会议主要讨论的核心内容 公司业务表现 - 上半年公司收入同比下降超过20%,但目前已基本恢复到去年同期水平 [1] - 客运业务增长较快,上半年客运人次同比增长约30% [3] - 索道业务受天气影响有所下降,上半年人次同比减少约7万人次 [5] - 酒店业务上半年出租率和房价基本与去年持平,但受房产税和土地税增加影响,利润有所下降 [7][8] 业务发展计划 - 公司计划下半年增加30-50辆客运大巴,以满足客流增长需求 [22][23] - 正在推进四十峰索道设备更新改造,预计12月动工 [38] - 文宗古村酒店和巨龙大酒店等计划进行局部改造 [14][18] 外部环境影响 - 上半年受天气因素影响,收入损失约4000万元 [10] - 客流增长主要得益于九华山知名度提升和交通设施改善 [11][12][28] - 消费降级趋势导致酒店客单价和入住率有所下降 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1：三季度业绩展望 - 三季度天气相对稳定,高铁开通效果有望进一步体现,业绩有望超过二季度 [25][26] 问题2：股权激励和分红政策 - 目前地方国企实施股权激励难度较大,但提高分红比例的可能性较大 [26][27] 问题3：应收账款变动原因 - 主要是由于个别客户结算周期较长所致,公司有信心在年底前全部收回 [29][30][31] 问题4：参股项目表现 - 参股的四台旅游发展公司近年业绩良好,未来发展前景看好 [31][32]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司上半年实现平稳增长,营业收入同比增长3.92%,归母净利润同比增长2.65% [6] - 九华山风景区上半年旅游消费市场保持活跃,接待游客547.63万人次,同比增长10.33% [7] - 公司完成九华山交通转换中心功能提升项目建设,可满足高峰期超5000人/小时的游客需求 [7] - 公司客运业务增长超预期,交通改善效应有望逐步落地,推动经营性现金流稳定增长 [9] 财务数据总结 - 2024年预计实现营业收入792百万元,同比增长9.5% [12] - 2024年预计实现归母净利润194百万元,同比增长10.9% [12] - 2024年预计毛利率为50.3% [12] - 2024年预计ROE为12.1% [12]

公司经营情况 - 2024年上半年九华山风景区共接待游客547.63万人次，同比增长10.33%；实现旅游收入61.68亿元，同比增长9.04% [2] - 公司上半年实现营业收入3.95亿元，同比增长3.92%；实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长2.65% [2] - 二季度实现营业收入2.15亿元，同比增长14.17%；实现归属于上市公司股东的净利润6,221.80万元，同比增长25.70% [2] - 公司预计下半年如延续上半年游客增长趋势，有望实现全年目标任务 [2] 交通网络建设 - 池黄高铁九华山站于2024年4月26日正式通车，九华山全面进入立体化的大交通时代 [4] - 公司抢先布局九华山站高铁服务中心，开通高铁站至九华山风景区旅游直通车，打通游客出行最后一公里 [4] - 公司围绕高铁新产品主题推介+资源对接，对高铁沿线城市进行主题营销推介活动，进一步开拓中远程市场 [4] 客源市场分析 - 公司主要客源地为安徽、江苏、浙江以及上海等地，客流市场分布较去年同期持平，中远程市场客源略有增加 [5] - 公司客运板块收入主要为九华山内运收入，随着九华山交通转换中心建设完成，客运接待人次增长，带动收入增长 [5] - 公司在节假日、黄金周等期间通过外借车辆补充运力，暑期客运交通运力充足 [5] 新业态拓展 - 公司已投资设立"安徽九愿餐饮管理有限公司"，在合肥中安创谷设立自营"九华健康素食"主题餐饮店 [6][7] - 项目总投资预算约1,103万元，目前正在有序施工中，计划于2024年10月份完工运营 [7] 参股企业发展 - 公司参股企业为安徽石台旅游发展股份有限公司，近年来随着交通环境的改善，旅游市场蓬勃发展 [9] - 公司目前对石台旅游无增资计划 [9] 股东回报 - 公司采取积极的现金分红政策，近年来分红比例均超过30%（2022年度亏损除外），2023年度分红比例达50% [10] - 未来公司将综合考虑多方面因素，逐步提高现金分红在利润分配中的最低比例，回报全体股东 [10] 成本管控 - 公司旗下酒店中部分卫生服务人员和安保人员采用外包方式，以降低人工成本 [11]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [7] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收3.95亿元,同比增长3.92%,较2019年上半年增长36.08%;实现归母净利润1.14亿元,同比增长2.65%,较2019年上半年增长41.82% [2] - 