报告投资评级 - 维持“优于大市”评级[1][2][8] 报告核心观点 - 2024年第三季度业绩0.85亿元同比+38% 营业收入14.0亿元同比+23%环比+28% 归母净利润同比+38%环比 - 75%扣非归母净利润同比+32%环比 - 14% 毛利率同比 - 0.3pct环比 - 2.7pct 前三季度营业收入同比 - 10%归母净利润同比+44%扣非归母净利润同比 - 28% 毛利率同比 - 2.3pct[1] - 电站转让增厚前三季度业绩 2024年4月全资子公司转让股权导致二季度确认税前投资收益2.73亿元占前三季度利润总额的46%[1] - 通过产业链拓展打造“一体化”交付产业链 上游提高铸造用高纯生铁供应能力 下游推进22万吨大型铸件精加工产能建设 完成后将形成70万吨铸造产能和54万吨精加工能力[1] - 丰富产品结构 研发核电乏燃料转运储存罐 拓展高端合金钢市场 拓展新能源汽车大型压铸机船舶特殊材质泵类产品[1] - 下调2024 - 2025年盈利预测至6.0/9.2亿元（原预测为8.4/10.1亿元）新增2026年盈利预测10.0亿元2024 - 2026年业绩同比+24.9%/+53.3%/+8.8% 当前股价对应PE为23.1/15.0/13.8倍[1][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年第三季度业绩同比增长显著 但部分指标环比有降有升 前三季度整体业绩有增有减 各指标变化受多种因素影响[1][4] 产业链发展 - 通过产业链上下游拓展构建“一体化交付”产业链 提升整体盈利能力[1] 产品结构 - 丰富产品结构 涉足多个领域产品研发和拓展 提高抗风险能力[1] 盈利预测 - 下调2024 - 2025年盈利预测 新增2026年盈利预测 给出对应业绩同比增长率和股价对应PE倍数[1][8]

电力设备 | 证券研究报告 -- 调整盈利预测 603218.SH 原评级:增 市场价格:人民币 13.20 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 12 个月 个月 绝对 相对上证综指 (6.6) 32.7 (5.3) 14.3 (17.1) | --- | --- | --- | |-----------------------------------|-------|-----------| | | | | | 发行股數 (百万) | | 1,030.69 | | 流通股 (百万) | | 1,026.86 | | 总市值 (人民币 百万) | | 13,605.14 | | 3个月日均交易额(人民币 百万) | | 179.88 | | 主要股东 | | | | 傳明康 | | 25.29 | | 资料来源:公司公告, Wind, 中级证券 | | | 以2024年11月5日收市价为标准 相关研究报告 《日月股份》20240429 《日月股份》 20231030 《日月殿份》20230905 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电力设备:风电设备 证券分析师:武佳雄 jiaxiong.w ...

报告公司投资评级 - 报告维持对日月股份的"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩阶段性承压 - 2024年前三季度,日月股份实现营收31.85亿元,同比下降9.78%;实现归母净利润5.07亿元,同比增长43.54%;实现扣非归母净利润2.23亿元,同比下降28.17% [1] - 2024年第三季度单季度,公司实现营收13.97亿元,同比增长23.23%,环比增长28.11%;实现归母净利润0.85亿元,同比增长37.98%,环比下降74.61%;实现扣非归母净利润0.7亿元,同比增长32.31%,环比下降14.39% [1] 大MW零部件产能紧缺 - 2024年陆风进入大MW机型密集交付时代,预计10MW+风机供货时间主要集中在2024年3月至2025年8月,大MW机型的推进速度较快,上游大型铸件产能或紧缺 [1] - 公司作为铸件龙头企业,有望充分受益行业需求高增下产能紧缺 [1] 公司加快构建"一体化交付"产业链 - 截至2024年6月30日,公司已经形成70万吨铸造产能,32万吨的精加工能力 [1] - 公司正在大力推进22万吨大型铸件精加工产能的建设,届时将形成54万吨的精加工能力,将精加工短板基本补齐,在构建"一体化交付"产业链的同时,获取加工环节的利润,增强企业产品市场竞争力 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计实现归母净利润6.44/8.06/9.84亿元,对应PE估值20.9/16.7/13.7倍 [2] - 2024年前三季度,公司实现毛利率17.22%,同比下降2.27个百分点;净利润率15.76%,同比上升5.81个百分点 [1] - 2024年第三季度单季度,公司实现毛利率14.77%,同比下降0.32个百分点,环比下降2.69个百分点;净利润率5.76%,同比上升0.42个百分点,环比下降25.03个百分点 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 盈利情况 - 2024年前三季度公司实现收入31.85亿元,同比下降9.78%;归母净利润5.07亿元,同比增长43.54%;扣非归母净利润2.23亿元,同比下降28.17% [2] - 2024年第三季度公司收入13.97亿元,同比增长23.23%、环比增长28.11%;归母净利润0.85亿元,同比增长37.98%、环比增长74.61%;扣非归母净利润0.7亿元,同比增长32.31%、环比下降14.39% [2] - 2024年前三季度毛利率为17.22%,同比下降2.27个百分点;净利率为15.76%,同比增加5.81个百分点;2024年第三季度毛利率为14.77%,同比下降0.32个百分点、环比下降2.69个百分点,净利率为5.76%,同比增加0.42个百分点、环比下降25.03个百分点 [3] - 2024年前三季度期间费用率为8.06%,同比增加0.2个百分点,总体保持稳定 [3] 行业需求 - 前三季度国内风机公开招标约119.1GW,同比增长93%,已经超过2023年全年的86.3GW [3] - 公司作为风电铸件龙头企业,一方面有望受益于行业需求总量增长,另一方面随着公司精加工产能配套完整、向上游原材料延伸布局落地,盈利水平有望持续保持领先 [3] 未来预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为50.0/64.7/72.6亿元,增速为8%/29%/12%;归母净利润分别为6.4/7.7/9.2亿元,增速为32%/20%/20%,对应24-26年PE为21x/17x/15x [4] 财务指标总结 - 2024年前三季度营业收入31.85亿元,同比下降9.78%;归母净利润5.07亿元,同比增长43.54%;扣非归母净利润2.23亿元,同比下降28.17% [2] - 2024年第三季度营业收入13.97亿元,同比增长23.23%、环比增长28.11%;归母净利润0.85亿元,同比增长37.98%、环比增长74.61%;扣非归母净利润0.7亿元,同比增长32.31%、环比下降14.39% [2] - 2024年前三季度毛利率17.22%,同比下降2.27个百分点;净利率15.76%,同比增加5.81个百分点;2024年第三季度毛利率14.77%,同比下降0.32个百分点、环比下降2.69个百分点,净利率5.76%,同比增加0.42个百分点、环比下降25.03个百分点 [3] - 2024年前三季度期间费用率8.06%,同比增加0.2个百分点,总体保持稳定 [3] - 预计公司2024-2026年营收分别为50.0/64.7/72.6亿元,增速为8%/29%/12%;归母净利润分别为6.4/7.7/9.2亿元,增速为32%/20%/20%,对应24-26年PE为21x/17x/15x [4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为13.97亿元，同比增长23.23%[2] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为5.07亿元，同比增长43.54%[2] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.23亿元，同比下降28.17%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.08元，同比增长33.33%[4] - 公司2024年1-9月基本每股收益为0.49元，同比增长44.12%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为0.89%，同比增加0.26个百分点[4] - 公司2024年1-9月加权平均净资产收益率为5.1%，同比增加1.45个百分点[4] - 2024年前三季度营业总收入为31.85亿元[14] - 2024年前三季度营业总成本为29.15亿元[14] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为5.07亿元[15] - 2024年前三季度投资收益为2.75亿元[15] - 2024年前三季度公允价值变动收益为2512.75万元[15] - 2024年前三季度信用减值损失为759.81万元[15] - 2024年前三季度资产减值损失为314.18万元[15] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为72.94亿元人民币,其中货币资金为16.73亿元人民币,交易性金融资产为6.64亿元人民币[10,11] - 公司应收账款为17.66亿元人民币,存货为11.29亿元人民币[11] - 公司固定资产为34.13亿元人民币,在建工程为2.84亿元人民币[11] - 公司使用权资产为4.33亿元人民币,无形资产为5.11亿元人民币[11] - 2024年9月30日资产总计为128.68亿元[12] - 2024年9月30日负债总计为25.75亿元[12] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为100.03亿元[12] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为50.79亿元[16] - 