报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 铸件业务量利同比下滑，投资收益支撑业绩增长 - 上半年公司收入规模同比有所下降，同时综合毛利率同比下降 2.43 个百分点至 19.14%，主要因为下游需求疲软，铸件销量出现一定程度下降，同时铸件行业呈现更为突出的价格竞争，盈利水平进一步承压，导致公司扣非后归母净利润的下滑 [6] - 上半年公司转让了酒泉浙新能风力发电有限公司 80%股权，持股比例由 95%降低至 15%，确认投资收益约 2.73 亿元（所得税前），是公司上半年归母净利润较快增长的核心原因 [6] 向上游原材料延伸，推进以成本为导向的技术优化 - 上半年，公司控股成立了本溪辽材金属材料有限公司，主要从事铸造用高纯生铁的生产和销售，通过拓展新的业务领域，有助于公司在更大范围内和更深层次上寻找和挖掘市场潜力和空间 [6] - 上半年公司稳步推进熔炼方式的技术改造，在产品质量保证的条件下，逐步实施完成了采用熔化电炉替代冲天炉工程，同时针对技术安全边际高的工艺重新评估，稳步推进以成本为导向的技术优化 [6][7] 产能储备充足，静待终端需求回暖 - 截至上半年，公司已经形成 70 万吨铸造产能，32 万吨的精加工能力；公司正在大力推进 22 万吨大型铸件精加工产能的建设，建成后形成 54 万吨的精加工能力，将精加工短板基本补齐 [5] - 公司产能主要分布在浙江宁波和甘肃地区，甘肃地区已形成 10 万吨铸造及 10 万吨精加工产能 [5] - 上半年由于终端需求低迷，公司整体产能利用率偏低；随着未来终端需求起量、铸件供需关系改善、公司产能利用率的提升，预计公司铸件业务量利均具较大上行空间 [5] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年上半年公司实现营收17.88亿元，同比减少25.4%，归母净利润4.22亿元，同比增长44.71%，扣非后净利润1.53亿元，同比减少40.67% [4] - 2024年Q2公司实现营收10.90亿元，同比减少17.65%，归母净利润3.35亿元，同比增长109.45% [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为48.25亿元、60.36亿元、67.08亿元，归母净利润分别为6.82亿元、7.71亿元、9.00亿元 [5] 财务指标 - 2023年公司资产负债率为28.7%，流动比率为2.5，速动比率为1.8 [9] - 2023年公司毛利率为18.7%，净利率为10.3%，ROE为4.9% [9] - 2023年公司总资产周转率为0.3，应收账款周转率为2.4，应付账款周转率为2.5 [9] - 2023年公司每股收益为0.47元，每股净资产为9.54元 [9] - 2023年公司动态市盈率为22.3倍，市净率为1.1倍 [9]