公司控费增效成果明显,2024年上半年期间费用率同比下降0.24个百分点至15.45%,较2019年上半年下降0.8个百分点 [2] - 分业务来看,酒店、客运、旅行社等业务收入均实现增长,毛利率也有所提升 [2][3] - 根据九华山风景区管委会数据,2024年第二季度九华山风景区共接待游客271.8万人,同比增长约10%;重要节庆期间表现优异,五一假期和端午假期游客人次同比均有较大增长 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.0、2.2、2.4亿元,同比增长15.4%、10.7%、9.1% [4][5] - 公司2024年预测市盈率为16.12倍,2025年和2026年分别为14.57倍和13.35倍 [5] - 公司2024-2026年预测EBITDA分别为346、381、414百万元 [5] - 公司2024-2026年预测ROE分别为13.2%、13.5%、13.6% [5]

报告评级 - 报告给予公司增持评级 [3] - 上次评级也为增持 [3] - 目标价格为45.11元 [3] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收3.95亿元(+3.92%)、归母利润1.14亿元(+2.65%)，单2024年第二季度实现营收2.15亿元(+14.17%)、归母利润0.622亿元(+25.69%) [5] - 利润端略超预期,高经营杠杆带来高弹性,客流增长拉动收入增长,二季度整体客流同比两位数增长 [5] - 客运业务对收入拉动显著,主要系停车场停车位扩容及上山私家车管制客观带动,毛利率端客运业务同比+5pct [6] - 公司发布狮子峰项目投资公告,计划2024年12月动工,2026年11月完工交付使用 [6] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入792百万元(+9.4%)、归母净利205百万元(+17.5%)、每股收益1.85元 [12] - 2025年预计营业收入835百万元(+5.4%)、归母净利220百万元(+7.1%)、每股收益1.99元 [12] - 2026年预计营业收入871百万元(+4.4%)、归母净利238百万元(+8.2%)、每股收益2.15元 [12] - 公司2022年-2026年ROE分别为-1.1%、12.3%、13.5%、13.5%、13.6% [12] - 公司2022年-2026年EBIT Margin分别为-3.4%、30.5%、34.0%、34.5%、35.5% [12]

九华旅游 20240731_导读 2024 年 07 月 31 日 21:52 关键词 九华山 客运 索道 酒店 旅游 收入 消费 天气 高铁 客流 消费降级 酒店业务 客流增长 索道缆车 复购率 年龄 画像 车辆采购 投资计划 净利润 利润 全文摘要 公司旅游业务已基本追回去年下降的收入，并实现每日微增，预计全年业绩将符合预期，得益于第二季度 的增长趋势。特别是客运收入和池黄高铁开通后对客源地的影响显著，上半年九华山主要客源来自长三角 地区，且中远程游客占比有所上升。公司计划增加车辆应对暑期需求，并考虑新购大巴以适应客运量增长 索道板块虽接待人次减少，但整体运营尚可。酒店业务方面，出租率虽有下降，但通过调整策略有望恢复 上半年业绩受客运板块和成本控制影响，酒店板块因税收增加利润下降，索道板块受天气影响较大。公司 展现出较强韧性，客流量持续增长得益于景区知名度提升及便利的交通。未来部分酒店将进行小范围局部 改造，旅行社业务快速增长得益于多元收入来源。公司计划采购几十辆客运车以应对增长的需求，同时关 注应收账款管理和探索参股项目潜力，重视旅游业发展前景。 章节速览 l 00:00 公司旅游业务恢复与展望 截至 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 24Q2 业绩超预期,收入和归母净利润均创同期历史最高 [7] - 24Q2 毛利率改善明显,费用率维持良好 [7] - 分业务来看,24H1 客运业务高增 [7] - 暑期天气扰动仍存,但公司整体业绩韧性强,有望延续下半年景气度 [7] 公司盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.03/2.45/2.67亿元,对应PE 15.4/12.7/11.7 [7] - 公司总股本111百万股,流通股本111百万股,24年7月29日收盘价28.19元,市值120.3亿元 [3] - 预测2024-2026年EPS分别为1.83/2.21/2.42元 [3] - 