2024年前三季度收到的税费返还为7.52亿元[16] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为49.27亿元[16] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为3.37亿元[18] - 2024年前三季度支付的各项税费为1.84亿元[18] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为5.33亿元[18] - 2024年前三季度投资支付的现金为15.71亿元[18] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为5.51亿元[18] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为3.00亿元[18] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.91亿元[18] 股东情况 - 公司2024年第三季度普通股股东总数为48,133名[8] - 前10名股东中,傅明康持股比例为25.29%,陈建敏持股比例为13.91%,傅凌儿持股比例为11.09%[8] - 公司回购专用证券账户持有公司股份11,332,700股,占公司总股本比例为1.10%[9] - 公司前10名股东中,傅明康、陈建敏和傅凌儿为一致行动人,宁波高新区同赢股权投资有限公司为傅明康先生实际控股企业[9] - 公司未发生前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化的情况[10] 其他信息 - 公司2024年第三季度非流动性资产处置损益为-92.96万元[5] - 公司2024年1-9月计入当期损益的政府补助为3,096.39万元[5] - 公司2024年1-9月除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为2,763.31万元[5] - 公司报告期内未发生需提醒投资者关注的其他重要信息[10]

文章核心观点 - 肃北县能安新能源有限公司成立,注册资本45万元,经营范围包括风力发电技术服务、风电场相关系统研发、合同能源管理、节能管理服务等 [1] - 该公司由日月股份旗下肃北浙新能风力发电有限公司等共同持股 [1] 公司信息 - 公司名称:肃北县能安新能源有限公司 [1] - 法定代表人:柴剑鸿 [1] - 注册资本:45万元 [1] - 经营范围:风力发电技术服务、风电场相关系统研发、合同能源管理、节能管理服务等 [1] - 股权结构:由日月股份旗下肃北浙新能风力发电有限公司等共同持股 [1] 行业信息 - 公司主营业务涉及风力发电技术服务、风电场相关系统研发等新能源领域 [1] - 公司经营范围还包括合同能源管理、节能管理服务,涉及节能环保领域 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 铸件业务量利同比下滑，投资收益支撑业绩增长 - 上半年公司收入规模同比有所下降，同时综合毛利率同比下降 2.43 个百分点至 19.14%，主要因为下游需求疲软，铸件销量出现一定程度下降，同时铸件行业呈现更为突出的价格竞争，盈利水平进一步承压，导致公司扣非后归母净利润的下滑 [6] - 上半年公司转让了酒泉浙新能风力发电有限公司 80%股权，持股比例由 95%降低至 15%，确认投资收益约 2.73 亿元（所得税前），是公司上半年归母净利润较快增长的核心原因 [6] 向上游原材料延伸，推进以成本为导向的技术优化 - 上半年，公司控股成立了本溪辽材金属材料有限公司，主要从事铸造用高纯生铁的生产和销售，通过拓展新的业务领域，有助于公司在更大范围内和更深层次上寻找和挖掘市场潜力和空间 [6] - 上半年公司稳步推进熔炼方式的技术改造，在产品质量保证的条件下，逐步实施完成了采用熔化电炉替代冲天炉工程，同时针对技术安全边际高的工艺重新评估，稳步推进以成本为导向的技术优化 [6][7] 产能储备充足，静待终端需求回暖 - 截至上半年，公司已经形成 70 万吨铸造产能，32 万吨的精加工能力；公司正在大力推进 22 万吨大型铸件精加工产能的建设，建成后形成 54 万吨的精加工能力，将精加工短板基本补齐 [5] - 公司产能主要分布在浙江宁波和甘肃地区，甘肃地区已形成 10 万吨铸造及 10 万吨精加工产能 [5] - 上半年由于终端需求低迷，公司整体产能利用率偏低；随着未来终端需求起量、铸件供需关系改善、公司产能利用率的提升，预计公司铸件业务量利均具较大上行空间 [5] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年上半年公司实现营收17.88亿元，同比减少25.4%，归母净利润4.22亿元，同比增长44.71%，扣非后净利润1.53亿元，同比减少40.67% [4] - 2024年Q2公司实现营收10.90亿元，同比减少17.65%，归母净利润3.35亿元，同比增长109.45% [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为48.25亿元、60.36亿元、67.08亿元，归母净利润分别为6.82亿元、7.71亿元、9.00亿元 [5] 财务指标 - 2023年公司资产负债率为28.7%，流动比率为2.5，速动比率为1.8 [9] - 2023年公司毛利率为18.7%，净利率为10.3%，ROE为4.9% [9] - 2023年公司总资产周转率为0.3，应收账款周转率为2.4，应付账款周转率为2.5 [9] - 2023年公司每股收益为0.47元，每股净资产为9.54元 [9] - 2023年公司动态市盈率为22.3倍，市净率为1.1倍 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩分析 - 上半年公司实现营收17.9亿元,同比下降25.4%;实现归母净利润4.22亿元,同比增长44.7% [1] - Q2实现营收10.9亿元,同比下降17.7%;实现归母净利润3.35亿元,同比增长109.4%,其中风电场股权转让贡献投资收益2.7亿元;实现扣非归母净利润0.82亿元,同比下降43.3% [1] - 主要产品量价承压,但毛利率维持较好水平,受益于产品结构优化及供应链协同 [1] - 合同负债大幅增加,随着下半年风电装机旺季来临,公司订单有望逐步兑现,业绩有望修复 [1] - 费用控制良好,Q2销售、管理费用率同环比下降 [1] - 公司拟开展大宗原材料期货业务,有望平抑原材料价格波动风险,保障现金流稳定 [1] 盈利预测和估值 - 调整2024-2026年归母净利润预测至7.3、8.0、9.3亿元,对应PE为13、12、10倍 [1] 根据报告目录分别总结 业绩简评 - 上半年公司实现营收17.9亿元,同比下降25.4%;实现归母净利润4.22亿元,同比增长44.7% [1] - Q2实现营收10.9亿元,同比下降17.7%;实现归母净利润3.35亿元,同比增长109.4%,其中风电场股权转让贡献投资收益2.7亿元;实现扣非归母净利润0.82亿元,同比下降43.3% [1] 经营分析 - 主要产品量价承压,但毛利率维持较好水平,受益于产品结构优化及供应链协同 [1] - 合同负债大幅增加,随着下半年风电装机旺季来临,公司订单有望逐步兑现,业绩有望修复 [1] - 费用控制良好,Q2销售、管理费用率同环比下降 [1] - 公司拟开展大宗原材料期货业务,有望平抑原材料价格波动风险,保障现金流稳定 [1] 盈利预测、估值与评级 - 调整2024-2026年归母净利润预测至7.3、8.0、9.3亿元,对应PE为13、12、10倍,维持"增持"评级 [1]

财务数据 - 公司2023年营业收入为46.56亿元，同比下降4.30%[1] - 公司2023年归母净利润为4.82亿元，同比增长39.84%[1] - 公司2024年一季度营收为6.98亿元，同比下降34.96%[1] - 公司2023年毛利率为18.66%，同比增长5.82个百分点[1] - 公司2024年一季度毛利率为21.77%，同比增长1.37个百分点[1] 业务情况 - 公司已形成70万吨铸造产能和32万吨精加工能力[1] - 公司产品主要分布在新能源、通用机械等领域，致力于产品结构优化[1] 未来展望 - 预计公司2024~2026年实现归母净利润6.55/8.29/9.70亿元，对应PE估值19.5/15.4/13.2倍[1] - 风险提示包括原材料价格上涨、安全生产及环保风险、市场需求波动等[2] 2024年预测 - 2024年预计营业收入将增长15.3%[4] - 2024年预计营业利润将增长44.1%[4] - 2024年预计归属母公司净利润将增长36.1%[4] - 2024年预计毛利率将达到19.6%[4] - 2024年预计净利率将达到12.2%[4] - 2024年预计ROE将达到6.4%[4] - 2024年预计ROIC将达到5.5%[4] - 2024年预计资产负债率将达到31.0%[4] - 2024年预计净负债比率将为-3.2%[4] - 2024年预计P/E比率为19.5[4]

业绩总结 - 公司2023年全球新增风电装机容量达117GW，2024Q1国内新增风电并网容量为15.50GW，同比增长约49%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为55.85/65.12/75.33亿元，同比增长19.96%/16.59%/15.69%；归母净利润分别为6.51/7.68/9.05亿元，同比增长35.11%/18.10%/17.81%[5] - 公司持续推进大型化研发，成功打破国外垄断，业务毛利率高达约70%[4] - 公司资产总计在2026年预计将达到18444百万元，较2022年增长45.6%[8] - 预计2026年营业收入将达到7533百万元，较2022年增长55.1%[8] - 2026年预计每股收益将达到0.88元，较2022年增长166.7%[8] 财务数据 - 营业利润率在2023年增长至40.2%，2024年继续增长至35.9%[8] - 毛利率在2023年达到18.7%，2026年预计将提升至19.1%[8] 风险提示 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[12] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[12] - 长城证券版权所有并保留一切权利[12]