000万元人民币[152] - 公司委托理财情况中，购买了信托理财产品自有资金150,000,000元，其中5000万元已于2023年03月29日提前赎回，10000万元已于2023年04月25日转让给杭州俊毅投资管理有限公司[155]

OBM业务收入占比 - OBM业务收入占比约为80%[1] 工程服务领域前景 - 公司未来仍以设备销售为主，工程服务业务会采取与行业内服务商合作的方式[1] 行业竞争格局 - 商用餐饮制冷设备行业集中度较高，主要竞争对手包括国内的广东星星、山东宏泰，以及国外的True manufacturing、Turbo air、日本星崎等[2] - 其他单品的竞争对手有MIDD、Rational AG等[2] 海外市场情况 - 美国市场已恢复到疫情前水平，预计明后年会有平稳增长[2] - 欧洲市场需求在过去一年多受到周边局势压制，近期有所复苏，未来走势还需关注局势变化[2] - 公司与经销商采取买断式交易，不对经销商库存进行管控[2] 外部环境变化影响 - 除特殊政策外，外部环境变化短期内会对公司产生一定影响，长期基本不会产生影响[2] 智能薯条机器人 - 公司智能薯条机器人产品仍处于试用阶段[2] - 预计单价在7.5万美金左右，连锁餐厅一个门店需要一台[2]

营业收入和净利润 - 银都股份2023年第三季度营业收入为724,533,377.46元，同比增长5.45%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为137,603,060.26元，同比增长47.88%[4] - 公司2023年前三季度营业总收入为2056.56亿元，较去年同期略有下降[13] - 净利润为40.67亿元，较去年同期有所增加[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为640,350,895.62元，同比增长88.75%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为64.04亿元，较去年同期有所增加[16] - 投资活动产生的现金流量净额为3.17亿元，较去年同期有所减少[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为16.68亿元，较去年同期有所增加[17] - 第三季度现金及现金等价物净增加额为455.86亿[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-247.66亿[18] - 期末现金及现金等价物余额为1,325.54亿[18] 资产和负债 - 公司在2023年第三季度报告中显示，流动资产总额为2,526,948,761.03元，较2022年底增长了277,113,116.93元[10] - 公司固定资产达到769,445,425.00元，较上一年增长了48,634,388.57元[11] - 公司负债合计为1,075,691,180.11元，较去年同期增加了165,224,571.79元[12] 其他 - 加权平均净资产收益率为5.21%，较上年度末增加1.49个百分点[5] - 公司普通股股东总数为6,692，前十名股东持股情况中周俊杰持股数量为210,924,000股[8] - 公司2023年前三季度营业利润为46.57亿元，较去年同期有所增长[14] - 综合收益总额为41.86亿元，较去年同期略有下降[15] - 基本每股收益为0.33元，同比增长43.48%[5] - 基本每股收益为0.97元，稀释每股收益也为0.97元[15] - 非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、资金占用费等[6] - 其他营业外收入和支出减少690,812.56元，其他非经常性损益项目增加8,429.99元[8] - 归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润均呈现增长趋势[8]