预测2024-2026年ROE分别为13%/13.4%/12.9% [3] - 预测2024-2026年毛利率分别为53.6%/55%/55.7% [3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司收入3.95亿元,同比增长3.92%;归母净利润1.14亿元,同比增长2.65%;扣非净利润1.09亿元,同比增长2.03% [7] - 公司在Q2消费整体增速放缓背景下仍然逆势表现突出,并成功弥补Q1缺口 [7] - 客运业务渗透提升是公司业绩增长的核心驱动因素,2024H1客运业务收入9047万元,同比增长28%;毛利贡献5226万元,同比增长40% [8] - 索道缆车业务仍是盈利构成主力,2024H1收入1.53亿元,同比下滑6%;毛利1.34亿元,同比下滑6% [8] - 下半年公司仍将受益于客运渗透率提升,未来还期待高铁效应释放和项目扩容带来的业绩增长 [9] 财务预测与估值 - 维持2023-2025年公司归母净利润为1.96/2.16/2.36亿元,EPS为1.77/1.95/2.13元,对应动态PE为16/14/13x [12] - 公司2023年分红率从此前30%提至50%,当前股价对应股息率为3%,处于景区中上游水平 [12]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司营业收入3.95亿元/同比+3.91%,归母净利润1.14亿元/同比+2.65%,扣非归母净利润1.09亿元/同比+2.04%。2024年第二季度,公司营业收入2.15亿元/同比+14.17%,归母净利润0.62亿元/同比+25.70%,扣非归母净利润0.60亿元/同比+27.32%。[1] 2) 公司以旅游客运、停车场经营为目的的子公司2024年上半年末总资产3.82亿元/同比+51.62%,净资产2.58亿元/同比+19.39%,2024年上半年净利润0.35亿元/同比+59.36%。[1] 3) 受益于停车场改扩建对高峰期客流接待量增加的促进效果、池黄高铁开通及九华山本身"高固定成本、低变动成本"带来的经营杠杆,2024年第二季度客流增长明显,促旅游客运/索道缆车运输人次增加,从而2024年第二季度收入/利润表现亮眼。[1] 4) 2024年第一季度受雨雪天气因素影响业绩同比下滑,导致2024年上半年业绩增速仅略高于2023年上半年同期水平。[1] 5) 公司狮子峰景区索道客运项目预计2026年11月交付使用,新增总投资3.26亿元,其中索道约2.95亿元,高山游览步道约0.31亿元,2024年预计投资额8000万元,预计索道单向运输能力1600人/小时。[1] 6) 2024年第二季度毛利率53.75%/同比+4.57pcts,净利率28.97%/同比+2.66pcts,主要是公司营业收入中索道缆车、观光车业务占比高,且上述业务固定成本高、变动成本低,客流增长促营业收入增加的情况下,两项业务毛利率提升所致。[1] 7) 2024年第二季度各项费用率表现良好,销售费用率3.36%/同比+0.06pcts、管理费用率12.12%/同比-0.96pcts、财务费用率-0.08%/同比+0.09pcts,显示公司对各项费用率的强把控能力。[1] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024年上半年及第二季度业绩表现亮眼 [1] 2) 子公司业绩增长明显 [1] 3) 交通优化及经营杠杆效应带动业绩增长 [1] 4) 2024年第一季度受天气影响业绩下滑 [1] 5) 狮子峰景区索道项目有望成为新的业绩增长点 [1] 6) 2024年第二季度毛利率和净利率大幅提升 [1] 7) 公司各项费用率控制良好 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司营业收入为3.95亿元,同比增长3.92% [8] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.14亿元,同比增长2.65% [8] - 2024年1-6月,公司接待游客547.63万人次,同比增长10.33% [9] - 2024年1-6月,公司实现收入61.68亿元,同比增长9.04% [9] - 节假日期间,公司业绩表现良好,如五一期间接待游客24.9万人次 [11] 新项目进展 - 公司交通枢纽中心功能升级项目已顺利完成,提升了停车和接待能力 [10] - 公司转子峰景区客运项目建设取得进展,正在有序推进相关工作 [10] - 池贵高铁二季度正式开通,有望与公司实现联动发展 [11] 未来发展预测 - 预计公司2024-2026年实现营收7.96/8.76/9.73亿元,净利润1.94/2.15/2.40亿元 [12] - 公司估值PE为16.1/14.5/13.0倍,给予"增持"评级 [12]